协鑫集成定增募资33.46亿元拓展光伏主业

　　中国证券网讯（记者 邵好） 停牌仅数日，协鑫集成就公布定增方案，拟募资不超过33.46亿元，用于加码主业及补充流动资金。

　　协鑫集成6月15日晚间公告称，公司拟以询价方式，非公开发行不超过7亿股，募集总额不超过33.46亿元资金，扣除发行费用后，用于光伏电池等项目以及补充流动资金。公司股票6月16日开市起复牌。

　　具体来看，募投项目包括1600MW高效差异化光伏电池项目、250MW超高效异质结光伏电池项目、500MWh储能电池项目及补充流动资金，拟投入募集资金金额分别为16亿元、5.85亿元、1.61亿元，以及10亿元。

　　其中，1600MW高效差异化光伏电池项目和250MW超高效异质结光伏电池项目将共同组成光伏电池项目，1600MW高效差异化光伏电池项目的总投资额约为18.82亿元，预计项目投资财务内部收益率（所得税后）约为15.82%；250MW超高效异质结光伏电池项目的总投资额约为5.86亿元，预计项目投资财务内部收益率（所得税后）约为16.67%。

　　500MWh储能电池项目的投资总额为1.61亿元，预计项目投资财务内部收益率（所得税后）约为20.30%。

　　在补充流动资金方面，协鑫集成表示，光伏行业上市公司2016年3月31日、2015年12月31日的平均资 产负债率分别为50.91%、51.55%，而协鑫集成对应的资产负债率分别为76.68%、 75.77%，高出行业平均水平。因此，公司要通过定增募资补充流动资金，降低资产负债率，优化资本结构。

　　对于此次定增，协鑫集成表示，募投项目实施后，将全面导入高效电池技术，保障高效组件及集成包供应，同时，进一步深化主营业务，打造盈利增长点，提升公司在光伏行业的综合竞争力。此外，此次定增融资补充营运资金将满足公司业务发展过程中对营运资金的需求，降低财务费用，增强公司的抗风险能力，并有利于进一步拓展主营业务的发展空间，保障公司长期稳健发展。

　　在方案中，协鑫集成表示，假如此次定增发行数量为上限7亿股，发行完成后，朱共山仍持有44.43%的股权，仍为公司实际控制人，因此，此次定增不会导致公司控制权发生变化。

　　【公司报道】

　　协鑫集成涨停背后 大宗交易蹊跷低价甩卖

　　中国证券网讯（记者 王晓宇）6日，协鑫集成携2400万股登上深市大宗交易平台，每笔成交价格均为9.05元/股，较当日收盘价折让8.12%，每笔成交股份数均为1200万股，涉及金额均为10860元，卖出营业部都出自光大证券上海世纪大道营业部，而接盘手也来自同一席位。

　　协鑫集成5月举行新产品推介

　　中国证券网讯 协鑫集成23日早间公告，公司拟于2016年5月24日至2016年5月26日在上海“SNEC PV POWER EXPO 2016”举行新产品推介会，届时将对“金刚系列组件”、“E-KwBe储能产品”、“鑫阳光分布式智能监控云平台”等新产品进行推介。

　　【券商评级】

　　国联证券：协鑫集成高效组件、储能及分布式新品发布 首次给予“推荐”

　　公司拟于2016年5月24日至2016年5月26日在上海“SNEC PV POWER EXPO 2016”举行新产品推介会，届时将对“金刚系列组件”、“E-KwBe储能产品”、“鑫阳光分布式智能监控云平台”等新产品进行推介。

　　长江证券：新兴光伏龙头 协鑫集成收入与盈利规模扩张

　　新兴光伏龙头，组件及系统集成业务规模扩张。 作为协鑫集团光伏产业链重要一环， 公司战略定位组件制造及电站系统集成。 1）组件业务方面， 2015年公司通过增发收购的方式，实现组件产能快速扩张，目前公司已具备自有组件产能 3.7GW，结合外部代工，总产能 5GW，打造全球新兴光伏组件龙头企业。

　　协鑫集成涨停背后 大宗交易蹊跷低价甩卖

　　中国证券网讯（记者 王晓宇）6日，协鑫集成携2400万股登上深市大宗交易平台，每笔成交价格均为9.05元/股，较当日收盘价折让8.12%，每笔成交股份数均为1200万股，涉及金额均为10860元，卖出营业部都出自光大证券上海世纪大道营业部，而接盘手也来自同一席位。两笔交易合计成交2400万股，总成交金额为21720万元。
　　值得一提的是，A股今日迎来久违的“煤飞色舞”行情，钢铁、煤炭、有色等资源股大幅上涨，带动两市行情走势大幅走暖。作为新能源概念股的协鑫集成的股价也在投资者的热情参与下推至涨停。早盘，协鑫集成高开高打，资金蜂拥入市引爆行情，开盘仅十余分钟，公司股价便被封上涨停，并牢牢稳在涨停板上，直至收盘，仍有逾6万手封单挂在买一档上。全天公司收报9.85元，涨10.06%，成交5.43亿元，

　　一边是二级市场上封死涨停，明明可以在二级市场轻松高价卖出，为何选择在盘后大宗交易低价甩卖，是股东在左手倒右手，还是另有蹊跷？

　　值得一提的是，这不是光大证券上海世纪大道营业部第一次买卖协鑫集成。2015年12月31日，协鑫集成还发生过两笔交易，买卖席位同样来自这家营业部，每笔交易为1000万股，但成交价格却没有今天这样“低的离谱”，为10元/股，较当日收盘价10.35元，仅折让3.4%。

　　协鑫集成的前身是*st超日，公司日前的重大资产重组已获批，重组完成后的公司主营业务为研究、开发、生产、加工、销售太阳能材料、太阳能设备、太阳能发电安装系统、新能源发电设备、分布式电源及其配套产品等。

　　协鑫集成5月举行新产品推介

　　中国证券网讯 协鑫集成23日早间公告，公司拟于2016年5月24日至2016年5月26日在上海“SNEC PV POWER EXPO 2016”举行新产品推介会，届时将对“金刚系列组件”、“E-KwBe储能产品”、“鑫阳光分布式智能监控云平台”等新产品进行推介。

　　公司称，金刚系列组件产品的技术处于行业领先水平，随着光伏组件转化效率的不断突破，将为公司光伏系统集成包的市场竞争力提供有效支撑,为推动光伏平价上网打下坚实的基础。截至公告日，公司E-KwBe系列储能产品在澳洲的预定量已经超过1,000套，预计2016年实现约10,000套销量。“鑫阳光分布式智能监控云平台”基于全国庞大的电站历史数据及储能系统接入能力，将为客户提供电站评估、投资分析、用户用电分析等策略管理功能，优化客户公司针对各地区各类型电站的投资决策能力，打造全球领先的一站式智慧分布式监控平台。预计上述新产品的推出，将进一步丰富公司产品线，增强公司的技术创新能力，提升公司在光伏领域的核心竞争力，形成新的盈利增长点，为公司可持续发展提供充足的动力。
　　公司将根据市场需求情况进行销售拓展，并根据产品的订单情况合理安排生产。新产品的销售情况将取决于未来市场规模、开拓力度及市场接受程度等因素，目前尚无法预测新产品对2016年度及以后年度经营业绩的影响程度,其未来销售情况存在不确定性。

　　国联证券：协鑫集成高效组件、储能及分布式新品发布 首次给予“推荐”

　　事件：

　　公司拟于2016年5月24日至2016年5月26日在上海“SNEC PV POWER EXPO 2016”举行新产品推介会，届时将对“金刚系列组件”、“E-KwBe储能产品”、“鑫阳光分布式智能监控云平台”等新产品进行推介：

　　点评：

　　光伏组件新贵强势崛起。公司通过外延收购以及内部整改的方式，迅速实现产能的放大，2015年底实现自主产能3.7GW，结合外部代工业务，2015年实现总体产能5GW；公司同时积极拓展销售渠道，优化客户结构，在不到一年的时间内实现组件销售出货量2.1GW，组件出货跻身全球前10强，组件制造成本达到一线厂商水平。2015年公司组件的销售收入为37.13亿元，毛利率在15.15%，尚有提升空间。公司非常注重技术研发，在2015年内先后开发并量产1500V和P6/96特大组件、双玻组件、4BB组件、3.2mm玻璃组件等新产品；此次发布的“鑫金刚”系列组件主要包括：“金刚双片P3/72”、“金刚高密度P2/72”、“超级金刚H2/72”三款产品，具有高输出功率、低热斑、低隐裂等特点。

　　系统集成业务打造差异化商业模式。公司致力于成为一站式绿色综合能源系统集成服务提供商，以技术研发为基础、设计优化为依托、系统集成为载体、金融支持为纽带、运维服务为支撑的一体化“设计+产品+金融+服务”包的提供商。这与业内众多的EPC企业形成了差异化的模式，竞争优势突出。此外，公司还正式对外发布了“鑫阳光分布式智能监控云平台”，基于云平台进行数据处理、分时存储、高阶分析等功能，针对目前光伏市场中分布式监控系统的缺失，为工商业及户用分布式光伏电站用户提供数据监测、电站运行健康分析、故障预判等全方位功能信息支撑；这是涉及范围最广、最贴近百姓家庭的一套户用智能系统，有望在近年内爆发。

　　储能+充电桩待突破。公司目前正积极对储能系统以及充电桩产品进行研发生产。储能方面，“E-KwBe”储能产品为公司自主研发的首款储能产品；此次发布的两款家用储能产品容量分别为2.5KWh和5.6KWh，采用高能长寿命锂离子电池技术，能量密度高达125Wh/kg，由公司自主研发的智能电池管理系统（BMS）实现安全精确的控制，产品采用一体铝背板，被动式散热技术，安装便捷；智能识别串并联，最大可实现八台产品串并联使用；产品具有能量密度高、安装便捷、兼容性好、电池管理系统先进、使用寿命长、重量轻、无噪音以及外观设计精美等特点；该产品立足于适配家庭分布式光伏使用，可以提升家用分布式光伏自用比率，解决分布式光伏对电网的影响问题，促进家用分布式光伏的快速发展；截至目前，公司E-KwBe系列储能产品在澳洲的预定量已经超过1,000套，预计2016年实现约10,000套销量。充电桩方面，公司已对交流慢充以及直流快充桩进行全面布局，预计年底产能达5万根，交直流比例在3:7左右；公司有望凭借在光伏领域的优势弯道进入充电桩领域，打造新的利润增长点。

　　首次覆盖给予“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年将实现收入118.84、178.26、213.91亿元，实现净利9.09亿、12.50亿、15.59亿元，对应EPS分别为0.18、0.24、0.30元，对应当前股价PE分别为36、26、21倍。考虑到公司主业增长稳定，储能以及充电桩新品有望突破，我们看好公司的发展前景，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：（1）补贴政策执行力度不及预期；（2）市场开拓不及预期风险；（3）新进入者风险。(国联证券 马宝德)

　　长江证券：新兴光伏龙头 协鑫集成收入与盈利规模扩张

　　事件描述

　　协鑫集成跟踪点评。

　　事件评论

　　新兴光伏龙头，组件及系统集成业务规模扩张。 作为协鑫集团光伏产业链重要一环， 公司战略定位组件制造及电站系统集成。 1）组件业务方面， 2015年公司通过增发收购的方式，实现组件产能快速扩张，目前公司已具备自有组件产能 3.7GW，结合外部代工，总产能 5GW，打造全球新兴光伏组件龙头企业。 2015 全年实现组件销售出货量 2.1GW，跻身全球前 10。 2） 系统集成方面，借助集团公司公司多年积累的光伏行业经验，公司创新商业模式，定位一站式绿色能源综合服务提供商，打造以技术研发为基础、设计优化为依托、系统集成为载体、金融服务支持为纽带、运维服务为支撑的一体化“设计+产品+服务”的集成包业务概念，以差异化创造客户粘性，实现业务扩张。

　　2015 年实现利润 6.38 亿元，后续高增长仍将持续。 受益光伏行业复苏及公司产销量增长， 2015 年公司收入规模扩张： 1）公司全年确认组件销售及系统集成规模 1.7GW，同比增长 181.19%； 2） 实现光伏组件业务收入 37.14亿元，同比增长 49.84%； 3）实现系统集成业务 22.30 亿元。盈利方面，全年实现归属母公司净利润 6.39 亿元，净利率约 10%，不考虑所得税影响，营业利润率约 6.5%。从今年来看，预计公司高增长仍将持续： 1）公司去年扔处于组件产能爬坡阶段，目前公司组件产能已达到 5GW 水平，出货量增长将带动公司组件业务持续增长； 2）随着公司系统集成包概念推广，市场认可度逐步提升，从而有望带动公司系统集成业务同样放量增长。公司预计今年上半年实现归属母公司净利润 1.88-2.63 亿元，同比增长 0%-40%。

　　积极推动多业务布局，打造业绩长期持续增长点。 除光伏组件及系统集成业务外， 公司同时积极推动多业务布局，一方面可以通过协同效应带动主业发展，另一方面则可以打造长期持续增长点： 1）设立互联网金融信息平台国鑫所，以供应链金融为开拓，能源消费金融为依托，推动光伏金融应用于创新发展； 2）公司近期在澳洲发布首款储能产品，进入分布式储能业务领域，进一步完善产业链。 3）积极布局能源互联网领域。

　　维持买入评级。 公司此前重组承诺 2016 年业绩不低于 8 亿元，我们预计公司 2016、 2017 年净利润为 9.54、 12.33 亿元， EPS 分别为 0.19、 0.24 元，对应 PE 为 37、 28 倍，维持买入评级。

　　风险提示： 组件与系统集成规模扩张低于预期。（长江证券 邬博华,张垚,马军）