百川能源拟募资18亿元 实施“村村通”燃气工程
中国证券网讯（记者刘向红）百川能源12月21日晚披露定增预案，拟以不低于13.56元/股的价格发行不超过1.33亿股，募资不超过18亿元，用于香河县“村村通”燃气工程项目和三河市“村村通”燃气工程项目。
公司主营业务为城镇燃气销售配送、燃气接驳、燃气用具销售以及维修等，此次定增的背景是河北省出台“禁煤区”政策及推进“煤改气”配套工程。禁煤区涉及保定、廊坊市18个县（市、区），包括1个城市建成区、14个县城建成区（含404个城中村）和3345个农村（约105.4万户）。此次定增募投项目有助于推进地方政府的“气代煤”工作，改善农村地区生态环境和提高生活质量。
香河县“村村通”燃气工程项目投资总额约9.55亿元，拟使用募集资金7.53亿元，通过全资孙公司香河县百川燃气销售有限公司负责实施，涵盖香河县内约300个村，铺设管道长度约2250公里。项目建设期约2年，建设完成达产后，以燃气销售收入为主，预计正常年度可取得燃气销售收入约为4.78亿元，实现年净利润约7900万元。
三河市“村村通”燃气工程项目总投资12.7亿元，拟使用募集资金10.47亿元，通过全资孙公司三河市百川燃气有限责任公司负责实施，涵盖三河市内约321个村，铺设管道长度约3170公里。项目建设期约2年，建设完成达产后，以燃气销售收入为主，预计正常年度可取得燃气销售收入约为7.84亿元，实现年净利润约1.14亿元。
公司表示，“村村通”燃气工程项目的实施，有助于提升相关区域燃气化率，减少相关区域对于燃煤器具的使用，大力推进相关区域的清洁能源开发利用，为空气污染治理积极贡献力量。同时，将增加公司管网输配能力，扩大公司天然气业务覆盖地域范围，提升公司业绩。
【机构观点】
现金流稳定，外延拓展能力强：截至2016年三季报，公司在手货币资金11.18亿元，无短期和长期借款。前三季度经营性现金流为2.04亿元，财务费用为-345.6万元，主要为银行利息收入。公司具有稳定充裕的现金流，为公司未来实现外延拓展奠定了良好的基础。
预计廊坊煤改气进度将大幅加快，17年煤改气用户将突破20万户。员工持股完成购买后，员工及高管与企业利益深度绑定。预计公司16-18 年归母净利润分别为5.3亿/8.5亿/11.2亿，对应PE为27倍、17倍、13倍，继续给予“强烈推荐”评级。
百川能源：未来高速成长可期 买入评级
■员工持股计划落地：据公司公告披露数据，截至2016年12月5日，公司2016年第一期员工持股计划通过二级市场买入的方式累计买入公司股票1611万股，成交金额为人民币2.4亿元，成交均价约为人民币14.853元/股，锁定期12个月。员工持股计划充分绑定公司与员工的利益，在河北建立无煤区的有利背景下，未来公司高速成长值得预期。
■京津冀一体化+河北建无煤区，确保内生增长：公司地处京津冀核心区域，现拥有张家口涿鹿县、天津武清区与廊坊6个县市共8个地区的燃气特许经营权。受益于京津冀一体化的推进，未来京津两地产业、人口将持续溢入，公司的接驳、销气收入有望实现高增长。2016年9月，河北省部分地区被划定为禁煤区（包括廊坊市18个县），要求2017年10月底前完成除电煤、集中供热、原料用煤外燃煤清零。农村地区以气代煤可以享受70%的设备购臵补贴，采暖期1元/立方米的采暖气价补贴，不执行阶梯气价，给予建设村内入户管线户均4000元投资补贴。河北地区无煤化政策进一步促进了公司内生业绩增长。
■现金流稳定，外延拓展能力强：截止2016年三季报，公司在手货币资金11.18亿元，无短期和长期借款。前三季度经营性现金流为2.04亿元，财务费用为-345.6万元，主要为银行利息收入。公司具有稳定充裕的现金流，为公司未来实现外延拓展奠定了良好的基础。
■投资建议：公司所处京津冀地区区位优势明显，员工持股计划彰显公司信心。我们预计公司2016-2018年EPS为0.60、0.79、1.06元，对应PE为20.0X、15.1X、11.2X，给予“买入-A”评级，6个月目标价18元。
■风险提示：京津冀一体化及河北建立无煤区政策推进速度低于预期。（安信证券）
百川能源：员工持股完成购买 动力充足再创佳绩
事件：公司2016 年第一期员工持股完成买入，累计买入1611万股，占总股本1.67%，总金额2.39 亿元，成交均价14.853元/股，锁定期12 个月，存续期不超过2 年。
点评：
员工持股完成购买，企业利益深度绑定
公司上市以来首次员工持股计划于12 月5 日完成购买，本次员工持股以1:1 的杠杆比例设立优先及劣后级，总金额2.39亿元，占公司总股本的1.67%，其中实际控制人及一致行动人增持约1%。员工持股计划的解锁条件是16、17 年净利润不低于5 亿、6 亿，高于借壳上市时的承诺。员工持股及大股东增持彰显管理层对公司发展的信心，员工及高管与企业利益深度绑定，17 年12 月解锁，公司发展动力充足。
廊坊煤改气补贴政策出台，公司接驳与用气量有望迎来爆发9 月份河北廊坊煤改气规划与补贴正式出台，政府将补贴每户煤改气设备2700 元，管线投资补贴4000 元。此次政策包含百川能源在廊坊的全部6 个区县市，覆盖约70 万户农村居民，将在未来2-3 年内大幅加快百川能源接驳户数以及用气量的增长，公司业绩有望明年迎来爆发式增长。
区位优势助力发展，居民与工商业涌入提升燃气需求受益于京津冀一体化战略，北京城市副中心设在与廊坊一河之隔的通州、北京第二机场建在紧邻廊坊的大兴、非首都功能性产业也在陆续迁往廊坊，廊坊地区的人口预计将在十年内达到千万级别，工商业也将快速增长，廊坊地区的用气需求还将大幅增长。
盈利预测
预计廊坊煤改气进度将大幅加快，17 年煤改气用户将突破20 万户。员工持股完成购买后，员工及高管与企业利益深度绑定。预计公司16-18 年归母净利润分别为5.3 亿/8.5 亿/11.2 亿，对应PE 为27 倍、17 倍、13 倍，继续给予“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济导致用气量不及预期；地方政策落地不及预期；房地产调控导致接驳不及预期；公司项目开拓不及预期。 （方正证券）
