零售业整体低迷 谁在寒冬中“笑傲江湖”

　　中国证券网讯（记者 严翠） 受经济增速放缓、电商消费替代等影响，零售业的寒冬仍在持续。据wind资讯统计，截至19日，已公布三季报或三季报预告的26家百货零售上市公司中，有15家今年前三季度净利润同比下滑，占比近六成。

　　零售业三季报滑铁卢 多家公司现“首亏”

　　从业绩快报看，中百集团日前发布的三季报业绩快报显示，该公司今年前三季度实现营业收入123.89亿元，同比降4.16%，利润总额-0.27亿元，同比降117.15%，净利润为-0.58亿元，同比降159.37%。

　　对于业绩大降的原因，中百集团称，主要是终端消费需求疲软，加上消费渠道多元化竞争及关店和改造门店的影响，使得销售收入同比下滑；而同时，人力成本、租金等固定刚性费用持续增长。面对当前窘境，公司将在经营管理上加大转型调整力度，关闭短期内扭亏无望的门店，改造陈旧门店等。

　　与此类似，商业城的三季报显示，公司前三季度实现营业收入9.32亿元，同比下降17.77%，净利润为亏损1亿元，去年同期则亏损1.6亿元。另据新华百货三季报，公司前三季度实现净利润1.35亿，同比下降41.71%，新华百货称，主要因营业外收入同比减少，使得业绩下滑。

　　值得注意的是，对比整体情况看，所有已经公布三季报或业绩预告的公司中，业绩变化最大的当属新华都，预计前三季度净利润约为亏损8300万元至9950万元，最大降幅达308.47%。此外，还有多家公司为“首亏”，如上文提到的中百集团。

　　寒冬中谋转型 谁在“笑傲江湖”

　　亦有部分上市公司在此轮零售业寒冬中“笑傲江湖”，实现预增。如天虹商场、红旗连锁、华联股份，其中华联股份预计今年前三季度实现净利润约17600万元至20000万元，同比增长262.91%至312.4%。

　　分析人士指出，从零售业三季报情况看，一些较早拥抱互联网、O2O等新模式、实施转型升级、调整门店等的零售上市公司已经开始显现出了竞争优势，且开始领跑行业，而一些转型较慢的企业则开始出现业绩续亏、被迫关门等现象，行业差距、竞争格局有望在此轮调整中进一步拉大和确立。

　　如人人乐在其三季报业绩预告中就已明确表示，预计公司今年前三季度净利润为亏损1.2亿至1.5亿，同比去年同期的7804万亏损，亏损幅度再降50%。公司表示，为了集中资源加快推动战略转型，决议关闭长期亏损且扭亏无望、转型困难的传统大卖场门店八家，而2014年，人人乐已经关闭了18家亏损门店。

　　与此同时，前不久华润集团旗下华润深国投投资有限公司拟以合计33.35亿元的挂牌价格，转让其所持的21家沃尔玛股权及部分沃尔玛公司的债权。其中，广东、湖南等地的九家沃尔玛公司35%股权均以1元钱出售，且不需缴纳保证金。

　　不过，有券商分析人士认为，零售行业整体低迷、实施转型之际，恰巧可能出现一些难得的投资机遇，例如一些联手互联网巨头等大力发展电商业务的企业，或那些连续几年亏损的企业，这类企业很有可能推出保壳计划或重组计划等。如新华百货、商业城等均已因重大资产重组停牌。

　　【行业资讯】

　　零售业关店潮再度来袭 巨头们“断臂自救”

　　记者10月18日多方采访获悉，华润系麾下的时尚概念健与美零售连锁店“采活（VIVO）”拟全线关店停业。无独有偶，区域零售龙头企业人人乐（002336.SZ）最新公告称，计划在本年度关闭15家业绩不佳门店，以集中资源加快推动战略转型。

　　【公司报道】

　　天虹商场携手微信推O2O平台 将拓展至全国

　　中国证券网讯（见习记者 严翠）天虹商场13年9月12日晚间发布公告称，近日，公司联手腾讯微生活打造了天虹应用平台，该平台将首先于9月13日在深圳宝安中心区购物中心上线，并计划将陆续推广至全国其他60家门店。

　　华联股份携手阿里巴巴 试水O2O合作

　　中国证券网讯（记者 侯利红）向来低调的华联股份（000882）其实已悄然携手阿里巴巴，拟建立O2O合作关系。

　　红旗连锁全面上线微信支付 打造“智慧超市”

　　中国证券网讯 6月15日上午，红旗连锁与微信支付举行O2O战略合作新闻发布会。双方共同宣布，将在红旗连锁近1800家门店正式上线微信支付功能，着力打造“智慧超市”。

　　【券商研究】

　　国泰君安：批发零售业品商出鞘 京东腾讯重新定义B2C

　　投资建议：2 015 年线上线下渠道关系迎来剧变，京腾品商计划剑指品牌商资源整合，电商角力从价格升级到品牌资源整合层面，老凤祥、豫园商城、广州浪奇、飞亚达A、上海家化、两面针、潮宏基等品牌企业有望获支持。

　　东兴证券：农村电商开拓农村发展新天地

　　行业关注：国务院部署加快发展农村电商 五大领域迎政策红利；京东腾讯再度联合 打造“京腾计划”并建多维场景：全国首家“电商扶贫-苏宁示范店”落户北京苏宁易购云店; 华夏前副行长黄金老低调加入苏宁云商任副总裁；成都银泰城开业首日客流破 15 万 营业额超 1200 万。

　　零售业关店潮再度来袭 巨头们“断臂自救”

　　零售业关店潮再度来袭：华润系“采活”拟全线关店 人人乐“断臂止损”

　　在便利店经历了一轮关店潮后，超市连锁业者又开始经历关店“阵痛”。

　　记者10月18日多方采访获悉，华润系麾下的时尚概念健与美零售连锁店“采活（VIVO）”拟全线关店停业。无独有偶，区域零售龙头企业人人乐（002336.SZ）最新公告称，计划在本年度关闭15家业绩不佳门店，以集中资源加快推动战略转型。

　　有知情者透露，华润系此前重新梳理了上市公司资产，将零售业务剥离出上市公司华润创业（00291.HK），并拟将华润创业更名为华润啤酒，甚至华润系还在挂牌出售手中沃尔玛（WMT.NYSE）股权，这一系列动作从侧面反映出实体零售业受冲击后华润系正以各种方式止损和回笼资金。而人人乐的状况也如出一辙，实体业者面临的压力巨大。

　　巨头们“断臂自救”

　　采活（VIVO）是华润集团在香港上市的华润创业旗下时尚概念健与美零售连锁品牌。2010年10月在香港开出第一家门店，并于2011年进入内地市场。在西安开出内地的首家门店后，采活又陆续在深圳、广州、北京、成都、青岛、宁波、武汉、重庆、济南等全国一二线城市布局。

　　然而记者登录采活美妆官方微博发现，其官方微博已有近10个月的时间没有进行更新，而其微信公众号的推送消息也停留在2015年7月31日。似乎有停业预兆。

　　果不其然，近期，久未更新的“采活美妆”官方微博发布消息称：“因业务调整，公司决定自2015年9月1日起陆续停止旗下门店对外营业，您在本店购买的商品如有任何问题或需要售后服务时，请在2015年12月31日前咨询办理。”

　　采活方面表示，关店需要一个过程，全国内的门店将在12月31日前全部停止对外营业。至于采活的员工则可能分流到华润旗下高端超市Ole或其他岗位，这些还需要协调。

　　《第一财经日报》记者数月前曾经进入过一家采活门店，发现其业态与屈臣氏类似，但商品品类明显少于屈臣氏，且屈臣氏和万宁等最具有竞争力的自有品牌商品在采活门店也很难见到，因此雷同且数量不多的商品弱势成为采活的“痛点”。且采活的门店位置也并非如屈臣氏等对手位置好，采活部分门店会“隐藏”在商场高层的角落，人流量稀少。记者数月前到访的那家采活门店几乎没有客人。

　　“此外，采活的商品在陈列、货品管理、库存管理等也都存在各种问题，经营业绩不佳当然导致关店，此前一些供应商已经知道消息了。”知情者透露。

　　同样因业绩问题遭遇关店的还有人人乐，人人乐发布公告称，计划在本年度关闭15家业绩不佳、转型困难的门店，以集中资源加快推动战略转型。

　　人人乐表示，受到电商冲击、商场经营费用上升和行业竞争加剧等因素影响，客流流失严重，此次关闭的门店销售持续下滑，长期亏损且扭亏无望。

　　记者了解到，2014年，人人乐也关闭了18家亏损门店。截至2015年6月，人人乐共有121家门店，关闭15家后还剩余106家，集中在深圳、西安、重庆、成都、南宁、天津六个区域。

　　实体零售业“过冬”

　　其实这并非华润系第一次关店，在收购乐购之后，华润系也发现了乐购的部分门店存在业绩问题，最简单直接的方式就是关店调整，因此，华润系悄然将部分区域比如华南的一些乐购门店进行关店调整，因而也引发了一系列的乐购老员工维权的人事风波。

　　“但是这并不能阻止华润系关店止损的脚步，乐购的调整还在进行，而经营不善，不能与屈臣氏等抗衡的采活也被关店了。零售业很薄利，支撑不起昂贵的成本，关店是最简单的止损选择。”知情者透露，华润系目前的整体策略就是怎么止损怎么做，将一些难以赚钱的板块关停或剥离，尽量让华润在资本市场看起来“体面”。因而此前上市公司华润创业剥离零售业务，将食品啤酒作为主业，原因很简单，零售板块业绩不佳，会拖累上市公司财务表现。华润创业甚至拟更名为华润啤酒，其上市公司弃零售业务的决心可见一斑。

　　就在近期，华润集团旗下的华润深国投投资有限公司在上海联合产权交易所挂牌21个项目，拟以合计约33.35亿元的挂牌价格，转让所持的21家沃尔玛的35%股权和相关债权。此举也被业界认为是华润系不看好低迷的零售业务，而出售以回笼资金之举。

　　为何零售业如此难做

　　长期从事零售业的沈先生给记者算了一笔账——开设一家1万平方米左右的卖场需要数千万元的成本，加上人工和租金的逐年上涨，卖场的日营业额需达到30多万元才可保本，而一家小型店铺的日营业额需要达到5000元以上才可保本。有一批零售物业在这几年都到期了，续租需要涨租金，但因为电商的冲击，实体店收入却在跌，部分超商的毛利率已经跌到将近5%。大量门店难以达到上述日营业额指标，关店止损成为必然。如今“双11”即将到来，估计实体业者又要经历一波“阵痛”。

　　联商网统计显示，实体零售正在遭遇前所未有的困境期，关店潮汹涌。在联商网统计2015年上半年营收的101家零售企业中，有42家零售企业的业绩出现负增长，将近二分之一。其中，昆百大A（000560.SZ）销售额下降24.42%，跌幅最大；而在统计到的零售企业中，净利润的下跌状况更为严重，有42家企业净利出现下滑，新华都（002264.SZ）、美邦（002269.SZ）等企业净利润跌幅甚至超过150%。(第一财经日报 乐琰)

　　天虹商场携手微信推O2O平台 将拓展至全国

　　中国证券网讯（见习记者 严翠）天虹商场13年9月12日晚间发布公告称，近日，公司联手腾讯微生活打造了天虹应用平台，该平台将首先于9月13日在深圳宝安中心区购物中心上线，并计划将陆续推广至全国其他60家门店。
　　据公告称，该平台通过腾讯微生活，将商场商品、优惠和服务信息上传，让顾客通过订阅获取个性化资讯；同时，实现会员系统的无缝对接，让会员无需持会员卡即可享受会员优惠，并获取积分和消费信息；通过智能客服，实现与顾客一对一的互动、活动预约报名等功能。此外，平台还将根据顾客的需求不断优化和更新功能。
　　据中国证券网记者了解，这是微信启动面向实体零售业态的O2O（Online To Offline，即线上到线下）项目，从而完成商业化中电子商务的重要一环。目前，微信已拥有超过4亿的用户，而O2O业务将使得天虹与微信共享客户。
　　中投证券分析师徐晓芳认为，天虹商场能够成为其首家试点企业，体现了公司跨界创新的勇气与魄力，也展示了公司强大的市场影响力。该业务将突破时空限制带来更多客户，提升购物体验及便利性，增强客户粘性。但考虑到与微信合作、研发过程中的相关费用，预计其对盈利的贡献是个缓慢的过程。
　　据了解，目前整个零售行业都面临转型。目前转型的方向主要为四种，第一种为电子商务，其二为加大购物中心开设比例、并涉足线上业务，其三为苏宁的“云商”模式，即‘店商+电商+零售服务商’、线上线下融合的模式，最后就是天虹商场的O2O模式。
　　安信证券一位分析师向中国证券网记者表示，天虹商场O2O模式是零售行业比较创新的模式，它的兴起，将会分流一部分客户到线上，同时将帮助其精准营销，但不会改变天虹商场的盈利模式。至于目前哪种模式最被看好，该分析师表示，由于目前各商家对一些模式都处在尝试阶段，还需要看后期效果。而未来线上渠道只是零售商一部分渠道，并不会厚此薄彼，从而缩减实体店开店规模，零售商还是应以规模致胜。
　　二级市场上，近日有消息称微信将在深圳率先启动首个O2O项目。受此影响，商业连锁股今日表现较好，其中天虹商场、大东方涨停。

　　华联股份携手阿里巴巴 试水O2O合作

　　中国证券网讯（记者 侯利红）向来低调的华联股份（000882）其实已悄然携手阿里巴巴，拟建立O2O合作关系。
　　14年2月25日下午，华联股份公告称，公司与阿里巴巴已签署合作框架协议，双方拟尝试建立O2O合作关系。
　　据介绍，公司与阿里巴巴此次合作的首个启动项目将在公司下属的北京万柳购物中心试运行，并将视合作情况逐步推广到其他项目。阿里巴巴将为公司及下属公司提供企业O2O业务，逐步与公司在流量、营销、会员、数据、支付等层面展开合作。
　　对华联而言，公司希望能通过电商平台提高整体运营效率、降低运营成本，进一步增强综合竞争力。记者获悉，今后，客户可以通过手机淘宝客户端，关注北京华联购物中心，并领取公司的优惠券、购物卡等礼物。此外，公司也将参与阿里的“三八手机淘宝节”活动。
　　据悉，本次合作除了将运用大数据进行精准会员营销外，阿里还将调动全线产品，打通电商平台及移动端。被阿里收编的高德地图也将成为重要的流量支撑，提供最新的LBS(位置服务)。
　　尽管公司低调表示，与阿里巴巴在O2O领域相关的发展策略目前仍在积极探索中，具体的合作模式尚未确定。但很显然，投资者对此却极为关注。25日大盘跳水，而华联股价却逆势飘红。
　　华联股份目前在北京的购物中心有10家，在外地有14家，公司预计将保持每年5-10家的开店速度。公司表示，一旦此次试点效果理想，未来公司将与阿里开展全线合作。

　　红旗连锁全面上线微信支付 打造“智慧超市”

　　中国证券网讯 6月15日上午，红旗连锁与微信支付举行O2O战略合作新闻发布会。双方共同宣布，将在红旗连锁近1800家门店正式上线微信支付功能，着力打造“智慧超市”。
　　此次红旗连锁与微信支付携手，是继5月25日四川省人民政府与腾讯公司签署战略合作协议以来，川内首家零售企业与腾讯公司开展的战略合作。
　　据介绍，即日起顾客在红旗连锁购物完成时，只需点击微信“钱包”里的“刷卡”功能，微信将自动生成一个条形码和二维码，店员扫描之后，即可进行微信支付。
　　红旗连锁董事长曹世如表示，红旗连锁一直致力于提升消费者的购物体验，此次接入微信支付，不仅丰富了消费者的消费支付手段，微信强大的社交属性，和随时、随地、随身的移动支付的特性，对红旗门店客流的带动也将起到良好的作用。双方在线上线下有着各自的优势资源，未来在大数据、移动互联网、O2O等领域的合作前景巨大，将为广大消费者带来更多方便、实惠、放心的服务体验。

　　国泰君安：批发零售业品商出鞘 京东腾讯重新定义B2C

　　投资建议：2 015 年线上线下渠道关系迎来剧变，京腾品商计划剑指品牌商资源整合，电商角力从价格升级到品牌资源整合层面，老凤祥、豫园商城、广州浪奇、飞亚达A、上海家化、两面针、潮宏基等品牌企业有望获支持。国内电商经过连续高增长后，信息技术、物流基础等均获明显提升，竞争亦逐渐演化至巨头集团之间。此前阿里283 亿入股苏宁、苏宁进驻万达广场，京腾联手意图在移动社交趋势下为品牌商打造定制专属服务，B2C 趋于聚焦品牌商自身。与阿里-苏宁集团相比，京东在自营B2C 平台体验及物流建设等稍占上风，而腾讯则在社交数据及流量营销等领域具备优势，京腾计划有望引领行业新趋势。

　　京腾发布品商新战略，打造移动社交品牌专属服务。品商平台为品牌商提供精准画像、多维场景及品质体验等多种营销解决方案，为此双方将组建联合团队。基于腾讯社交数据叠加京东购物数据，为品牌商提供精准目标消费群体画像及多样触达通道；双方将构建多维场景，依托腾讯社交平台有效沉淀用户，激发多维场景下购买行为。截至2015Q2，京东年化活跃用户已达到1.18 亿、自营B2C 市场份额达到68%，而微信用户更是多达5.5 亿，海量、高频的交易及社交数据有利于描绘用户群体画像，互联网精准营销有望成为现实。

　　电商步入新常态，未来胜负手在移动端。网购前期取得高增速是消费者红利与品类红利的共振，度过红利拐点后行业增速快速下降，与此同时移动端电子商务取得快速发展。根据艾瑞统计，2014 年12 月PC 端月度使用时长同比仅增0.2%，而移动端增速为89.5%；2015Q1移动端交易规模近3000 亿，同比增长116%（PC 端仅20%），占网购渗透率近40%，微商及专业化APP 有望迎来黄金发展机遇。作为移动端霸主，流量变现是腾讯核心战略，通过社交数据与品牌商进行对接，利润丰厚的互联网广告行业成为新发力点。

　　渠道效率继续改善，品牌企业获实质利好。与纯粹价格战不同，品商战略利用数据沉淀及平台优势提供精准营销支持，可有效改善供应链整体效率。相比直接进驻电商平台，差异化的品商营销战略可更精准定位目标客群，并能与现有品牌价格体系形成协同，品牌企业全渠道发展有望成为现实。

　　风险提示：行业竞争加剧导致盈利下滑；网购整体增速下降。（国泰君安 訾猛,林浩然,陈彦辛）

　　东兴证券：农村电商开拓农村发展新天地

　　行情回顾：上周商贸零售行业上涨 9.77%，跑赢沪深 300 指数 4.56%，在各行业中位居中上游。 细分行业，贸易和百货表现较好，跑赢沪深 300 指数 5.47%、 4.56%。 估值方面，行业静态 PE 估值（TTM）43 倍，估值相比上周上升，且相对 A 股的估值溢价水平上升。

　　行业关注：国务院部署加快发展农村电商 五大领域迎政策红利；京东腾讯再度联合 打造“京腾计划”并建多维场景：全国首家“电商扶贫-苏宁示范店”落户北京苏宁易购云店; 华夏前副行长黄金老低调加入苏宁云商任副总裁；成都银泰城开业首日客流破 15 万 营业额超 1200 万。

　　公司公告：成商集团 24.7 亿元战略重组仁和春天两店；新华百货前三季度营收同比增长 8.97%，归属净利润同比下降 41.71%；步步高前三季度业绩修正 归属净利润同比下降 20%-30%; 快乐购前三季度业绩预告 归属净利润同比下降 40%-50%。

　　投资策略：国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定完善农村及偏远地区宽带电信普遍服务补偿机制，缩小城乡数字鸿沟；部署加快发展农村电商，通过壮大新业态促消费惠民生；确定促进快递业发展的措施，培育现代服务业新增长点。十八届五中全会将于 10 月 26 日召开，“十三五”规划中加快农业现代化步伐将是必然。 农产品电商作为农业现代化的重要组成部分，在“互联网+”思维的推动下，将有望获政策进一步扶持。目前我国农村居民收入已超过城镇居民，农村消费也全面升级，对优质丰富产品的需求日益强烈。随着支持政策推进，农村电商将步入快速发展阶段，建议关注永辉超市、苏宁云商、农产品。

　　上周推荐组合： 老凤祥 20%、鄂武商 20%、豫园商城 15%、永辉超市 15%、王府井 15%、苏宁云商 15%，组合收益率 9.3%，跑输行业指数 0.47%，跑赢沪深 300 指数 4.1%。下周调整投资组合：豫园商城 20%、老凤祥 20%、鄂武商 20%、永辉超市 20%、苏宁云商 20%。（东兴证券 徐昊,史琨）