重组监管趋严 机构调研透露新风向
中国证券网讯(记者 祁豆豆)随着监管趋严,概念炒作及花样重组被严管后,A股市场的投资日趋理性,投资者开始注重价值发掘。此时机构调研的风向很值得关注。
上证报记者梳理发现,7月份至今,机构投资者已累计造访480家上市公司,其中过半因业绩驱动前往,敏锐的机构有意进一步刺探公司下半年业绩增长亮点及公司业务发展新看点。而从行业属性来看,除了地产板块异军突起备受机构关注外,家电、服装、医药、文化等一批大消费类子行业也成为机构调研的热门“对象”。从股价走势来看,被机构盯上的这些大消费股均在三季度走出强势行情。
“追风”半年报
半年报披露渐入高峰期,机构投资者的调研步伐也紧跟半年报“风声”,由于财报披露窗口期上市公司不接受公开调研,因此半年报披露之后,机构即结团而来。
7月23日,海康威视披露半年报,上半年营业收入实现125.48亿元,同比增长28.09%,净利润26.07亿元,同比增长18.14%。集央企改革、安防反恐、互联网+及阿里巴巴概念于一身,海康威视半年报一经发布就引来3批机构调研大军。机构对海康威视的机器人业务以及无人机产品颇为关注。
调研纪要显示,海康威视在机器人业务上已有订单和收入。公司的仓储机器人在桐庐的工厂已经有较好的应用。“无人机方面,我们定位为行业级无人机,这个市场的推广普及还需要时间,包括飞手的培养、产品+人+场景应用等等还处于培养的阶段。这个行业我们能看到前景,但是这个过程还需要一定的时间。”海康威视对无人机市场理性而乐观。
被机构“追风”半年报的还有碧水源。该公司7月底交出一份靓丽半年报,受益PPP模式推广,公司膜技术进入新的区域水务市场,公司上半年实现营收收入23.47亿元,同比大幅增长122.74%,净利润2.7亿元,同比增长76.16%。高增长后背还有何新动力即将释放?碧水源接受机构调研坦言:“将加强核心技术研发,加大DF膜开发应用市场。在家用饮水机的领域,我们也会加大投入,寻找好的发展模式。公司将净水器做大,通过净水器拉动膜销售收入。此外,我们也在积极寻求全球的并购机会,希望强强联合做强自己,做大全球影响力。”
此外,三聚环保、世联行、福星股份等公司也都在披露半年报后迅速吸引大批机构前来调研。湖北地产商福星股份就报喜称:“公司上半年多个楼盘项目销售火爆,为近几年少有的活跃行情。截至6月30日,已完成全年过半销售目标。根据目前的项目储备和销售状况,可以预测公司未来几年将保持持续稳健的增长态势,同时按照证监会关于回报股东的相关规定,公司将加大股东回报力度。”
另据公司透露,公司大股东旗下有生物、医药、物流、现代农业、小额贷款、组建和参股银行等产业布局,相关标的不排除未来注入上市公司的可能性。
此外,销售火爆的房地产行业也备受机构青睐。调研数据显示,7月份机构陆续调研了17家房地产上市公司,世联行、新华联、广宇集团及三湘股份均吸引大批机构前往打探“后市”。
“扎堆”大消费
如果说半年报披露为机构调研打开了一个时间窗口,那么透过窗口则可以清楚看到机构调研的内在逻辑。据东方财富choice金融端统计,7月份至今共有近480家上市公司接受机构调研,其中大消费行业约占其中一半。对此投资偏好,有投资人分析指出,当前我国经济正处于转型期,“消费”对经济增长贡献日趋重要,在消费领域能寻找到业绩增长确定性较强的投资标的。
在诸多消费行业中,机构投资者率先前往酒业公司“品酒”。除金徽酒、泸州老窖等白酒股之外,预调鸡尾酒龙头百润股份成为机构“新宠”。历经去年去库存压力及业绩“滑铁卢”,百润股份今年的新品铺货及销售战术如何施展成为机构关注焦点。
8月初,近百名机构投资者对百润展开调研。百润股份透露,新产品接受度较好,从公司出货量、现代渠道终端统计来看,RIO新产品占比目前提升到20%左右。根据电商的数据分析,5度本味和8度强爽复购率均较好。公司看好RIO新品在三季度的销量。
白电、小家电及家具家纺等机构鲜有造访的领域近期也成为调研热门行业。家电龙头美的集团、美菱电器等公司均受到机构多批次来访。两公司在智能家居家电的布局系机构关注的热点。
美菱电器表示,目前公司正在逐步完善家庭互联网布局,加快家电智能化进程,形成“硬件+服务”的双增长引擎,带动公司盈利模式的转型升级,探索家电企业服务增值新模式,迎接行业竞争新格局。
美的集团则解释了公司以智能制造和智能产品为主的“双智战略”布局。券商分析人士指出,消费升级、产品更新及品牌发展将助力家电龙头业绩持续增长,智能化导向将为企业开辟更广阔的市场,也将成为公司新的盈利看点。
此外,生物医药作为传统的防御性板块往往是机构在弱市中的“避风港”。7月份以来,机构先后调研中药、化药、生物制药、医械、医疗服务及商业等六大医药细分领域中的近40家公司,约占本季调研总数的10%。探究其背后的逻辑,药审改革持续发力为新药研发市场带来机遇和挑战,创新药及CRO龙头将迎来长期利好;分级诊疗及医疗服务价格改革等将优化我国的医疗资源配置,有利于医疗资源和医疗需求下沉到基层,为医药零售市场和基层设备国产化带来更大的发展空间。
“大咖”看什么
如何挖掘一份机构调研报告中的价值?大牌基金、私募大佬等明星机构的亲临是一个重要判断。记者梳理近期机构调研报告发现,不少私募大佬以及海外QFII闪现其间。
汇川技术向来是机构调研的热门标的,伴随公司披露半年报,193名机构投资者分两批先后前来调研。细看调研大军,以上海、深圳为首的私募基金组团调研颇为扎眼,重阳投资、景林资产、前海人寿、红杉资本、溪牛投资等明星机构竟然结对而来,可见该公司受宠程度。
除私募基金助阵外,汇川技术还受到诸多QFII的青睐。新加坡政府投资有限公司、瑞士瑞信银行、挪威中央银行、德意志银行等海外投资机构均扎堆调研。从汇川技术8月9日披露的半年报看,挪威中央银行已于二季度潜伏进公司股东榜,目前以1991.14万股(占比1.58%)位居公司第十大流通股股东。
透过公司半年报可以看到,汇川技术不仅上半年业绩保持稳定增长,一系列新品储备及市场拓展也为公司下半年带来诸多看点。汇川技术表示,上半年公司积极开拓物流车市场,已与多家企业达成合作关系,并完成产品配置公告。此外,公司加大乘用车领域的研发投入,全新功能安全乘用车平台产品开发顺利进行。针对机构较为关注的工业视觉产品进展,汇川技术透露:“目前正在加强“硬件+软件的标准化产品”的研发。未来工业视觉产品将为机器人、智能生产线综合电气解决方案服务。”
【行业分析】
市场走势:本周沪深300指数+2.78%,创业板指数+0.70%,中小板指数+1.49%,家电板块+0.22%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.30%、+1.79%、+0.77%。个股中,周涨幅前五是禾盛新材、乐金健康、小天鹅A、顺威股份、华意压缩;周跌幅前五是圣莱达、蒙发利、亿利达、海立股份、和而泰。
白酒板块营收和盈利能力持续改善。15 年和16 年一季度,白酒板块营收持续回暖,15 年营收1028 亿,增长4.99% ,一季度实现营收367 亿元,同比增长20.32%。从利润来看,15 年实现毛利684亿元,同比增长 4.34% ,16 年一季度实现毛利245 亿元,同比增长20.11%。
茅台经销商调研反馈:库存远未充裕,全年供应量偏紧。我们上周在上海、江苏等地草根调研茅台经销商发现,7 月快涨基于渠道库存很低(仅为两周、正常1-2 个月)和厂家供应量偏紧。
【公司评级】
海康威视:上半年业绩稳健增长 下半年退税将会推高全年业绩增速
公司业绩:公司2016H1 共实现营业收入125.5 亿元,同比增长28.1%,录得净利润26.1 亿,同比增长18.1%,EPS 爲0.43 元,公司业绩符合预期。其中Q2 单季公司实现营业收入73.5 亿,同比增长33.4%,录得净利润14.6 亿,同比增长25.9%。
事件:公司2016H1实现营业收入4.20 亿,同比减少75.14%,实现归母净利润-1.45 亿,同比减少123.64%;实现每股收益-0.16 元,加权平均净资产收益率为-15.68%。
公司报告期内营业收入14.65 亿元,归属上市公司股东净利润3.89 亿元,扣非后归属上市公司净利润3.63 亿元,同比增长31.75%、17.72%、16.79%。
家电行业:资产荒凸显蓝筹价值 推荐逻辑确定性强标的
市场走势:本周沪深300指数+2.78%,创业板指数+0.70%,中小板指数+1.49%,家电板块+0.22%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.30%、+1.79%、+0.77%。个股中,周涨幅前五是禾盛新材、乐金健康、小天鹅A、顺威股份、华意压缩;周跌幅前五是圣莱达、蒙发利、亿利达、海立股份、和而泰。
原材料价格走势:2016年08月12日,LME铜、铝现货结算价分别为4,746.00和1,635.00美元/吨;较上周分别-0.96%和+0.45%。2016年以来铜价+2.17%,铝价+11.53%。中塑价格指数为914.23,较上周-0.27%,2016年以来+14.41%。
行业要闻:【TCL又停牌 首七月电视销量超千万台】【漫长等待过后 富士康收购夏普终获绿灯】【高温"烤"旺空调市场 线上线下销售齐热卖】【家用洗衣机:抽查发现有12批次产品不符合标准】
投资建议:随着无风险利率不断下滑,海外负利率越来越多,加之今年预期收益率与风险偏好的下降,确定性的逻辑比成长性更重要。资产荒背景下,高股息率、低估值的蓝筹价值将进一步凸显。
积极推荐海信电器,公司上半年业绩同比上升18.5%。公司在平台运营、内容资源合作以及生态产品开发上发展超前,拥有国内第一激活和活跃用户数,用户日活率和存留率已与Netflix指标接近,付费转化率有望在未来数年内由当前的6%左右上升至30%~50%。上半年海信运营收入实现超过6000万,预计全年将达1.5亿元。下半年随着新品发力内销端将有所恢复,接手夏普美洲电视业务后,海外净利润有望大幅增长。欧洲杯、美洲杯等体育赛事有望进一步拉动高清电视市场需求,公司当前估值对应16年仅13.5xPE,投资性价比极高。
持续推荐三花股份,上半年实现归母净利润3.99亿元,同比增长21.6%,超中报预期上限(20%)。空调去库存在三季度逐渐进入尾声,公司制冷配件主业改善弹性空间大;从长期看,公司整体研发实力较强,未来三五年内有望在制冷关键零部件领域做大做强,实现跨越牛熊稳健成长。微通道换热器、洗碗机等新业务进入高速增长期;亚威科上半年实现净利润1943万元,欧洲市场开拓有望加速。公司在产值高、成长性强商用领域(商用空调、冷链物流)积极布局,份额提升空间广阔。集团汽配业务向新能源汽车拓展,已进入全球世界级新能源车龙头企业的供应商体系,未来将引入上市公司平台进一步发展。
我们长期看好小家电成长,建议关注小家电龙头苏泊尔、九阳股份,推荐爱仕达。
推荐兆驰股份,风行电视有望在2016年实现300万台销售目标,公司定增价12.36元和员工持股8.82元,与现价8.05元严重倒挂。公司拟通过创投基金参与收购境外照明公司,布局“智慧城市”。
继续推荐厨电板块。推荐老板电器,前期地产改善的效应滞后显现,上半年业绩增速接近4成,Q2实现环比提升,彰显优质白马本色。
长期推荐小天鹅A,随着“T+3”管理模式的运行,有望带来经营效率和产品竞争力的提升,有助于公司市占率继续上升。
本周主推三花股份,推荐智能电视龙头海信电器,长期推荐美的集团。推荐高成长+高分红厨电龙头老板电器以及华帝股份。长期推荐小家电龙头苏泊尔、爱仕达,建议关注九阳股份。长期推荐稳健成长的小天鹅A。推荐超维生态合作模式的兆驰股份。
风险提示:原材料、房地产价格有波动风险。(安信证券 蔡雯娟)
白酒行业:营收同比回暖 一季度增速加快
白酒板块营收和盈利能力持续改善。15 年和16 年一季度,白酒板块营收持续回暖,15 年营收1028 亿,增长4.99% ,一季度实现营收367 亿元,同比增长20.32%。从利润来看,15 年实现毛利684亿元,同比增长 4.34% ,16 年一季度实现毛利245 亿元,同比增长20.11%。15 年实现归属于母公司股东净利润 327 亿, 同比增长11.14%,16年一季度实现归属于母公司股东净利润128 亿,同比增长21.44%。板块毛利率水平较为稳定,15 年达到66.52%,同比降低0.42 %,16 年一季度达到66.8% ,较15 年提升0.29 %;板块净利率水平15 年达到31.82%,提升 1.76 %,16 年一季度净利率水平达到34.98%,较15 年提升3.16 %。
白酒板块毛利率水平较为稳定,16 年呈现稳中有升的态势。15 年达到66.52%,同比降低0.42% ,16 年一季度达到66.8% ,较15 年提升0.29% ;板块净利率水平15 年达到31.82%,提升1.76% ,16年一季度净利率水平达到34.98%,较15 年提升3.16% 。
白酒大幅跑赢大市,白酒板块估值具有优势。近一年来看,白酒板块大幅跑赢沪深300,尤其是在 15 年9 月份以来,明显强于大盘,近一年来累计涨幅1.76% ,而同期沪深300 跌34.07%。白酒板块估值低于食品饮料其他板块估值水平。白酒近五年的平均估值为18.51倍,而目前为 20.43倍,近五年的最低估值为2014 年1 月份的8 倍左右,白酒目前的估值大幅高于五年的最低估值水平。
白酒板块仍是低估值、稳增长的较好标的。白酒板块龙头企业估值要低于区域型酒企,贵州茅台、洋河股份、五粮液估值都在20 倍以内,目前来看,仍具有明显的估值优势,并且16 年一季度依然保持了较快的增速,白酒行业在近期纷纷提价,有望提升盈利能力,白酒行业是低估值稳增长的较好的投资标的,重点推荐白马五粮液和贵州茅台,另外近期二锅头出厂价提价的顺鑫农业也值得关注。
风险提示:1、原材料涨价;2、竞争加剧。(国联证券 王承)
食品饮料:咬定龙头不放松,关注小酒捞金机会
茅台经销商调研反馈:库存远未充裕,全年供应量偏紧。我们上周在上海、江苏等地草根调研茅台经销商发现,7 月快涨基于渠道库存很低(仅为两周、正常1-2 个月)和厂家供应量偏紧。预期中秋节批价有望稳定在1000 元附近,但量整体仍偏紧。明年春节在1 月28 日,预计12 月份批价仍将上涨。从行业大周期看,茅台批价进入上涨周期,消费属性叠加投资属性,加上渠道库存降低、需求以大众为主,上涨周期预计至少持续三年以上。
历史经验比值分析,五粮液有提价可能,老窖亦将跟进,价格天花板打开加速行业复苏。茅台与五粮液零售价历史比值中枢在1.4,当前比值高于此水平。另据草根调研,五粮液年初涨价前,经销商按照639 价格打款踊跃。我们预计五粮液中秋节前有提价可能,一则提升品牌形象,二则激励经销商按照679价格打款。老窖1573 预计会跟随涨价,高端白酒三巨头届时均站上700 元,100-300 元区域性品牌性价比凸显,老窖特曲窖龄、洋河海之蓝天之蓝、古井年份原浆、水井坊臻酿八号受益最为明显,行业复苏加速。
关注小酒黑马,更大弹性来自明年,下半年关注酒鬼复苏进展。年初以来小酒涨幅明显,多基于大酒复苏预期的推动,但整体基本面未全面复苏,仅水井等公司表现较好。我们判断,今年是大酒复苏、小酒调整年,明年将有部分企业强势复苏、成为黑马,建议密切关注中秋动销及市场调整情况。我们在关注酒鬼,虽投资时点未到,但有地域市场、产品等五点支撑其明年复苏。
安琪酵母披露中报:净利突破10%,前景更加确定,重申买入。公司是我们今年初以来重点推荐的年度牛股,中报净利率高达10.9%。短期看,公司去年三季度收入盈利基数很低,我们预计单三季度公司收入增速有望接近20%,利润增长可能达到120%+。中期看,公司继续受益于原辅料低成本、规模效应继续加大、团队信心继续加强、海外工厂竞争力加强等,利润率很可能再超我们乐观预测,坚定买入,目标价25 元。
投资策略:紧握白酒龙头,关注小酒捞金机会,食品持有伊利买入安琪。小酒行情回落提示投资组合从扩散重新归核化。抓住消费升级从高端开始这个长期趋势最为重要。若短期小酒回落带动酒板块回落,重点关注茅台五粮液古井老窖,已经开始具备重新买入空间。小酒中可能有捞金机会的是水井坊,酒鬼酒明年有反转可能。食品板块继续持有伊利,尽享估值切换空间,安琪净利率突破10%,前景更加确定,重申买入。
风险提示:系统性风险、需求持续疲软.(招商证券 董广阳,杨勇胜,李晓峥)
海康威视:上半年业绩稳健增长 下半年退税将会推高全年业绩增速
公司业绩:公司2016H1 共实现营业收入125.5 亿元,同比增长28.1%,录得净利润26.1 亿,同比增长18.1%,EPS 爲0.43 元,公司业绩符合预期。其中Q2 单季公司实现营业收入73.5 亿,同比增长33.4%,录得净利润14.6 亿,同比增长25.9%。公司同时预计2016 年Q1-Q3 净利润将同比增长10%-30%,我们以此测算公司Q3 单季净利润将YOY-1.5%至+46.7%。
国内业务依旧承压,海外业务维持快速增长:由于目前国内宏观经济继续处于探底的过程中,公司国内业务也依旧承压。公司2016H1 国内业务营收增速继续回落至25.6%(2015H1 同比增长64.5%,2015H2 同比增长36.2%),毛利率也同比回落4.3 个百分点至37.0%。海外业务则是在公司的本土化建设以及渠道拓展,2016H1 的营收增速依然可以维持在40%的水帄。毛利率也是维持在47.7%,与前两年相同。
综合毛利率下滑,费用率稳定:公司2016H1 的综合毛利率爲40.1%,较2015H1 回落2.8 个百分点,主要是由于低毛利的重庆工程项目进入结算周期所致。三项费用率爲19.01%,与2015H1 基本相当。
已取得重点软件行业认证,预计退税款将在下半年确认:公司已被继续认定爲国家重点软件企业,所得税率将继续按照10%计缴,公司2015 年及2016 年上半年按照15%计缴所産生的退税款预计将会分别于今年Q3和Q4 确认,我们预计公司全年的所得税率将会降至8%左右,将会推高公司今年净利润的增速。
积极拓展机器人、汽车领域的视频技术:公司自去年发布工业相机进入机器人视频领域後,于今年与国开发基金共同增资公司子公司“海康电子”,公司将在机器人视频领域持续发力。另外,公司还与海康威视股权投资合夥企业(公司核心员工跟投长兴业务帄台)共同出资成立“海康汽车”,预计将会在辅助驾驶、智能汽车供应链上进行布局。
盈利预期:我们预计公司2016 年、2017 年实现净利润76.9 亿元(YOY+31.0%)、92.6 亿元(YOY+20.5%),EPS 爲1.26、1.52 元,当前股价对应2016、2017 年动态PE 分别爲20X、16.7X,维持“买入”建议。(群益证券)
百润股份:渠道调整接近尾声 期待下半年新品放量
事件:公司2016H1实现营业收入4.20 亿,同比减少75.14%,实现归母净利润-1.45 亿,同比减少123.64%;实现每股收益-0.16 元,加权平均净资产收益率为-15.68%。
发力去库存致收入减少,终端动销基本持平:2014 年、2015 年初产品旺销致使公司在去年上半年在渠道上压了大量库存,造成了严重的渠道压力,于是从去年下半年开始公司便发力去渠道库存,经过接近四个季度的调整后,渠道和终端库存已恢复至合理范围内——渠道库存已从450 万箱降低至150 万箱以内,终端陈列库存也从150 万箱降低至几十万箱,再加上300 万箱的销售发货(去年同期为1200 万箱),上半年终端实际动销约700 万箱,基本与去年持平。
费用投入大,利润端承压:2016H1 销售费用和管理费用分别为4.30亿、0.75 亿,同比增加11.40%、10.98%,在营业收入减少的情况下,销售费用率大幅上涨至102.54%,使利润端承受了较大压力。销售费用中,广告费同增21.34%至1.54 亿,市场活动费同增404.29%至0.95亿,主要是上半年大力去库存及老产品渠道置换所致。随着未来公司对投放费用的控制,费用率有望大幅回落。
终端销量月度环比正增长,期待下半年新品放量:根据全国重点KA终端数据监测,6 月份公司产品销量环比5 月份增加27%,7 月份环比增长8%-10%,随着三季度优酷VIP 扫码赠送活动的开展和微微一笑电视剧的开播,预计8 月份后产品终端销量还能维持环比增长的趋势;在新品方面,5 度本位、8 度强爽等产品目前已占渠道出货的20%,占电商销量的43%,终端整体反响较好,在下半年一系列营销活动的推动下,期待新品放量。
盈利与预测:预计 16-18 年 EPS 为0.11 元、0.30 元、0.51 元(调整后),对应 PE 为198 倍、75 倍、44 倍,考虑到公司渠道调整接近尾声,下半年业绩有望恢复正增长,维持“增持”评级。
风险提示:行业竞争加剧,市场拓展不达预期。(东北证券 李强,陈鹏,余驰)
汇川技术:通用伺服器增长迅猛 轨交新能源重点关注
事件:
公司报告期内营业收入14.65 亿元,归属上市公司股东净利润3.89 亿元,扣非后归属上市公司净利润3.63 亿元,同比增长31.75%、17.72%、16.79%。
观点:
自主变频器产业龙头,未来加强品牌建设。公司变频器业务可划分为通用高低压变频器以及电梯一体化控制器。公司目前变频器业务处于自主品牌龙头位置,中国市场份额位居第三,变频器行业每年销售额200亿,按照去年公司变频器14亿销售收入测算,公司变频器市占率为7%,仅次于ABB与西门子。公司报告期内将通过加强宣传策划部门建设,打造品牌优势,有望有效拉动销售业绩。
通用变频器(不含高压变频器)实现销售收入2.6亿元,较上年同期增长24%。下游应用方面,年内冷链、纺织、IDC景气度回升,有效拉动公司营收增长。同时公司加强市场渠道建设,以行业为维度拓展下游应用,市场方面以“总行长”制度抢占区域市场份额。研发以细分市场为导向,进行精准投入,使得产品竞争力大幅提升,有望在以前现有涉足的冶金、造纸、船舶领域与ABB西门子等巨头展开竞争。
电梯一体化产品实现销售收入4.23亿,同比增长11%。2015年电梯行业出现首次下滑,业内整体厂商竞争加剧,受此影响,公司上半年营收同比增长11%超出预期。公司上半年推出了一系列新产品,如四象限一体机、ARD电梯应急平常装置等,有效提升了公司的一体化解决方案的能力。在电梯市场整体萎缩的情况下,公司电梯业务毛利率并未大幅下降,主要由于公司发力既有客户端,在销售电梯控制器的同时,配套销售线缆、控制柜、内部板、外部板等配件,有效提升了公司市场份额。与此同时,公司在合资电梯厂商方面取得了一定突破,通力、蒂森克虏伯、富士达等国际电梯巨头均有订单,目前公司在整个电梯变频器市场占有率在35%左右,未来电梯变频器销售将稳步增长。
运动控制发力锂电设备,未来爆发值得期待。公司运动控制产品可以划分为专用伺服系统和通用伺服系统。报告期内公司专用伺服系统实现销售收入8666万元,同比增长17%。专用伺服系统主要下游为注塑机电液伺服系统,目前注塑机行业整体增长乏力,公司看好未来存量市场进口替代空间。注塑机伺服系统目前行业年销售额5~6亿,公司2015年实现收入1.5亿,市场占有率为30%,随着未来全电动注塑机逐步替代全液压和电液混合注塑机,注塑机伺服系统市场空间有望突破10亿。
通用伺服系统实现销售收入1.44亿元,同比增长40%。公司通用伺服产品目前主要下游为锂电设备、3C自动化、机器人,其中锂电设备伺服系统占比40%左右,占比最高。公司目前技术上已经缩短与国外厂商差距,未来将从安川、松下、西门子等国际一线品牌手中抢占市场份额。CNC机床是通用伺服系统目前最大的市场,公司目前涉入较少,未来有望通过引进国外先进CNC技术打开机床伺服系统市场。
结论:
汇川技术专注于工业自动化控制产品的研发、生产和销售,在工业机器人、新能源汽车、轨道交通、工业互联网产业方向处于领先地位,我们预计公司2016年-2018年的营业收入分别为34.43亿元、45.88亿元和59.08亿元,归属于上市公司股东净利润分别为9.78亿元、11.82亿元和14.35亿元,EPS分别为0.61元、0.74元和0.89元,对应PE分别为30.56X、25.29X、20.83X。首次覆盖给予“推荐”评级,给予6个月目标价20元。
风险提示:
1. 宏观经济环境不明朗
2. 工业机器人核心技术研发不及预期
3. 新能源汽车发展速度不及预期(东兴证券 郑闵钢)