圆通速递拟定增募资85亿元加码主业

　　中国证券网讯（记者史文超）圆通速递2日晚间公告，公司拟以30.81元/股发行不超过275884453股，合计募资不超过85亿，扣除发行费用后将用于多功能转运及仓储一体化建设项目、转运中心信息化及自动化升级项目、航空运能提升项目、城市高频配送网络建设项目和终端服务网点建设项目。公司股票自12月5日起复牌。

　　公司表示，项目实施后，公司将初步构建起以快递网络为核心，快运、城市配送网络相协调的快递物流网络，秉持“快递+”的理念，丰富产品结构，推出高附加值的高端多元化综合物流服务，优化用户体验，为公司向全球领先的综合性快递物流运营商转型奠定基础。

　　公司同日公告，公司原计划发行股份购买一家全国排名前五的快运物流企业并募集配套资金，经公司与交易对方多次沟通、磋商后，双方未能就发行股份购买资产的交易方案核心条款达成一致，公司决定终止筹划本次重大资产重组事项。

　　【公司动态】

　　圆通速递10月20日正式亮相成中国快递第一股

　　10月20日，圆通速递股份有限公司正式登陆A股，成为中国快递行业首家上市公司。目前圆通速递报35.16元，跌幅为2.71%。

　　圆通速递与联通运营公司签战略合作协议

　　中国证券网讯圆通速递公告，公司与联通运营公司于11月7日在北京签署《战略合作框架协议》。根据协议，公司利用其覆盖全国的网络资源和完善的配送体系，为联通运营公司及所属单位提供服务项目包括但不限于电子渠道、电商配送、国内国际快递等全方位快递及相关业务。

　　【券商评级】

　　东北证券：圆通速递战略清晰通达系龙头再腾飞

　　“直营枢纽转运中心+终端加盟”模式带来业务量飞速增长。圆通凭借对核心转运中心实行自营，对终端网点推广加盟的模式，实现总部控制力与终端灵活性的兼顾，网络覆盖能力迅速扩张，2015 年，公司完成业务量30.3 亿票，同比增长63%，超越申通跃居行业第一。

　　国金证券：圆通速递业绩有望超预期毛利率稳步回升

　　圆通速递发布 2016 年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入 114 亿元，同比增长 43.53%；归属上市公司股东的净利润为 9.76 亿元，同比增长90.74%；基本每股收益 0.43 元/股，同比增长 61%.

　　圆通速递10月20日正式亮相成中国快递第一股

　　10月20日，圆通速递股份有限公司正式登陆A股，成为中国快递行业首家上市公司。目前圆通速递报35.16元，跌幅为2.71%。
　　在此之前，大连大杨创世股份有限公司17日发布公告，称经公司申请并经上海证券交易所核准，公司证券简称自2016年10月20日起由“大杨创世”变更为“圆通速递”，公司证券代码“600233”不变。从2016年1月16日首次披露借壳方案到成功登陆A股，圆通用时8个月。
　　想搭上资本市场这趟快车的，先后有过国企的中邮速递，民企德邦，还有圆通一众竞争对手，申通快递、顺丰、中通、汇通、韵达、全峰等等。然而，中邮速递的IPO暂时中止，德邦则排队遥遥无期，申通快递虽然比圆通提前发出了借壳申请，奈何后续手续繁杂，被圆通抢先过关，拿到第一股。顺丰亦拿到了上市的通行证，奈何只能屈居第二。
　　资料显示，2014年圆通速递完成快递量18.57亿件，同比增长44.63%；2015年业务量达到30.32亿件，同比增长63.27%，市场份额高达14.67%，跃居行业第一。2015年，圆通速递实现营收120.9亿元、净利润7.17亿元。成功上市之后，作为中国快递第一股，圆通速递承诺在2016年、2017年、2018的净利润分别不低于11亿元、13.3亿元、15.5亿元。
　　圆通速递股份有限公司董事局主席兼总裁喻渭蛟表示，“圆通速递之所以上市，是希望依托中国资本市场，将圆通真正打造为能够与欧美行业巨头比肩的‘中国人的快递’，实现‘让世界因我们触手可得’的愿景，将圆通建成中国快递物流行业的百年老店和行业标杆。”他说，上市之后，圆通速递将充分利用资本市场的融资和并购工具，丰富产品结构、提升综合实力、完善产业布局，增强公司的可持续发展能力和盈利能力，创造更多的价值使圆通遍布全国乃至全球的客户分享公司高速增长带来的收益，致力于成为国内领先、国际知名的综合物流供应商和供应链集成商。
　　圆通速递坚持打造“最有性价比的快递平台”，随着服务持续升级，重磅快递服务产品“承诺达”于今年12月正式上线，届时对“承诺达”覆盖范围内的快件提供时效承诺服务，一旦未按承诺时限要求送达快件，立即履行赔付。
　　圆通速递还公布了“圆通云平台”，这表明圆通全面进入云计算和大数据时代，不仅可实现快件全生命周期的可视可控，更搭建了基于互联网和云技术下的和谐开放的IT生态圈，保障圆通客户和圆通网络实现信息共享和共同发展。

　　东北证券：圆通速递战略清晰通达系龙头再腾飞

　　“直营枢纽转运中心+终端加盟”模式带来业务量飞速增长。圆通凭借对核心转运中心实行自营，对终端网点推广加盟的模式，实现总部控制力与终端灵活性的兼顾，网络覆盖能力迅速扩张，2015 年，公司完成业务量30.3 亿票，同比增长63%，超越申通跃居行业第一，2016 年前三季度，公司实现营收113.95 亿元，同比增长43.53%，实现归母净利润9.76 亿，同比增长90.74%，

　　快递行业高景气度持续，行业迎来加速整合期。尽管近年网购增速有所放缓，但网购“小额多次化”的趋势使得传统电商件的增速依旧维持在高位，随着快递网络的全面铺开，以及快递单价的下滑，中西部快递需求将得到激发，另外，跨境电商的蓬勃发展也给国内快递业带来新的发展机遇，我们预计未来三年快递行业仍将保持30%左右增速。借鉴美、日快递业发展经验，国内快递行业亦将从分散走向集中，快递企业的上市潮亦将推动行业整合速度。

　　“全网络覆盖+自建航空+信息化服务”是公司核心竞争力。圆通目前已经形成了通达全国的航空、汽运、铁路运输网络，县级以上城市覆盖率达到93.9%；预计到2020 年圆通航空将拥有32 架全货机机队，初步实现圆通航空国内、国际干线网络布局；通过募投项目，公司将打造业内领先的“三网合一”快递服务平台。另外，公司与阿里以及中国联通的战略合作进一步强化信息服务能力。

　　投资建议：我们认为公司在正式登陆资本市场后，将继续强化在网络覆盖、运能网络、航空、信息化等方面的优势，进一步扩大市场份额。在国内网购市场保持较高增速、跨境电商蓬勃发展以及中西部快递需求激发的背景下，我们认为未来3-5 年国内快递行业仍将维持高景气度，预计2016-2018 年公司EPS0.54/0.72/0.87 元，对应PE 分别为71、53、44 倍，公司作为“通达系”龙头，竞背靠阿里，争优势突出，战略布局清晰，未来有望持续受益行业的高增长，给予“增持”评级。

　　风险提示：行业大规模价格战；快递业务量增速不及预期。（东北证券瞿永忠,王晓艳,明兴）

　　国金证券：圆通速递业绩有望超预期毛利率稳步回升

　　业绩简评

　　经营分析

　　前三季度实现承诺利润 89%，业绩有望超预期：公司前三季度营收及净利润大幅增加主要得益于整体快递行业业务量的超预期增长。 1-9 月份规模以上快递企业业务量达到 211 件，同比增长 54%。四季度为传统快递旺季，一般占全年快递业务量的 1/3。前三季度，公司已完成承诺利润 11 亿元的89%，公司全年达到承诺利润具有确定性，并且伴随双十一及圣诞节等成熟电商购物季的到来，业绩有可能大超预期。

　　行业价格战趋稳，毛利率稳步回升：快递行业属于劳动密集型，近几年随着人力成本不断攀升及快递行业激烈的价格战致使圆通主营业务毛利率不断下滑。自今年以来，公司毛利率水平已经开始趋于稳定并缓步回升，前三季度毛利率为 14.3%，较去年同期的 13.6%上升 0.7 个百分点。我们认为这与快递行业价格战趋稳相关，前三季度同城快递单价同比上升 1%，异地快递单价降幅收窄。同时也反应公司良好的成本控制能力。

　　管理/财务费用下降促净利率提升，账款管理能力明显增强：公司前三季度净利率为 8.57%，高于去年同期的 7.47%。前三季度管理费用在业务规模高速扩张的情况下仅增长了 2.6%，主要原因是 2015 年实施股权激励，预计相较于今年影响管理费用约 1 亿元。前三季度财务费用为-24 万元，较去年同期减少约 1200 万，主要原因是现金流充裕，归还银行借款。另外，公司应收账款占营收比例有明显下降，可以从侧面表明公司账款管理能力及公司对于下游客户的议价能力在增强。

　　盈利调整

　　我们预计 2016-18 年归母净利润为 15/21/28 亿元，对应 PE 为 63/46/34倍。

　　投资建议

　　圆通速递今年业绩有望超预期。短期来看，双十一及圣诞节电商购物高峰的到来，将刺激快递业务量激增，提振整体快递板块。长期来看，快递行业拥有标准化及海量产品的特点，行业性质决定其将催生大市值巨头。圆通作为行业龙头，极有可能在下轮竞争中脱颖而出。给与“买入”评级。（国金证券苏宝亮）

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