万达院线拟22.5亿收购澳第二大连锁影院 进军大洋洲市场

　　中国证券网讯 万达院线6月24日晚间发布重组预案，公司于6月23日与交易对方HG ANZ签署了股份购买协议，拟通过支付现金的方式收购其持有的HG Holdco 100%股权以及HG ANZ享有的对HG Holdco的7000万澳元的债权，交易金额折合人民币约22.46亿元。同时根据相关监管要求，公司股票将继续停牌，公司预计停牌时间不超过10个交易日。

　　22.46亿收购澳洲第二大连锁影院

　　根据方案，经交易各方协商同意，HG Holdco股东全部权益和HG ANZ享有的对HG Holdco的债权的账面价值7000万澳元的总对价确定为36570万美元，以2015年3月31日美元兑人民币汇率6.1422计算，折合人民币约22.46亿元。由于交易对价全部采用现金方式支付，公司控股股东和实际控制人不会发生变更，因此此次交易不构成借壳上市。
　　HZ ANZ的注册号为1851697，成立日期为2014年11月28日，公司授权股份总数为100,000股，已发行股份数为1股普通股，每股认购价格为1美元。控股股东为ID Lerisure Global Capital L.P.，持有其100%股权。

　　落实国际化战略 进军大洋洲市场

　　公告显示，标的资产经营实体为Hoyts，后者主营业务包括电影院线运营、影片租赁、院线及户外广告运营。截至2015年3月31日，Hoyts在澳大利亚和新西兰运营52家影院及424块银幕，为澳大利亚第二大院线运营公司。影院主要位于城市中心的大型商场内，享有良好的位置、规划、人群、消费氛围以及物业服务，且Hoyts与业主签订了长期的场地租赁协议，为影院的稳定运营打下了坚实的基础。按票房收入统计Hoyts在澳洲的市场占有率长期保持在20%以上。此外，Hoyts为用户提供了602台自动租赁机，覆盖澳大利亚全部行政区，拥有超过25万活跃用户。同时，Hoyts是澳大利亚和新西兰地区最大的电影广告渠道运营商，市场占有率较高；同时还提供商场和加油站的户外广告渠道运营业务。
　　根据审计报告，截至2015年3月31日，HG Holdco资产合计55.39亿元，归属于母公司股东权益合计17.94亿元；其2015年1-3月实现营业收入5.87亿元，净利润6214.67万元。截至2015年3月31日，Hoyts资产合计34.76亿元，归属于母公司股东权益合计3.94亿元。
　　公司表示，交易将成为公司实现国际化发展战略的重大布局，将大大提高本公司的规模和国际影响力。公司将借助本次交易机会进军大洋洲市场，通过并购澳洲电影市场中的百年老店，整合并提升本公司和目标公司品牌价值，迅速建立本公司在海外市场的认知度。另外，通过外延式发展，借助收购兼并、合资、战略合作等多种方式进一步巩固公司院线龙头地位，并逐步向国际化经营布局。（贺建业 李公生）

　　【公司回顾】

　　万达院线上市无量涨停 未来资产注入谋千亿市值

　　中国证券网讯（记者 王雪青）1月22日上午9点30分，被称之为A股“院线第一股”的万达院线（002739）正式在深交所挂牌上市。万达院线开盘后股价“无悬念”地以高出发行价43.98%的涨幅被封在涨停板上，报30.74元。“对于股价问题，我们一点都不担心，最多担心它长得太高。”有万达集团的人士对中国证券网记者调侃道。

　　万达院线：资本助推跨越式发展 做全球顶级电影院线运营商

　　中国证券网讯（记者 贺建业 李公生）22日，万达院线（002739）成功在深交所中小板挂牌上市，成为首家登陆A股的院线公司。

　　万达院线上半年净利预增4至7成 每股收益0.6元

　　中国证券网讯(记者 严政)万达院线4月21日晚间披露一季报显示，公司2015年1-3月实现营业收入16.67亿元，同比增长38.22%；归属于上市公司股东的净利润3.38亿元，同比增长58.96%；基本每股收益0.60元。

　　【券商研究】

　　国泰君安：万达院线口红效应凸显，体验娱乐航母望创新辉煌

　　行业及公司均在4 月份悄然变化：（1）宏观经济不佳，口红效应下体验型娱乐消费爆发；（2）王健林近期表示万达广场将推行轻资产模式加速扩张，公司为其唯一院线合作方望明显受益。公司及行业发生变化，我们维持2015~2017 年EPS 为2.36/3.66/4.79 元，同步上调公司估值水平至行业平均，给予目标价295 元，维持“增持”评级。

　　招商证券：影院扩张+影市联动助推院线一哥高成长

　　院线一哥迅猛发展，市场地位稳固。影院规模扩张及上游电影市场持续火爆是公司业绩高成长的主要原因，由于公司加快了影院扩张的步伐，Q1 与去年同期相比旗下影院增加了 43 家达到 185 家，银幕数量达到 1641 块，同时Q1 我国电影市场票房同比增长 41%，达到 95.8 亿元，再创历史新高，公司累计实现票房收入 13.5 亿元，同比增长 40%，观影人次为 0.31 亿人次，同比增长 33%，市场份额为 14.3%继续稳居行业首位。

 　　万达院线上市无量涨停 未来资产注入谋千亿市值

　　中国证券网讯（记者 王雪青）1月22日上午9点30分，被称之为A股“院线第一股”的万达院线（002739）正式在深交所挂牌上市。万达院线开盘后股价“无悬念”地以高出发行价43.98%的涨幅被封在涨停板上，报30.74元。“对于股价问题，我们一点都不担心，最多担心它长得太高。”有万达集团的人士对中国证券网记者调侃道。

　　值得一提的是，1月17日，万达集团宣布了第四次转型战略，这其中，文化产业被当做未来支撑万达集团的四大支柱产业之一。而在万达文化产业板块现有的业务当中，电影产业也是目前盈利性最为稳定的业务，这其中除了主营电影放映的万达院线之外，还有产业链上游的影视投资等业务。对万达院线来说，其作为万达集团在文化板块的上市平台，集团旗下更多的文化类优质资产无疑将为万达院线的未来发展提供支撑，包括资产注入预期。

　　23倍市盈严重低估

　　资料显示，自2009年起，万达院线在票房收入、市场份额、观影人次上持续五年位居全国第一。2011年、2012年和2013年票房收入3年年均复合增长率超过30%； 截至，发行人已投入运营的IMAX银幕合计94块，约占全国IMAX商业银幕数量的61%，是全国拥有IMAX银幕数量最多的院线。万达院线以超过2000万会员的总数成为全球最大的电影会员体系。

　　由于万达院线的发行价仅为21.35 元，不到23倍的发行市盈率使得万达院线的股价远低于市场估值，再加上未来业绩成长预期，万达院线在新股申购时就已经被众多投资者看好。对于公司的股价预期，卖方分析师给出的估值区间在每股60元-70元/股之间。

　　根据1月初权威统计机构所做市场统计，2014年全国电影票房收入达到296亿元，同比增幅为36%。此前艺恩咨询公布的数据则显示，万达院线在2014年实现票房收入42.12亿元，同比增长33%。市场多数机构预测万达院线2014年的主营业务收入将超过50亿元。

　　在盈利方面，截止2014年上半年万达院线的净利润为4.18亿元，市场预测全年的公司的净利润超过8亿元。做出这一盈利预测的基础来自于国内电影票房的同期增长，2013年国内电影票房总额约为218亿元，而根据国家新闻出版广电总局最新公布的2014年中国电影总票房为296.39亿元，同比增幅为36.15%。即便是参照这一行业平均增长率，作为国内电影院线市场份额占比最大的万达院线，在2013年6亿元的净利润基础上，2014年实现全年8亿元的净利润显然没有太大压力。

　　未来想象空间巨大

　　其实，在万达院线上市前，就有多家机构分析师预测，万达院线上市后的市值短期可冲500亿元，未来规模或将突破800亿规模。

　　做出上述判断，除了万达院线目前稳居行业第一的位置之外，市场预期万达集团未来会将旗下的其他电影类资产也注入到万达院线中来，万达集团目前在电影产业链上已经全覆盖，目前的业务涉及电影的投资、制作、发行和放映。

　　在电影发行业务上，万达集团采用了一种联盟的方式，2014年11月底，万达影视传媒联合了国内的大地时代、金逸影视、横店影视等几大院线共同组建了以电影营销策划、发行为一体的五洲电影发行有限公司。

　　据了解，万达院线在这家发行公司当中占据主导地位，这也意味着将对其他几大院线在一些影片的发行和排片上拥有较大的控制力。

　　在掌控了发行渠道优势之后，万达也在寻求上游影视制作上的突破。按照公开资料显示，万达影视传媒有限公司（简称“万达影视”）成立于2009年，主营业务是电影开发、制作、发行和营销，公司从2013年开始每年投资不少于8部电影和10部电视剧，在2013年贺岁档，由成龙主演的《警察故事2013》拿下了4.5亿元的票房，也让万达影视在行业内一炮走红，加上随后在2014年情人节档推出的《北京爱情故事》，两部影片就为万达影视贡献了9亿元的票房。

　　而接下来，万达影视已经投资的电影包括《催眠大师》、《鬼吹灯?寻龙诀》、《魁拔3》和《斗破苍穹》等9部作品，这其中，由著名网络小说改编的《鬼吹灯》由将万达影视、华谊兄弟和光线传媒三大民营电影公司联手打造，票房锁定为20亿元。

　　除了国内影视投资之外，今年6月份，由万达集团是与韦恩斯坦公司合作共同合拍了好莱坞电影《左撇子（Southpaw）》，对于这部电影，王健林在2014年12月11日对外透露该片已经制作完成，并且“有想法冲一冲奥斯卡”。

　　王健林当初在收购AMC时曾对美国电影市场进行了深入地考察，而在连续会见了多家美国知名电影发行商之后，奠定了王健林对万达集团在电影业务上的发展理念。在电影投资上，此前王健林曾有过两个设计，一是面向全球市场，特别是对于英语片的投资；二是要全面引入好莱坞电影产业化的模式，走出国内目前在电影投资上的小作坊模式。

　　有市场分析人士预测，未来万达集团在电影投资和发行业务上，应该不会组建新的资本平台，而是会全部注入到现有的万达院线上市平台之上，实现与资本市场的对接。

　　由于这些业务的毛利率水平远高于现有电影放映业务，因此市场给予的估值也更高，而这些资产一旦悉数都注入到上市平台之中，未来的万达院线市值或将站上千亿级别。

　　万达院线：资本助推跨越式发展 做全球顶级电影院线运营商

　　中国证券网讯（记者 贺建业 李公生）22日，万达院线（002739）成功在深交所中小板挂牌上市，成为首家登陆A股的院线公司。

　　作为“院线第一股”，万达院线自预披露以来即成为资本市场关注热度最高的新股之一。公司首次公开发行6000万股，发行价格21.35元/股。

　　万达院线成立于2005年，是万达集团文化产业板块的重要组成部分。作为国内实力雄厚、管理一流、技术领先、票房收入排名第一的电影院线公司，万达院线始终秉承以观众的观影价值和观影体验为核心, 其高品质的建设标准和一流的观影服务受到越来越多各地观众的认可，万达影城现已遍布全国80多个大中型城市。许多城市由于万达电影城的进驻，有效带动了当地电影票房的增长。

　　万达院线以其可持续发展的科学经营理念，依托于快速的跨区域扩张能力、超强的连锁经营能力、持续的创新经营能力、领先的放映工艺技术、高品质的观影服务、强大的电子商务平台、业内领先的品牌影响力及优秀的企业文化，成为国内成长最快、最具活力的电影院线龙头企业，也成就了业内多项第一。

　　万达院线自成立以来发展势头强劲，成长迅速。自2009年起，万达院线在票房收入、市场份额、观影人次上持续五年位居全国第一。2011年、2012年和2013年票房收入3年年均复合增长率超过30%； 截至2014年6月30日，发行人已投入运营的IMAX银幕合计94块，约占全国IMAX商业银幕数量的61%，是全国拥有IMAX银幕数量最多的院线。万达院线以超过2000万会员的总数成为全球最大的电影会员体系。

　　2010年和2012年，万达院线更是两次荣膺素有院线行业在亚洲地区的最高荣誉之称的CINEASIA（亚太电影博览会）的“年度放映商”大奖，成为该展会历史上第一家两次荣获该项荣誉的院线公司。2012年，万达院线被工信部科技司、工信部消费品司评为中国连锁电影院行业C-BPI品牌力第一名，成为中国影院终端第一领导品牌。

　　万达院线上半年净利预增4至7成 每股收益0.6元

　　中国证券网讯(记者 严政)万达院线4月21日晚间披露一季报显示，公司2015年1-3月实现营业收入16.67亿元，同比增长38.22%；归属于上市公司股东的净利润3.38亿元，同比增长58.96%；基本每股收益0.60元。

　　同时，公司预计2015年1-6月净利润为5.85亿元至7.10亿元，同比增长40%至70%。公司表示，业绩增长原因包括：国内电影市场报告期内同比持续增长；公司上半年影院数量持续增加；公司通过加大营销力度、积极发展会员等措施，保持收入持续增长。

　　国泰君安：万达院线口红效应凸显，体验娱乐航母望创新辉煌

　　行业及公司均在4 月份悄然变化：（1）宏观经济不佳，口红效应下体验型娱乐消费爆发；（2）王健林近期表示万达广场将推行轻资产模式加速扩张，公司为其唯一院线合作方望明显受益。公司及行业发生变化，我们维持2015~2017 年EPS 为2.36/3.66/4.79 元，同步上调公司估值水平至行业平均，给予目标价295 元，维持“增持”评级。

　　经济放缓到来日，文娱产业发展时。经济增速放缓带来口红效应，居民消费转向较为廉价的文化娱乐消费。考察美国2008 年金融危机期间的数据，其新车、珠宝销售额明显下滑，而票房收入和PC/TV端游戏销售收入逆势上扬，文化娱乐产业明显受益于口红效应。

　　国内经济最后一跌，娱乐产业高速发展。根据国泰君安宏观组的研究，我国经济正处于增速换挡期的开始阶段，经济增速下行已成必然。以观影市场代表的线下娱乐消费（1~4 月票房增速59%）和以网剧代表的线上娱乐消费（2013.01~2014.10 网剧PC 端播放覆盖人数复合增速6.7%）的激增，我国文化娱乐产业出现逆势上行，口红效应显着。

　　商业地产轻资产模式助力公司影院量价齐升。万达广场转型轻资产模式，由房地产企业转型为商业地产投资管理公司，借助第三方资金力量快速在三四线城市布局，公司作为其影院业态唯一战略合作伙伴，将随之快速渗透观影市场尚待开发的三四线城市，公司从以质取胜变为量质齐升，凭自身管理优势和集团资本力量，实现跨越式发展。

　　风险提示：政策、市场和经营管理或对公司经营构成一定不确定性.(国泰君安 陈筱)

　　招商证券：影院扩张+影市联动助推院线一哥高成长

　　院线一哥迅猛发展，市场地位稳固。影院规模扩张及上游电影市场持续火爆是公司业绩高成长的主要原因，由于公司加快了影院扩张的步伐，Q1 与去年同期相比旗下影院增加了 43 家达到 185 家，银幕数量达到 1641 块，同时Q1 我国电影市场票房同比增长 41%，达到 95.8 亿元，再创历史新高，公司累计实现票房收入 13.5 亿元，同比增长 40%，观影人次为 0.31 亿人次，同比增长 33%，市场份额为 14.3%继续稳居行业首位。

　　渠道王者坐享其成，笑看大片风云。院线与电影市场的表现正向联动，但相比上游内容端竞争格局稳定，现金流充裕，抗风险能力强，业绩成长的确定性更高，Q1《澳门风云 2》、《霍比特人 3》及《天将雄师》票房均在 7 亿元以上，票房过亿的影片达到 23 部， 全年来看影市精品内容储备丰富，院线龙头将直接受益，近期《速度与激情 7》的火爆表现再掀波澜，后续陆续上映的《破坏者》、《左耳》、《何以笙箫默》、《复仇者联盟 2》为公司下季度的业绩表现奠定坚实的基础。

　　发力会员体系建设， “互联网+”值得期待。 公司线上票房收入高速增长，占比提高，今年仍将继续大力发展会员体系，目标超过 4000 万人，消费占比达到 75%，并针对会员推出更多精准营销工具，同时可能会加强与互联网平台、国内外制片公司等第三方合作，打造独特 O2O 生态，引领产业的升级。

　　高起点、大格局的领军者。公司拥有以王健林董事长领头的优秀管理团队，背靠资金、资源实力雄厚的万达集团，占据核心的商业圈资源，自有品牌影院比重最高，未来有望打造最具竞争力的电影全产业链，成为国内院线行业的整合者及第一文化传媒航母。

　　维持“强烈推荐-A”评级。预计 2015-16 年 EPS 为 2.02 元/2.76 元，持续看好其中长期发展，千亿市值不是梦。风险提示：影市增速放缓、竞争加剧。