国务院助力医药产业创新升级 哪些公司有望分享政策红利
中国证券网讯（记者 祁豆豆）3月11日，国务院办公厅发布《关于促进医药产业健康发展的指导意见》（简称“意见”），提出到2020年，医药产业创新能力明显提高，供应保障能力显著增强，90%以上重大专利到期药物实现仿制上市，临床短缺用药供应紧张状况有效缓解；产业绿色发展、安全高效，质量管理水平明显提升；产业组织结构进一步优化，体制机制逐步完善，市场环境显著改善；医药产业规模进一步壮大，主营业务收入年均增速高于10%，工业增加值增速持续位居各工业行业前列。
该意见最大亮点在于强调以医药产业技术创新促进产业升级。意见提出，推动重大药物产业化。以临床用药需求为导向，在肿瘤、心脑血管疾病、糖尿病、神经退行性疾病、精神性疾病、高发性免疫疾病、重大传染性疾病、罕见病等领域，重点开发具有靶向性、高选择性、新作用机理的治疗药物，重点仿制市场潜力大、临床急需的国外专利到期药品。加快新型抗体、蛋白及多肽等生物药研发和产业化。完善疫苗供应体系，积极创制手足口病疫苗、新型脊髓灰质炎疫苗、宫颈癌疫苗等急需品种及新型佐剂。针对儿童用药需求，开发符合儿童生理特征的新品种、剂型和规格。
事实上，自去年药审改革推行以来，国家不断加大力度鼓励和引导药企研发创新。在此背景下，上市公司中一些研发实力较强的药企龙头和创新药企迎来新一轮产业发展空间。其中，恒瑞医药、海正药业、天士力、振东制药等研发实力较强及有不少创新品种的上市公司有望进一步受益政策利好，加大研发投入并抢食此轮创新医药产业盛宴。
同时，意见提出，加快医疗器械转型升级。重点开发数字化探测器、超导磁体、高热容量X射线管等关键部件，手术精准定位与导航、数据采集处理和分析、生物三维（3D）打印等技术。研制核医学影像设备PET—CT及PET—MRI、超导磁共振成像系统（MRI）、多排螺旋CT、彩色超声诊断、图像引导放射治疗、质子/重离子肿瘤治疗、医用机器人、健康监测、远程医疗等高性能诊疗设备。
高端医疗器械国产化一直备受政策和市场关注。去年5月，《中国制造2025》亮相，将生物医药及高性能医疗器械等十大产业提升为“国家战略”，其中重点强调提高医疗器械的创新能力和产业化水平。而此次国务院关于促进医药产业健康发展的指导意见再次将“加快医疗器械转型升级”入列十大主要任务，无疑将为高端医疗器械行业发展送来东风。
环顾上市公司，华润万东、新华医疗、迪瑞医疗、和佳股份所拥有的字化X线机（DR）、彩色多普勒超声波诊断仪（台式）和全自动生化分析仪等高端医疗设备，都有望受益于政策导向带来的国产设备需求的高速增长。
另值得一提的是，目前发展如火如荼的互联网医疗也在本次意见中作为新兴生态得到政策支持。发展意见提出，要培育新兴业态，推动产业智能发展。其中，在开展智能医疗服务方面，意见指出，要发挥优质医疗资源的引领作用，鼓励社会力量参与，整合线上线下资源，规范医疗物联网和健康医疗应用程序（APP）管理。积极开展互联网在线健康咨询、预约诊疗、候诊提醒、划价缴费、诊疗报告查询等便捷服务。加强区域医疗卫生服务资源整合，鼓励医疗服务机构建立医疗保健信息服务平台，积极开展互联网医疗保健信息服务。引导医疗机构运用信息化、智能化技术装备，面向基层、偏远和欠发达地区，开展远程病理诊断、影像诊断、专家会诊、监护指导、手术指导等远程医疗服务。
【行业研究】
今年2月份，科技部等有关部门将原有的100多个科技计划整合成五大类：国家自然科学基金、国家科技重大专项、国家重点研发计划、技术创新引导专项、基地和人才专项。
2016 年 3 月 4 日，CFDA 发布《化学药品注册分类改革工作方案》正式稿，此前 2015 年 11 月 6 日，CFDA 发布《化学药品注册分类改革工作方案（征求意见稿）》 。
【公司评级】
SHR-1210 终获批临床，开创国内创新药研发新纪元。“SHR-1210 即为国内万众瞩目的PD-1 单抗，其原研药物是近两年刚获批上市的创新型抗肿瘤药物，属于免疫检查点抑制剂产品，凭借其对黑色素瘤、非小细胞肺癌以及肾癌的出色治疗效果，是目前肿瘤免疫治疗的最核心药物。
1-9 月，天士力实现营业额和净利润93.8 亿和 12.2 亿，分别同比增长1.9%和6.9%。其中，医药工业和商业分别实现收入46 亿和47 亿元，按年增长4.2% 和-1.2%。前者增长放缓主要受中药行业整体政策环境偏紧及医保控费影响。後者下降主要因公司减少药品调拨业务，加强了医院等终端销售。不过，近几年省级招标速度低於市场预期，未来招标提速有望带动公司重新增长。
2015年4月鱼跃科技成为公司控股股东后,通过人员精简以及管理扁平化调整，形成了以医学影像器械为核心的各独立产品线，大幅提升公司的医疗影像器械产品线的研发、生产、销售等方面的综合实力。
广发证券:精准医疗列入国家重点研发计划
事件：国家重点研发计划启动，精准医疗等9个项目在列
今年2月份，科技部等有关部门将原有的100多个科技计划整合成五大类：国家自然科学基金、国家科技重大专项、国家重点研发计划、技术创新引导专项、基地和人才专项。其中国家重点研发计划整合了原有的973计划、863计划、国家科技支撑计划、国际科技合作与交流专项等。该计划定位为针对事关国计民生的农业、能源资源、生态环境、健康等领域中需要长期演进的重大社会公益性研究。3月8日，科技部发布国家重点研发计划中“精准医学研究”等9个重点专项2016年度项目申报指南的通知，表明精准医疗已列入国家重点研发计划，未来五年将受到重点扶持。
9个项目列入国家重点研发计划，精准医疗居首
据科技部文件介绍，重点专项是国家重点研发计划组织实施的载体，重点专项按程序报批后，交由相关专业机构负责具体项目管理工作。第一批入选的包括：“精准医学研究”、“生殖健康及重大出生缺陷防控研究”、“生物医用材料研发与组织器官修复替代”、“生物安全关键技术研发”、“农业面源和重金属污染农田综合防治与修复技术研发”、“全球变化及应对”、“云计算和大数据”、“增材制造与激光制造”、“先进轨道交通”这9个重点专项，可以看到生物医药领域占据4项，精准医疗排在首位，表明政府对精准医疗领域研究工作的重视。
精准医疗专项的目标是：构建重大疾病的预防诊断和治疗大数据平台，
推动一批精准治疗药物和分子检测产品进入国家医保目录专项的总体目标是：①以我国常见高发、危害重大的疾病及若干流行率相对较高的罕见病为切入点，建立精准医学知识库体系和生物医学大数据共享平台；②建立大规模研发疾病预警、诊断、治疗与疗效评价的生物标志物、靶标、制剂的实验和分析技术体系；③形成重大疾病的风险评估、预测预警、早期筛查、分型分类、个体化治疗、疗效和安全性预测及监控等精准防诊治方案和临床决策系统；④推动一批精准治疗药物和分子检测技术产品进入国家医保目录，为提升人口健康水平、减少无效和过度医疗、避免有害医疗、遏制医疗费用支出快速增长提供科技支撑。
精准医疗专项的具体任务包括5个方面的内容
精准医疗专项的实施具体有5个方面的任务：①新一代临床用生命组学技术研发， 包括单细胞组学和表观基因组学技术，例如单细胞的捕获富集、单细胞测序、 DNA 甲基化、组蛋白修饰和非编码 RNA 的研究。②大规模人群队列研究，包括百万级自然人群队列研究与重大疾病专病队列研究，分别是指大型自然人群/京津冀区域/华中区域人群队列研究和心血管疾病/脑血管疾病/呼吸系统疾病/代谢性疾病/乳腺癌/食管癌/罕见病这些疾病的队列研究。③精准医学大数据的资源整合、存储、利用与共享平台建设，最终目标是建成精准医学大数据中心，构建开放开源的医学大数据处理利用服务标准化技术平台。④疾病防诊治方案的精准化研究，整合转录组学、表观基因组学、蛋白组学、免疫组学及代谢组学等信息，指导可用于临床的精准诊疗方案的研发。⑤精准医学集成应用示范体系建设，临床样本生命组学数据库、分子分型、临床诊疗方案精准化研究、个体化靶标发现、应用示范推广项目形成全链条创新联盟，促进资源和数据共享。
列入国家重点研发计划，我国精准医疗进程有望加快
精准医疗是应用现代遗传技术、分子影像技术、生物信息技术，结合患者生活环境和临床数据，实现精准的疾病分类和诊断，制定具有个性化的预防和治疗方案。我国基因组学和蛋白质组学研究位于国际前沿水平，分子标志物、靶点、大数据等技术发展迅速，而且我国临床资源丰富，样本量大，这都为精准医疗的实施提供了便利。随着精准医疗重点专项的推进，相关研究单位在该领域的研究成果有望整合，临床转化技术问题得到加速解决，我国精准医疗进程加速。相关企业有望受益，推荐重点关注达安基因、迪安诊断、安科生物以及即将上市的华大基因。
风险提示
政策监管的不确定性；新产品研发失败的风险。(广发证券 张其立)
国金证券：药品注册新分类 创新药强调临床价值
事件
2016 年 3 月 4 日，CFDA 发布《化学药品注册分类改革工作方案》正式稿，此前 2015 年 11 月 6 日，CFDA 发布《化学药品注册分类改革工作方案（征求意见稿）》 。
评论
1.对于新药定义更严格，也更强调临床价值。
与2007版药品注册分类相比，2016年正式稿中对于境内外均未上市的药品做了更明确的分类：
(1)新1类药品：2016版正式稿对于1类药品，不再强调药物制得方法，强调临床价值；
(2)新 2 类药品：2007 版分类中，对于 2 类药品的定义是"改变给药途径且尚未在国内外上市销售的制剂"，2016 版分类中将之作为"境内外均未上市的改良型新药"中的一种、将 07 版部分 1 类药品归为 2 类，如"用拆分或者合成等方法制得的已知药物中的光学异构体及其制剂"(监测期由5年变为 3年);
(3)对于新适应症予以 3年监测期。
(4)正式版的 2.1类药品，相对于 15年 11月的征求意见稿，去掉了改变“晶型”作为改良型新药的依据，因为以"晶型"为依据容易造成形式上创新。
此番调整，对于新药的定义更严格，也更强调临床价值。
2.对于仿制药，注重与原研药质量的一致性。
(1)对于仿制药，与 07 版分类相比，16 版不再区分制剂、复方制剂、改变给药途径、增加新适应症，而是不论对于仿制境内未上市还是境内已上市的药品，都要求仿制药"具有与原研药品相同的活性成份、剂型、规格、适应症、给药途径和用法用量”。
(2)且与征求意见稿的与"参比制剂"相比，正式稿要求仿制药与原研药做对比。
(3)取消首仿药新药监测期。
对于原研药品已退市的药品来说，将难以找到原研药做对比，存量药品可能将享受到一定的"保护期"；仿制药监测期取消，更注重质量的一致性。
3.海外上市的仿制药按照进口药品分类申报,利好"走出去"的药企。
与 07 版分类相比，新增了"境外上市的药品申请在境内上市"的分类，分为在境外上市的原研药和非原研药申请在境内上市。我们认为，这一条意味着在海外上市的仿制药将在境内免除与原研药的一致性评价，利好已经"走出去"的药企，如恒瑞医药、华海药业、人福医药等。
投资建议
我们维持行业“增持”评级，投资组合为：恒瑞医药、华海药业、泰格医药、人福医药。(国金证券 李敬雷)
恒瑞医药:重磅临床获批 国产创新标杆
事件：公司近日收到CFDA关于SHR-1210等几个重磅药物获批临床批件的通知。
SHR-1210 终获批临床，开创国内创新药研发新纪元。“SHR-1210 即为国内万众瞩目的PD-1 单抗，其原研药物是近两年刚获批上市的创新型抗肿瘤药物，属于免疫检查点抑制剂产品，凭借其对黑色素瘤、非小细胞肺癌以及肾癌的出色治疗效果，是目前肿瘤免疫治疗的最核心药物，也是未来抗肿瘤市场及其重要的明星产品。目前全球只有施贵宝（Opdivo）和美国默克（Keytruda）两款PD-1 单抗产品上市，均在2014 年底获批上市，市场反应热烈程度是一般单抗药物望尘莫及的。2015 年是施贵宝PD-1 单抗第一个完整销售年度，凭借陆续获批的三个适应症取得了9.42亿美元的销售额，而默克在适应症获批上的落伍使得2015 年销售额只有5.66 亿美元。根据EvaluatePharma 的预测，未来施贵宝Opdivo 峰值销售额将超过60 亿美元。目前，施贵宝和默克的两款PD-1抗体在国内均已经开始临床I期，有望3 年后率先在国内获批上市。公司PD-1未来获批后有望实现年销售超30 亿元，成为国产最大单个药物品种。
有望成为新形势下加快审评获利品种。目前国内有恒瑞医药、泰州君实生物（重组人源化抗PD-1 单克隆抗体注射液，受理号：CXSL1400138 苏）以及百济神州（BGB-A317，受理号：CXSL1500096 沪）的PD-1 单抗申请临床，目前只有恒瑞与君实生物获批，两者均是2015 年1 月份申报临床，也均是国家新药重大专项品种。由于CFDA 在2015 年出台了一系列加快药品审评的措施，针对国内受理号积压的问题，目前效果已经显现，审评速度明显加快，未来国内创新药物的审评必将获利于这些加快审评措施。公司第一个1.1 类创新药物阿帕替尼从申报临床到最后获批生产，总共经历了8 年多时间，而此次的PD-1单抗在未来临床效果理想的情况下极可能不再需要花费如此长时间，预期将在4-5 年时间里就将获批生产。
多个临床品种获批临床，充实抗肿瘤产品线。此次获批临床的还有其他六个品种，以3.1 类为主，其中值得关注的是卡巴他赛及其注射液品种。目前公司核心品种多西他赛经过多年经营，已经占据40%市场份额，近两年出现增长停滞的情况，公司急需补充其他紫杉醇衍生物产品，对多西他赛产品进行有效的补充。EvaluatePharma 数据显示，2014 年该产品全球销售额为3.63 亿美元，公司如果获批上市，将凭借自身经营多年的市场渠道和口碑实现超过5亿/年销售。
业绩预测与估值：我们预计公司15-17 年EPS 分别为1.08、1.20、1.50 元，（原预测为0.97、1.20、1.50 元，主要原因系制剂出口业务增长对毛利率提升明显）对应PE 分别为42 倍、38 倍、30 倍。公司是国内创新药物研发与生产销售的标杆企业，其产品市场占有率高，研发产品线丰富，未来将继续稳坐国内医药行业龙头地位，维持“买入”评级。
风险提示：核心品种销售下滑、研发产品低于预期、招标降价等风险。(西南证券 朱国广,施跃)
天士力:中药国际化平台价值初显
业绩增速放缓
1-9 月，天士力实现营业额和净利润93.8 亿和 12.2 亿，分别同比增长1.9%和6.9%。其中，医药工业和商业分别实现收入46 亿和47 亿元，按年增长4.2% 和-1.2%。前者增长放缓主要受中药行业整体政策环境偏紧及医保控费影响。後者下降主要因公司减少药品调拨业务，加强了医院等终端销售。不过，近几年省级招标速度低於市场预期，未来招标提速有望带动公司重新增长。
盈利能力改善是公司业绩增长的主要因素。医药工业毛利率提升了1.27 个百分点，达到71.95%，因三七原材料价格下滑。商业毛利率则得益於业态优化提升1.56个百分点，达到7.43%。
持续布局生物创新药
2015 年下半年，天士力持续布局生物药领域发力，8 月份与亿胜生物签署关於重组蛋白药物战略合作框架协定，有望凭藉完善的心脑血管销售网路和市场运营能力，为生物药新品嫁接公司的行销优势，实现协同效应。
10 月份，公司还出资 1000 万美元占天视珍 33.4%股权，并将引进韩国Genexine 公司的 5 个在研长效蛋白类新药的中国权利或全球权利。目前，3 种药物已经进入临床研究或即将进入临床研究，2 个获得临床前全球专利，前景较为广阔。总体而言，这将扩展公司产品线，提升其长期综合竞争力。
中药国际化平台价值初显
复方丹参滴丸於2012 年8 月开展全球多中心随机双盲安慰剂对照试验，FDAⅢ期临床试验在9 个国家的127 个临床中心顺利开展。目前预计2016 年上半年即将完成Ⅲ期临床，或预示复方丹参滴丸迎来第三轮快速增长。
此外，穿心莲内脂、水林佳、注射用丹参多酚酸也已开始准备FDA 临床研究工作。总体上，公司於中药国际化具备领先经验，不仅本身产品将迎来全球化的市场，公司亦有望将其打造成国内中药企业国际化的平台，实现进一步增值。值得指出的是，11 月份公司即与广东太安堂战略合作，就太安堂产品麒麟丸在美FDA 认证、产品行销、股权投资等领域开展长期合作，已彰显公司於中药国际化领域的领先地位。
前景仍乐观
公司系中药国际化领军企业之一，虽然短期经营承压，但复方丹参滴丸海外认证通过是大概率事件，亦是行业重大事件及公司重大催化剂。另外，良好的产品梯队储备和优秀的管道能力将驱动公司增长，外延并购亦值得期待。我们给予公司对应15 年每股收益30 倍估值，目标价为45.5 元人民币，维持“买入”评级。(现价截至2 月19 日)
风险
招标限价；
新产品推广不达预期。(国金证券 范国和)
华润万东：业绩预告增速符合预期
事件：
公司预计2015年净利润同比增长55-60%，对应3982-4110万元。
主要观点：
1．大股东变化对公司产生了积极影响
2015年4月鱼跃科技成为公司控股股东后,通过人员精简以及管理扁平化调整，形成了以医学影像器械为核心的各独立产品线，大幅提升公司的医疗影像器械产品线的研发、生产、销售等方面的综合实力。
2、定增完成期待高速成长
2016年1月,公司定增顺利实施，公司资产负债率由之前的将近50%降至30%左右，较低的资产负债率给公司利用资金杠杆进一步实现发展提供了空间。大股东和员工持股计划合计认购567万股，凸显了大股东对于公司长期发展的坚定信心、提升核心员工的工作积极性。
3、期待万里云项目加速
目前万里云项目接入医院数量增张较好，合作读片医生工作积极性较高。随着公司积极开拓更多的市场，公司将增加读片医生的数量，扩张远程影响实验室的规模。2015年公司在万里云医学影像项目初步尝试较为成功，并且取得了良好的口碑，我们判断2016年公司将在市场拓展方面加速，接入医院数量不排除有超预期的可能性。
鱼跃科技引入与阿里健康的合作，华润万东基于阿里健康云医院平台打造互联网医学影像服务的生态系统。阿里作为大数据应用领域的专家，我们认为万东与阿里开展更进一步的合作前景非常乐观。
结论：
作为国产医学影像器械龙头企业，华润万东在大股东鱼跃科技入主后，产生了积极的变化，由传统器械制造商向医学影像综合服务提供商转型；我们认为公司在远程影响方面将加速布局，期待与阿里健康更深入的合作。我们预测：2015 年-2017年的归属于上市公司股东净利润分别为0.41/0.81/1.11 亿元，对应最新股本EPS为0.17/0.34/0.46元，维持“强烈推荐”评级。（东兴证券 刘阳,杨若木）
迪瑞医疗：后续新产品上市有望开启下一轮高速增长
公司2015年前三季度实现营业收入3.65 亿元，同比增长8.45%，归属于上市公司股东的净利润7642 万元，同比增长7.00%。
投资要点：
前三季度营业收入、净利润保持稳定增长，管理费用较高。公司加大市场开拓力度，努力发展优质客户，营业收入、净利润保持稳定增长，管理费用较上年同期增加1856 万元，同比增长32.54%，主要是报告期内发生非同一控制下企业合并（宁波瑞源）且并购费用增加、以及研发投入较高所致。
化学发光仪器及试剂、高速生化分析仪将陆续获批，有望开启下一轮高速增长期。仪器生产企业业绩的大幅增长一般是由新产品上市带动的，我们预计，随着公司未来重点产品全自动化学发光免疫分析流水线CM-960 和全自动生化分析检测流水线CS-9200 两大系列产品的上市，将开启公司下一轮高速增长期。结合目前研发进度，预计今年底到明年上半年可以拿到仪器和多项试剂的注册证书。公司目前已针对化学发光产品线开始进行销售团队建设、市场推广计划准备等工作。
实验室整体方案提供商模式初现。公司现已拥有尿液分析仪、尿沉渣分析仪、生化分析仪、血细胞分析仪四个系列，占检验科检测项目的50%，待目前在研的化学发光分析仪上市后，公司将具备提供最前沿的实验室自动化流水线的基础，有望逐步成为诊断实验室整体解决方案服务商。
维持强烈推荐。9 月10 日获批全自动化学发光测定仪CM-240，预计配套试剂今年年底可陆续获批，公司兼具内生和外延成长，预计15-17 年EPS为0.80、1.02、1.41 元，对应净利润增速20%、28%、38%。给予公司16 年60 倍PE，对应目标价61.20 元。
风险提示：化学发光仪器及试剂研发进展缓慢、新品注册证书获批速度不达预期、生化行业市场竞争加剧等。（中投证券 张镭,陈丹霞）
和佳股份：定增盘活效果初步显现 整体建设合同逐渐恢复
事项：
公司12月9日晚公告，公司与安乡县人民医院就医院整体搬迁建设工程签订了《投资建设合同》。合同金额约4亿元，建设周期3年。
平安观点：
定增补充流动资金，盘活整体工程建设业务的循环：
7 月公司完成定增后，流动资金得到补充，医院反腐与直销模式引起的资金紧张得到缓解， 增强公司项目承接能力： 11 月 16 日公司与河口瑶族自治县人民医院签订《合作框架协议书》，委托公司对河口县人民医院进行扩建，项目涉及金额 1.8 亿； 11 月 23 日公司在睢县中医院设备采购项目中中标，中标总价 1,338.5 万元；12 月 9 日公司与安乡县人民医院签订《投资建设合同》，承接医院整体搬迁建设工程，合同金额约 4 亿元。
此次整体搬迁工程将于年底前开工，建设周期 3 年。假设工程款按 4 年分期支付计算，平均每年为和佳带来 1 亿元的工程收入，可使总收入获得近10%的提升。
整体工程建设是公司核心业务，其增强对公司意义重大：
工程建设业务收入占公司总收入比例超三分之一，并带动相关器械设备的销售，是公司高速增长的引擎。今年来受到医院反腐影响项目周期拉长，致使公司收入确认与项目回款遭遇困难，影响了进一步的业务承接。本次工程合同是 2014 年底公司与安乡县人民医院签订合作意向书的后续进展，该项目得以顺利完成合同签订环节说明定增资金带来的盘活效应现已逐步在业务获取层面显现，未来还将依次呈现到收入端与利润端。
血液净化大合同与康复业务的落地将提升业绩：
血液净化中心目前已建成 6 家，未来会与互联网金融产品结合，通过金融产品绑定会员保障流量。8 月与中京大健康签订的 3.75 亿元血液净化设备供货合同（1500 套装置）预计大部分将在 16 年得以确认，初步测算能带来近 1 亿元的利润，成为明年重要的业绩增长点。待中京的戒毒中心投入运营后，公司有大概率成为耗材（灌流器等）供应商，进一步为公司未来的业绩提供保障。
公司与郑医合作建设的康复中心将于 16 年建成并对外营业。设计床位 70 张，自美国引进成熟的技术、标准和流程，并从郑医导入病人流量。中心的神经与骨科康复业务填补了国内康复阶段服务的缺失。且人员培训与康复设备的一次性投入相对较小，有利于公司未来进行快速的模式复制。此外，和佳代理以色列 HOBART 的康复设备也已于 12 月进入销售阶段，明年开始贡献利润。
长期布局宏大且清晰，因短期因素业绩承压，明年有望实现触底反转，维持“推荐”评级：
公司由医疗器械制造商向多维度医疗服务供应商延伸，掌握医院渠道能力优秀。 15 年受短期因素影响业绩出现下滑，下半年公司韬光养晦，围绕“ 3+2”战略对内部资源配置与架构进行调整整合，夯实业绩基础。随着整体工程建设项目的增强与新兴血液净化与康复业务的崛起，有望带领公司实现绝地反转。我们维持 2015-2017 年 EPS 为 0.25、 0.39、 0.57 元的判断， 维持“推荐”评级。
风险提示： 业务收入确认时点不确定的风险，应收账款较高风险，业务进度不达预期。（平安证券 邹敏,叶寅,魏巍）