产业资本A股围猎 哪些公司成为并购标的
中国证券网讯（记者 徐锐）以资金为筹码，以资源为支撑，产业资本频频在资本市场上演“攻城拔寨”的戏码。
汇源通信最新公告显示，名不见经传的泉州市晟辉投资有限公司（下称“晟辉投资”）日前已对公司实施举牌，而幕后操盘者实为福建三安集团。以近期案例来看，从三安集团（三安光电间接控股股东）曲线举牌汇源通信，到恒润互兴（天润数娱控股股东的一致行动人）曲线举牌津劝业，再到知合科技（华夏幸福、黑牛食品实控人旗下企业）入主玉龙股份，种种迹象显示，一些产业资本似乎愈发不满足于“单一上市平台”的运作模式，纷纷以举牌、股份受让等方式对其他上市公司展开新一轮“围猎”。
汇源通信获三安集团曲线举牌
汇源通信7月20日午间的一纸公告显示，已低调吸筹数月的晟辉投资于7月19日再度增持公司股份，持股比例增至5%（共计967.23万股），从而触及举牌线。
根据晟辉投资发布的权益变动报告书，其自今年3月29日起便开始低调买入汇源通信股份，其中在4月8日、11日、12日、18日单日购股规模均超过了百万股。
事实上，晟辉投资早在5月10日增持之后，其持股比例便已接近5%，但并未顺势举牌，反而在“长考”两个月后，于7月19日小幅增持11.36万股，主动触碰了举牌线。
对汇源通信采取“策略性举牌”的晟辉投资究竟有何背景？据披露，去年12月末方才成立的晟辉投资主要从事资产管理、投资管理、受托管理非证券类股权投资及相关资讯服务等业务，公司注册资本1亿元，法定代表人为陈培森。
不过，晟辉投资实际仅是前台的“马甲”。记者查阅工商信息显发现，晟辉投资乃是福建三安集团的全资子公司，而就在本次举牌前几天，公司法定代表人才由林秀成（三安集团掌门人）变更为陈培森，似乎有意淡化其“三安系”印记。
至于购股动机，晟辉投资表示，本次举牌主要是对汇源通信未来发展有信心而进行的一项投资行为，并强调不排除在未来12个月内继续增持的可能。
可见，对于三安集团而言，此次曲线举牌汇源通信或许仅仅是个开始。
单上市平台难填产业资本“胃口”
三安集团举牌汇源通信，使得产业资本“多（上市）平台布局”模式再添新例，该模式的主要特点即是相关产业资本之前已有了对应上市平台，但其对此似乎并未满足，进而通过举牌、股份受让等方式对一些壳资源特性较为明显的上市公司展开布局。
就在汇源通信被举牌之前，津劝业在7月12日也遭到润盈投资举牌。与晟辉投资类似，润盈投资实际也仅是恒润互兴的前台马甲，而恒润互兴与天润数娱的控股股东恒润华创又同受自然人赖淦锋掌控，由此可推断是天润数娱“掌门人”赖淦锋主导了此次对津劝业的举牌。
相比之下，“多平台布局”战略运作意愿最为强烈的当属自然人王文学。作为华夏幸福的实际控制人，其在去年11月通过股份受让方式入主了黑牛食品，而根据玉龙股份最新公告，王文学旗下的知合科技日前又再度以受让股权、获取表决权的方式，将玉龙股份控股权收入囊中。
此外，中国供销集团旗下公司近期也动作频频，在原有秦岭水泥这一资本平台的基础上，最新又相继拿下了西藏发展、昌九生化的大股东之位。
而剖析相关标的不难发现，产业资本并不在意标的上市公司现有产业的经营状态，而是更加注重其“壳属性”。
例如，三安集团“瞄上”的汇源通信，近年来业绩一直处于微利状态，今年一季度净利润甚至出现了亏损。在此背景下，汇源通信前期曾推出过资产重组方案，然而相关方案在今年6月召开的股东大会上被中小股东否决。记者注意到，晟辉投资彼时便已持有大量汇源通信股份，而其是否对相关方案投出了反对票尚不得而知。另有一段“插曲”是，在晟辉投资之前，自然人杨宁恩也已对汇源通信实施了举牌，杨也曾是圣莱达的实际控制人。
同样，天润数娱实控人通过润盈投资曲线举牌的津劝业，近年来经营业绩也不太理想。更为重要的是，津劝业控股股东天津劝业华联集团有限公司目前仅持有上市公司13.4%股权，控制地位并不稳固。
在此背景下，无论是晟辉投资还是润盈投资，其对于举牌标的“不排除继续增持”的表述，难免令人产生“产业资本夺壳”的猜测。值得一提的是，就在润盈投资宣布举牌后，津劝业随即快速停牌酝酿重大事项，似在制定反收购计划。
再看相继收购两家上市平台的王文学，由其控制的知合科技更是在权益报告书（针对玉龙股份）中直接表示，未来不排除将借助上市公司平台，整合优质资产，增强玉龙股份的盈利能力，提升上市公司价值。
在市场人士看来，监管部门前期出台的并购重组新政，对于醉心于题材炒作、谋求监管套利的资本玩家、资本掮客给予了有力震慑和打击，但对于旗下拥有众多资源、追求长期投资的产业资本则未有太大影响，甚至为其深度布局资本市场提供了更有利的政策土壤，这也是相关产业资本谋求“多平台”运作的底气所在。
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一季度，沪指展开了百点震荡，并以接近当日高点的2901.39点收盘，在3月份以来的6个交易日全部收阳，并站上2900点。不可否认的是，虽然近期市场表现强势，但上方的压力也不容小觑，当前分析人士普遍认为市场已进入一个相对敏感区域，短期或将选择方向，但对于后市具体走势却产生较大分歧。
【券商研究】
公告：（1）2016 年3 月29 日公司发布2015 年年报，实现营业收入4.35 亿元元，较上年同期减少8.41%；净利润1780 万元，同比增加147.42%。（2）2015年12 月27 日公司披露《四川汇源光通信股份有限公司重大资产置换及发行股份与支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。
公司实际控制人拟将其持有的公司16.91%股份通过转让协议转让给知合科技，并将除此之外的12.77%股份表决权委托给知合科技行使。转让完成后，知合科技共拥有公司29.68%股份表决权，将成为公司拥有最多表决权的单一大股东。
逾49亿元产业资本抄底58只个股
一季度，沪指展开了百点震荡，并以接近当日高点的2901.39点收盘，在3月份以来的6个交易日全部收阳，并站上2900点。不可否认的是，虽然近期市场表现强势，但上方的压力也不容小觑，当前分析人士普遍认为市场已进入一个相对敏感区域，短期或将选择方向，但对于后市具体走势却产生较大分歧。在此背景下，产业资本作为市场中嗅觉最为敏锐的参与者之一，其近期的操作或将为投资者带来一定启示。
具体来看，据《证券日报》市场研究中心数据显示，截至昨日收盘，3月份以来产业资本(高管或公司)累计净增持A股31367.01万股，净增持金额达45.08亿元。其中，58只个股期间受到产业资本净增持，净增持金额49.08亿元；22只个股期间受到净减持，涉及金额约4亿元。
从净增持股份数量来看，中信证券(12984.39万股)、国泰君安(3669.89万股)、荃银高科(2759.06万股)、浙富控股(2044.64万股)、大商股份(1256.70万股)、山东地矿(1024.25万股)等个股期间累计净增持数量均超过1000万股；净增持股份数量占公司流通股总量的比例方面，荃银高科该比例高达10.91%，在A股中居首，此外，大商股份、山东地矿、奥马电器、国泰君安、浙富控股、茂业通信、中信证券、河北宣工、重庆港九、南京新百等个股该比例也均超过1%。
在月内出现净增持的58只个股中，有33只个股月内累计涨幅跑赢同期上证指数(7.94%)，占比近六成。其中，山东地矿涨幅居首，期间累计涨幅达29.29%，此外，东方金钰、北新路桥、蓝色光标、宝莫股份、大商股份、皖维高新、宜华木业、三星医疗、汉钟精机等19只个股期间累计涨幅也均超过10%。
对于产业资本增持，分析人士表示，一般来看，产业资本增持的原因主要包括公司当前股价被严重低估以及公司的控制权争夺等，无论出于哪种原因，大股东或高管的增持，归根结底还是对公司未来发展的看好。
那么，上述58家公司的业绩表现又是怎样的呢？据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，上述公司中，已有8家公司披露2015年年报，其中，东旭光电归属母公司净利润同比增长182.84%，齐星铁塔实现扭亏，此外，通策医疗、利尔化学两家公司业绩也出现不同程度增长。业绩预告方面，截至昨日，上述公司中，有37家公司披露2015年业绩预告，其中25家公司实现业绩预喜，占比近七成。其中，荃银高科、东方金钰、恒顺醋业、怡亚通等公司净利润有望实现翻番，而恺英网络、山东地矿、河北宣工等公司也有望实现同比扭亏。(证券日报)
汇源通信：打造安防大平台，低估值提供安全边际
公告：（1）2016 年3 月29 日公司发布2015 年年报，实现营业收入4.35 亿元元，较上年同期减少8.41%；净利润1780 万元，同比增加147.42%。（2）2015年12 月27 日公司披露《四川汇源光通信股份有限公司重大资产置换及发行股份与支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。拟通过资产置换、发行股份购买资产的方式，购买通宝莱100%股权与迅通科技100%股权。两家公司均从事智慧城市安防业务，交易完成后，通宝莱和迅通科技将成为上市公司的全资子公司。
置出原有资产，收购通宝莱和迅通科技，打造安防大平台。公司拟通过资产置换、发行股份与支付现金的方式收购通宝莱100%股权与迅通科技100%股权。两家公司均为智慧城市领域优秀安防企业，本次交易完成后，公司将正式转型安防行业。通宝莱是智慧城市安防行业解决方案提供商和系统集成商，和作为网络视频监控产品及解决方案提供商的迅通科技将充分发挥协同效应，共同为客户提供全方位、一体化的系统解决方案，提升公司整体竞争力。
激烈竞争中寻找差异化优势，做细分市场领导者。2014 年我国安防企业达3万家以上，从业人员达160 万人，在激烈的市场竞争中，通宝莱和迅通科技通过差异化竞争策略，做细分市场领导者，努力在智慧城市项目之外寻找新的利润增长点。通宝莱在自主研发的智能光电防入侵系统领域具有先发优势，未来将重点布局民航系统、司法监狱、高铁系统、边防安全、军警系统等重要国土周界安全领域。同时迅通科技将不断拓展新行业客户，提供“前端智能摄像机+后端多级智能管理平台+智能VAIS 视频图像处理”整体解决方案。
业绩增速高，低估值凸显投资价值。从通宝莱和迅通科技披露的在手订单金额判断，两家公司大概率能完成对赌业绩，同时考虑到两家公司未来在细分行业发展中的明显优势，我们判断目前公司估值目前处于底部。
投资建议：公司通过资产重组进军安防领域，打造安防大平台。采取差异化竞争策略，在细分行业发展中的明显优势，目前估值处于底部。我们预计公司2016 年~2017 年净利润将达到2.2 亿元和2.9 亿元，首次覆盖给予买入-A 评级，6 个月目标价26.7 元，请投资者重点关注。
风险提示：重组进度不达预期。(安信证券 李伟)
玉龙股份：实际控制人易主，长期转型预期生成
事件描述
公司实际控制人拟将其持有的公司16.91%股份通过转让协议转让给知合科技，并将除此之外的12.77%股份表决权委托给知合科技行使。转让完成后，知合科技共拥有公司29.68%股份表决权，将成为公司拥有最多表决权的单一大股东，而知合科技控制人王文学也将成为公司的实际控制人。此外，未来12 个月，知合科技将在合适时机以不低于大宗交易价格继续增持玉龙股份不少于人民币 1 亿元。公司股票将于2016 年7 月 20 日开市起复牌。
事件评论
实际控制人易主，长期转型预期生成：王文学先生现控制的核心企业共19家，业务范围涉及投资管理、房地产开发、智慧城市、生物医药等领域，具体企业包括华夏幸福基业控股股份公司、廊坊幸福基业投资有限公司等，其中包括两家上市公司华夏幸福和黑牛食品。考虑到公司传统业务上行空间弹性有限，且实际控制人旗下资产丰富，不排除其会借助上市公司平台，进行资产置换等相关资本运作实现转型，以增强公司的盈利能力。
黑牛食品，前车之鉴：2015 年11 月6 日，王文学实际控制的知合资本也是以股份协议转让和表决权委托方式成为拥有黑牛食品单一表决权的最大股东，此后，黑牛食品连续转让主业相关资产累计4.3 亿元，并于今年6 月初出资4000 万元设立两家从事电子元器件业务的全资子公司，对比来看，目前公司实际控制人变更为王文学之后，同样存在较强的转型预期。此外，知合资本2016 年6 月28 日再次与黑牛食品签订《股份转让协议》并获得18.97%股份，而知合科技同样有进一步增持公司股份的可能性。基 于与公司有类似的控股关系结构以及转型预期，复盘黑牛食品走势或对公司股价演绎有所借鉴。黑牛食品股价自去年11 月6 日复牌以来一路上涨，至2015 年12 月24 日最高点累计涨幅达107.98%，相对板块和大盘超额收益率分别达100.26%和107.03%。截至2016 年5 月24 日公司再次停牌（至今未复牌），公司股价累计涨幅64.24%，相对板块和大盘超额收益率分别达66.24%和83.48%。
订单充足，支撑传统业绩维稳：在油气行业冰点已过大背景下，公司作为国内油气管龙头企业，其订单量较为充足，未来短期业绩因而也将继续维稳。首先，海外市场重心尼日利亚油气输送需求不断释放，而公司在南美、中亚以及东亚等地区订单也均已落地；其次，公司已在国内签订4.07 亿元直缝埋弧焊接钢管大合同，将进一步有力保障钢管主业业绩维稳。
预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.25 元、0.28 元，维持“买入”评级。（长江证券 王鹤涛）
