万达院线国内外连续并购 22亿元扩充影院资产

　　今年1月正式登陆A股的“院线第一股”万达院线正借助资本的力量，在国内外市场“快马圈地”。继宣布22.5亿收购澳洲第二大连锁影院、进军大洋洲市场后，万达院线再公布重大收购事宜，拟以总价22亿收购电影数据化公司慕威时尚100%股权及世茂影院投资发展有限公司持有的重庆世茂影院管理有限公司等15家公司100%股权。

　　据预案，万达院线拟以发行股票及支付现金的方式、总价12亿元向张龙、王宇新、马大鹏和逄宇峰购买其所持有的慕威时尚100%股权，其中现金支付占30%，其余70%以每股148.08元/股发行567.2609万股支付。

　　另外，公司还拟以相同价格向世茂影院投资发展有限公司发行股票、总价10亿元购买其所持有的重庆世茂、福州世茂、贵阳世茂、济南世茂、昆明世茂、昆山世茂、洛阳世茂、南昌世茂、南通世茂、上海虹桥世茂、上海世茂、绍兴世茂、苏州世茂、徐州世茂、北京世茂等15家公司100%股权。

　　与此同时，万达院线还拟向实际控制人王健林旗下北京万达文化产业集团配套融资21.8亿元，用于支付本次收购慕威时尚股权的现金对价部分、影院建设和补充流动资金。

　　据公告，慕威时尚成立于2008年11月27日，是集好莱坞电影投资、宣传推广、媒体广告、电影实时大数据应用决策业务于一体的数据化电影公司，旗下品牌“影时尚”在业内具有较高知名度。2014年曾参与投资《忍者神龟》及《星际穿越》，并协助《变形金刚4》及《忍者神龟》在中国地区的宣传推广等。财务状况方面，2013年、2014年及今年一季度，慕威时尚分别实现营业收入1.61亿、2.64亿和3319.47万元，净利润1905.405万、3088.086万和-392万元。

　　重庆世茂影院管理有限公司等15家公司主要资产为旗下18家影院。

　　值得注意的是，评估结果显示，慕威时尚100%股权预估值约为12亿元，预估增值率约2916.54%；重庆世茂影院管理有限公司等15家公司100%股权预估值为10亿元，预估增值率约1152.82%。

　　万达院线称，公司以终端撬动电影生态圈，慕威时尚以大数据分析+好莱坞资源带动电影内容及营销服务，二者具有高度的资源互补性以及广阔的整合空间。慕威时尚在产业资源方面的优势可以为万达院线的快速发展注入新的动力，有助于万达院线在电影行业进行垂直整合，促进万达院线的国际化及产业化发展。另外，通过收购影院资产，公司将进一步提高城市覆盖率，完善影院布局并增强区域优势，提升对国内电影放映市场的控制能力等。

　　据预案，截至2015年5月底，万达院线旗下拥有187家影院、1657块银幕，未来影院及银幕数量将进一步增加。另据万达院线6月25日公告，其拟收购对象澳洲Hoyts集团在澳大利亚与新西兰拥有43家影院和400多块银幕。（严翠）

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　　公司于6月23日与交易对方HG ANZ签署了股份购买协议，拟通过支付现金的方式收购其持有的HG Holdco 100%股权以及HG ANZ享有的对HG Holdco的7000万澳元的债权，交易金额折合人民币约22.46亿元。

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　　万达院线拟22.5亿收购澳洲第二大连锁影院

　　中国证券网讯（记者 严政）万达院线6月24日晚间发布重组预案，公司于6月23日与交易对方HG ANZ签署了股份购买协议，拟通过支付现金的方式收购其持有的HG Holdco 100%股权以及HG ANZ享有的对HG Holdco的7000万澳元的债权，交易金额折合人民币约22.46亿元。同时根据相关监管要求，公司股票将继续停牌。

　　根据方案，经交易各方协商同意，HG Holdco股东全部权益和HG ANZ享有的对HG Holdco的债权的账面价值7000万澳元的总对价确定为36570万美元，以2015年3月31日美元兑人民币汇率6.1422计算，折合人民币约22.46亿元。由于交易对价全部采用现金方式支付，公司控股股东和实际控制人不会发生变更，因此此次交易不构成借壳上市。

　　公告显示，标的资产经营实体为Hoyts，后者主营业务包括电影院线运营、影片租赁、院线及户外广告运营。截至2015年3月31日，Hoyts在澳大利亚和新西兰运营52家影院及424块银幕，为澳大利亚第二大院线运营公司。此外，Hoyts为用户提供了602台自动租赁机，覆盖澳大利亚全部行政区，拥有超过25万活跃用户。同时，Hoyts是澳大利亚和新西兰地区最大的电影广告渠道运营商，市场占有率较高；同时还提供商场和加油站的户外广告渠道运营业务。

　　根据审计报告，截至2015年3月31日，HG Holdco资产合计55.39亿元，归属于母公司股东权益合计17.94亿元；其2015年1-3月实现营业收入5.87亿元，净利润6214.67万元。截至2015年3月31日，Hoyts资产合计34.76亿元，归属于母公司股东权益合计3.94亿元。

　　万达院线表示，此次交易将成为公司实现国际化发展战略的重大布局，将大大提高公司的规模和国际影响力。公司将借助此次交易机会进军大洋洲市场。公司通过并购院线作为渠道，适时积极拓展国际市场，在全球范围内优化资源配置，实现优势互补，提升公司在国际市场的竞争力。

　　拿下Hoyts万达院线再扩海外版图

　　万达院线(002739)日前发布公告称，公司于6月23日与交易对方HG ANZ签署股份购买协议，万达院线拟通过支付现金的方式收购HG ANZ持有的HG Holdco 100%股权，以及HG ANZ享有的对HG Holdco的金额为7000万澳元的债权，交易金额为3.657亿美元(折合人民币约22.46亿元)。据公告显示，Hoyts在澳大利亚和新西兰运营52家影院及424块银幕，为澳大利亚第二大院线运营公司。

　　对于此次交易，万达院线表示，公司通过并购院线作为渠道，适时积极拓展国际市场，提升公司在国际市场的竞争力。实际上，在2012年5月，万达集团就曾投资约31亿美元(约合人民币196亿元)收购了全球第二大院线美国AMC公司。此次收购Hoyts，万达院线在征战全球市场上可谓又下一城，未来也不排除收购其他国家院线的可能。

　　于5月13日停牌的万达院线目前并没有复牌。按照该公司的说法，预计此次继续停牌的时间不会超过10个交易日。而在该股停牌期间，上证指数曾出现一波大涨行情，不过，由于近期的调整，大盘最终累计只上涨2.88%。

　　在分析人士看来，万达院线带着利好复牌后，不排除会出现上涨行情，角逐第一高价股之位。而停牌前，万达院线已经达到244.09元/股，居两市第三名的位置，位于迅游科技和贵州茅台之后。

　　（北京商报）

　　长江证券：调整带来继续介入机会

　　调整带来继续介入机会：上周的市场调整让投资者有所措手不及，但对于迅速上涨的这轮行情来说，在各方作用下中途存在歇息实属正常；同时，我们判断这次调整的主要动因仍然来自资金面 （场外配资被约束引发资金回撤，IPO冻结大量资金），这部分的扰动始终存在、相应风险迟早要解除释放，市场在当前阶段调整更利于后续的健康态势。归结起来，至少从 TMT 的角度来看本轮行情的根本逻辑仍然成立——成长板块是最大的受益者，大概率将主导此轮市场的趋势！因此迅速调整之下必有优质标的被错杀从而带来继续介入机会。重申推荐逻辑：

　　随着 A 股市场给了互联网极大的期待和较高的“市值激励”（高估值驱动公司加快发展步伐，同时或融资或并购，进一步带来正向效应），海外上市公司开始回归，坚信 A 股也将诞生伟大互联网公司，乐视网、东方财富、联络互动、昆仑万维、游族网络是有潜力的，生意宝、三六五网、上海钢联等则有望在垂直领域成长为顶级公司；从投资角度这些公司都值得下重注，坚守到牛市结束。

　　当前可重点把握国企改革主题。值得重点关注的是有线板块，随着家庭互联网概念升温、公司动作活跃，后期或将有超预期动态发生，推荐：歌华有线、吉视传媒；出版把握中南传媒、皖新传媒。

　　把握基本面向上标的，重点推荐新文化、华录百纳、华策影视。

　　国联证券传媒行业2015年中期投资策略：重塑，重生

　　市场回顾：重回强势。从年初至今，传媒板块在各行业涨幅中排名第二，在14 年沉寂了一年后，15 年表现出了龙头回归的态势。虽然涨幅较高，但相对估值仍处于历史中位。同时，我们看到传媒行业的高估值具备有力的业绩支撑，互联网和影视动漫板块业绩改善最显着，我们认为行业未来发展空间大，有望诞生越来越多的千亿市值的公司。

　　投资主线一：传统媒体的重生。传统媒体的重生是我们从年初至今一直看好的主线，传统媒体具备强大的内容创作能力，长久积淀的影响力和公信力，扎实的用户基础，丰富的牌照资源，具备优质的转型基础。当前传统媒体转型具备三大动力：首先是借国企改革东风，享政策红利；第二是传统业务面临较大的压力，压力就是动力；第三是网生代的需求敦促传统媒体转型。

　　广播电视和报刊出版分别向“客厅网络经济中心”和“数字付费+社区O2O”转型。年初的“摇红包”是广播电视行业一次突破性的尝试，也开启了电视向未来“客厅网络经济中心”的转型，将构建连接手机、PC、电视的新兴消费场景。湖南广电是行业转型先锋，打造生态级传媒集团值得借鉴。传统报刊的一大转型方向是利用优质的内容和权威的信息，开展数字付费商业模式。另一转型方向是“社区O2O”，目前仍处于蓝海。

　　投资主线二：挖掘超级IP 金矿，影视动漫类公司的重塑。超级IP 能够衍生出一条吸金产业链，具有强大的变现能力以及长久的生命力。在IP的布局上，BAT 三家已经开始不遗余力的圈地运动。我们看好影视动漫类公司以打造超级IP 为核心进行重塑，优质内容永远是稀缺资源，看好拥有优质IP 以及具备超级IP 变现能力的影视动漫公司。网络剧是影视类公司未来发展的一大趋势，网络剧在用户上与游戏、网络小说等具备更高的重合度，IP 转化能力更强。

　　我们的选择：在传统媒体转型重塑领域我们看好歌华有线（600037）、皖新传媒（601801）、华闻传媒（000793）、华媒控股（000607）、浙报传媒（600633）。在挖掘超级IP 金矿领域，我们看好奥飞动漫（002292）、华谊兄弟（300027）、禾欣股份（002343）和华策影视（300133）。

　　安信证券 ：音乐产业——待到风起时 收拾旧山河

　　全球市场经历了数字化阵痛。 尽管数字音乐市场快速增长，从 2009年的 44 亿美元增至 2014 年的 70 亿，仍无法弥补实体音乐市场的萎缩，唱片市场整体规模从 2009 年的 161 亿降至 2014 年的 139 亿，其中 14 年数字唱片以 70 亿首次超过实体唱片（ 69 亿）。从英国和中国的唱片市场数据看，数字化转型阶段唱片发行量也有负增长。

　　与动漫类似，中国的音乐市场也有衍生市场大、核心市场极小的特点。 2013 年中国音乐市场整体规模突破 2700 亿，然而最核心的唱片业规模却仅有 6.5 亿，在全球市场未能排入 Top20，更多依赖无线音乐（彩铃、 IVR 等）、乐器、音乐培训、 KTV 等衍生市场贡献。 在较为尊重版权的日本和韩国市场，版权收益占整个产值比重的 90%，欧美市场版权收益占比也高达 70%，而中国市场仅为 2%，产业链并不健康。

　　数字音乐时代，市场化的公司已在自发整合。 全球市场，曾经的五大唱片公司，也通过资本整合变成“三大“（索尼音乐、环球音乐和华纳音乐）。国内市场， 酷狗、酷我和海洋音乐合并成立海洋音乐集团，太和麦田与海蝶音乐、大石版权成立“太和音乐集团”， BAT 也在音乐领域系统布局。

　　现实很骨感，但理想却变得更加丰满。 尽管经历了数字化阵痛，但在移动互联网的大潮下，音乐能够撬动的市场空间更大了。用户对音乐的需求和粘性不降反升，乘坐交通工具、户外运动是最好的手机音乐播放场景。而随着消费水平的提高，演唱会、音乐节和 Livehouse规模也迅速增长，拉动周边经济。此外，音乐与各类娱乐元素在深度融合，如电影宣发、游戏、线上直播，以及层出不穷的音乐类综艺节目。在转型与整合之后，数字化的大市场有充分的吸引力。

　　投资建议： 目前 A 股还没有以音乐为主业的上市公司，建议关注互联网综合娱乐平台乐视网和暴风科技， 旗下有 A8 无线音乐和多米音乐的港股公司 A8 新媒体，以及旗下有音乐子公司的华谊兄弟。衍生市场建议关注从 KTV 系统向 B2C 转型的星网锐捷（通信团队覆盖推荐）。 此外，建议关注部分非上市龙头公司的资本化进程，如唱吧、摩登天空、海洋音乐集团等。

　　风险提示： 版权保护进程低于预期； 市场整合力度低于预期。

　　长江证券：不妨善待A股互联网公司

　　投资建议

　　近日市场在流动性因素短期扰动下经历了一次急速调整，在焦灼的情绪之下投资者难免对近期回调稍深的标的产生种种顾虑；进而，部分投资者对会否出现类似当年纳斯达克神话破灭的事件再起担忧。而此间，成长性代表公司乐视网无辜卷入舆论中心，尽管自上市以来公司几乎是在质疑中不断发展的，但毕竟当前其已居于龙头、更易扰动市场神经。然而事实上近期外部的这些质疑乐视网已经反复回应了多次，但凡长期跟踪研究公司的人士，想必都能体会到公司方面的一丝无奈苦笑。显然，市场的严苛和不安来得过于敏感了些。

　　某种角度来说， A 股互联网公司的快速发展是让很多投资人没有及时充分预期的，投资者尚未完全习惯和相信 A 股公司会出现伟大的互联网公司，惯性思维是：最优质的互联网公司可以没有盈利但是有好的前景，应该是 VIE 架构、在境外上市（似乎不可能在 A 股， A 股既不允许亏损公司上市、投资人也看不懂这类公司）。但是仿佛在不经意间， A 股的互联网公司突然就逐渐冒头了——乐视网、东方财富站上了千亿市值成为创业板龙头，联络互动解除 VIE 架构通过借壳登陆 A 股，暴风科技实现了 IPO，更还有一众优秀的游戏起家的公司昆仑万维、天神互动、游族网络等在 A 股矗立潮头。而且可以预见的是，在数年之内，会有越来越多的境外上市互联网公司通过各种途径回 A 股，无论是出于资本的角度、还是宣传的角度，都是合理的选择。毫无疑问， A 股将迎来投资互联网公司的大时代，无论是纯粹的互联网生态，还是传统产业与互联网的业态结合；而且，与当年纳斯达克不同的是，目前从 PC 互联网迈入到移动互联网时代，互联网已不仅仅是信息的交互，而进化至金融的交互、产品的交互以至万物的交互，蕴藏的机会是无限的。因此，从各个维度来看全新的投资浪潮还只是在开始过程中， A 股必然也会产生千亿美金量级的领导公司，投资者一定要大胆相信这一点。不妨少一点严苛和不安，多一点信心和期待！

　　少一点严苛和不安——即便在互联网领域企业发展也是需要时间的，特别是当前强调软硬件一体生态的背景下，硬件用户的建设需要时间，投资者可以多一份耐心；同时在 A 股市场由于机制的缘故，股权融资也需要较长周期，对于新型的获取发展资金方式，我们不妨先持支持态度，拉长周期去审视其真实利弊。

　　多一点信心和期待——以互联网为代表的科技产业最大的特点就是每次的技术、体验、生态更迭都能造就新的伟大企业，因此我们不必怀疑会有新的企业有潜力成长起来。符合产业趋势的发展方向、管理团队强悍把握机会能力和执行力、富有效率而投向精准的资本运作能力是评判优质互联网企业的核心基准。