农业板块逾七成预喜 新“一号文件”有望续力

　　中国证券网讯（记者 邵好 ）日前，作为新一年的“一号文件”，《中共中央、国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》正式出炉，在“优化产品产业结构，着力推进农业提质增效”等六方面做出全面部署。与此同时，记者注意到，作为农林牧渔产业的“排头兵”，A股相关上市公司去年业绩发力：截至2月6日，共有80家公司发布2016年度业绩预告，其中62家“预喜”，占比高达77.5%。而随着新“一号文件”的落地，未来，这些具备产业、资本、渠道优势的行业龙头企业，有望获得持续的“推进力”。

　　一个可喜的现象是，目前已有36家农业类上市公司预计2016年净利润增幅上限超过100%，占上述80家已披露业绩预告公司的45%。其中，大康农业、好想你、仙坛股份三家公司预计2016年净利润增幅上限均超过1000%。

　　以大康农业为例，其预计2016年将实现净利润7500万元至8500万元，较上年增长2402.34%至2735.98%。仙坛股份则预计，2016年净利润为2.4亿元至2.5亿元，较上年增长963.96%至1008.29%。

　　与大康农业、仙坛股份有所区别，好想你则是“扭亏为盈”，其预计2016年净利润为2900万元至3600万元，而在2015年，公司则亏损323.31万元。

　　具体到细分子行业，畜牧业表现最为抢眼，已经披露2016年业绩预告的13家畜牧业公司中，有11家“预喜”，其中包括大康农业、仙坛股份在内的九家公司增幅超过100%。

　　不仅如此，业绩额绝对数的前两名也被畜牧业所包揽。温氏股份、牧原股份分别预计2016年实现净利润为113.55亿元至126.58亿元、21.03亿元至24亿元，远超其他公司。

　　有业内人士表示，受上游产能收缩等因素影响，畜牧业在2016年迎来行业发展机会。例如，仙坛股份在阐述业绩预增原因时表示，饲料原料价格大幅下降，带动“代肉鸡”饲养成本降低，同时，鸡肉产品价格还逐步回升。

　　记者注意到，在新“一号文件”中，“发展规模高效养殖业”被作为第二小点率先提出。而就大的方面来看，今年的“一号文件”共分六大部分，包括：优化产品产业结构，着力推进农业提质增效；推行绿色生产方式，增强农业可持续发展能力；壮大新产业新业态，拓展农业产业链价值链；强化科技创新驱动，引领现代农业加快发展；补齐农业农村短板，夯实农村共享发展基础；加大农村改革力度，激活农业农村内生发展动力。

　　其中提出，推进农业供给侧结构性改革，以提高农业供给质量为主攻方向，促进农业农村发展由过度依赖资源消耗、主要满足量的需求，向追求绿色生态可持续、更加注重满足质的需求转变。破解增加产量与提升品质、成本攀升与价格低迷、库存高企与销售不畅、小生产与大市场、国内外价格倒挂等矛盾。

　　上述业内人士表示，在农业供给侧结构性改革的大背景下，作为行业领军企业的农业类上市公司，将迎来发展机遇期，有望在2016年业绩大幅增长的基础上，获得持续的发展动力。

　　【行业研究】

　　华泰证券：深化改革 探寻农业发展新方向

　　2017 年 2 月 5 日，中央一号文件《 关于深入推进供给侧结构改革，加快培育农业农村发展新动能的若干意见》全文正式发布。

　　国金证券：一号文件如期聚焦农业供给侧改革

　　中共中央国务院5日印发《 关于深入推进农业供给侧结构性改革 加快培育农业农村发展新动能的若干意见》。 文件指出： 农业的主要矛盾由总量矛盾由总量不足转为结构性矛盾，突出表现为阶段性供过于求和供给不足并存，矛盾的主要方面是供给侧。

　　【券商评级】

　　仙坛股份：行业景气全面展开，盈利持续增长！

　　饲料成本下降，鸡价平稳，带动盈利增长超预期。 报告期内，公司饲料主要原料价格实际涨幅低于预期，同时鸡肉产品价格下降幅度较缓（毛鸡均价 8 元/公斤，环比持平。白条鸡均价 12.6 元/公斤，环比-2.63%），是业绩超预期的主要原因。我们预计，三季度公司屠宰肉鸡约 3000 万羽，单羽屠宰净利润为 3.3-3.5 元/羽，超市场预期。

　　温氏股份：净利润大幅增长，未来前景持续看好

　　事件：公司 1 月 8 日晚间发布 2016 年度业绩预告，公司预计 2016 年度实现净利润113.55-126.58 亿元，同比大幅增长 83%-104%。

　　华泰证券：深化改革 探寻农业发展新方向

　　2017 年 2 月 5 日，中央一号文件《 关于深入推进供给侧结构改革，加快培育农业农村发展新动能的若干意见》全文正式发布。

　　优化产品产业结构， 着力推进农业提质增效

　　1） 三元种植体系的逐步形成将有效提升国内种业的集中度和整体研发能力， 形成饲草等领域配套服务的新增需求，带动草食畜牧业和奶行业的发展， 同时在“粮改豆、粮改饲”的大背景下，奶业的发展将带动青贮玉米的发展。 2） 生态环保和食品安全的治理力度不断加强， 预计今年养殖业的景气度将继续维持，后周期的饲料、 动保龙头企业则将受益于纵向一体化布局和规模化养殖比重的提升，同时农化龙头企业也有望成长为现代农资综合服务商。 3） 农业的精品化、品牌化迎来黄金期。 4）对外贸易方面，借助“一带一路”，构筑更加多元的贸易体系。

　　推进绿色生产方式，增强农业可持续发展能力

　　在相当一段时期内，我国农业主要是增加资源投入的外延式增长， 资源环境承载压力大， 农业生产方式亟待转变。 我们认为， 1）发展节水农业潜力大，以灌区小麦、水稻为例， 通过推广农田节水技术，在灌区小麦和水稻生产上具有节水 360 亿立方米的潜力。此外， PPP 等新兴运作模式日益完善。 2）土壤修复不仅是改善农田地力， 保证粮食安全的基础工作，也是农业现代化建设的重要任务， 全国受污染的耕地约有 1.5 亿亩， 每年因重金属污染的粮食达 1200 万吨，预计国家未来会加大该领域的政策倾斜以及财政支持。

　　壮大新产业新业态， 拓展农业产业链价值链

　　由于自然风险和经营风险并存，传统农业产业收益不高，要改变传统农业收益低的现状，我们认为， 1）延伸农业产业链，提高农产品附加值，传统农业主要集中在上游的种养环节，未来可以逐步向下游拓展至精深加工、食品环节，提高抗风险能力以及附加值。 2） 挖掘农业自身的多重可能性，农业不仅有经济功能，还兼有生态、文化功能，随着人们消费水平的提高和多元化、个性化、生态化消费趋势的出现， 农业的生态、文化功能迎来发展机遇，预计未来政府、社会资本将逐步开发利用农业的生态、文化功能（休闲、观光、康养等）。

　　强化科技创新驱动， 引领现代农业加快发展

　　在农业结构调整的新形势下， 农业科技创新的重点将集中在畜禽良种改良、转基因以及土壤修复等重大技术和装备上面， 预计国家将加强转基因的生物安全管理， 加大转基因科学普及工作和社会舆论引导力度。此外，文件还提及要加强农田基本建设以及加快消化玉米库存，我们认为这将有利于带动土壤修复行业的发展，加快土地流转速度以及扩大燃料乙醇的试点，甚至寻求玉米出口。

　　风险提示： 政策执行力度低于预期， 能繁母猪存栏恢复进程缓慢。（华泰证券 贺琪）

　　国金证券：一号文件如期聚焦农业供给侧改革

　　事件

　　中共中央国务院今日印发《 关于深入推进农业供给侧结构性改革 加快培育农业农村发展新动能的若干意见》。 文件指出： 农业的主要矛盾由总量矛盾由总量不足转为结构性矛盾，突出表现为阶段性供过于求和供给不足并存，矛盾的主要方面是供给侧。近几年我国在农业转方式、调结构、促改革等方面进行积极探索，为进一步推进农业转型升级打下基础，但农产品供求结构失衡、要素配置不合理、资源环境压力大、农民收入增长持续乏力等问题仍很突出，增加产量与提升品质、成本攀升与价格低迷、库存高企与销售不畅、小生产与大市场、国内外价格倒挂等矛盾亟待破解。必须顺应新形势、新要求，坚持问题导向、调整工作中心、深入推进农业供给侧结构性改革，加快培育农业农村发展新动能、 开创农业现代化建设新局面。

　　评论

　　从内容上来看， 今年一号文件的核心仍在农业供给侧改革， 符合我们一号文件将是农村工作会议承接的判断：

　　结构性矛盾是当前核心关切。我们认为，总体来看，在粮食总量安全以及城乡居民收入水平差距这两个核心问题当前均不十分尖锐的背景下，结构性矛盾成为主要矛盾，从而成为农业政策关注点逻辑通畅，虽然通过过去 10 几年的农业政策扶持，引导，粮食连年增产，总量充足，城乡居民收入差距也于近年来连续收窄，但同时带来的连带问题也比较多，如玉米、小麦等作物产量充足，但大豆、糖等产量对外依存度较高、如玉米、小麦、水稻，前些年三量齐增，库容、资金压力巨大，如养殖量前几年总量充足，但成本高企，且环境负外部效应明显等等，因此，推进农业供给侧改革，核心聚焦结构性矛盾十分必要。

　　从受益主线角度来看，我们认为优化种植结构，引导农产品实现合理产出，合理库存，以及千方百计提升农业生产效率，缩小国内外差距是两条可落地的主线。

　　第一， 优化种植结构，实现合理产出，合理库存，玉米是可落地性最强的品种。 引导种植结构优化，最终要通过种植收益来实现，合理运用补贴工具适当引导，将配置功能还给价格是主要方向，近年来，大豆、棉花、菜籽油、玉米先后取消临储，价格逐步摆脱“补贴”属性，成功实现了相应品种的种植结构优化，库存向合理归位，目前结构性矛盾最为突出的是玉米，库存消费比仍然有 150%左右，因此，供给端继续引导调减种植面积，需求端通过补贴拉动两大需求马车（饲料加工、玉米深加工）势在必行，从这个角度出发，我们认为玉米基本面将拥有“政策底”，同时考虑到国内外玉米价格倒挂已经消失，饲料需求因补栏拉动有望改善，看好玉米价格将站在长周期的底部，2017 年将是企稳蓄势年，关注玉米产业链相关机会，推荐登海种业、北大荒等。

　　第二， 提效率。 从中长期视角， 提效率是供给侧改革的核心落脚点。 我国农业的问题归根结底是效率的问题，在资源禀赋有优有劣的情况下，生产效率大面积落后于国外的问题仍然突出，解决效率问题，才是长期、健康、可持续的解决粮食安全、农民增收等核心问题的关键。关于提效率方面，通过科技手断，在农资端下功夫，发挥潜能是切实可行的方向，良种良肥良苗渗透率需要进一步提升，尤其在良种方面，潜力仍然巨大，要素贡献率还有很大的提升空间，以此思路关注登海种业、隆平高科、生物股份、中牧股份等，同时，通过生产经营模式变更，从制度上打破桎梏也是关键所在，大力推进土地流转，发展适合我国国情的适度规模经营势在必行， 农业产业化龙头、农机、农资一体化服务提供商将受益， 以此思路关注北大荒、象屿股份、大禹节水等。

　　风险提示政策落地不及预期。（国金证券 钟凯锋）

　　仙坛股份：行业景气全面展开，盈利持续增长！

　　饲料成本下降，鸡价平稳，带动盈利增长超预期。 报告期内，公司饲料主要原料价格实际涨幅低于预期，同时鸡肉产品价格下降幅度较缓（毛鸡均价 8 元/公斤，环比持平。白条鸡均价 12.6 元/公斤，环比-2.63%），是业绩超预期的主要原因。我们预计，三季度公司屠宰肉鸡约 3000 万羽，单羽屠宰净利润为 3.3-3.5 元/羽，超市场预期。

　　白羽鸡行业趋势未结束，变化在酝酿，坚守必有回报。 9 月份毛鸡价格涨势不达预期，使得市场对于禽链的一致预期出现松动。经过短期充分回调之后，新一轮交易机会已经出现，当前阶段再看空已无必要。祖代引种受限导致的供求紧张局面并未改变，行业景气大周期才刚刚展开；毛鸡价格快速上涨阶段仍未来临，周期股投资逻辑仍可期待。 预计在产父母代存栏 11 月从高位回落，商品代毛鸡价格启动或在年底，由此催化禽链新一轮投资热情。

　　投资建议： 我们预计公司 16 年-18 年的净利润分别为 2 亿、 4 亿、4.1 亿；对应 EPS 分别为 1.11、 2.21、 2.26 元。我们给予 17 年 25倍 PE，对应目标价为买入-A 的投资评级， 6 个月目标价为 55 元。继续推荐，维持“买入-A”评级。

　　风险提示： 疫病风险；价格不达预期。（安信证券 吴立,刘哲铭,李佳丰）

　　温氏股份：净利润大幅增长，未来前景持续看好

　　事件：公司 1 月 8 日晚间发布 2016 年度业绩预告，公司预计 2016 年度实现净利润113.55-126.58 亿元，同比大幅增长 83%-104%。

　　生猪出栏量稳步增长叠加原料成本下降，公司业绩大幅增长。2016 年公司生猪出栏 1712.73万头，同比增长 11.57%，与此同时，由于受到猪周期推动，公司销售均价达 18.40 元/公斤，同比增长 20.26%，量价齐升使得公司 2016 年实现收入 362.36 亿元，同比大幅增长 37.74%。此外，2016 年玉米价格持续走低，国内玉米价格由年初 2000 元/吨下跌至 1600 元/吨附近，下跌幅度达 20%，玉米在饲料中占比 60%左右，玉米价格低位运行使得公司综合毛利率由19.57%上涨至 30.77%，涨幅达 57%，公司盈利能力大幅增强。

　　2017 年预计猪价维持高位，公司未来前景持续向好。短期来看，截止至 1 月 6 日，全国外三元生猪均价为 18.32 元/公斤，较 5 日上涨 0.11 元/公斤；仔猪均价为 37.69 元/公斤，较5 日上涨 0.27 元/公斤，我们认为猪价在春节前的季节性上涨仍将持续；中长期来看，由于环保趋严等原因，2017 年生猪存栏量预计恢复缓慢，猪肉价格有望维持高位。此外，玉米价格方面，目前国内玉米库存达 2.6 亿吨，超过国内一年玉米消费量，库存居高不下叠加农业供给侧改革的进行，预计玉米价格 2017 年仍将低位运行。在猪价高企、成本下行的背景下，预计公司业绩大幅增长有望持续，看好公司未来发展。

　　投资建议：2017-2018 年公司生猪出栏量预计分别为 1969/2265 万头，17-18 年净利润分别为 138/159 亿元（维持原盈利预测），EPS 分别为 3.17/3.66 元，对应 PE 分别为 11/10X，维持增持评级！（申万宏源 赵金厚,宫衍海,龚毓幸）