2016年报披露打响“第一枪” 北特科技盈利同比增两成

　　中国证券网讯（记者王雪青）备受关注的沪市首单年报终于出炉，14日，北特科技发布2016年年度报告。公司2016年实现营收8.01亿元，同比增长13.29%；净利润5576.62万元，同比增长20.10%。与此同时，公司2016年经营活动产生的现金流量净额为2881.09万元，同比减少57.57%，这一数字在2014年和2015年分别为1.58亿元、6789.79万元。

　　对于经营性现金流从2014年至2016年持续减少的原因，公司解释为：2014年-2015年公司贴现大量应收票据,使得可收到的现金流在票据到期日前提前实现。2016年公司改变财务政策,基本不发生应收票据贴现,这虽然降低了财务费用,但是导致经营活动现金流出现缺口。在2016年上半年尤其明显,经营活动现金流量出现负数。2016年下半年起,应收票据贴现因素消除,经营活动现金流量基本上每季度可实现2000万元以上。此外，2016年公司采用票据背书的方式支付设备投资款7900万元,也导致本年经营活动产生的现金流量净额减少及投资活动现金流出减少。

　　作为打响沪市年报披露“第一枪”的公司，从2016年12月23日上交所公布上市公司年报预约披露时间至今，北特科技股价累计涨幅已超过56%，交易所也对此现象密切关注。具体来看，2016年12月23日是周五，北特科技预约成为沪市首家年报披露公司的消息发出后，公司股票在26日周一和27日周二连续两个涨停。对此异常情况，上交所及时介入，一方面对公司实施停牌冷却，另一方面要求公司进一步自查是否存在市场预期的应披露而未披露的重大事项。1月4日公司复牌时，又发布了第二个“利好”消息，拟以资本公积转增股本的方式向全体股东每10股转增15股，不进行现金股利分配。与此等“豪迈”的高送转预案相比，北特科技的实际业绩显得有点“不够刺激”。

　　实际上，北特科技只是上交所年报监管前移的一个缩影。记者了解到，上交所今年的年报审核工作，将在“稳中求进”这个主基调和大局下，以问题和风险为导向，秉承合规及行业信息披露有效性的监管并重的监管理念，强化年报一线监管。前期，上交所已经对年报审核工作进行了整体部署，前移年报监管端口，通过提前约谈公司年报审计师，开展全覆盖式年报培训，传递监管政策理念，强化市场主体责任。同时，上交所公司监管部有关领导指出，交易所将继续深入推进依法从严全面监管，把防风险放到重要位置，强化一线监管，切实维护公开、公平、公正的市场秩序。

　　值得一提的是，对于概念题材股，市场已经逐渐显露出理性分化的态度。例如，赢时胜1月13日发布高送转预披露，公司拟进行“10转30派2元”；而与高送转方案“裹挟”披露的还有包括唐球夫妇在内的多名高管的减持计划。公告当天，公司股价大跌9.88%。类似的，长航凤凰于2017年1月12日公告，公司控股股东天津海运拟向广东文华转让其持有的上市公司全部股份，上市公司实际控制人将变更为陈文杰。相比于前期易主复牌即暴涨的模式，长航凤凰复牌后，仅收获了一个涨停后就转头大跌，复牌第二个交易日下跌9.55%。

　　【相关报道】

　　首份2016年报出炉北特科技净利增逾两成

　　中国证券网讯上海北特科技股份有限公司1月13日晚间披露了公司2016 年年度报告。公告显示，报告期内，公司实现营业收入8.01亿元，增幅为13.29%，其中主要为转向类产品销售增长24%；实现归属于上市公司股东的净利润0.56 亿元，增幅为20.10%。

　　两市首份年报：北特科技2016年净利增两成拟10转15

　　中国证券网讯（记者史文超）沪深两市首份2016年年报出炉。北特科技13日晚间公告，公司2016年度实现营业收入800,512,601.38元，同比增长13.29%；归属于上市公司股东的净利润为55,766,244.71元，同比增长20.1%；基本每股收益为0.46元。

　　【公司动态】

　　北特科技继续涨停年报先头部队获资金追捧

　　中国证券网讯率先披露2016年报的上市公司再度受到了市场追捧。2016年1月14日沪市首家披露年报的北特科技在1月4天涨停后，5日继续涨停，截至发稿报47.89元，成交近3亿元。此外，大豪科技、塞力斯等多家较早发布年报的公司5日也继续上涨。

　　北特科技2016年度拟10转15 4日复牌

　　中国证券网讯（记者史文超）北特科技3日晚间公告，公司拟以公司 2016 年年报经审计的总股本为基数，以资本公积转增股本的方式向全体股东每10股转增股本15股，不进行现金股利分配。

　　上交所公布2016年报预约披露时间表北特科技拔头筹

　　中国证券网讯上交所公布上市公司2016年年报预约披露时间表。北特科技将于2017年1月14日公布年报，成为沪市首家披露年报的上市公司。

　　【券商评级】

　　中泰证券：高送转彰显业绩信心北特科技成长逻辑不变

　　公司1 月3 号晚公布2016 年度利润分配预案，以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增15股且4 日复牌；董事控股股东之子靳晓堂六个月内无减持公司股份的情形和计划。

　　西南证券：北特科技业绩保持高增速，看好EPS趋势及外延布局

　　公司前三季度实现营业收入 5.8 亿元，同比增长 16.9%；其中归属于上市公司股东的净利润为 3816 万元，同比增长 21.5%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 3696 万元，同比增长 22.1%。主营业务毛利率 23.4%，同比增加 0.8 个百分点。

　　中泰证券：高送转彰显业绩信心北特科技成长逻辑不变

　　事件描述：公司1 月3 号晚公布2016 年度利润分配预案，以资本公积转增股本方式向全体股东每10 股转增15 股且4 号复牌；董事控股股东之子靳晓堂六个月内无减持公司股份的情形和计划。对此我们点评如下：

　　高送转叠加沪市首家预约披露年报彰显公司对业绩成长发展信心：公司此前于2016 年12 月23 日公布将拟于2017 年1 月14 日公布年报，成为沪市公司2016 年年报率先披露公司，公司此后两个涨停板后停牌自查，公司披露预计2016 年归属于上市公司股东的净利润为5654.37 万元，同比增长21.77%，测算对应四季度净利润为1838.38 万元，环比增长45%，呈现出良好的业绩稳健性和成长性，公司适时公布16年10 送15 符合公司当前业绩增长状态和资本公积余额较大（6.74 元/股）、流通股本较小（3600 万，占比27.48%）导致的股票流动性较差现状。

　　重申公司基本面增长逻辑：EPS 替代+产能释放，量价齐升开启新一轮成长：我们认为公司在外需EPS渗透需求、活塞杆轻量化趋势和内生产能释放的双重背景下将迎来成长2.0 时代：（1）EPS 电子转向器我们认为从国产替代相对角度（2015 年开始，中国将超越欧美和日本，成为全球第一大EPS 市场）和行业渗透率提升绝对角度（目前渗透大约在30%，远低于欧洲75%、日本90%等），公司配套部件将显着受益迎来量价齐升行情（单套价格有望翻2-3 倍）；2）公司中空活塞杆在汽车减震器加工工艺属于创新工艺，已于2015 年量产，目前市场空白阶段几乎垄断，未来将在技术完全成熟后扩大了国内的市场份额；（3）公司16 年实施7.36 亿定增项目缓解生产线瓶颈，预计16 年转向配件和活塞杆产能同比分别增加15/30%；且产品逐渐由毛坏件逐步向半成品件、成品件发展，产品综合毛利率有望进一步提升。

　　外延并购值得期待：公司市占率第一，长期来看业务开展的边际收益衰减，中短期来看，“7.9 亿足现金+48%高股权集中+31.5%低资产负债”等外部条件为公司外延并购中小型规模企业提供了良好的外部环境。考虑到公司上市三年来从未有过兼并收购动作，我们认为外延扩张可能是公司未来寻找发展的方向之一。

　　盈利预测及投资建议：基于公司在转向器齿轮配件及减震器活塞杆双业务细分领域的龙头地位，我们看好公司在后续EPS 电子转向在汽车渗透上升中带来的量价齐升的增量空间。同时考虑到公司市值小、公司未来寻求外延发展可能性较大。我们预测公司在内生稳健成长驱动下，未来三年业绩将迎来稳步上升通道，送转前预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.54 元和0.63 元（送转后预计EPS 分别为0.22 元/0.25 元）业绩增速为22.21%、16.37%，对应PE 分别为72x 和62x，目标价位为54 元，对应于2017 年PE 100 x，给予公司“持有”投资评级。

　　风险提示：EPS 渗透率推进速度不及预期；定增项目及产能释放不达预期；下游汽车增速放缓趋势。(中泰证券王晛)

　　西南证券：北特科技业绩保持高增速，看好EPS趋势及外延布局

　　事件：公司发布公告，前三季度实现营业收入5.8亿元，同比增长16.9%；其中归属于上市公司股东的净利润为3816 万元，同比增长 21.5%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 3696 万元，同比增长 22.1%。主营业务毛利率 23.4%，同比增加 0.8 个百分点。

　　三季度营收维持高增速，财务费用下降大幅增厚业绩。三季度单季实现营业收入 1.9 亿元，归母净利润 1240 万元，同比分别增长 19.7%和 38.3%，环比分别下降 3.5%以及增长 18.2%，毛利率水平维持在 23%左右。三季度盈利能力大幅提升主要是公司 6 月下旬完成 7.4 亿元非公开发行并收到申购款，三季度归还部分银行贷款，利息支出大幅下降，财务费用率同比下降 2.3 个百分点，环比下降 0.9 个百分点。

　　设立重庆子公司，扩大市场份额和领先优势。为进一步优化公司市场和生产基地的布局，保持并扩大市场份额和领先优势，公司设立重庆子公司并投资建设《重庆北特科技有限公司工厂项目》，投资总额 2.9 亿元。项目将于 2017 年投产， 2020 年达纲，形成新增生产齿条成品 70 万支、蜗杆成品 120 万支、齿轮成品 120 万支、活塞杆成品 860 万支、活塞杆电镀及镀后工序 600 万支的生产能力，拓展了公司在西南地区市场的生产及销售能力，进一步巩固细分行业内的龙头领先优势。

　　推荐逻辑。 EPS 渗透率提升持续增厚公司业绩：中国自主品牌汽车的 EPS（电动助力转向）搭载率只有 20%左右，远低于欧美日等发达国家的水平（甚至高达 90%），公司 EPS 零部件业务发展潜力巨大，考虑新能源汽车销量的高速增长及 2020 年 5L/100Km 油耗政策目标，国内 EPS 渗透率快速提升，预计 2020年 EPS 装备率达到 70%， EPS 系统价格是传统转向器 2.5 至 3 倍，公司转向器业务可获得持续提升。大股东股权集中+资金充裕，外延扩张布局值得期待。公司实际控制人及其一致行动人股权占比之和为 48.3%，账上现金 6.4 亿元（以往一般 1 亿元水平），资金实力充沛，我们预计公司在轻量化、电子化、环保化以及智能制造方面将会有所布局，为公司持续增长需求新动力。

　　盈利预测与投资建议。根据公司最新股本计算，预计 2016-2018 年 EPS 分别为 0.42 元、 0.52 元和 0.63 元，未来三年归母净利润保持 21%的复合增长率，维持“增持”评级。

　　风险提示： EPS 渗透率推进速度或不及预期；汽车行业整体增速或下降的风险。（西南证券高翔）

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