作价43.2亿收购同元文化八成股权 安泰集团欲转型旅游地产

　　中国证券网讯（记者 徐锐）安泰集团筹谋数月的资产重组方案15日出炉，公司拟借助本次重组剥离绩差资产，同时置入同元文化80%股权，由此实现向文化旅游及配套地产领域的发展转型。值得注意的是，同元文化2015年盈利不过3500万元，估值却高达54亿元。
　　根据安泰集团15日披露的资产交易预案，公司拟将除安泰能源100%股权、安泰集团与安泰能源之间的往来款、安泰集团办公大楼及附属建筑涉及的房屋土地以及4.7亿元负债外的全部资产负债作为置出资产，与同元文化股东持有的同元文化80%股权中的等值部分进行置换。其中，置出资产初步作价16.40亿元，而同元文化80%股权预估值则为43.2亿元。
　　至于置入、置出资产间的差额部分（26.8亿元），安泰集团拟通过发行股份和支付现金的方式进行支付。具体来看，公司拟以4.20元/股的价格向同元文化相关股东定向发行约4.06亿股股份，同时支付现金对价9.73亿元。此外，安泰集团还计划以4.98元/股价格定增配套募资不超过13.20亿元，相关资金用于支付上述现金对价、支付中介机构费用及标的公司海坛古城智慧旅游系统项目建设，但优先用于支付现金对价。
　　据介绍，作为安泰集团的“重金”拟购标的，同元文化主营业务为文化旅游及配套地产，主要从事古镇项目开发和运营，目前主要经营平潭海坛古城项目，公司已形成以文化旅游为核心、旅游商业为配套的运营发展模式，而未来还将提供住宅地产销售项目。
　　在经营业绩方面，同元文化2015年及今年上半年净利润分别为3495.16万元和5052.06万元。不过，作为交易对方的荣泰亚实业承诺，同元文化2016年7月至2019年12月扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润将不低于16.85亿元，故标的资产80%股权对应期间净利润不低于13.48 亿元。
　　安泰集团表示，公司目前主要从事钢铁、煤炭洗选、焦炭及其制品、电力的生产与销售。借助本次交易，公司将置出盈利能力较弱的现有资产和业务，同时置入同元文化80%股权。本次交易完成后，上市公司主营业务将转变为文化旅游及配套地产业务，资产质量、盈利能力将得到较大的改变与提升，增强了上市公司的可持续经营能力。

　　【公司动态】

　　安泰集团拟筹划重大事项 4月14日起停牌

　　中国证券网讯 安泰集团4月13日晚间公告称，因公司拟筹划重大事项，可能涉及重大资产重组，鉴于该事项存在重大不确定性，经公司申请，公司股票自4月14日起停牌。

　　前次重组未实质改善盈利能力 安泰集团遭问询

　　中国证券网讯（记者 覃秘）刚摘帽不久的安泰集团4月16日披露了上交所对公司年报的审核问询函。交易所指出：虽然公司2015年扭亏为盈，但扣非后依然亏损，显示其主营业务的盈利能力并未得到实质性改善，可持续经营能力仍面临重大不确定性，且关联方资金占用等问题也依然存在。

　　【公司评级】

　　广发证券：上半年房地产行业成为吸纳流动性的重要载体

　　首套房贷方面：16 年6 月份，35 个重点城市的531 家银行首套房平均贷款利率再创新低，为4.48%，环比微降0.01 个百分点。14 年6 月以来，全国首套房房贷利率逐月降低，未来下降空间或有限。

　　首创证券：二线地产调控持续升温，央企重组再掀浪潮

　　商品房成交：重点覆盖的 31 个大中城市商品房市场合计成交607.67 万平米，同比增长 5.95%，环比减少 28.52%，成交开启季节性回落。

　　安泰集团拟筹划重大事项 4月14日起停牌

　　中国证券网讯 安泰集团4月13日晚间公告称，因公司拟筹划重大事项，可能涉及重大资产重组，鉴于该事项存在重大不确定性，经公司申请，公司股票自4月14日起停牌。同时公司承诺，将尽快确定是否进行上述重大事项，并于股票停牌之日起的5个工作日内（含停牌当日）公告相关情况。

　　前次重组未实质改善盈利能力 安泰集团遭问询

　　中国证券网讯（记者 覃秘）刚摘帽不久的安泰集团4月16日披露了上交所对公司年报的审核问询函。交易所指出：虽然公司2015年扭亏为盈，但扣非后依然亏损，显示其主营业务的盈利能力并未得到实质性改善，可持续经营能力仍面临重大不确定性，且关联方资金占用等问题也依然存在。问询函由此要求公司做进一步的详细披露并提出可行的解决措施。目前，安泰集团已因筹划重大事项停牌。

　　问询函提到，安泰集团去年实现净利润0.38亿元，但扣非后的净利润为-4.78亿元，延续了往年的大额亏损趋势（公司2013、2014年的净利润分别为-2.43亿、-6.8亿元）。以此来看，2015年完成的重大资产重组，没有实质改善公司主营业务盈利能力。安泰集团于去年10月底完成重大资产置换，置出亏损累累的安泰冶炼51%股权，注入H型钢企业安泰型钢100%股权。公司称，H型钢产品作为一种新兴建筑用钢材品种，代表了建材市场的发展方向，是极具潜力的钢材品种。

　　而从年报披露的数据来看，安泰集团2015年最终实现盈利，主要依靠的是政府补助1.18亿元、关联方的资金占用费2.04亿元、债务重组损益1.44亿元等。上交所由此要求公司补充披露上述非经常性损益的确认依据，以便投资者进一步了解公司扭亏原因。

　　交易所还提出，安泰集团主营业务（焦炭和型钢）所涉行业目前持续低迷，要求公司结合市场规模、行业竞争格局、原料与产品价格变化、行业发展趋势等情况，补充说明行业风险对公司未来经营业绩的影响，揭示公司盈利能力和可持续经营能力面临的重大不确定性因素。

　　此外，问询函还关注到，安泰集团还存在一定的关联交易和关联方资金占用。据年报，2015年度，公司向关联方采购金额为7.61亿元，向关联方销售金额为12.94亿元，相对公司2015年营业成本、营业收入的比值分别为33.1%、55%。对此，交易所要求公司补充披露其关联交易的必要性、持续性。

　　另据年报，截至去年底，安泰集团的应收账款账面余额19.08亿元，其中大股东控制的关联方的经营性欠款16.60亿元；上市公司其他应收款账面余额4.06亿元，其中大股东控制的关联方的经营性欠款3.85亿元，关联方欠款金额合计达20.45亿元。对此，上交所要求公司补充披露应收关联方款项的期初余额、本期发生额、期末余额，并逐笔列示款项的形成原因和形成时间，同时要求公司说明关联方承诺还款的实际履行情况和后续履行计划。此前，公司关联方山西新泰钢铁已承诺“在2015年资产重组完成后的八个月内，以每月向上市公司支付现金、提供所需产品或债务重组等方式偿还（相关款项）”。

　　问询函还对安泰集团的流动性问题提出疑问。据年报，2015年期末公司的流动资产为26.78亿元，流动负债为36.61亿元；另据公司临时公告，截至今年4月8日，公司及控股子公司累计银行贷款等债务中，3.9亿元本金已逾期。对此，上交所要求公司结合流动资产和流动负债的期限匹配情况，补充披露短期偿债能力和债务逾期风险，并说明为应对流动性风险拟采取的相关措施。

　　安泰集团已于4月14日起停牌，拟筹划重大事项，可能涉及重大资产重组。

　　广发证券：上半年房地产行业成为吸纳流动性的重要载体

　　按揭贷综述：整体按揭贷环境稳中微松，整体趋稳，但宽松空间有限

　　首套房贷方面：16 年6 月份，35 个重点城市的531 家银行首套房平均贷款利率再创新低，为4.48%，环比微降0.01 个百分点。14 年6 月以来，全国首套房房贷利率逐月降低，未来下降空间或有限。分城市来看，广州、深圳利率微降，二线城市利率总体保持稳定。重点城市首付政策继续差异化执行，2 成首付是主流，而南京、成都则维持2.5 成首付政策不变。

　　二套房贷方面：16 年6 月份，在融360 监测的531 家银行中，有391家银行明确执行二套房首付4 成及以下，占比73.63%，比上月增加0.8 个百分点。其中有273 家银行执行最低首付比例3 成。二套房贷利率方面， 35个重点城市二套房平均贷款利率为5.39%（1.1 倍基准），仍与上月持平。

　　上市房企融资综述：综合资金成本依旧较低，公司债规模环比收窄

　　债权融资：16年6月份，我们监测的重点上市房企境内银行贷款规模330.25亿元，同比大幅上升139%；信托贷款规模20.2亿元，同比大幅下降75.7%；委托贷款规模106.38亿元，同比增加7%。2016年6月份，公司债成功发债规模382亿，同比增长25.3%，预案募集规模121亿元，同比下降83%。资金成本方面，公司债成本较上月有微幅上升，但银行贷款、房地产信托、委托贷款等的融资成本均小幅下降。

　　股权融资：16年6月份，共有万科A、上海临港等2家公司公布了再融资预案，合计预案融资规模488亿元。同时本月共有南国置业、保利地产、首开股份、深大通和三湘股份等5家公司定增发行成功，共募集资金200.94亿。

　　从整个上半年情况来看，货币流动性持续宽松，而整个市场缺乏可投的优质资产，导致大规模的低成本资金借道资产管理公司、基金公司等各类渠道进入房地产市场，地产行业成为吸收流动性的重要载体。而对于房企而言，上半年成交市场持续活跃，带动库存较为明显下行，重点房企补库存意愿增强，催生了大量融资诉求，在资金供需两旺中，我们看到上半年房企融资活动呈现明显活跃态势，并且融资渠道进一步呈现多元化态势，主要包括公司债、再融资、银行贷款、委托贷款、其他债权融资等，其中低成本的公司债成为上市房企的青睐。但需注意的是，进入下半年，成交端的逐步下滑，会抑制房企的开发投资，房企的融资活动或将逐步降温，6月份公司债以及信托规模已经显示出环比收窄迹象，需要进一步关注。

　　风险提示

　　货币环境发生变化，房企融资渠道受阻。市场景气度下滑，影响房企投融资诉求。（广发证券 乐加栋,郭镇,金山）

　　首创证券：二线地产调控持续升温，央企重组再掀浪潮

　　商品房成交：重点覆盖的 31 个大中城市商品房市场合计成交607.67 万平米，同比增长 5.95%，环比减少 28.52%，成交开启季节性回落。

　　库存去化：重点覆盖的 14 个城市商品房待售面积合计为15402.93 万平米，同比减少 8.57%，环比减少 0.41%，去化周期较上上周减少 0.20 周至 49.16，持续改善效果显着。

　　土地市场： 全国 40 个大中城市成交土地总价 511.72 亿元，同比增长 128.30%，环比减少 35.18%。年初至今周均成交326.09 亿元，高于去年平均水平 16.69 个百分点。

　　行业热点：

　　统计局：6 月 CPI 同比涨 1.9% 居住价格涨 1.6%；厦门出炉限贷政策，名下有房贷未结清首付提至 60%；浙江公布房地产去库存方案，全面取消购房落户条件限制；融资风险增加，上市房企发债热情渐退；社科院会诊 2016 年楼市，建议一线城市开征房产税。

　　板块表现：

　　上证综指全周上涨 1.90%，深成指上涨 1.47%。上周房地产板块受累于万科复牌补跌全周下跌 2.49%，落后沪深 300 指数3.70 个百分点，周涨跌幅在 wind67 个二级行业中排名倒数第一，较上上周下滑 26 位。

　　投资建议：

　　在新一轮国企改革的关键时点，房地产在央企层面的整合步伐大幅加快。规模较小的国资背景开发商以及同集团主业存在业务重合的房企整合预期有所提升，相关概念值得期待。其他投资主线方面，短期销售结转的滞后性将在核心城市本土房企的中期业绩中有所显现，业绩改善幅度预期扩大。中长期看好京津冀产业协同发展下的园区类企业以及存量市场服务业细分领域，如资产管理、长租公寓等。（首创证券 王剑辉,韩笑）