天茂集团拟定增募资95亿元 再添财产险业务
中国证券网讯（记者 覃秘）天茂集团3月10日晚间披露定向增发预案，拟以不低于6.79元每股的价格定向发行不超过13.99亿股，募资不超过95亿元，用于收购安盛天平财产保险股份有限公司40.75%的股权、对国华人寿进行增资和偿还银行贷款。继获得国华人寿的控股权之后，天茂集团又将获得安盛天平50%的股权。刘益谦拟参与此次定向增发，将认购不低于本次非公开发行股份总数10%的股份。
安盛天平40.75%的股权交易金额为47.68亿元，以此计算，安盛天平全部股权估值约为117亿元。据披露，安盛天平经营的保险业务主要分为机动车辆保险、非机动车辆保险及意外、健康保险三大类产品，至2015年年底已拥有24家分公司、84家中心支公司、72家支公司及营销服务部。2013年至2015年期间，安盛天平分别实现保险业务收入500,560.68万元、663,954.73万元、728,931.20万元（2015年数据未经审计）。
另财务报表显示，安盛天平至2015年年底资产总计111.5亿元，股东权益合计39.4亿元，2015年度实现营业收入78亿元，其中保险业务收入72.89亿元，投资收益5.42亿元，实现净利润2.34亿元。以净利润计算，117亿元的整体估值相当于50倍的市盈率。
天茂集团目前持有安盛天平9.25%的股份，收购完成后，天茂集团对有安盛天平的持股比例将上升至50%。安盛天平剩余50%股权由法国安盛集团旗下的安盛瑞士持有。法国安盛集团是全球领先的保险公司之一，在全球保险行业排名第二。
此次所募资金中，公司还拟使用43.86亿元对国华人寿进行增资，其他股东按各自持股比例同比例对国华人寿进行增资，合计增资金额为86亿元。2016年1月，天茂集团已向新理益集团、刘益谦和王薇非公开发行290,560.47万股。募集资金合计98.50亿元，其中，72.37亿元用于收购上海日兴康、上海合邦投资和上海汉晟信持有国华人寿43.86%的股权，收购完成后，天茂集团将合计持有国华人寿51%的股份，成为控股股东。据披露，目前上述股权收购及增资事宜正在履行中国保监会相应的行政许可程序。报告披露，国华人寿2015年净利润16.5亿元。此外，公司还拟使用3.46亿元用于偿还银行贷款。
【相关案例】
辽宁成大2月23日披露定增方案，公司拟以16.82元/股非公开发行不超过3.2亿股，募集资金总额不超过53.824亿元，拟全部用于收购中华控股19.595%股权。值得一提的是的是，继参与公司页岩油定增项目后，史玉柱旗下巨人投资再次现身此次定增名单中。
为落实“以金融为主体、以产业为基础、以互联网为平台的产融一体化的国际化企业集团”转型目标，加快金融板块布局，泛海控股2015年12月11日公告将对旗下三家金融子公司实施增资，涉及金额过百亿，同时宣布进军互联网保险。
【行业动态】
在经历一系列的改革新政后，保险业持续迎来了红利效应好时期。上海证券报3月1日从权威渠道获悉，为推进简政放权、放管结合，保监部门将再度推出两项新政，一是《关于开展财产保险公司备案产品自主注册改革的通知》（以下简称《通知》），二是《上海市保险机构和高级管理人员备案管理办法》（以下简称《办法》），有望进一步释放和激发行业创新活力。两项新政均指向备案制制度改革。
2015年，中国保险业迎来了历史上盈利最好、发展最快的一年；2016年，面对保险“新国十条”继续释放的政策红利，保险业究竟如何再上一个台阶？这是目前摆在行业监管者和从业者面前的一道重要课题。实际上，2016年全国保险监管工作会议已经释放出核心基调：紧紧围绕供给侧结构性改革这条主线。而就如何围绕、如何融入供给侧改革这个问题，保监部门已经开启专项课题研究和行业内部调研。
国内保险行业迎来历史上盈利最好的一年，在保险业实力不断增强的同时，保险业服务社会经济的能力也在不断提高。在“2016上海航运保险国际论坛”上，中国保监会副主席周延礼披露了2015年全年的保险业成绩单。周延礼透露，2015年，全国保险业实现保费收入2.43万亿元，同比增长20.02%；保险业总资产已经超过12万亿；保险业整体净利润创历史新高，预计增长接近73%。
【机构视点】
平安证券认为，2015年保险行业投资收益率较高，带动2016年保费收入仍将维持增势，但预计增速将有所放缓；保险行业投资收益理念渐趋成熟，预计2016年上市保险公司资产配置平稳，投资收益率预计仍在5%以上；预计2016年初养老税延落地，结合国际经验年金在保费收入中占比较大的情况，我们认为保险公司有可能迎来一个较大的发展，维持行业“强于大市”评级。
国信证券认为，市场对投资收益率下滑的影响反应过度。之前市场普遍担忧保险行业投资收益率下降所引致的价值下调影响，但从15年经营数据看，大保险公司内含价值更依赖于高折现率（11%左右）下的内生增长+新业务价值所带来的增量，预计两因素可驱使16年内含价值增长15%左右。而假定投资收益率下调25BP，内含价值仅需下调5%-6%左右，负面影响完全可对冲。
辽宁成大拟定增53.8亿元布局保险领域 巨人投资参与认购
中国证券网讯 2月23日，辽宁成大披露定增方案，公司拟以16.82元/股非公开发行不超过3.2亿股，募集资金总额不超过53.824亿元，拟全部用于收购中华控股19.595%股权，公司股票将于2月24日复牌。值得一提的是的是，继参与公司页岩油定增项目后，史玉柱旗下巨人投资再次现身此次定增名单中。
公告显示，此次认购对象公司实际控制人旗下辽宁省国资公司、史玉柱旗下巨人投资、富邦人寿、中欧物流拟分别认购8000万股，认购方式均为现金，且锁定期均为36个月。其中辽宁省国资公司为公司控股股东辽宁成大集团之控股股东，定增完成后公司实际控制人辽宁省国资委合计持股比例将由11.11%增至13.51%；此外，巨人投资、富邦人寿、中欧物流将分别持有定增后公司7.84%、7.76%和4.33%股份。
经过十几年的努力，辽宁成大已发展成为一家业务多元化的控股型上市公司，通过控股和参股公司，主要从事商贸流通、生物制药、能源开发和金融服务等四大板块业务。商贸流通包括医药连锁零售、服装纺织品进出口贸易和大宗商品贸易等几大类业务；生物制药为生物疫苗的研发、生产和销售；能源开发为油页岩的开发和利用；金融服务主要为对广发证券的权益性投资和产业基金管理。公司表示，金融服务是公司重要的业务板块，通过此次非公开发行收购中华控股部分股权，能够使公司获得另一利润增长点，实现持续、健康的发展。
资料显示，中华控股是集产险、寿险、资产管理为一体的综合保险金融集团，属于金融行业中的保险子行业。数据显示，中华控股2014年度实现营业收入305.04亿元，归属于母公司股东的净利润18.48亿元。
辽宁成大表示，在国家金融改革的大背景下，公司看好保险行业良好的发展前景，参与此次中华控股的股份转让项目并通过市场化竞价最终成为受让人。此次重组完成后，公司金融服务板块将在现有的证券和基金管理业务基础上新增保险部分，公司业务范围和收入渠道都将拓宽，盈利能力和持续发展能力将得到较大提升。在未来保险业快速发展的形势下，保险业务将成为公司又一重要利润增长点。（高文力 陈志强）
泛海控股逾百亿增资三金融子公司 进军互联网保险
中国证券网讯（记者 周鹏峰）为落实“以金融为主体、以产业为基础、以互联网为平台的产融一体化的国际化企业集团”转型目标，加快金融板块布局，泛海控股2015年12月11日公告将对旗下三家金融子公司实施增资，涉及金额过百亿，同时宣布进军互联网保险。
拟实施增资的金融子公司一为泛海控股间接控股子公司民安保险，民安保险拟新增股份80亿股，增资价格为1元/股，由民安保险现有股东按持有比例认购新增股份。泛海控股间接全资子公司武汉中央商务区建设投资股份有限公司持有民安保险51%股份，拟以自有资金（包括但不限于募集资金）出资40.8亿元，参与民安保险增资。本次增资完成后，民安保险注册资本将从目前的20元增至100亿，武汉公司对民安保险的持股比例仍为51%。
同时泛海控股拟以自有资金（包括但不限于募集资金）出资50亿元，以2.85元/股的价格，对控股子公司民生证券实施单方增资，认购其新增股份17.5亿股；此外公司拟以自有资金出资18.5亿元认购民生证券新增股份6.5亿股。上述两笔增资完成后，民生证券注册资本将从目前的21.77亿元增至45.8亿元，泛海控股对民生证券的持股比例将从目前的72.999%增至87.166%。
与之同时，民生证券拟以自有资金出资4.3008亿元，以1.28元/股的价格，对其控股子公司民生期货实施单方增资，认购其新增股份3.36亿股，民生期货另一股东民生控股拟放弃对民生期货本次增资的认购权。本次增资完成后，民生期货注册资本将从目前的1亿元增至4.36亿元，民生证券对民生期货的持股比例将从目前的82%增至95.87%。
上述三项增资，泛海控股及其子公司将共耗资113.6亿。
另外，泛海控股间接全资子公司武汉中央商务区建设投资股份有限公司拟联合银川宝塔精细化工有限公司、巨人投资有限公司、新华联控股有限公司、重庆三峡果业集团有限公司，共同投资设立亚太互联网人寿保险股份有限公司（暂定名），亚太互联网人寿拟注册资本10亿元，注册地为宁夏回族自治区银川市。五家发起人均以现金出资，每家出资2亿元人民币，各占拟发起设立的亚太互联网人寿（筹）注册资本的20%。
2014年，泛海控股董事会对公司产业发展方向进行了重新规划，着力打造“金融+房地产+战略投资”的业务新格局。2015年以来，在前期转型取得阶段性成果的基础上，公司董事会进一步调整优化发展战略，明确以打造“以金融为主体、以产业为基础、以互联网为平台的产融一体化的国际化企业集团”作为公司战略发展目标，今年在金融领域布局显著加快。
“金融全牌照”是泛海控股发展金融业务、拓展金融领域布局的核心理念，通过一系列资本运作，其金融业务现已涵盖证券、信托、期货、保险、基金等领域。
简政放权再推新政 保险业释放备案制改革红利
⊙记者 黄蕾 ○编辑 浦泓毅
在经历一系列的改革新政后，保险业持续迎来了红利效应好时期。上海证券报昨日从权威渠道获悉，为推进简政放权、放管结合，保监部门将再度推出两项新政，一是《关于开展财产保险公司备案产品自主注册改革的通知》（以下简称《通知》），二是《上海市保险机构和高级管理人员备案管理办法》（以下简称《办法》），有望进一步释放和激发行业创新活力。
两项新政均指向备案制制度改革。前者是将财险公司备案类产品（农业保险除外）向保监会备案，转变为公司在中国保险行业协会建立的财险公司备案产品自主注册平台（以下简称“注册平台”）进行自主、在线、实时产品注册；后者是把上海自贸区保险机构及高管备案管理改革经验复制推广至整个上海市。
改革现有财险产品管理流程
根据记者拿到的《通知》所述，“在财险公司自主注册后，注册平台将对提交的注册材料进行自动审核，材料完整的实时予以注册，产品注册完成后方可使用。行业协会负责及时将已注册产品通过电子报备系统向保监会集中备案，公司无需再向保监会报送备案材料。”
“调整和优化现有备案产品管理流程，无疑对财险业产生一定的积极影响。”业内人士分析认为，自主注册改革后，责任更明确，将形成监管指导、协会自律、市场主体注册、社会公众监督的整体架构，坚持谁注册、谁负责的原则，督促保险公司加强产品内控管理；而实行注册产品公开制度，将已注册产品信息及时向社会公开，接受社会各方监督，一方面将增强产品透明度，另一方面有利于保护保险消费者合法权益。
“监管部门的初衷是，希望通过全面加强财险产品管控，形成产品信息公开、监管抽查检查、行业自律约束、公司自我管控的产品管理体系。”据多位业内人士透露，保监会将建立监管抽查和产品退出机制，抽取一定比例注册产品进行全面审查，重点对产品条款合法合规性、产品费率科学性等进行审查，对不合格产品予以强制退出；同时，行业自律约束机制也会完善，行业协会将组织行业力量拟定重点险种示范条款、纯风险损失率标准，供各公司参考使用，并拟定财险公司保险产品开发指引，规范产品开发行为。
另据业内人士透露，改革将分三步走。第一步，2016年5月底前，初步搭建注册平台及产品数据库，并进行系统测试，起草自主注册改革实施规则和操作流程等配套制度；第二步，2016年7月底前，完成联调测试及试运行，完成各项自主注册改革配套制度建设；第三步，待完成上述工作后，改革各项措施具备实施条件后，正式实施自主注册改革，具体实施时间待定。
险企及高管备案制在上海铺开
简政放权同样也是贯穿《办法》的主线。作为保监会放权基层、属地化监管改革的主要试点城市，上海在保险分支机构设立和高管人员任职资格的监管上，将被赋予更多权限。
自2014年下半年开始，在沪航运保险运营中心和再保险公司在上海自贸区内设立分支机构、分支机构地址变更以及自贸区内保险支公司高管人员任职资格等事项，均由事前审批制改为备案制管理，这也是上海保监局首次对行政许可事项实施备案制管理。
未来，备案制管理将从自贸区覆盖至整个上海市。《办法》中透露，今后，在沪航运保险运营中心在上海市设立分支机构，在沪航运保险运营中心的分支机构在上海市的地址变更，上海市保险公司支公司、营业部（仅指支公司以下级别营业部）的高级管理人员的任职资格管理，均简化为备案制管理。
“通过行政审批事项的简化，为保险机构和险企高管在沪开展经营活动提供便利，此举也强化了保险公司自行内部审核的重要性，淡出监管部门的行政审批身影。”业内人士表示，随着监管能力和效率的进一步提升，相信未来上海保险业的备案制范围还会进一步拓宽。
值得一提的是，从上述两项新政可窥，今年保险监管思路依然延续“放开前端、管住后端”的主基调。传统的保险监管是以机构为主的静态监管，通过把好前端保险机构、高管、产品的准入关，为保险市场的发展甄别、引入健康的个体。而现代的保险监管是以功能为主的动态监管，更加注重市场风险的动态监测、识别、评价和应对。
两主线勾勒保险业供给侧改革路线图
⊙记者 黄蕾 ○编辑 枫林
2015年，中国保险业迎来了历史上盈利最好、发展最快的一年；2016年，面对保险“新国十条”继续释放的政策红利，保险业究竟如何再上一个台阶？这是目前摆在行业监管者和从业者面前的一道重要课题。
实际上，2016年全国保险监管工作会议已经释放出核心基调：紧紧围绕供给侧结构性改革这条主线。而就如何围绕、如何融入供给侧改革这个问题，保监部门已经开启专项课题研究和行业内部调研。
据记者了解，目前，业内的反馈主要集中于两点：一是在提升政府公共服务能力与水平的过程中，如何提高保险保障的供给质量；二是保险行业内部自身的供给侧改革，主要聚焦于产品、服务、资金运用等。
关于第一点，保监部门目前正在争取和相关政府部门合作，联手推出一些项目，或是在已有项目上进行进一步创新。这些项目主要集中在提升大病保险服务水平，推动税优商业健康保险和税延商业养老保险试点等。
具体到各省市的项目落地，又存在不同程度的进展与深度。以走在创新试点前沿的上海为例，在2015年率先推出航运保险产品注册制改革、保险中介机构股权信息监管试点、大病保险创新制度等之后，2016年将有一些重大改革政策将被推动落地。
从记者了解到的信息来看，上海正在推进中的这些新政策包括：一是由上海发改委牵头，以“社保+商业保险”的模式，探索建立老年长期护理保险制度，鼓励保险机构开发针对老年护理需求的商业保障计划，建立与老年照护统一需求评估相衔接的统一支付制度；二是推出用医保个人账户资金购买商业健康保险的政策，目前相关方案已经上报，保险行业也已就此开发出两款创新针对性保险产品，涉及住院自费部分报销等范围，这一政策有望于今年落地；三是深化大病保险制度，更深地介入医药费用控制、利用信息化手段提升服务能力；四是在自贸区保险市场体系基本成形的基础上，进一步推动外汇保险等相关业务。
对于第二点保险行业自身可开展的供给侧改革，其实业内高管及专家最近一段时间已开始纷纷建言。在近日一次公开场合，新华保险总裁万峰就对寿险产品及服务供给侧改革提出了自己的看法。在他看来，寿险主流产品性价比较低、产品繁多但不能完全满足民众需求等供给侧问题，一直困扰着寿险业。
因此，万峰直言，寿险业目前迫切需要一场供给端的变革。体现在产品端，应在产品上体现保险提供保障的经营思想，加快寿险产品向养老、医疗、健康等保险保障领域的供给转型；在服务端，做好基本服务、提升代理服务、打造服务平台。“解决了供给侧改革问题，保险业才能实现快速发展，否则就没有增长的新动力。”
“另外，在保险资金运用方面，在投资渠道已经全面放开的基础上，未来重点看资产端的产品供给改革。”保险资管圈资深人士分析称，能否找到符合保险资金需求的投资项目，特别是对于投资风险的把控，将决定保险公司未来的发展走向。
而从监管近期的表态来看，下一步将不断创新保险资产管理产品和资金运用方式，引导保险资金通过债权投资计划、股权投资计划等方式，支持国家重大战略实施和重大民生工程建设，通过保险私募基金、股债结合、优先股、资产支持计划等，加大对科技型小微企业、战略新兴产业的支持力度。同时，保险资管产品的流动性问题也有望得到解决。
正如业内专家所言，“其实，无论基于哪一条主线，外部提升保险服务民生的供给质量，还是内部自身供给端变革，与保险业相关的供给侧改革都是朝着更加市场化、专业化、客户化、高效化的方向进行的，创新将贯穿整个改革。”
保险业2015年净利创历史新高 增幅预计超七成
国内保险行业迎来历史上盈利最好的一年，在保险业实力不断增强的同时，保险业服务社会经济的能力也在不断提高。在昨日召开的“2016上海航运保险国际论坛”上，中国保监会副主席周延礼披露了2015年全年的保险业成绩单。
周延礼透露，2015年，全国保险业实现保费收入2.43万亿元，同比增长20.02%；保险业总资产已经超过12万亿；保险业整体净利润创历史新高，预计增长接近73%。
具体而言，2015年财险业务保费收入7994.8亿元，同比增长10.99%；寿险业务保费收入13245.2亿元，同比增长21.5%；健康险业务保费收入2411.14亿元，同比增长51%；人身意外险业务保费收入635.59亿元，同比增长17.14%。
与此同时，在保障和服务经济社会发展方面，保险业发挥的功能与作用日益凸显。2015年全年，我国保险业支付各类赔款和给付共计8647.66亿元，同比增长19.84%。具体来说，财险业务支付各类赔款4178.7亿元，同比增长10.31%；寿险业务支付赔款和给付3558.95亿元，同比增长30.44%；健康险业务支付各类赔款和给付758.92亿元，同比增长32.87%；人身意外险业务支付各类赔款151.09亿元，同比增长17.65%。
“可以说，中国保险业已经进入了历史上最好的一个发展时期，而中国航运保险市场正站在一个全新的历史起点，面临着前所未有的发展机遇和广阔的发展空间。”周延礼特别指出，中国航运保险企业和全球航运保险主体，将共同见证未来数十年中国航运保险市场的蓬勃发展，以及对全球航运保险市场的深远影响。
他进一步披露，2015年我国船舶保险业务实现保费收入55.1亿元，赔款支出33亿元；货物运输保险业务实现保费收入88亿元，赔款支出46亿元，为保障对外贸易、航运安全提供了有力的保障。
值得一提的是，正在通过区域性再保险中心、航运保险中心和保险资金运用中心来支撑形成国际保险中心的上海，也保持了和全国保险市场发展同步的节奏。周延礼透露，2015年全年上海保险业实现保费收入1125.15亿元，同比增长14.03%。其中，财险业务保费收入355.24亿元，同比增长10.89%；寿险业务保费收入607.68亿元，同比增长11.38%；健康险业务保费收入116.54亿元，同比增长41.33%；人身意外险业务保费收入45.7亿元，同比增长19.23%。
对于2016年全国保险业能否延续两位数的高速增长，业内人士充满期许。业内资深人士分析认为，备受关注的个人税收递延型养老保险试点预计有望在2016年推出，从国际经验来看，税收扶持政策是撬动保险业发展的一大杠杆，这将从一定层面支撑保险业继续实现保费快速增长。
平安证券：保险行业2015年年报前瞻：业绩表现优异，价值快速增长
投资要点
上市险企 2015年业绩较优
得益于 2014年行业较高的投资收益率和 2015年股债双牛的投资环境，我们预计 2015 年上市险企业绩优良；同时，上市险企在渠道方面，主动调整结构，因此我们预计内含价值增长也将较快。
2015年行业保费实现快速增长
2015 年全国保费收入 2.4 万亿元，同比增长 20％。其中，财产险保费收入7995 亿元，同比增长 11%；人身险保费收入 1.6 万亿元，同比增长 25%；得益于万能险的快速发展，保户投资款增加 7647亿元，同比增长 95%。 其中，寿险行业的集中度有所下滑，产险的前七大险企市占率有所提升。
2015年投资收益率高企，资产配置平稳
2015年末，行业资金运用余额为 11.18万亿元，较年初增长19.81%，行业总投资收益率为 7.56%，为近几年最高值。
资产配置，银行存款和债券的占比不断下降，股票和基金的占比在 2015 年末较三季度有所提升，另类投资的占比持续增加。
投资建议
2015年保险行业投资收益率较高，带动 2016年保费收入仍将维持增势，但预计增速将有所放缓；保险行业投资收益理念渐趋成熟，预计 2016 年上市保险公司资产配置平稳，投资收益率预计仍在 5%以上；预计 2016年初养老税延落地，结合国际经验年金在保费收入中占比较大的情况，我们认为保险公司有可能迎来一个较大的发展，维持行业“强于大市”评级。重点关注三类公司，一是新华保险、中国太保和中国人寿等大型上市险企；二是旗下险企已盈利迈入高速成长期的天茂集团、华资实业等；三是保险业务可以与原有业务产生协同效应的，或者公司投资能力比较强的拟新设保险公司的上市标的。
风险提示
政策落地不及预期；利率下滑较快或出现急速上升，对于保险公司投资收益带来挑战；信用风险等。（平安证券 缴文超,陈雯,罗晓娟）
国信证券：保险、券商板块已具备战略关注价值
事项：
16年2月22日保险和券商板块实现较大幅度上涨，其中保险板块上涨6%，券商板块上涨4%，且领先于当天上证指数2.35%的涨幅，表现突出，我们点评如下。
评论：
保险板块：持续增长，价值低估
22日保险板块涨幅达6%，其中中国人寿涨停、新华保险上涨5.97%。板块大涨源于价值低估+对近期反弹弱于大盘的修复。截至上周五（2月19日），上证指数自1月27日阶段新低以来，已累计反弹8.4%，而保险板块同期涨幅仅为1.2%，明显低于指数。加之板块低估因素，共同提振保险板块今天表现。
市场对投资收益率下滑的影响反应过度。之前市场普遍担忧保险行业投资收益率下降所引致的价值下调影响，但从15年经营数据看，大保险公司内含价值更依赖于高折现率（11%左右）下的内生增长+新业务价值所带来的增量，预计两因素可驱使16年内含价值增长15%左右。而假定投资收益率下调25BP，内含价值仅需下调5%-6%左右，负面影响完全可对冲。
板块低估，具备中长期投资价值。保险行业仍属于朝阳行业，虽然近期保监会对高现价产品施加更为严格的管制，但对上市保险公司内含价值影响偏低，新业务价值仍将维持较高增速。目前板块估值在1-1.3内含价值倍数之间，建议重点关注，个股排序为：新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保。
券商板块：反弹行情助力估值修复
券商板块涨幅达4%,反弹行情助力估值修复。我们在上周的点评中已经指出，券商估值已显著进入“熊市区间”，部分龙头券商PB估值更是接近或突破历史最低值，市场一致悲观预期过于强烈。由于券商估值与市场行情走势高度相关，且1月月报已经对其业绩在极端下跌情况下进行了较为充分的压力测试，一旦市场出现反弹行情，券商股或实现“否极泰来”。券商板块今日的走势进一步印证了我们的判断，目前部分低估值、业务结构更优、在未来转型期更具竞争力的行业龙头仍然值得关注。