东方明珠拟携手探索频道 开启中美文化大戏

　　中国证券网讯（记者 黄群） 东方明珠拟联合云集将来、美国探索频道共同制作真人秀节目《跟着贝尔去冒险》。

　　根据东方明珠9月23日晚间公告，《跟着贝尔去冒险》总预算为人民币7500万元，三家公司投资比例各占三分之一（2500万元）。据此东方明珠出资2500万，投资占比33.33%。节目相关的版权权益和投资回报收益 也各按三分之一比例分享。

　　据了解，《跟着贝尔去冒险》是美国探索频道多年来成功推出的Bear Gyrlls荒野求生节目的品牌，在全球享有很高的知名度，属于版权内容中的优质资源。此次合作，是投资三方共同创制中国版的原创节目，东方明珠参与投资制作，不仅可以从前端直接获得该节目的版权权益，为上市公司的版权库累积资源，并且可以为上市公司旗下的自有百视通平台（IPTV/OTT）获得免费跟播首播权，以及为上市公司版权运营事业群下的运营子公司五岸传播带来版权运营的商业权益。

　　该节目将于2015年第四季度在上海东方卫视周五晚间黄金档首播，共12集，每集70分钟。东方明珠预计该项目将为公司带来一定的财务投资收益。

　　【公司动态】

　　东方明珠拟1亿元投资入股盈方体育

　　东方明珠7月15日晚间公告，公司拟以自有资金约1807.97万欧元（约合人民币1.24亿元）参与投资盈方体育传媒集团。此次交易中，东方明珠将与华人文化产业投资基金联合对外出资，共同持有盈方体育不超过5%股权。

　　东方明珠坐享牌照企业政策红利

　　中国证券网讯（记者 李小兵）9月23日，东方明珠新媒体官微发布的一则声明，透露了牌照企业严格执行广电总局181号文的态度。

　　【公司案例】

　　华策影视进军全球市场 联手极光影业推“中美合拍”

　　中国证券网讯（记者 吴绮玥） 近日，华策影视总经理赵依芳与极光影业CEO盖瑞.汉密尔顿，在洛杉矶签署了华策影业与极光影业全面战略合作协议，双方将共同启动规模达3亿美元的高概念电影片单，此次合作有助华策打造面向全球的电影发行网络。

　　【券商研究】

　　高华证券：东方明珠竞争优势强劲 估值具吸引力

　　我们重申对东方明珠的买入评级，新的 12 个月目标价格为人民币 48.03 元，对应43%的上行空间。

　　长江证券：东方明珠入股兆驰股份 互联网电视完整生态体系呼之欲出

　　公司与兆驰股份针对互联网电视联合运营签署战略合作协议；公司、控股股东文广集团及青岛海尔分别以22 亿元、11 亿元及3.7 亿元参与兆驰股份非公开发行，公司认购完成后将成为其第二大股东。

　　东方明珠拟1亿元投资入股盈方体育

　　东方明珠7月15日晚间公告，公司拟以自有资金约1807.97万欧元（约合人民币1.24亿元）参与投资盈方体育传媒集团。此次交易中，东方明珠将与华人文化产业投资基金联合对外出资，共同持有盈方体育不超过5%股权。
　　盈方是全球第二大体育市场营销公司，同时也是全球最大的体育内容生产商和分销商之一。公司覆盖体育营销的所有领域，包含版权分销、电视信号与节目内容制作、赛事运营、品牌推广、赞助商服务等。
　　东方明珠此次拟作为跟投方，与万达集团和华人文化产业投资基金等联合对盈方进行投资，将有助于东方明珠和五星体育在体育重大赛事转播权方面获得一些优势，推动公司互联网电视业务的发展。

　　东方明珠坐享牌照企业政策红利

　　中国证券网讯（记者 李小兵）9月23日，东方明珠新媒体官微发布的一则声明，透露了牌照企业严格执行广电总局181号文的态度。

　　该声明称，为严格遵守广电总局181号文，原智能电视应用软件“百视通TV”即日起停止视频服务。东方明珠同时表示，公司BesTV小红盒、BesTV移动APP等视频服务不受影响，照常使用。

　　东方明珠还解释称，Xbox One国行版是东方明珠新媒体旗下的百视通BesTV联合微软正式推出的视频服务，其中包括互联网电视、英超等精选视频服务，因此不受影响。

　　根据广电总局181号文，互联网电视内容服务平台只能接入到总局批准设立的互联网电视集成平台上。这意味着，电视盒子、智能电视等产品所提供的内容，必须在CNTV、华数、上海文广（东方明珠）、南方传媒、湖南电视台、中国国际广播电台以及中央人民电台这7家国有广电系牌照商的集成播控平台上呈现，并接受上述机构的监管。与此同时，互联网电视产品也不得设有其它访问互联网的渠道。

　　“因此，所有绕过播控平台的应用，都不符合政策。”业内人士表示，“视频聚合类APP都要下架。”简单说就是，互联网电视所有的视频内容，都必须经过播控平台，凡通过电视TV版本、浏览器、APP等访问电视视频的，都属于违规。

　　据悉，自广电总局181号文发布以来，对于盒子和互联网电视产品的整顿一直在进行，“期间，一些企业试图寻找机会打擦边球，但现在看来将根本行不通了。”业内人士表示，这样的问题大部分平台都有涉及。业内有消息称，今年7月，广电总局又进一步重申了181号文件的相关规定，明确违规行为主要指：在2015年初以后发布的机型中，仍可用USB端口安装应用的情况；在系统中仍存在可访问互联网的浏览器的情况；通过应用商店或其他手段推送聚合应用软件、视频网站客户端、电台应用软件的情况；通过应用商店或其他手段，推送可通过手机间接遥控播放视频的遥控器应用的情况。

　　随着广电总局181号文更加严格的执行，分析人士认为，这对东方明珠等7家牌照商将带来极大机会。“这将促使视频网站、厂商寻求与牌照商的合作，从而强化了牌照商的平台分发能力。”分析人士直言：“东方明珠的内容有了更多分发的渠道，与用户更近了。”而且，平台播出的内容，由牌照商掌控。在此背景下，乐视曾表示，会在自己的产品环节中加入和牌照方的合作。

　　巧的是，当天，通过一系列资本运作，一个联合了视频网站风行网、智能硬件兆驰股份、牌照商东方明珠以及海尔、国美等力量的互联网电视新势力正式诞生，也彰显了牌照商的资源集聚力量。

　　华策影视进军全球市场 联手极光影业推“中美合拍”

　　中国证券网讯（记者 吴绮玥） 近日，华策影视总经理赵依芳与极光影业CEO盖瑞.汉密尔顿，在洛杉矶签署了华策影业与极光影业全面战略合作协议，双方将共同启动规模达3亿美元的高概念电影片单，此次合作有助华策打造面向全球的电影发行网络。值得一提的是，在文化产业受到追捧的当今，不仅是华策影视，今年以来已经陆续有A股企业将眼光投向欧美文化产业，积极布局海外市场。

　　据上述协议，未来几年内，华策影视与极光影业将进行全方位、多层次的电影合作，启动规模达3亿美元的高概念电影片单，每年合拍电影数量不少于三部；同时，双方联合宣布了首批中美合拍大制作高概念电影项目，并都确认将由好莱坞一线导演加盟。这些项目将通过双方新成立的合资公司极光联盟影业来运作。

　　具体来看，双方将合作的影片包括作惊悚题材电影《Lights Out》、中国版《敢死队》等，将启用布莱恩?德?帕尔玛、詹姆斯?麦克特格等好莱坞知名导演，而好莱坞大片《黑客帝国》、《V字仇杀队》等经典影片正是出自前述导演之手。

　　对于本次的合作，赵依芳称，此次与极光影业的合作将有助于华策打造面向全球的电影发行网络，还能真正实现两个“对接”，包括让优秀中国故事与好莱坞一线制作对接，以及在动漫、特效、数据等先进技术环节与好莱坞顶尖班底对接。

　　赵依芳进一步向上证报记者表示：“经过几年的沟通，我们认为极光影业是现阶段好莱坞最适合华策的合作伙伴之一。极光影业团队拥有成熟的全球电影发行渠道，以及对中国市场的透彻理解及运作经验，这更利于中美电影资源的整合。”

　　上述合作，不仅可以视作中美电影资源的整合，更是A股公司走出国门，布局海外文化产业的重要一步。此前，已有华谊兄弟、万达院线、印纪传媒等企业在陆续进行相关的合作并购。

　　高华证券：东方明珠竞争优势强劲 估值具吸引力

　　建议理由

　　我们重申对东方明珠的买入评级，新的 12 个月目标价格为人民币 48.03 元，对应43%的上行空间。 1) 重组后，东方明珠已成为业务覆盖全产业链的综合传媒娱乐巨头，我们认为其庞大的用户规模、货币化机会、上游内容储备以及播控牌照方面的政府支持将为公司带来竞争优势。 2) 盈利增长势头强劲， 2015-17 年预期增速为 33%，多项业务处于快速增长阶段，且管理层正在积极寻找并购机会。 3) 估值具有吸引力，当前股价对应的 2016 年预期市盈率为 23.9 倍，而中国传媒行业平均为 33 倍。

　　推动因素

　　(1) 并购。 管理层表示将积极寻找全产业链并购机会，以扩大用户规模、对内容进行货币化以及进入新的娱乐子行业。 (2) 激励计划。 管理层计划在年底前推出员工和管理层激励计划。如果实施，这将通过将员工薪酬和公司业绩挂钩而促进公司长期增长。 (3) 上海迪斯尼。 我们认为 2016 年初上海迪斯尼的开业将提振中国文化旅游业的总体增长。

　　估值

　　上半年业绩发布后，我们将 2015-17 年每股盈利预测下调了 2.9%-0.7%，并考虑到业务结构的小幅调整而将 2018-20 年每股盈利预测下调了 1.7%-3.0%。我们的 12个月目标价格也相应从 49.37 元降至 48.03 元，仍基于 18 倍的全球同业市盈率均值，其中采用了 2020 年预期每股盈利，然后贴现回 2016 年，股权成本为 8%。我们新预测所得出的 2015-20 年每股盈利年均复合增速为 28%，目标价格对应 34 倍的 2016 年预期市盈率，与当前行业均值一致。

　　主要风险

　　IPTV 用户增长和互联网电视货币化速度慢于预期。执行风险导致并购整合成本高于预期。（高华证券 廖绪发）

　　长江证券：东方明珠入股兆驰股份 互联网电视完整生态体系呼之欲出

　　公司与兆驰股份针对互联网电视联合运营签署战略合作协议；公司、控股股东文广集团及青岛海尔分别以22 亿元、11 亿元及3.7 亿元参与兆驰股份非公开发行，公司认购完成后将成为其第二大股东；兆驰股份募集资金将主要用于：1、高端互联网智能超级电视研发；2、包括视频、游戏、医疗、教育、电商等在内的内容云平台搭建；3、搭建全渠道覆盖的自有品牌销售平台。

　　事件评论

　　资源优势互补，互联网电视完整生态体系呼之欲出。本次合作达成后，将形成完整的“内容生产+终端制造+销售渠道+平台运营”互联网电视生态体系：1、公司本身拥有互联网电视牌照（全国仅七张），拥有海量独家直播视频内容及行业领先的家庭娱乐与消费生态体系（包括客厅游戏、电视购物等）；大股东文广集团拥有强大的电视制作能力，能够为内容输出提供充分保障；旗下风行网是行业内具有较大知名度的互联网品牌，拥有大量视频点播内容及丰富互联网视频运营经验；长期的IPTV 及OTT 运营已经形成数千万的用户规模，运营经验丰富、平台效应已经显现；2、与兆驰股份、青岛海尔的合作补强终端制造、销售渠道环节：兆驰股份目前是中国最大的ODM（原始设计制造商），产品体系完善，具备年产1,400 万台电视和1,500 万台机顶盒的能力；青岛海尔是国内最大的家电厂商，2014 年大型家用电器品牌零售量的全球市场份额达10.2%（全球第一）。

　　此次合作堪称以最优方式实现2C 布局。虽然此次投资以被投资方（兆驰股份）为主体来进行，但是相关合作协议为长期以2B 业务为主的公司的2C 战略延拓带来极大想象空间：1、产品方面，公司与兆驰股份签订的战略合作协议确定，兆驰股份所有自主品牌互联网电视终端产品将与东方明珠BESTV 互联网电视集成播控平台排他性对接，意味着有望在C 端带来海量用户；2、公司将2C 端最重要的硬件制造及销售交由具备多年经验的兆驰股份来运作，将具备投资不确定性的重资产环节放在上市公司体外，可谓以最高效的投入实现了最重要的布局，同时有利于公司专注于内容、服务及运营，在提升用户体验方面持续发力。

　　维持推荐。该项目计划力争通过3 年合作发展至少1000 万互联网电视月活跃用户，投资回报及长期效应都值得期待；公司近日定增入股广电网络，在合作投资、用户延拓方面思路开阔（B 端介入广电、C 端布局消费硬件），持续看好公司互联网电视领域的资源优势及发展前景，维持推荐评级。（长江证券 刘疆 ）