上市券商11月财报出炉 总体营收环比增长近两成
【编者按】截止12月8日，上市券商11月财报一一亮相，太平洋证券当月净利增长一马当先，环比递增超过270%，而方正证券则意外出现亏损，整个券商行业可谓冰火两重天。那么就整个行业而言，11月的财务数据究竟表现如何，2016年的收官是否还会有惊喜呢？且听小编慢慢道来！
中国证券网讯（记者 邵好）沪指11月的放量上扬，带动上市券商业绩整体改善，营收、净利均实现环比增长，尤其是营收整体增幅，已接近20%。
只是，具体到各家券商，因各自情况不同，其净利润依然呈现出“冷暖不一”的特点。
在分析人士看来，经纪业务成交量提升、IPO加速、自营投资维持平衡是上市券商11月业绩整体改善的主要原因。
整体改善明显
截至12月8日，共有25家上市券商发布了11月财务简报。其总计在11月实现营业收入155.14亿元，较10月份129.84亿元环比增长19.49%；总计实现净利润58.96亿元，较10月份的57.638亿元环比增长2.29%。
营收出现近20%的增幅与11月市场整体改善不无关系。11月，日均股票成交额6150亿元，较10月份的4790亿元环比增长了28.4%。
另外，受市场回暖影响，两融规模继续提升，11月底为9767亿元，环比增加7.1%。
有业内人士认为，尽管券商整体在向金融服务转型，但“靠天吃饭”依然是短期不争的事实。沪指单月涨幅达到4.82%，成交额为5.85万亿，都是券商业绩改善的有效动力。
在自营投资方面，尽管股指提升明显，但债市却有所下跌，整体基本盈亏平衡。11月，上证综指、深证成指分别上涨4.8%、2.9%，而中证全债指数下跌了0.8%，投资收益基本打平。
各家分化较大
尽管整体表现颇佳，但具体各家的表现却差异明显，尤其是在净利润方面，基本呈现出“冷暖各半”的局面。
数据显示，25家上市券商中，共有12家实现了净利润的环比增长，剩余13家则出现了环比下降。
例如，太平洋11月实现净利0.4亿元，相比10月份0.11亿元环比上增长263.64%，西南证券净利润也从10月份0.048亿元上升至0.16亿元，环比增长233.33%。
此外，申万宏源、国海证券、国泰君安、海通证券、东北证券及国信证券也在11月实现净利润环比两位数以上的增长。
与之相对，有些上市券商的净利润下降幅度明显。下跌幅度最大的为方正证券，净利从10月份的0.79亿元，下跌至-0.83亿元，这也是11月上市券商财报中唯一一家出现亏损的上市券商。
此外，西部证券、中信证券、第一创业、长江证券、国金证券、山西证券、兴业证券及安信证券在11月出现净利润环比超两位数的下滑。
2016即将收官
尽管近几月上市券商业绩有所改善，但在今年市场整体明显弱于去年的情况下，上市券商全年业绩难言乐观。
有机构预计，2016年上市券商整体业绩同比降幅或为47%。这与今年市场的整体表现较为吻合。
不过，经过今年的震荡徘徊，市场已经脱离底部，尤其是近几个月表现良好，这也为2016年业绩翘尾、2017年业绩提升埋下伏笔。
分析人士认为，深港通推出等一系列政策，将直接利好券商板块，随着资本市场逐步完善，券商板块将持续从中受益。
另外，IPO的提速也为上市券商业绩带来更多期待。数据显示，11月完成IPO34家，募集资金306.5亿元。这对于券商来说，有望明显提升保荐业务收入，改善业绩水平。
行业改善并不意味着“全员向好”，因行情变化而“同甘共苦”的时期已经过去，上市券商如何在平稳的环境中有所表现，更多地将依靠各家券商自身业务能力。
【财报快讯】
中国证券网讯 西南证券12月7日晚间发布财务信息公告，公司2016年11月实现营业收入17508.27万元；净利润1586.88万元，较10月份477.82万元环比增长232%。
中国证券网讯（记者 史文超）东方证券12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入36888.57万元；净利润13284.09万元，较10月份12265.22万元环比增长8.31%。
中国证券网讯（记者 史文超）国投安信12月6日晚间披露安信证券财务信息公告，安信证券母公司2016年11月实现营业收入44785.68万元；净利润7914.43万元，较10月份27303.20万元环比下降71.01%。
中国证券网讯（记者 史文超）兴业证券12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入36222.45万元；净利润5079.88万元，较10月份11665.66万元环比下降56.45%。
中国证券网讯（记者 史文超）海通证券12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入115424.09万元；净利润63953.28万元，较10月份47585.05万元环比增长34.40%。
中国证券网讯（记者 史文超）申万宏源12月6日晚间发布财务信息公告，公司2016年11月实现营业收入117402万元；净利润68533万元，较10月份39549万元环比增长73.29%。
【行业研究】
沪深 300 指数 11 月份呈现一路向上，单月涨幅 6.05%；创业板指走势弱于主板，涨幅 1.08%；券商指数涨幅 6.39%，高贝塔属性未充分体现；11 月 A 股日均成交额 6149.77 亿，较上月 4790 亿环比大涨 28.38%；月末两融余额9766.79 亿，环比增长 7%。
事件：两融标的券范围扩容、两融可充抵保证金证券折算率调整
12 月2 日，上交所、 深交所网站分别发布“关于扩大融资融券标的股票范围相关事项的通知”、“关于修改融资融券交易实施细则的通知”，主要修改内容包括： 两融标的证券范围扩容； 可充抵保证金证券折算率调整。上述调整将自 2016 年 12 月 12 日起实施。
东方证券母公司11月净利润环比小幅上涨
中国证券网讯（记者 史文超）东方证券12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入36888.57万元；净利润13284.09万元，较10月份12265.22万元环比增长8.31%。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为388.85亿元。
国金证券母公司11月净利润环比下降47%
中国证券网讯（记者 史文超）国金证券12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入30035.50万元；净利润6857.17万元，较10月份13139.56万元环比下降47.81%。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为172.17亿元。
长江证券母公司11月净利润环比下降39%
中国证券网讯（记者 史文超）长江证券12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入39379.93万元；净利润9183.08万元，较10月份15157.55万元环比下降39.42%。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为244.46亿元。
国投安信：安信证券11月净利润环比降逾七成
中国证券网讯（记者 史文超）国投安信12月6日晚间披露安信证券财务信息公告，安信证券母公司2016年11月实现营业收入44785.68万元；净利润7914.43万元，较10月份27303.20万元环比下降71.01%。
截至2016年11月末，安信证券母公司净资产为215.68亿元。
西部证券11月实现净利润7600万元 环比下降12%
中国证券网讯（记者 陈天弋）西部证券12月6日晚间披露公司11月主要财务信息：公司实现营业收入22883.30万元；实现净利润7649.10万元，环比下降12%。
中信证券母公司11月净利润环比下降近两成
中国证券网讯（记者 史文超）中信证券12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入194747万元；净利润60501万元，较10月份73637万元环比下降17.84%。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为1168.84亿元。
兴业证券母公司11月净利润环比下降56%
中国证券网讯（记者 史文超）兴业证券12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入36222.45万元；净利润5079.88万元，较10月份11665.66万元环比下降56.45%。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为298.8亿元。
招商证券母公司11月净利润环比微降
中国证券网讯（记者 史文超）招商证券12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入10.43亿元；净利润4.53亿元，较10月份4.60亿元环比微降1.42%。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为568.04亿元。
山西证券母公司11月净利润下降逾五成
中国证券网讯 山西证券6日晚间公告，母公司11月实现营业收入7347.75万元；实现净利润1205.29万元，环比10月下降逾50%。
海通证券母公司11月净利润环比增长34%
中国证券网讯（记者 史文超）海通证券12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入115424.09万元；净利润63953.28万元，较10月份47585.05万元环比增长34.40%。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为1008.02亿元。
方正证券母公司11月亏损逾8000万
中国证券网讯 （记者 史文超）方正证券12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入29150.58万元；净利润为-8255.24万元。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为348.89亿元。
东北证券母公司11月净利润环比增长29%
中国证券网讯（记者 史文超）东北证券12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入14931.83万元；净利润4070.53万元，较10月份3145.82万元环比增长29.39%。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为148.08亿元。
申万宏源11月净利润环比增长73%
中国证券网讯（记者 史文超）申万宏源12月6日晚间发布财务信息公告，公司2016年11月实现营业收入117402万元；净利润68533万元，较10月份39549万元环比增长73.29%。
截至2016年11月末，公司净资产为460.4亿元。
国泰君安母公司11月净利润环比增长36%
中国证券网讯（记者 史文超）国泰君安12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入189526.90万元；净利润80622.43万元，较10月份59145.87万元环比增长36.31%。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为892.15亿元。
国信证券11月实现净利润环比增长27%
中国证券网讯（记者 陈天弋）国信证券12月6日晚间公告，公司11月实现净利润5.98亿元，环比10月增长约27%。
公司今年前11月累计实现净利润49.95亿元。
西南证券11月净利润环比增长230%
中国证券网讯 西南证券12月7日晚间发布财务信息公告，公司2016年11月实现营业收入17508.27万元；净利润1586.88万元，较10月份477.82万元环比增长232%。
截至2016年11月末，公司净资产为186.43亿元。
光大证券母公司11月净利润环比微降
中国证券网讯（记者 史文超）光大证券12月7日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入6.3亿元；净利润2.87亿元，较10月份2.93元环比下降2.14%。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为466.82亿元。
招商证券:11月业绩环比改善，市场日渐活跃
沪深 300 指数 11 月份呈现一路向上，单月涨幅 6.05%；创业板指走势弱于主板，涨幅 1.08%；券商指数涨幅 6.39%，高贝塔属性未充分体现；11 月 A 股日均成交额 6149.77 亿，较上月 4790 亿环比大涨 28.38%；月末两融余额9766.79 亿，环比增长 7%。
11 月业绩环比改善，自营导致个股业绩分化。 11 月业绩前三甲发生变化，国泰君安凭借 8.4 亿净利润的绝对优势夺得冠军宝座，海通 7.14 亿紧随其后，中信 6.54 跌落至第三，而方正证券因母公司违规被处罚，净利润亏损 8255万，排名遭遇垫底；同比增速来看，西部证券因低基数，同比翻五倍，东吴同比增长 24%；环比增速来看，太平洋 11 月业绩环比增幅 273%，高弹性属性明显。
经纪业务大幅回升，交易日益活跃。11 月份日均成交额 6149.77 亿，MoM+28.38%，YOY-42%，投资者情绪逐渐修复，市场日益活跃，未来投资者情绪进一步修复，叠加养老金证券投资管理机构名单出炉，入市时间表愈来愈近，提振市场信心，日均余额还将上一个台阶。
股票自营持续向好，债券自营压力初现。11 月份沪深 300 收 3538 点，单月高达 6.05%，指数全月保持向上基调，股票自营直接受益；中债信用债总指数月末达 114.34，小幅回调 1.15%。
市场好转，融资客跑步进场。两融余额周度数据阶梯式上涨，11 月骤增 650亿，月末余额高达 9766.79 亿，环比增加 7%，刷新 10 个月高点，距万亿关口近在咫尺；股权质押余额 8484 亿，环比小幅下降 4%。
投行业务焕发活力，IPO 审核进入快车道。据 wind 统计，11 月份 IPO 审核频率保持一周一次， 融资规模 361.74 亿， MoM+156%，未来有望持续；增发规模腰斩至 221.56 亿，MoM-50%；债券承销回血至 4914.6 亿，MoM+6%。
资管新成立产品规模下滑明显。11 月券商资管新成立产品发行份额 101 亿份（MoM-55.6%），其中股票型 68.53 亿份，MOM+4%；债券型发行份额遭遇滑铁卢，MoM-81%至 21.5 亿；混合型 10.82 亿份。
投资建议：我们对行业观点维持近期谨慎看多态度。基本面的持续改善进一步确认 16 业绩大年，虽然目前券商估值水平处于合理稍贵一线，但承载历史最高自营仓位的券商估值理应更高，同时四季度上涨行情远未达到应有水平，叠加市场活跃度日益提升、养老金入市箭在弦上和深港通通车提振信心一系列催化因素的利好，我们继续看好板块接下来的表现。个股推荐：广发证券、长江证券、国金证券、中信证券。
风险提示：市场萎靡.(招商证券 郑积沙,马鲲鹏,王立备)
广发证券:标的扩容利于活跃市场，券商利差收益有望进一步提升
事件：两融标的券范围扩容、两融可充抵保证金证券折算率调整
12 月2 日，上交所、 深交所网站分别发布“关于扩大融资融券标的股票范围相关事项的通知”、“关于修改融资融券交易实施细则的通知”，主要修改内容包括： 两融标的证券范围扩容； 可充抵保证金证券折算率调整。上述调整将自 2016 年 12 月 12 日起实施。
两融标的第五次扩容，覆盖广度进一步提升
上交所将原 485 只两融标的股票扩大为 525 支，原 16 只两融标的 ETF基金维持不变；深交所将原 388 只两融标的股票扩大到 425 只，原 6 只两融标的 ETF 基金不变。 自 2010 年 3 月 31 日试点以来，两融业务共进行了5 次标的范围扩容，标的股票从试点初期的两市 77 只扩展至目前的 950 只，两融标的股票的覆盖广度进一步提升。
新增标的以中小市值为主，利于活跃市场、提高券商利差收益从市值分布来看，此次新增标的以中小市值为主。 从扩容前两融标的的市值分布来看，总市值在 200 亿以下的标的占比 59%，此次新增的 77个标的中，总市值 200 亿以下的标的占比达 77%。预计标的扩容将给两融余额带来约 660 亿左右增量。
两融标的扩容有利于活跃市场、提高券商利差收益。 新增标的具有交易较为活跃且市场表现较为稳定的特点，优质中小市值股的加入有利于刺激两融需求、放大市场交易规模、提高券商利差收入及佣金收入。
券商可用资金充裕，两融增势主要受需求影响从目前供需端表现来看，预计近期两融增势主要受市场需求影响。 1)供给端而言， 券商可用资金仍较为充裕。 从券商资产负债表来看，去年牛市阶段，两融等重资产业务快速扩张，券商资金需求处于高峰期，多数券商通过股权、债券融资实现了资本扩张，如上市券商应付债券规模由 15Q1末的 3567 亿元迅速扩张到 15Q2 末的 7621 亿元， 其中主要为公司债、次级债等长期债券，目前长期债务尚未到期， 且两融作为主要的重资产业务，规模经历了大幅回落，券商资金的消化渠道受限， 目前券商的可用资金仍较为充裕。 2） 需求端而言， 仍有较大的增长空间，增势取决于行情表现。从近两年数据来看， 两融交易额占日均成交额的比重，与股指表现相关性较高，且稍领先于股指。 目前两融交易额占日均成交额的 10.91%，该比例处于近两年以来的中枢以下位置，仍有较大增长空间。 可以观察到，两融余额变动趋势与股指表现基本同向，在目前资金、标的供给充裕的前提下，预计两融增势将主要取决于行情表现。
投资建议： 预计 11 月经营数据靓丽，估值仍存在提升潜力1）盈利方面，月度业绩环比表现值得期待。回顾 11 月以来市场环境，沪深 300、成交金额、 两融等数据显着好于 10 月； 2） 资金方面，场内资金持续流入； 3） 估值方面，目前大型券商估值位于 1.43-1.71 倍，参考历史底部 1.2 倍的 PB 估值水平，目前估值大致处于历史中枢，市场环境向好力促券商盈利能力提升， 目前券商估值仍具提升潜力。推荐标的：建议从安全边际及长期布局的角度关注券商板块配置价值:1）攻守兼备的事件驱动、低估值标的：国金证券、兴业证券、国元证券；2）中长期布局的弹性标的：华泰证券、东吴证券、长江证券。
风险提示:券商牌照放松等.(广发证券 曹恒乾,商田)
太平洋母公司11月净利润环比大增270%
中国证券网讯（记者 史文超）太平洋12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入14216.81万元；净利润4041.58万元，较10月份1083.32万元环比大增273.07%。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为116.86亿元。
国海证券母公司11月净利润环比增长41%
中国证券网讯（记者 史文超）国海证券 12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入33177.76万元；净利润5810.83万元，较10月份4101.12万元环比增长41.69%。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为135.80亿元。
东吴证券母公司11月净利润环比微增
中国证券网讯（记者 史文超）东吴证券12月6日晚间发布财务信息公告，公司母公司2016年11月实现营业收入33279.40万元；净利润17453.52万元，较10月份17329.89万元环比微增0.71%。
截至2016年11月末，公司母公司净资产为196.49亿元。