民营快递圆通速递175亿借壳大杨创世 马云坐享投资盛宴

　　中国证券网讯（记者 夏子航）自2015年年底起停牌的大杨创世3月22日晚间公布了出售资产及圆通速递借壳的详细预案。这也是继申通快递拟借壳艾迪西之后，又一快递巨头借壳A股登陆资本市场。2015年才潜入圆通的阿里创投及云锋新创将坐享丰厚的资本盛宴，而这两家投资机构的背后大佬就是马云。

　　大杨创世重组包括三部分，其中“重头”即拟通过发行股份方式收购圆通速递100%股份，交易完成后，圆通速递成为大杨创世全资子公司。

　　据预案，圆通速递评估价值175.27亿元，评估增值141.2亿元，增值率为413.18%，经协商，交易作价定为175亿元。经协商，大杨创世发行股份购买资产的发行价定为15.52元/股，若经除息除权后即调整为7.72元/股。大杨创世停牌前收报25.13元/股。

　　圆通速递最早成立于2000年，由喻会蛟等创立，经多轮股权变更后，目前，蛟龙集团为圆通速递控股股东控股63.6993%，阿里创投、云锋新创也在2015年进入，目前分别持股12%、8%，此外，创始人喻会蛟、张小娟夫妇分别直接持股4.8326%、3.4681%，圆欣投资、圆翔投资、圆科投资、圆越投资分别持股2%。

　　工商登记显示，蛟龙集团全由创始人喻会蛟、张小娟夫妇控制，圆欣投资、圆翔投资、圆科投资、圆越投资等多由喻会蛟、张小娟作为普通合伙人联合其他有限合伙人设立。借此，圆通速递创始人喻会蛟、张小娟夫妇完美登陆资本市场。

　　在收购圆通速递的同时，大杨创世将出售全部资产与负债，西服资产不再在上市公司体内发展。根据评估，大杨创世拟出售的资产评估值约为12.49亿元，经商定，扣除现金股利分配后，交易作价定为12.34亿元。

　　上述资产由蛟龙集团与云锋新创购买，其中，蛟龙集团支付11.35亿元左右，云锋新创支付9872万元，全部为现金方式购买，并且委托上市公司直接交付给实际控制人——李桂莲指定的第三方。

　　就在不久前的3月16日，大杨创世还宣布开启“大杨定制”中国战略，目标在五年后达到年产50万套的西服定制规模。大杨创世控股股东大杨集团相关负责人当时表示，从目前看来，上市对于生产型企业并没有太大意义，未来大杨西服板块有计划在海外上市，或者将定制业务单独上市。

　　此外，大杨创世还将以20.57元/股（除权除息后10.25元/股）的发行价向喻会蛟、张小娟、阿里创投、圆鼎投资等募集配套资金23亿元，募资用于转运中心建设和智能设备升级项目、运能网络提升项目、智慧物流信息一体化平台建设项目建设。

　　若上述三部分得以实施，大杨创世有了大变化，股权结构也将有大变化，大杨集团及现实际控制人家族持股将至5%以下，代表圆通速递创始人——喻会蛟、张小娟夫妇的蛟龙集团成为新晋控股股东，持有大杨创世51.18%股份，喻会蛟、张小娟夫妇还分别直接持股上市公司4.73%、3.48%股份，阿里创投、云锋新创则分别持股交易完成后的大杨创世11.09%、6.43%股份。

　　预案显示，圆通速递2015年营业收入约为120.9亿元，扣非后归属于母公司所有者的净利润约为8.3亿元，圆通速递承诺2016-2018年度扣非后归属于母公司所有者的净利润分别不低于11亿元、13.3亿元、15.5亿元左右。

　　【相关案例】

　　作价169亿借壳艾迪西 申通欲做A股快递第一股

　　快递业群雄“四通一达”之一的申通快递，拟借壳上市公司艾迪西。若此运作最终顺利完成，申通将成为“A股快递第一股”。具体来看，整个方案包括重大资产出售、发行股份及支付现金购买资产以及发行股份募集配套资金三部分，根据预估值及交易双方初步协商，申通快递100%股权作价169亿元，其中股份支付金额为149亿元，现金支付金额为20亿元。

　　【公司新闻】

　　千石资本高调举牌大杨创世 持股比例达6.42%

　　大杨创世2015年7月15日晚间公告，北京千石创富资本管理有限公司管理的8只资管产品在7月1日到7月9日累计增持公司股份1059.80万股，占公司总股本的6.42%，达到并超过5%的举牌公告线。同时千石资本表示，其未来12个月不排除继续增持，但6个月内不会减持。

　　大杨创世高管计划集体增持 控股股东率先增持10万股

　　大杨创世2015年7月6日晚间公告称，公司董事会接到公司控股股东大杨集团、公司部分董事、高管增持大杨创世股份的计划，其中大杨集团计划增持股份数为10万股至300万股，副董事长胡冬梅计划增持1万股至5万股，董事、总经理石晓东计划增持1万股至5万股，董事、副总经理李峰、王漫、董事刘海、董事会秘书潘丽香等均计划增持5000股至1万股，财务总监朱建平计划增持2000股至1万股。

　　【机构观点】

　　申万宏源：电商快递智能物流投资正当时

　　申万宏源研报认为，物流行业变革来临。从物流过程来看，无论生产环节还是销售环节物流都面临变革。电商快递物流智能化迎来千亿大市场，将电商分为平台类电商、品牌类电商、垂直类电商和第三方物流服务商来分析电商物流系统投资规模，预计未来3-5年市场空间超过300亿元；快递在电商的推动下快速增长，服务倒逼、资本介入成为未来快递物流系统投资的重要推动力量，预计来3-5年市场空间超过400亿元。

　　作价169亿借壳艾迪西 申通欲做A股快递第一股

　　快递业群雄“四通一达”之一的申通快递，拟作价169亿元借壳上市公司艾迪西。若此运作最终顺利完成，申通将成为“A股快递第一股”。

　　在停牌三个多月之后，艾迪西2015年12月2日披露重组方案。具体来看，整个方案包括重大资产出售、发行股份及支付现金购买资产以及发行股份募集配套资金三部分。其中，上市公司拟向Ultra Linkage Limited出售公司截至评估基准日2015年12月31日所拥有的全部资产、负债；同时，上市公司拟向德殷控股、陈德军、陈小英发行股份及支付现金购买申通快递100%股权，根据预估值及交易双方初步协商，申通快递100%股权作价169亿元，其中股份支付金额为149亿元，现金支付金额为20亿元。

　　本次配套募资的认购方则颇具看点。公司此次拟向谢勇、磐石熠隆、艾缤投资、太和投资、旗铭投资、青马1号资管计划、上银资管计划、平安置业、天阔投资共9名特定对象非公开发行股票募集配套资金不超过48亿元。其中，谢勇为上市公司昆百大董事长，太和投资为谢勇控制的企业，二者认购金额合计为13.6亿元；艾缤投资、旗铭投资均为上市公司目前实际控制人郑永刚控制的企业，二者合计认购金额为11.4亿元；上银资管计划部分认购人为申通快递或其子公司中层或高级管理人员及其亲属，认购金额为5亿元。

　　配套募资中，20亿元将优先用于支付艾迪西拟购买申通快递100%股权的现金对价，剩余部分将用于申通快递“中转仓配一体化项目”、“运输车辆购置项目”、“技改及设备购置项目”及“信息一体化平台项目”等项目建设。

　　此次发行股份购买资产及募集配套资金的发行价格均确定为16.44元/股。

　　本次交易前，南通泓石投资有限公司为公司控股股东，郑永刚为实际控制人。交易完成后，德殷控股将持有上市公司约8.22亿股，德殷控股、陈德军、陈小英将合计持有上市公司约9.06亿股，占比约59.23%，德殷控股将成为上市公司控股股东，申通快递实际控制人陈德军、陈小英将成为上市公司新的实际控制人。

　　据介绍，申通快递自成立以来，一直从事快递服务业务，并致力于民族品牌的建设和发展，不断完善终端网络、中转运输网络和信息网络三网一体的立体运行体系，立足传统快递业务，全面进入电子商务物流领域，并提供保价、定时配送、代收货款等其他增值服务。截至目前，申通快递服务网络共包括独立网点及分公司1370余家，服务网点及门店10000余家，品牌总体从业人员超过20万人。2014年，申通快递完成业务量近24亿件，同比增长50%，包裹完成量占全国总量的17%，在2014年 “双十一”期间单日最高件量达到3050万件。财务数据显示，申通快递在2012年、2013年、2014年及2015年1-9月分别实现归属于母公司所有者净利润8357.68万元、5.18亿元、6.39亿元、5.74亿元。

　　本次交易对方承诺，若本次重大资产重组在2016年期间完成，申通快递2016年度、2017年度、2018年度归属于母公司所有者净利润分别不低于11.7亿元、14亿元和16亿元。

　　艾迪西认为，申通快递作为国内领先的民营快递服务企业，具有较强的盈利能力和良好的成长空间。通过本次交易，上市公司将置出当前经济形势下盈利能力较弱、发展空间有限的水暖器材研发、制造、销售与服务业务，置入盈利能力较强市场快速增长、发展前景广阔的快递服务业务，实现上市公司主营业务的转型。申通快递则可实现与A股资本市场的对接，进一步推动其业务发展，并有助于提升其综合实力和行业地位。

　　业内人士认为，近年电商繁荣带动国内快递企业迅速成长，而快递业群雄“四通一达”以及顺丰目前均未完全登陆资本市场。若本次申通快递借壳上市成功，将率先赢得融资扩展的机会，未来颇具想象空间。（记者 王莉雯 编辑 邱江）

　　千石资本高调举牌大杨创世 持股比例达6.42%

　　中国证券网（记者 高文力 陈志强） 就在产业资本纷纷增持自家股票的同时，今天又一家私募基金高调举牌上市公司。大杨创世2015年7月15日晚间公告，北京千石创富资本管理有限公司管理的8只资管产品在7月1日到7月9日累计增持大杨创世10598006股，占公司总股本的6.42%，达到并超过5%的举牌公告线，公司公告了持股情况变动。

　　从千石资本增持的时机看，应属于左侧增持，越跌越买，因为7月1日，大杨创世的最高价是18.5元，之后随大盘不断下跌，到7月8日达到此轮下跌的最低点10.10元，7月9日随大盘开始走强，15日的收盘价为13.98元，应在增持成本附近。这次千石资本是通过其管理的道冲套利8个资产管理产品完成增持，并表示未来12个月不排除继续增持，但6个月内不会减持。

　　千石资本背景如何？从网上公开资料看，千石资本是国金通用基金管理有限公司的子公司，成立于2013年，主要股东为国金证券、苏州工业园区地产经营管理公司、广东宝丽华新能源股份有限公司、中国通用技术（控股）有限公司，出资比例分别为49%、19.5%、19.5%、12%。

　　大杨创世是国内最大的高端服装出口企业，公司上市十几年来专注于服装主业，曾多次引起巴菲特的关注，巴菲特也是公司高端定制的客人，据说已经为其定制了20多套西装。公司上市后不仅很少有资本运作，甚至连融资也很少，目前公司的股本只有1.65亿，市值在23亿左右。今年公司最高股价在29元多，7月15日收盘价为13.98元。从一季报看公司的机构股东有汇添富成长基金、摩根斯丹莉华鑫成长基金、时节好雨22号集合信托以及华夏红利。

　　大杨创世高管计划集体增持 控股股东率先增持10万股

　　2015年7月6日晚间，大杨创世发布公告称，公司董事会接到公司控股股东大杨集团有限责任公司（下简称：公司控股股东、大杨集团）、公司部分董事、高管增持大杨创世股份的计划。根据我国证券业监管部门有关规定和近期资本市场变化情况，响应大连上市公司协会倡议，同时基于对公司未来发展的信心和自身实际情况，计划通过上海证券交易所证券交易系统增持公司股票。

　　根据公告具体情况来看，此次增持计划中，大杨集团有限责任公司计划增持股份数为10万股至300万股，副董事长胡冬梅计划增持1万股至5万股，董事、总经理石晓东计划增持1万股至5万股，董事、副总经理李峰、王漫、董事刘海、董事会秘书潘丽香等均计划增持5000股至1万股，财务总监朱建平计划增持2000股至1万股。

　　对于此次增持，大杨创世方面表示，是为了响应大连上市公司协会倡议，本着共同担负资本市场健康发展的社会责任和对公司未来持续稳定发展的信心、对公司价值及成长的认可，大杨集团和公司部分董事、高管人员计划增持公司股份。同时，据公告显示，增持股份的资金来源由大杨集团和相关人员自筹。

　　据了解，大杨集团已于2015年7月6日增持公司股票10万股，增持均价12.43元。截止2015年7月6日，大杨集团持有公司股票6610万股，占公司总股本的比例为40.06%。

　　大杨创世财务总监朱建平已于2015年7月6日增持公司股票2600股，增持均价12.18元，增持后持股2600股。

　　据公司2015年一季报显示，公司一季度实现营业收入2.42亿元，同比去年增长了43.51%，实现归属于上市公司股东的净利润1083.18万元，同比去年下滑了39.14%。

　　对于2015年整体业绩，公司方面表示，2015年将在稳定日本优质客户的基础上，进一步加大欧美市场的开拓力度，以中高端客户为目标，挖掘更多的优质客户。同时，公司还将不遗余力地做大做强海外单裁市场，通过英国、美国子公司打造自主品牌在欧美市场的销售网络，逐步提高自主品牌在海外的市场占有率。

　　另据《证券日报》记者了解，自2015年6月1日起，以暂定税率方式降低护肤品、西装、短统靴、纸尿裤等产品的进口关税，平均降幅超过50%，其中，纺织服装品类成为主力，如，毛皮衣服的进口关税由23%降至10%；毛制男式大衣、斗篷及类似品和毛制女式大衣、斗篷及类似品的进口关税由16%降至8%；毛制男式西服套装和毛制女式西服套装的进口关税由17.5%降至10%。

　　不过，纺织品关税下调并非对所有服装企业都构成利空，对于外销占比高达85%的大杨创世而言，这或许意味着国内市场的机会更多了。“我们已经做了35年的服装，眼见着同行们一个个的倒下，能够坚持下来的，真的很不容易”，大杨创世董事长李桂莲在日前召开的股东大会上坦承。

　　“在进口服装关税下调之后，倒下的服装企业数量将继续增加。国内服装产业将迎来加速洗牌的过程，不仅是中小服装企业，甚至是大型服装企业，都有可能垮掉”，一位不愿具名的分析人士对《证券日报》记者表示。

　　不过，对于以外销为主的大杨创世而言，不论是其代工的国外高端品牌，还是国内销售的自有品牌，或意味着市场空间的进一步增加。在外销业务中，大杨创世主要为CK、GUCCI（古驰）、BURBERRY（博柏利）、Giorgio？Armani（阿玛尼）等国际一线大牌代工，西服出口量位居国内第一。而诸多国际品牌之所以常年选择大杨创世，主要是由于大杨创世手中的杀手锏——全毛芯工艺制作西服技术，在全世界也没有几家企业能够掌握。（证券日报）

　　申万宏源：电商快递智能物流投资正当时

　　物流行业变革来临。从物流过程来看，无论生产环节还是销售环节物流都面临变革。在工业4.0 的大背景下，智能物流是工业4.0 的三大主题之一；在电商大发展的背景下，销售物流是电商生产力的体现，同时对物流提出了更多要求：时效性更高、端点更多、业务标准更高、成本更低。

　　物流自动化需求迫切。物流行业快速增长，物流总额近7 年复合增速16%，固定资产投资近14 年复合增速20%。与此同时，我国物流费用却居高不下，14 年社会物流总费用达到10.6 万亿，与GDP 的比率为16.6%，美国物流费用占GDP 比重只有8.2%，全球均值11.7%。
　　从投资回收周期来看，随着人工成本、土地成本增加和物流技术的进步、物流装备成本降低，物流中心投资3-5 年可以收回成本。

　　国外物流系统投资仍保持较快速增长。国外物流系统技术不断进步，从自动化到信息化到无人化的配送中心，随着技术进步，需求不断被激发出来。目前，全球前20 家物流系统集成商主要集中在欧洲、美国和日本。

　　国内智能物流系统市场迅速发展。物流系统主要包括物流工程建设项目中的由仓库、输送、拣选、搬送、软件、及项目规划等软硬件集成的系统。预计2015 年市场规模在600 亿元左右，近十年保持20%左右的增速。其中，自动化分拣系统预计增速超过35%。从渗透率来看，国内智能物流系统平均渗透率在20%左右，而电商快递行业的渗透率低于20%。而成长性行业的最佳投资阶段是其渗透率从10%向50%发展的阶段。

　　电商快递物流智能化迎来千亿大市场。我们将电商分为平台类电商、品牌类电商、垂直类电商和第三方物流服务商来分析电商物流系统投资规模，预计未来3-5 年市场空间超过300 亿元；快递在电商的推动下快速增长，服务倒逼、资本介入成为未来快递物流系统投资的重要推动力量，预计来3-5 年市场空间超过400 亿元。

　　投资建议。物流系统在我国处于发展初期，市场空间巨大，目前正是国内厂商突破技术瓶颈，积累项目经验从简单设备生产向物流系统整体解决方案提供商升级的时期。许多上市公司积极布局介入物流系统行业，我们看好具备智能物流系统整体解决方案规划能力的软硬件一体化提供商：软控股份、山东威达、东杰智能、天奇股份、中集集团以及新三板上市的德马科技。其他重点关注：诺力股份、永创智能。