国际金价持续下跌 山东黄金缘何逆势储金?
[编者按] 今年下半年以来,国际金价持续下挫,目前已跌至四年新低。然而,国内上市公司却出现逆势储金的现象,继6月份园城黄金投资塔吉克斯坦国家金矿后,今日山东黄金和鹏欣资源再度定增收购黄金矿产。这些公司为何要在现在投资黄金资产呢?这是否意味着金价是否已经接近底部了呢?小编将邀请本网资深记者为您作深度解读。
【市场资讯】
今年下半年以来,国际金价持续下挫,目前已跌至四年新低。去年刷新购金记录的中国大妈,并未再度疯狂抄底,而是捂金待涨。
当前,在美元升值背景下,被称为“乌鸦嘴”的国际投行几乎一致看空黄金市场,狂呼国际金价“没有底线”。而背后,印度、美国等国“大妈”却步“中国大妈”后尘疯狂吸金,俄罗斯、哈萨克斯坦等国“央妈”也大肆进行囤金。如今,已经跌破国际平均成本的金价,真的没有底线了吗?即将进行的瑞士“黄金公投”能拯救金价吗?
【公司动向】
中国证券网讯(记者 朱剑平) 11月27日,停牌近3个月的山东黄金重大资产重组终于明朗:公司拟向山东黄金集团有限公司、山东黄金有色矿业集团有限公司、山东黄金地质矿产勘查有限公司、烟台市金茂矿业有限公司及自然人王志强以每股14.33元价格发行股份购买其持有东方探矿权、归来庄金矿、蓬莱矿业等估值50.5亿资产,同时,拟向山东省国有资产投资控股有限公司、前海开源基金管理有限公司、山金金控资本管理有限公司、金茂矿业及山东黄金第一期员工持股计划共五名特定投资者以每股14.5元募集配套资金16.85亿元。此举将为山东黄金增加金资源储量约330吨。同时,这也意味着自十八大以来山东省属国企改革既走出了向民营放开的第一步,也开出了员工激励的第一单。
中国证券网讯(记者 葛荣根) 鹏欣资源11月27日晚间发布非公开发行股票预案,本次非公开发行A股股票数量不超过6.85亿股,发行对象除控股股东鹏欣集团外,还包括符合相关规定条件的法人、自然人或其他合法投资者在内的不超过九名特定投资者,发行价格不低于5.55元/股,鹏欣集团将认购本次新增发行股份中的10%。本次非公开发行募集资金总额不超过38亿元,扣除相关发行费用后的净额将全部用于收购 Golden Haven 100%股权、实施南非奥尼金矿生产建设项目和补充流动资金。
中国证券网讯(记者 王春晖) 由房地产转型金矿开采的园城黄金再获金矿资源,公司12日晚间公告,公司近日收到与塔吉克共和国工业和新技术部、海湾国际矿物有限责任公司、山东唐城黄金矿业股份有限公司、塔吉克-加拿大合资《阿普烈列夫卡》有限责任公司公司签订的战略合作意向书。公司与唐城黄金将共同出资对塔加合资《阿普烈列夫卡》公司进行投资。具体的出资金额与出资比例将由意向书签订方在签署塔加合资《阿普烈列夫卡》公司增加注册资本及投资合同时确定。
【券商研究】
上周,基本金属反弹,镍、锡大涨 6.7%、4.4%。中国央行意外降息,上周五大宗商品集体上涨,但国内金属价格都高开低走。我们认为,降息反映了货币政策进一步宽松的取向,中长期利于实体需求和投资的恢复,同时也利于负债高的有色企业降低财务成本,对有色板块影响正面。不过,由于中国对工业品需求系统性下移,除美国外地区的需求衰退预期在加强,再加上前期上涨已经透支了较多供应收缩、流动性改善、三级火箭之类的预期,预计基本金属板块整体利好,但超额收益可能不大。铜、铝供给端压力最大,谨慎为宜;镍库存已出现快速去化端倪,成本支撑开始发力,建议关注。
中期看空金价,但短期关注央行在黄金市场中的地位变化,同时,认为黄金公司的股价已反映金价下跌预期,可布局存在个股属性的黄金股。中期,在美国回收流动性,乃至加息的大背景下,美元指数升值趋势料将延续;随着美国加息的临近,持有黄金的机会成本上升;黄金实物消费在金价低迷之时,也出现需求不振。但在短期,央行在黄金市场中的地位可能会发生显着变化,俄罗斯及前苏联国家在增持黄金储备,瑞士也将就是否增持黄金储备进行公投。同时,黄金公司的股价已有反映金价低迷预期,可布局有个股属性的黄金股。
对于有色行业,降息周期的开启意味着中长期商品需求有望回升,高负债率的有色行业将会减轻资金成本,有助于盈利恢复。但是降息同时意味着经济增长乏力,短期需求下降;尤其是一次降息并不能遏制当前经济下滑,也不一定能有效的降低市场利率,提高无风险收益率。
国际金价持续下跌至四年新低 “央妈”出手囤金
今年下半年以来,国际金价持续下挫,目前已跌至四年新低。去年刷新购金记录的中国大妈,并未再度疯狂抄底,而是捂金待涨。
当前,在美元升值背景下,被称为“乌鸦嘴”的国际投行几乎一致看空黄金市场,狂呼国际金价“没有底线”。而背后,印度、美国等国“大妈”却步“中国大妈”后尘疯狂吸金,俄罗斯、哈萨克斯坦等国“央妈”也大肆进行囤金。如今,已经跌破国际平均成本的金价,真的没有底线了吗?即将进行的瑞士“黄金公投”能拯救金价吗?
“大妈”捂金待涨
盯着天天涨的A股,宇文玲却只能守着家里的五根金条。在北京刚刚工作两年的宇文玲,在去年金价暴跌时把十几万元储蓄全用在了投资金条上。
回想起来,宇文玲告诉中国证券报记者,去年4月份金价甫一暴跌,就陪着长辈去菜百买金银首饰,当时长辈们也非常支持,说“金价涨了这么多年,好不容易下跌有机会”,在金店服务员的分析指导下,一口气买下了五根100克投资金条。
“之前也没了解过黄金市场,只是觉得很划算,然后想着金价很快就会涨起来。”宇文玲说,投资黄金前自己也买一些银行理财产品,收益不高但也比较稳定,去年买金条的时候,还觉得是捡了便宜,但计算下来,投资金条已经亏了差不多30%,现在卖也不是,只能拿着捂着等金价涨起来。
宇文玲说,现在来看,其实买点金银首饰是很划算的,把钱都拿去投资金条有点盲目。
王雨轩是宇文玲的同事,也和宇文玲有同样购金经历。王雨轩告诉本报记者,自己起先投资银行“账户金”(也称纸黄金),但由于其交易成本过高最终选择在金价大跌时购入数根投资金条,但现在发现实物黄金投资也有弊端,不可以双向交易,即只能做多而不能做空。
稀有的黄金以良好的流通功能和避险属性备受“大妈”欢迎。2012年之前的十年,是黄金的“黄金十年”,国际金价一路狂飙至每盎司2000美元附近,以至于人们习惯认为黄金“只涨不跌”。
通常在黄金价格下滑时,“爱捡便宜”的中国买家会蜂拥而入,从而令金价止住跌势。2013年上半年,国际金价一反常态暴跌近27%,中国大妈出手抢购黄金,完胜华尔街资本大鳄一战成名,《华尔街日报(博客,微博)》甚至专门为此创造了“dama”一词。
不过,情况现在有所不同。目前市场的下滑使得黄金比两年前的价格下跌了超过三分之一,11月6日最低跌至每盎司1130.4美元。此前,纽交所交易员MarkOtto发布微博,调侃中国大妈称:“黄金遭遇重创,大妈去哪里呢了?她们一定是去买别的东西了。”
据中国黄金协会最新数据显示,2014年前三季度中国黄金消费量754.82吨,与去年同期相比,消费量减少205.76吨,同比下降21.42%。其中黄金首饰用金581.38吨,同比增长0.45%;金条用金119.42吨,同比下降62.58%。这也意味着,随着金价下跌,金银首饰“刚性需求”仍有增长,而黄金“投资需求”受到金价暴跌抑制。
另外,不同寻常的是,作为世界上最大的实物黄金交易平台,上海黄金交易所的黄金价格对比全球基准价格,溢价已经变为折价,这凸显中国对实物金需求疲软——由于中国所有的实物黄金交易都会经过该交易所,因此可视为反映中国投资需求的可靠指标。
“央妈”出手囤金
在中国大妈们顾虑重重之际,印度大妈和俄罗斯、哈萨克斯坦“央妈”开始出手。
世界黄金协会远东区投资总监董事刘中光告诉本报记者,印度市场在第三季度金饰需求达183公吨,增幅为60%,去年三季度印度金饰需求表现极为疲软,因为印度出台了限制黄金进口的相关政策。
据世界黄金协会(WGC)公布的数据显示,今年俄罗斯购买黄金115吨,其中第二和第三季度合计购买了109吨,超过了此前两年全年的购买量。第三季度的购买量(55吨)更是占全球央行净购买总量的59%。
与此同时,各国央行也在纷纷增加黄金储备。虽然各国央行在2014年第三季度共买入92.8吨黄金,同比下降9%,但这是全球央行连续第15个季度成为黄金的净买家。在过去的7个季度中,其中6个季度央行需求量达到100吨左右,这是自2010年以来非常显著的增长。
“背后的原因有各国央行继续推进减持美元的多元化资产储备,以及持续地缘政治危机。”刘中光说,央行依然是黄金的重要购买者,在诸多经济与地缘政治创伤依然未愈的情况下,各国央行再度向黄金寻求庇护及分散储备配置。
业内专家则指出,全球央行购买黄金的举动,主要是为了应对全球持续宽松下的货币贬值和资本外流可能造成对本国市场的冲击,并非是看好黄金后市的价格。而在黄金价格持续下跌之际,央行购买黄金的行为只能视为未来国际外汇储备多元化而进行的正常行为,但央行购金行为并不能刺激机构和居民投资者的投资需求,因在美元实际利率未来逐步上升和低通胀下,持有黄金的机会成本很高。
对此,新华财富首席研究员关威表示,全球央行持续购金期间,黄金市场既经历了牛市阶段,也遭遇了熊市,与金融机构和个人投资者相比,各国央行对于黄金价格的敏感度不高,在调整黄金储备时,更多是从政治、外汇储备结构、资金安全等长期因素考虑,而非通过价格波动博取利润。
金市“泡沫”挤尽
显然,金价下跌风险扫了中国大妈的买兴。上海一位私募机构人士接受本报记者采访时表示,从不少重要指标来看,黄金可能已经被“超卖”,跌破成本线之后,供需基本面在金价涨跌中将扮演更重要的角色,在金饰需求旺季到来之际反弹可期。
该人士认为,黄金作为一种财富象征,也是一种对冲通胀的工具,去年中国大妈大幅抄底,各地出现抢金潮,这背后隐含的是中国投资品的缺乏,在未来相当长时间里,购金的中国大妈会持续存在,只是不会那么集中、明显。
近期,美联储前任主席格林斯潘表示,考虑黄金作为各国政府所执行政策之外的“货币价值”,目前状况下,黄金是保值的好去处。
但由于美联储即将进入加息周期,这种背景下,国际金价的“底线”在哪里,显得尤为重要。
一般认为,商品价格的底部衡量标准是其生产成本线。不过,悲观者分析认为,尽管市场认为金价已经跌破实际生产成本,但决定黄金价格的在于投资需求,从历史数据来看,黄金可能会回到2008年美联储实施QE之前的水平,即800-900美元/盎司,如果通胀不起来的话,价格有可能更低。
此外,看空者还表示,决定金价走势因素在于黄金的投资需求,并非实物需求,即便年底印度金饰需求大幅增长,对黄金而言并没有很强的提振作用,特别是中国作为最大金饰需求国的需求在下降,几乎冲抵了其他国家金饰需求增长带来的利好。
关威告诉本报记者,金价下行趋势愈发明显,随着金价的持续下跌,以及中国传统节日的临近,未来实物金需求可能有所回暖,并对金价起到一定的支撑,但在美元强势的背景下,黄金出现趋势性翻转的可能性不大。
而乐观者认为,当前金价已经跌至底部,投机客已经逐渐淡出市场,泡沫几近挤尽,虽然在宏观背景压制下,金价短期难以回升,但继续下跌的动能显然不足。
在境外异常火爆的黄金ETF,是追踪现货黄金价格波动的金融衍生品。一直以来,境外黄金ETF持仓变动是国际金价的重要风向标。据权威机构统计显示,年初至今全球黄金ETF减持仅为84公吨,而去年同期的减持规模则是699公吨。
11月30日,瑞士将进行“黄金公投”,表决本国黄金储备占比是否可以提升到20%以上。如果瑞士公投通过,瑞士要买入的黄金量可能在1500—1800吨,这将在未来5年时间内完成,相当于世界黄金年产量的7%—10%。据荷兰银行预计,若瑞士公投获得通过,将很有可能扭转黄金疲软态势,可能推动黄金上涨17%。
受“黄金公投”影响,上周五(11月14日)纽约金价快速攀升,最高接近每盎司1193美元,较日内低点高出40余美元。(中国证券网)
山东黄金获注50亿集团资产 黄金储量增加330吨
中国证券网讯(记者 朱剑平) 11月27日,停牌近3个月的山东黄金重大资产重组终于明朗:公司拟向山东黄金集团有限公司、山东黄金有色矿业集团有限公司、山东黄金地质矿产勘查有限公司、烟台市金茂矿业有限公司及自然人王志强以每股14.33元价格发行股份购买其持有东方探矿权、归来庄金矿、蓬莱矿业等估值50.5亿资产,同时,拟向山东省国有资产投资控股有限公司、前海开源基金管理有限公司、山金金控资本管理有限公司、金茂矿业及山东黄金第一期员工持股计划共五名特定投资者以每股14.5元募集配套资金16.85亿元。此举将为山东黄金增加金资源储量约330吨。同时,这也意味着自十八大以来山东省属国企改革既走出了向民营放开的第一步,也开出了员工激励的第一单。
根据重组方案,本次装入山东黄金的资产预估值为505367.75万元,对应的发行数量总计约为35266.41万股。主要包括:向黄金集团发行股份购买其所持东风探矿权、东风采矿权及相关资产与负债以及新城探矿权;向有色集团发行股份购买其所持归来庄公司70.65%股权及蓬莱矿业51%股权;向黄金地勘发行股份购买其所持新立探矿权;向金茂矿业发行股份购买其所持蓬莱矿业20%股权以及向王志强发行股份购买所持蓬莱矿业29%股权。据了解,这些资产成色较好,多为在产矿山及黄金矿业权,其中归来庄公司、蓬莱矿业均为黄金生产企业,黄金集团和黄金地勘注入的黄金矿业权虽尚未开始黄金生产,但均具有较大的黄金资源储量。而且,其平均品位也较高,如蓬莱矿业所拥有的一宗采矿权平均品位竟然高达到16.36克/吨。与此相应,这些资产按照市场情况自然也有相应的评估增值率。如东风探矿权、东风采矿权账面值为5.93亿元,预估值为16亿元,增值率为169.94%,蓬莱矿业账面值为8550.65万元,预估值为8.94亿元,增值率为946.01%。本次交易完成后,黄金集团、有色集团、黄金地勘及山金金控预计将分别直接持有公司45.77%、3.89%、5.16%、1.09%的股份。
本次重组,除了为装入资产而发行股份外,还将以每股14.5元的价格向山东省国投、前海开源、山金金控、金茂矿业及山东黄金第一期员工持股计划共五名特定投资者以锁价方式非公开发行股份募集配套资金,发行股份数量总计11617.57万股,募集资金总额168454.75万元。其中尤其值得一提的是拟向山东黄金第一期员工持股计划定半,让其认购股份数量约1,185.50 万股,认购金额17189.75万元人民币。如果一切顺利,这将成为山东国企改革实现员工激励的第一单。
该重组方案的另一大亮点在于,拟引入股票发行价格和拟购买资产定价调整方案。由于本次标的资产的主要产品均为标准金,而标准金的交易价格与国际黄金市场价格直接挂钩且近期大幅波动,重组方案中规定了:如果上海黄金交易所黄金(99.95%)收盘价格连续20个交易日的算术平均值高或低于本次交易评估中所选用黄金销售价格(257元/克)的幅度超过10%,即可对标的资产调整定价,另外,如果山东黄金以及三家同行业上市公司中金黄金(600489.SH)、紫金矿业(601899.SH)及辰州矿业(002155.SZ)各自连续60个交易日股价加权平均值的算术平均值高或低于其各自于山东黄金筹划本次重组事项停牌日前60个交易日股价加权平均值的算术平均值之幅度均超过10%,也可对发行价格进行调整。
据了解,2011-2013年及2014年上半年,山东黄金矿产金产量分别为22.24吨、26.00吨、26.82吨和13.23吨。净利润分别为19.83亿元、22.17亿元、11.20 亿元和3.19亿元。其中,2013年起公司营业收入和净利润的下滑主要由黄金价格下跌所致。面对金价下跌,山东黄金努力通过扩大规模来保持业绩的稳定。近年来,其控股股东山东黄金集团也一直拟通过山东黄金逐步实现集团内优质黄金资源的整体上市。“资源整合”正是山东黄金后续发展的重中之重。本次重组无疑加大其资源储备,提升了公司核心竞争力。同时,还减少了同业竞争。
鹏欣资源拟定增募资38亿 收购南非奥尼金矿
中国证券网讯(记者 葛荣根) 鹏欣资源11月27日晚间发布非公开发行股票预案,本次非公开发行A股股票数量不超过6.85亿股,发行对象除控股股东鹏欣集团外,还包括符合相关规定条件的法人、自然人或其他合法投资者在内的不超过九名特定投资者,发行价格不低于5.55元/股,鹏欣集团将认购本次新增发行股份中的10%。本次非公开发行募集资金总额不超过38亿元,扣除相关发行费用后的净额将全部用于收购 Golden Haven 100%股权、实施南非奥尼金矿生产建设项目和补充流动资金。
据介绍,鹏欣资源拟以本次募集资金中的4.5亿元收购Golden Haven 100%股权,收购完成后,Golden Haven 将成为鹏欣资源全资香港子公司鹏欣投资的全资子公司。公司收购Golden Haven 100%股权之后,将通过鹏欣投资持有Golden Haven 100%股权,并进而控股CAPM,实现将其下南非奥尼金矿相关黄金资产纳入鹏欣资源。公司拟以本次募集资金中的22.6943亿元投入南非奥尼金矿的生产建设项目。扣除前述项目募集资金需求后的剩余募集资金将用于补充公司流动资金。
鹏欣资源表示,刚果(金)希图鲁电积铜项目的达产,确立了公司新的利润增长点,在该项目未来的扩产及发展过程中将进一步助推公司的盈利增长及可持续发展,使公司逐步形成了目前阶段下打造资源产业的坚定决心。因此,丰富有色金属业务架构,搭建黄金生产、冶炼及销售平台已成为公司本阶段发展战略的重中之重。为配合战略目标的及早实现,在本次募集资金到位前,公司将以自有资金先行投入并实施上述募集资金项目,在募集资金到位后,公司将按照相关法规规定以募集资金置换先期投入资金。
鹏欣资源认为,本次非公开发行募集资金投资项目的实施将对公司经营业务产生积极影响,提高公司可持续发展能力。公司将继续致力于提升经营管理能力,充分利用前期在矿业开发领域积累的经营及管理经验,用以推进奥尼金矿生产建设项目的实施,实现对奥尼金矿的有效控制并保证黄金开采冶炼业务的独立性,为公司提供新的盈利增长点。
鹏欣资源强调,本次发行募集资金投资项目具有良好的社会效益、经济效益以及市场前景。本次非公开发行完成后,公司总资产与净资产规模将大幅增加,资金实力得到提升,财务结构将更趋合理,财务风险进一步降低。本次非公开发行完成且募投项目达产后,公司可持续发展能力和盈利能力均将得到较大幅度的改善,有利于公司未来经营规模的扩大及利润水平的增长,使公司财务状况进一步优化。
园城黄金再获金矿资源 投资塔吉克斯坦国家金矿
中国证券网讯(记者 王春晖) 由房地产转型金矿开采的园城黄金再获金矿资源,公司12日晚间公告,公司近日收到与塔吉克共和国工业和新技术部、海湾国际矿物有限责任公司、山东唐城黄金矿业股份有限公司、塔吉克-加拿大合资《阿普烈列夫卡》有限责任公司公司签订的战略合作意向书。公司与唐城黄金将共同出资对塔加合资《阿普烈列夫卡》公司进行投资。具体的出资金额与出资比例将由意向书签订方在签署塔加合资《阿普烈列夫卡》公司增加注册资本及投资合同时确定。
据公告显示,塔加合资《阿普烈列夫卡》公司系塔吉克斯坦国家控股的黄金开采企业,塔吉克斯坦工业部代表国家持有51%股份,另49%股份由海湾国际持有。在得到塔吉克共和国政府关于改变股份的法令之后,公司所有创始人签署关于塔加合资《阿普烈列夫卡》公司增加注册资本的协议书,并修改企业创建文件,内容包括进一步投资问题,投资条件,股份比例,董事会改选,投资资金的支付和用途等内容。海湾国际将借助于园城黄金、唐城黄金共同投资的 2000 万美元至塔加合资《阿普烈列夫卡》公司作为注册资金投入。同时将根据提交的投资计划书,投资超过八千万美元,对选矿厂进行更新改造,扩大产能以及进行地质勘探,以便增加储量。
《阿普烈列夫卡》公司位于塔吉克共和国北部,企业进行工作的有许可证的地区位于北天山黄金带,该矿床属于穆龙套式世界级金矿床,目前主要开采的有基兹切库矿区、阿普列廖夫卡矿区、依基热隆矿区、草原矿-布尔贡达矿区四个矿区。该公司自前苏联时开矿产量已达37年,目前开采深度为150米,为露天开采,已开采的长度为500-800米,宽度为300-500米,每个矿区的采矿区内,已开采面积不足1/2,已揭露矿体连续,储量前景可观。
该项合作受到塔国政府大力支持,塔国总理、相关部门负责人在项目洽谈期间会见了园城黄金等相关代表。
此次意向书的签订意味着正在转型黄金开采的园城黄金在金矿资源上再下一城,公司金矿产业的布局已经初步成型。此前,公司已经拥有、参股、托管的金矿已达三处,分别在澳大利亚昆士兰州Forsayth地区、山东威海乳山市以及辽宁省喀左县,总的金金属储量已达45吨。
安信证券:瑞士黄金公投难通过 民粹难改金价大势
上周,基本金属反弹,镍、锡大涨 6.7%、4.4%。中国央行意外降息,上周五大宗商品集体上涨,但国内金属价格都高开低走。我们认为,降息反映了货币政策进一步宽松的取向,中长期利于实体需求和投资的恢复,同时也利于负债高的有色企业降低财务成本,对有色板块影响正面。不过,由于中国对工业品需求系统性下移,除美国外地区的需求衰退预期在加强,再加上前期上涨已经透支了较多供应收缩、流动性改善、三级火箭之类的预期,预计基本金属板块整体利好,但超额收益可能不大。铜、铝供给端压力最大,谨慎为宜;镍库存已出现快速去化端倪,成本支撑开始发力,建议关注。
上周,黄金微反弹 1.1%。美元走强、海外经济增长放缓、石油等大宗商品价格下行,美国国内通胀有下行压力,近期金价小幅反弹。实际上,在美联储加息预期制约下,金银价格极为脆弱,而反应美国劳动力市场改善程度(工资增速)、美国经济增速(一季度可能因寒冬再度衰退)的数据尚不稳定,加息时点的市场预期被反复调整,使得金价持续摆动。我们认为,贵金属资产的系统性机会要等到美联储加息预期兑现之后,介时或有最后一跌。
瑞士黄金公投在即,最终对金市刺激或有限:全民公投在瑞士较常见,公投通过条件苛刻(双过半制投票,即不仅全国的投票人 50%以上支持,且瑞士 26 个州中要 13 个以上投票通过;动议的三项内容逐一投票,且三项投票都必须经双过半制通过),最新民调显示反对率达 64%。理论最大购金量为 5 年合计 1820吨,即便通过,瑞士央行也可通过黄金套息交易等方式减少实际购金规模。
上周,稀土价格多数下跌,镝、忒继续上涨。近期氧化镝价格坚挺,系因泛亚交易所商业收储以及部分企业上交国储,供应商不急于低价出售,但下游需求仍显清淡。 2015 年将取消稀土出口配额和关税政策,预计近期将持续有对冲政策出台;同时,依法治国背景下,今年稀土打黑力度较大,如能查处大案要案,将对黑色稀土产业链加大震慑。建议关注广晟有色、盛和资源、厦门钨业、创兴资源以及威华股份。
上周,钨、铬、镁、锰下跌,钼、锂上涨。2009-2011 年,锆英砂经历了”成本抬升+新产能短缺+下游囤积库存” 、“价格暴涨打击下游需求+产业链持续去库存”的完整周期。目前行业上游已基本完成库存去化,锆价企稳触底。
投资建议:
第一,继续推荐有色四小龙:宜安科技、焦作万方、云海金属和利源精制,焦作万方出油在即,一旦正向催化剂出现,存在大概率回转机会;第二,关注核电、高铁受益标的,建议重点关注东方锆业:1.公司传统锆业务盈利触底回升,2.核级海绵锆一旦连通中核集团的销售网络,高壁垒、高毛利产品将快速放量,3.中核集团已搭建完整的核级锆产业链,但其在东锆的持股比例偏低,随着国家层面自上而下力推核电业务,中核集团有必要、也有动力加快核级锆产业的整体上市;4.受益于沿海/内陆核电重启、“十三五”能源规划,及中国核电出口,2015 年核电板块将持续受到催化。 第三,其他关注标的:中钨高新、众和股份。
风险提示:1)全球经济加速下回拖累需求;2)美联储加息步伐加快。(齐丁,衡昆)
国金证券:金价跌势短期难逆转 黄金股可优先布局
行业策略:美国退出QE、美元升值,全球经济低迷,基本金属需求前景并不乐观;但铝、锌、镍等品种供给有收缩预期,我们认为基本金属的整体性投资机会仍需等待,重点关注的领域主要有:一,关注受益于沪港通的国内优势资源金属品种,特别是行业处于底部,政策(如打黑治违、大集团、综合利用、资源税等)持续升温的稀土行业,主要的公司有轻稀土的盛和资源(600392),中重稀土领域的厦门钨业(600549),五矿稀土(000831)。二,关注汽车轻量化给铝镁深加工企业带来的机遇,重点公司有利源精制(002501)、南山铝业(600219)、云海金属等。 三、布局有供给收缩前景的基本金属品种及黄金公司,如锌库存持续下降,且将从2015年开始出现供给收缩,公司有中金岭南、宏达股份、恒邦股份等。
关键提示:中期看空金价,但短期关注央行在黄金市场中的地位变化,同时,认为黄金公司的股价已反映金价下跌预期,可布局存在个股属性的黄金股。中期,在美国回收流动性,乃至加息的大背景下,美元指数升值趋势料将延续;随着美国加息的临近,持有黄金的机会成本上升;黄金实物消费在金价低迷之时,也出现需求不振。但在短期,央行在黄金市场中的地位可能会发生显着变化,俄罗斯及前苏联国家在增持黄金储备,瑞士也将就是否增持黄金储备进行公投。同时,黄金公司的股价已有反映金价低迷预期,可布局有个股属性的黄金股。 (国金证券 陈炳辉)
太平洋:降息周期的中后阶段将会提升有色整体估值
1、 降息与改革并行不悖,央行开启降息周期
今年以来官媒或市场对降息与改革的关系做过多次辩论,管理层也试图通过多种定向宽松政策、创新性工具来解决社会融资成本居高不下的问题,但实际效果有限。政府对促改革的决心毋庸置疑, 但是国内经济下行压力加大,周期性因素(如去产能、去库存)与结构性因素(产业转型)交织一起,通缩阴影挥之不去以及社会融资难融资贵的现状,令政府不得不在改革推进的同时,兼顾维稳经济。
本次降息时点及幅度均超出市场预期, 一定程度上有利于压低市场利率,和缓经济增速下行预期,稳定就业,为改革创造更合理、有利的条件。 但是单次降息对经济提振效应具有局限性和时滞效应,所以这也很可能是一次全面降息周期的开启。
2、降息周期中后阶段将有会提升有色整体估值
对于有色行业,降息周期的开启意味着中长期商品需求有望回升,高负债率的有色行业将会减轻资金成本,有助于盈利恢复。但是降息同时意味着经济增长乏力,短期需求下降;尤其是一次降息并不能遏制当前经济下滑,也不一定能有效的降低市场利率,提高无风险收益率。
回顾 95 年、08 年及 12 年三次降息周期来看,在降息初期有色商品价格、行业净利率、有色股指随利率下调而持续下滑(见图表 1-3) 。在降息中后周期,降息或财政政策效应才显现出来,经济企稳,商品价格、股指及行业盈利水平呈现整体回升。
本轮的降息,我们正处于一个更为复杂的环境:
相对于 95 年及 08 年两个降息周期,那时我们仍处于重化工业阶段, 利率与投资对经济拉动效应相对明显;而当前中国经济转型遭遇去产能周期、房地产下行周期,同时经过此前的多轮政策刺激, 财政政策边际效应降低,降息作用很可能也会打折。
其次, 有色商品价格仍面临着外围干扰因素,即美联储货币政策及美元指数强势反弹。仅就 21 日当日而言,国内央行公布降息重大利好,但美元指数强势反弹至 88 之上,令基本金属价格的反弹受限。我们认为此次降息本身对商品价格的波动影响并不大。但倘若央行开启降息、降准周期,一旦效应体现,实体需求面出现好转,才将会推动基本金属价格及有色股整体反转。
3、 从市场面看,关注有供给收缩因素的品种及成长性的品种
我们应较为理性看待央行本次加息, 其对行业中长期基本面有较好的支撑,短期影响较小; 从历史经验上看,降息周期的中后期更有助于有色股尤其是大金属股票的估值提升,但我们不排除超预期降息带给市场短期的正面冲击。我们结合本次降息以及我们对基本面的理解,推荐一下股票组合:
1) 高弹性品种,具有较高的资产负债率,但是行业呈现供给收缩,如锌、铝及镍。近期镍现货价格不断上涨,港口镍土矿整体库存平稳,但是高品位矿快速下降,导致综合镍金属量下降,建议重点关注吉恩镍业。
2) 成长性及符合产业转型、升级类品种:建议关注核电重启带来核级锆需求的回升,东方锆业;铝高端加工企业利源铝业、亚太科技;以及具有再生资源及报废汽车回收拆解业务的格林美。
4、 风险提示
经济基本面恶化,降息效应推迟,商品价格持续回落;美联储意外升息、美元指数继续强势反弹。(太平洋 王文静)