黔源电力获宏道投资“火速举牌”
【内容提要】
2015年10月29日至12月9日，一个多月时间宏道投资即买入黔源电力超过5%股份。
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中国证券网讯（作者 杨晶）12月10日晚间，黔源电力发布公告称，基于公司目前的投资价值判断，宏道投资于2015年10月29日至12月9日通过多个账户以集中竞价交易方式购买公司股票1604.47万股，占公司总股本的5.25%，其持股比例已超过公司三季报中披露第三大股东宁波宁电投资。
公告称，自今年10月29日至12月9日，宏道投资通过 “乐道成长优选1 号基金”、“乐道成长优选 2 号基金”、“乐道成长优选 3 号基金”、“乐道成长优 选 4 号基金”、“乐道成长优选 5 号基金” 账户以深圳证券交易所证券交易系统集中竞价交易方式购买公司股票 16,044,748 股，占公司总股本的 5.25%。
若以黔源电力10月29日至12月9日区间收盘价平均估算，宏道投资买入黔源电力总计耗资约2.74亿元。
宏道投资此次大比例增持黔源电力，是基于黔源电力目前的投资价值判断而作出的商业行为。未来12个月内，宏道投资将根据证券市场整体状况并结合黔源电力的发展及其股票价格情况等因素，决定是否继续增持黔源电力的股份。
对比公司三季报，宏道投资所持黔源电力股份比例已超过持股5%的宁波宁电投资公司，仅次于公司第二大股东贵州乌江水电开发公司所持比例12.4%。
业内人士分析认为，公司规模成长、受益电改推行电价上行以及外延扩张预期等诸多因素，是黔源电力主要投资看点。
今年前三季度，黔源电力实现营业收入19.77亿元，较上年同比增加11.58%，归属于上市公司股东的净利润2.62亿元，较上年同比减少7%，基本每股收益0.8569元。公司预计若今年第四季度来水正常，公司2015年全年经营业绩将同比上升15%，预计全年净利润实现2.5亿元至3.38亿元。
事实上，黔源电力今年上半年新建机组陆续投产，规模成长成为公司新的利润增长点，发电量较去年同比增多。伴随马马崖一级电站、善泥坡电站等陆续投产发电，公司可控装机容量已增至323.05万千瓦。
近年来，公司一直表示将利用华电集团公司发电战略和各股东方的现有资源优势，积极开展并购和资产整合研究，探索通过资本市场融资的可能性，努力争取实现上市公司再融资。但至今仍未有实质进展。
目前，华电集团持有黔源电力13.58%股份，华电集团持股51%的贵州乌江水电发开公司，持有黔源电力12.4%的股份。
市场一直积极预期，在贵州国企改革积极推进过程中，伴随华电集团的改革推进，黔源电力或将被注入乌江水电资产。 据介绍，乌江水电“水火并济”，坐拥贵州最大发电企业装机规模，水电装机容量866.5万千瓦，为目前黔源电力可控装机容量约1.7倍，另有火电装机容量450万千瓦，控股煤炭年产能357万吨。
此外，黔源电力所在贵州腹地近期获得全国首批电力体制改革综合试点，因在输配电价改革试点、电力市场建设试点、售电侧改革试点、跨省跨区电力交易机制试点等诸多创新，贵州电改受到市场高度关注。有市场分析人士认为，黔源电力或将受益新电改的推行，公司水电上网电价有望获得市场化的合理电价，较当前平均电价水平将逐渐上行。
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国家发改委近日发布6项电力体制改革配套文件。这些文件提及了全面的电力改革，重点包括：输配电价改革破除电网垄断优化资源配置；电力交易机制改革，设立独立的电力交易中心；向社会资本开放竞争性电力业务迈出实质步伐；跨省跨区送受电逐步放开，超低排放燃煤机组按照优先顺序发电。
国家发改委、国家能源局11月30日发布《关于推进输配电价改革的实施意见》、《关于推进电力市场建设的实施意见》等六大电力体制改革配套文件。我国将逐步扩大输配电价改革试点范围，组建相对独立的电力交易机构，建立优先购电、优先发电制度，符合市场准入条件的电力用户可以直接与发电公司交易。电力市场分析人士指出，开放售电侧和形成电力交易市场是本轮改革的两大亮点，但从售电侧的放开到真正的电力市场的形成还有很长的路要走，电改还需要一步步推进。
在国企改革、能源领域改革加快推进的大背景下，能源领域央企混改正进一步加速。据南方电网相关人士透露，年底前将在增量配电网领域开展实质性混改试点工作。业内人士认为，从改革的迫切性、力度和规模来看，电力等能源企业有望站在混改前列。紧跟电改和国企改革政策方向，未来可重点关注售电侧改革及资产证券化所带来的投资机遇。
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多主线布局电改投资机会
国家发改委近日发布6项电力体制改革配套文件。这些文件提及了全面的电力改革，重点包括：输配电价改革破除电网垄断优化资源配置；电力交易机制改革，设立独立的电力交易中心；向社会资本开放竞争性电力业务迈出实质步伐；跨省跨区送受电逐步放开，超低排放燃煤机组按照优先顺序发电。
对此，有机构指出，虽然这些文件的内容中没有超预期的部分，提供了更多技术操作层面的指导，但在每个配套中都不乏亮点。未来2—3年将是电改逐步落实，电力行业利益分配格局由量变到质变的关键时期。
从板块表现来看，数据显示，截至2015年11月底，今年A股的电力指数涨幅为18.18%，跑赢沪深300。在细分子行业中，新能源 、水电、火电跑赢电力指数，其中表现最好的是新能源发电，涨幅达40.72%；其次为水电，涨幅27.9%；火电则跑输电力指数，涨幅只有14.26%。
就具体内容来看，围绕电力市场化改革思路，六大细则的内容为：输配电细则重点在改变电网运营模式以建立独立的输配电价，这是形成“多买方——多卖方”市场的先决条件；交易平台建设上，细则指出，将建立中长期和现货组成的电力市场，并允许发电、用电企业在平台上直接进行电力交易，交易平台由独立的电力交易机构进行运营、管理；在引入电力市场参与者上，要求积极推进用户与发电企业直接交易，由大到小分阶段放开用户参与电力直接交易。在重要的售电领域，将引入社会资本，多途径培育售电侧市场竞争主体。
海通证券指出，电改后，增量配售电业务放开，用户数据就此放开，售电公司有望通过客户数据获取附加增值。据美国电改经验，售电公司于购售电外，亦提供能源管理、清洁能源等多种服务。海通证券认为，能做增值服务的配售电公司具长期竞争优势。
投资策略方面，海通证券建议关注三条主线：一是有业务布局的综合节能服务供应商，如积成电子 、智光电气 、置信电气 、安科瑞 、中恒电气 、新联电子 、炬华科技等；二是有能力的潜在进入者，主要是电力二次设备公司，如国电南瑞 、许继电气 、四方股份等；三是已成立售电公司的发电企业。
水电板块也将明显受益于此次电改。申万宏源指出，新一轮电改或推动水电企业布局各地配售电市场。水电企业凭借显著低于其他发电类型的发电成本，在未来的售电市场化竞争中占有先手。水电企业与地方能源平台型公司合作，将是未来电改进程中的重要参与者。就此，看好包括长江电力和广州发展 、长江电力和福能股份 、长江电力和湖北能源 、桂冠电力和桂东电力等在广东、福建、湖北、广西等地的布局。
数据显示，2015年至今，水电板块整体上涨23%，同期上证指数涨幅3%，在6月大盘下跌过程中，水电板块表现出较好的防御性。2015年前三季度，水电板块实现毛利率55%，净利率35%，均远高于公用事业板块其他细分行业。水电上市公司的较低运营成本和稳定现金流，对股价提供了良好支撑。根据“十三五”规划，我国常规水电有望增长25%，抽水蓄能有望增长126%；水电基地配套的跨区域电网陆续投产，有效保障电能消纳。
东北证券表示，应围绕电改方向抓住投资机会。新电改发电端价格若放开，水电最受益。交易平台的组建，会让参与售电市场的优势企业受益，对于小电网和小水电企业将是利好。售电若放开，地方发电企业将直接获益。地方发电企业在获取牌照、电源布局及客户资源等方面拥有优势。推荐长江电力、川投能源 、广州发展等。
结合此前发布的9号文以及4个配套文件，广证恒生指出，本轮新电改为能源互联网革命奠定体制基础，仅售电侧的放开，将为能源互联网带来万亿元市场空间。能源互联网将改变当前电力工业的体系及格局，并对可再生能源的消纳、分布式电源的接入以及电力需求侧都产生重大影响。建议积极关注智光电气、林洋电子 、积成电子、新联电子、阳光电源。
此外，就2016年电力设备板块的投资，华泰证券认为可从三方面入手：一是特高压主设备企业，如直流设备龙头的许继电气、直流新秀四方股份，交流设备市占率居前的中国西电 、平高电气 ；二是配网一二次设备，如配网主站、非晶合金变压器等制造商，包括北京科锐 、置信电气，以及高送转次新股合纵科技 、双杰电气 ；三是充电桩板块，看好直流充换电设备企业，如许继电气、特锐德等。（上海金融报）
新电改六管齐下 三类公司料受益
国家发改委、国家能源局11月30日发布《关于推进输配电价改革的实施意见》、《关于推进电力市场建设的实施意见》等六大电力体制改革配套文件。我国将逐步扩大输配电价改革试点范围，组建相对独立的电力交易机构，建立优先购电、优先发电制度，符合市场准入条件的电力用户可以直接与发电公司交易。电力市场分析人士指出，开放售电侧和形成电力交易市场是本轮改革的两大亮点，但从售电侧的放开到真正的电力市场的形成还有很长的路要走，电改还需要一步步推进。
全面部署电改
本次出台的配套文件包括《关于推进输配电价改革的实施意见》、《关于推进电力市场建设的实施意见》、《关于电力交易机构组建和规范运行的实施意见》、《关于有序开放用电计划的实施意见》、《关于推进售电侧改革的实施意见》和《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》。其中，前四个文件对今年3月发布的《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》提出的关于电力市场建设和建立相对独立的电力交易机构的要求做出了具体部署。
国家发改委、能源局有关负责人表示，《关于推进输配电价改革的实施意见》明确单独核定电价举措，是实现电力市场化交易的基础、放开竞争性业务的前提，对还原电力商品属性、全面实现电力体制改革目标具有重要意义，一是降低企业和社会用电成本，二是发挥价格调节供需作用，三是规范电网企业运营模式，四是加强对电网企业的成本约束。
目前，国家发改委、能源局已批复云南 、贵州开展电力体制改革综合试点，深圳、内蒙古西部、安徽、湖北 、宁夏 、云南和贵州开展输配电价改革试点。以电力体制改革综合试点为主、多模式探索的改革试点格局已初步形成。
华北电力大学能源与电力研究咨询中心主任曾鸣表示，目前输配电价和综合改革试点集中在省级行政区域内，但跨省输配电价涉及省际协调，比较繁复，难以取得一致。矛盾在于，送出省份想提高电价而输入省份想降低电价。客观地说，跨省输配电价核定和市场建设非常急迫，需尽快推出试点。
《关于推进电力市场建设的实施意见》明确，电力市场主要由中长期市场和现货市场构成，条件成熟时探索开展容量市场、电力期货和衍生品等交易。《关于有序开放用电计划的实施意见》和《关于电力交易机构组建和规范运行的实施意见》分别对作为电力市场建设路径起点的“有序开发用电计划”和作为实施载体的“相对独立的电力交易机构”做出了细致规划和部署。
《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》通过限制新建燃煤自备电厂的方式为电改“加码”。该《意见》提出，京津冀、长三角、珠三角等区域禁止新建燃煤自备电厂。装机明显冗余或电力用小时数偏低地区，除以热定电的热电联产项目外，原则上不再新(扩)建自备电厂项目。
三类上市企业料受益
作为本轮电改的另一大亮点，售电侧的开放也引人注目。《关于推进售电侧改革的实施意见》提出，向社会资本开放售电业务，多途径培育售电侧市场竞争主体，有利于更多的用户拥有选择权，提升售电服务质量。
售电侧改革后，参与竞争的售电主体可分为三类，一是电网企业售电公司；二是社会资本投资增量配电网，拥有配电网运营权的售电公司；三是独立售电公司，不拥有配电网经营权，不承担保底供电服务。信达证券能源行业首席分析师曹寅表示，目前我国电力过剩明显，发电企业参与售电业务可以扩大电力销量。
沿着这一逻辑，三类上市企业有望成为本轮电改的受益者。第一类是城投公司，尤其是地方国资委控股的城投公司。围绕信息城镇化、新区建设，未来会出现一批增量的配电网络。第二类是具备配网施工运维能力的电气装备公司。第三类是符合条件的社会资本公司建立的售电公司。
曹寅表示，本轮改革的利好效应可能出现分化。边际发电成本低、清洁的发电公司将迎来实际利好，而远离消纳区且边际成本高、排放大、污染重的公司将被淘汰。缺乏电源、配电网、业主资源的售电公司需要努力挖掘核心竞争优势 。由于电力是特殊商品，未来国家对售电业务的监管将尤为重要。（中国证券报）
电力央企混改提速 售电侧改革红利值得期待
在国企改革、能源领域改革加快推进的大背景下，能源领域央企混改正进一步加速。据南方电网相关人士透露，年底前将在增量配电网领域开展实质性混改试点工作。业内人士认为，从改革的迫切性、力度和规模来看，电力等能源企业有望站在混改前列。紧跟电改和国企改革政策方向，未来可重点关注售电侧改革及资产证券化所带来的投资机遇。
能源企业料居混改前列
国家发改委副主任连维良 9月14日在国新办发布会上表示，今年将发布油气改革计划，到年底还将公布一个混合所有制改革计划，在能源(石油、天然气、电力)等进入门槛较高的领域，要向非国有资本推出符合产业政策、有利于转型升级的项目。据最新报道称，电力体制改革6个配套文件将在12月首周发布。
在政策大力推进下，电力央企的混改正进一步提速。
据悉，南方电网正按国家有关政策积极进行混改探索，年底前将在增量配电网领域开展实质性混改试点工作。南方电网将在西电东输的输电通道和具备条件的区县级配电网两个核心业务领域作为首批试点，在云广特高压直流、滇西北至广东特高压直流以及金中直流等三个输电通道项目中引进社会资本的具体方案，预计引进资本50亿元，并形成约200亿资金的新增投资能力，可满足金中和滇西北项目的新增投资需求。目前方案已报发改委审批，有望在近期正式启动。此外，南方电网将进一步研究与阿里巴巴、腾讯等知名电商合作卖电，建立基于网络平台的新型售电营销模式。
国家电网 5月曾对外宣布，向社会资本全面开放分布式电源并网工程与电动汽车充换电设施市场这两大领域。此前，国家电网在年度工作会议上明确表示，将积极推进旗下南瑞集团、许继集团 、平高集团等整体上市，全面开放分布式电源并网工程和电动汽车充换电站设施市场，并进行混合所有制改革。
中国电力投资集团公司总经理陆启洲 3月表示，中电投将在今年启动混合所有制改革，允许民资参股部分中电投旗下子公司和建设项目，民资参股比例将达三分之一。此外，华电集团表示，正在做混合所有制改革方案。根据华电集团计划，公司将着力推进资产运营改革，以公司整体上市为方向，推动上市公司对集团资产的整合，最终让符合条件的资产全部进入上市公司平台。
“国企改革需与电力、油气体制改革一起推动。电力、油气等能源企业在国有企业中占较大比重，从改革的迫切性、力度和规模来看，能源企业有望站在混改的前列。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，在电力领域，售电侧进行混改的门槛较低，民营资本的机会较多，随着售电侧的放开，民营企业投资电力的积极性可能大幅提升，并且随着改革的深入，机会将越来越多。
电企资产证券化提速
民生证券认为，2015年电力行业将迎来国企改革实质性推进。对电力公司而言，内生性增长空间受限，国企改革大潮中的资产注入将提供较大外延式成长空间，增厚电力公司业绩。对发电集团而言，将集团资产注入上市公司平台，提高集团资产证券化率，兑现之前所做承诺会是大概率事件。紧跟电改和国企改革政策方向，未来重点关注四个方面：一是紧跟电改政策方向，把握售电侧确定性投资机会；二是关注商业类国有设备公司，看好国网旗下设备公司投资机会；三是电力央企有望整体上市，五大发电集团有望分批进行试点改革；四是地方电力企业改革动力大，长三角、珠三角先行。长三角和珠三角地区电力企业效益相对较好，集团整体上市和民营资产参与意愿较强，预计将率先开展混合所有制改革。
银河证券认为，五大发电集团的资产负债率都在80%以上，社会公众的参与可以充足国有企业资本、强化国有企业资源优势、扩大投资规模，并且通过社会公众的监督参与，国有企业的管理及经营能力将得到提高。根据混改文件的要求，对于主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革，并创造条件实现整体上市。根据集团总资产和上市公司总资产水平测算，华能、大唐、华电、国电、国家电投五大发电集团资产证券化率分别为42%、56%、48%、57%、28%，国家电投资产证券化水平最低，旗下上市公司市值弹性最大。
方正证券认为，售电侧改革是本轮电力体制改革的最受期待的内容，根据本轮电改“管住中间、放开两头”的精神，售电侧属于放开市场化竞争的部分，是市场化改革红利集中释放的地带，进入售电侧的公司既可以通过购销差价赚取利润，又可以通过提供增值服务赚取超额收益，预计整个售电领域将产生万亿级市场空间。（中国证券报）