广东国资委入主 东江环保混改助力跨越式发展

　　中国证券网讯 为了让东江环保拥有更大的事业平台，加速进入全新发展阶段，17年前创立公司的张维仰大手笔引入广东省国资委下属广晟公司成为公司新控股股东，自己则退而以创始人股东及顾问等角色继续支持公司的发展。

　　分析人士指出，混合所有制下的东江环保若能充分发挥国企资金、人才、规范化管理及政府资源等方面优势，又保留民企高效运作的市场化机制和创新能力，其未来前景值得期待。

　　引入大型国企股东 欲打造混合所有制优秀典范

　　停牌近两个月的东江环保7月14日晚间发布非公开发行股票预案，拟对广晟公司发行不超过1.5亿股募资总额不超过20亿元，将用于江西固废处置中心项目、潍坊工业固废资源化及无害化项目、沿海固废扩建工程项目、南通惠天然固体废物填埋场项目、衡水睿韬固废处置及资源综合利用扩建项目、东莞恒建改扩建项目、珠海永兴盛废物焚烧综合处理项目、以及补充流动资金和偿还银行贷款。值得关注的是，上述发行价格将按市场化定价发行。

　　公司还配套推出股权激励方案，拟对包括高级管理人员、中层管理人员以及核心骨干员工在内的349人授予限制性股票，实施不超过2,000万股的股权激励。公司表示，此举旨在进一步建立、健全公司长效激励机制，有效地将股东利益、公司利益和各核心员工利益结合在一起，最大程度释放公司的活力，使各方共同关注公司的长远发展，推动公司战略实施。

　　上述限制性股票的首次授予价格为公告日前20个交易日均价17.02元/股的50%，即8.51元/股。据公司2015年度的权益分派方案，授予价格调整为8.43元/股。业绩考核指标以公司2015年经审计的扣非的净利润为基数，2016-2018年相对于2015年的净利润增长率分别不低于20%、50%、87.5%。同时，2016-2018年度扣非后的加权平均净资产收益率分别不低于11.80%、12.30%、10.90%。

　　东江环保表示，公司接下来将根据行业发展趋势、结合股东的优势，制定未来战略规划和目标，将募集资金全部投向核心危废业务及补充流动资金，进一步巩固公司在危废行业的龙头地位，同时也为公司拓展PPP等政府项目提供资金和机会。 未来公司将持续加强项目及市场拓展，加大投融资和资本运作，在持续巩固危废核心主业的基础上，积极拓展环境工程运营、市政、环境修复等综合环境服务业务，通过理念+技术+平台，深耕深圳、立足广东、辐射全国，走向国际，打造综合环保服务龙头企业，为股东和社会创造更大效益。

　　张维仰卸任董事长 继续助力公司发展

　　据知情人士介绍，东江环保1999年由张维仰一手创立，艰苦创业发展至今，此次他出售股权引入国资并非标志着国进民退或民营资本的衰落，而是其胸怀远大，为了搭建更大的事业平台，有效嫁接资本及市场资源，引领公司进入一个新的发展阶段，也是混合所有制的一次创新尝试。 将来张维仰仍然会以创始人股东及顾问等角色来地支持公司的发展，以他深耕行业多年的影响力及洞察力为公司的长远发展发挥作用。

　　广晟公司为广东省国资委下属大型省属国有企业，是一家以矿业、电子信息、工程地产、金融为主业的产业集团。分析人士称，广晟公司现有产业可以和公司产生协同效应：如矿山、稀土、电子信息产业等，有助于公司打造综合环境服务平台，向环境修复、综合治理等领域拓展。公司引入广晟公司后，将充分发挥国企和民企的综合优势、取长补短，积极探索树立国有控股、A+H两地上市的混合所有制的优秀典范。

　　回溯公告，以张维仰为首的公司原管理层引入广晟公司颇具决心。6月15日，公司实际控制人张维仰与广晟公司签署了《股权转让协议》，约定张维仰将其持有的东江环保6068.29万股股份以13.43亿元的价格协议转让给广晟公司。7月13日，张维仰将其持有的公司6068.29万股股份过户至广晟公司名下，并辞去公司董事、董事长、法定代表人等职务，同时一并辞去董事会战略发展委员会、提名委员会相应职务。

　　值得关注的是，继7月13日张维仰辞任后，公司另外三名董事冯涛、孙集平及苏启云亦提出辞任，同时广晟公司提名五名董事候选人，公司董事会也提出章程修正案，将董事人数修改为9名。若广晟公司提名的董事当选，其将获得董事会多数席位，公司的实际控制人将变更为广东省国资委，广晟公司成为公司控股股东。

　　若上述定增完成后，广晟公司将持有公司2.11亿股股份，占发行后公司股本总额的20.27%；另通过指示投票取得表决权0.61亿股（张维仰所持有股份），合计可支配表决权比例最高为26.14%，控制权进一步加强。上述认购已经广东省国资委批准同意，待公司股东大会及证券监管部门批准后实施。

　　业内人士指出，东江环保以“让世界没有垃圾”为使命，以“做受人尊敬的环保产业领跑者”为愿景。上述合作之后，公司的名称、品牌、企业精神和文化都将保留，而在公司实际控制人变更的同时，同步推出股权激励计划，有利于公司稳定现有经营团队，健全公司的长效激励机制，吸引和留住优秀人才，应对未来激烈的市场竞争，对公司可持续发展将产生积极意义。（刘涛）

　　【公司动态】

　　东江环保拟引入战略投资者

　　中国证券网讯（记者 聂品）东江环保今日早间拟披露重大事项全天停牌，公司今日午间公告称，于5月22日接到公司实际控制人、控股股东张维仰的通知，拟为公司引入战略投资者，正在筹划股权转让事宜。

　　东江环保大股东转让股份引入国资公司

　　中国证券网讯（记者 陈天弋）东江环保公告，6月15日，公司控股股东、实际控制人张维仰与广东省广晟资产经营有限公司签署了《股权转让协议》，双方约定张维仰拟将其持有的公司6068万股股份（占公司股本总额的6.98%）协议转让给广晟公司。

　　【公司评级】

　　信达证券：东江环保首次中标危废PPP项目 市场份额进一步扩大

　　事件： 公司公告， 已于近日接到泉州市环境保护局发来的《中标通知书》，确认公司与兴业皮革科技股份有限公司组成的联合体（无关联关系）中标泉州市工业废物综合处置中心 PPP 项目。

　　华金证券：广晟溢价入股东江环保 看重危废蓝海市场

　　事件：公司 16 日公告，广州省广晟资产经营有限公司（后简称广晟公司）不公司实际控制人张维仰先生签署《股权转让协议》 。 按照约定，张维仰先生拟将所持公司60,682,871 股（占公司总股本 6.98%）转让给广晟公司。

　　东江环保拟引入战略投资者

　　中国证券网讯（记者 聂品）东江环保今日早间拟披露重大事项全天停牌，公司今日午间公告称，于5月22日接到公司实际控制人、控股股东张维仰的通知，拟为公司引入战略投资者，正在筹划股权转让事宜。鉴于该重大事项尚存在不确定性，公司股票（股票简称：东江环保，股票代码：002672）及公司债券（债券简称：14东江01，债券代码：112217）于2016年5月23日（星期一）开市起停牌，待公司通过指定媒体披露相关公告后复牌。

　　东江环保大股东转让股份引入国资公司

　　中国证券网讯（记者 陈天弋）东江环保公告，6月15日，公司控股股东、实际控制人张维仰与广东省广晟资产经营有限公司签署了《股权转让协议》，双方约定张维仰拟将其持有的公司6068万股股份（占公司股本总额的6.98%）协议转让给广晟公司，转让价格每股22.126元，股权转让价格总额为134，267万元。

　　广晟公司为国有独资公司，注册资本100亿元人民币。本次股权转让完成后，广晟公司将积极支持公司的业务发展，对公司的融资提供必要的增信支持，积极协助公司与政府部门、非政府机构的沟通，推动公司与其他潜在合作方开展深入合作，力争将公司打造成为国内环保行业排名前列、固废处理行业龙头企业。

　　转让完成后，控股股东张维仰持有公司20.94%股份。

　　信达证券：东江环保首次中标危废PPP项目 市场份额进一步扩大

　　事件： 公司公告， 已于近日接到泉州市环境保护局发来的《中标通知书》，确认公司与兴业皮革科技股份有限公司组成的联合体（无关联关系）中标泉州市工业废物综合处置中心 PPP 项目。

　　点评：

　　公司首个危废 PPP 项目即将落地。 此次泉州危废处理 PPP 项目， 是由东江环保牵头，与兴业科技组成联合体共同中标，项目采用 BOT 模式，期限为 30 年。 项目内容主要是为泉州市提供危废处理服务， 包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分，规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施，总规模合计为 9.47万吨/年（最终处理规模以环评批复为准），包括焚烧 2 万吨/年、物化 1 万吨/年、填埋 2 万吨/年（填埋场库容为 74.88 万立方米）、等离子炉回收 2.5 万吨/年、废矿物油资源化利用 1 万吨/年及废包装桶回收 0.57 吨/年，以及收集暂存含铅废物0.4 万吨/年。 项目公司注册资本拟为人民币 1 亿元。

　　市场份额进一步扩大，对未来业绩将产生积极影响。 此次中标项目为公司首个工业废物处理 PPP 项目，是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试，将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。 多年来，公司通过自建与收购的方式先后开辟了珠三角、长三角、江浙等地的危废业务，并不断进行业务的扩张与深化。此次项目的中标， 将进一步提升公司在福建省危险废物处理市场的份额， 对公司的业务布局形成协同效应。此外，项目的顺利实施将对公司未来业绩将有正面影响。

　　盈利预测及评级： 根据最新股本， 我们预计公司 16-18 年实现 EPS 分别为 0.47 元、 0.55 元、 0.64 元， 对应 PE 分别为34、 30、 25 倍，维持“增持”评级。

　　风险因素： 投建项目未按期达产； 危废行业政策不达预期； 并购整合风险； 资金回收账期长。(信达证券 范海波,吴漪,丁士涛,王伟,李沁)

　　华金证券：广晟溢价入股东江环保 看重危废蓝海市场

　　事件：公司 16 日公告，广州省广晟资产经营有限公司（后简称广晟公司）不公司实际控制人张维仰先生签署《股权转让协议》 。 按照约定，张维仰先生拟将所持公司60,682,871 股（占公司总股本 6.98%）转让给广晟公司。

　　广晟溢价 30%入股，未来不排除继续增持： 按照股权转让协议，此次股权转让价格为 22.126 元/股，较停牌前 20 个交易日平均价格（17.02 元/股）溢价 30%。 如果此番股权转让完成，广晟公司将持有东江环保 6.98%。 另外根据协议，广晟公司戒将继续受让东江环保 61,030,624 股股份。广晟公司此次溢价收贩，彰显了对东江环保在危废无害化和资源行业上龙头地位的讣可，未来继续增持的可能较大。

　　广晟和公司业务或产生较好协同效益：广晟公司是广东省属大型国有企业，截至2015 年底，广晟公司总资产达到 1320 亿元，所有者权益总额 515 亿元，2015 年实现营业收入 426 亿元。目前，广晟公司拥有 22 家一级企业，是境内 5 家上市公司（中金岭南、广晟有色、风华高科、佛山照明、国星光电）的实际控制人。 未来借劣广晟公司的融资能力和国企背景，戒将为以工业危废处理处置业务为主的东江环保带来融资便利和项目来源，从而达到较好的协同效应。

　　未来三年业绩释放：截至 2015 年末，东江环保已获得工业废物处理资质 136 万吨/年，其中无害化处理资质 65 万吨/年，在行业内具有绝对优势。预计未来 3 年，随着公司江门、 珠海和沙井无害化产能的陆续投产，公司无害化收入将实现较快增长；考虑铜价格处在历史低位，向下空间戒有限，公司资源化收入将保持平稳。

　　投资建议：未来三年公司无害化业务上的产能投产情况，我们预测公司 2016 年、2017 年每股收益分别为 0.524 元和 0.735 元。 考虑危废市场向好前景，以及东江环保在该领域的领先优势， 给予买入-A 建议， 6 个月目标价为 28.8 元，相当于 2016年 55 倍的动态市盈率。(华金证券 徐曼)