仁和药业拟定增39亿元打造大健康服务体系

　　中国证券网讯（记者胡心宇）仁和药业9月11日披露定增预案，拟以12.52元/股非公开发行不超过311,501,597股，募集资金的总额不超过39亿元，投入收购通化中盛51%股权、收购叮当医药60%股权、京卫元华重组整合叮当连锁后收购60%股权、叮当连锁“B2C”模式推广全国主要城市、叮当医药“B2B”模式推广全国主要城市公立医院药房托管平台等6个项目。
　　公司称，本次收购主要是根据仁和药业发展战略和仁和药业医药FSC模式发展规划设立的项目，主要满足整体战略体系的物流配送环节需要，是公司发展战略的重要组成部分和不可或缺的支撑元素。通过在全国发展建设B2B商业公司网络，可以使“和力物联”模式整合采购的药品，及时配送到叮当医药连锁门店以及托管的医院药房连锁体系，保证物流的质量、数量和时效性。同时，可以放大经营范围，将物流供应业务向仁和体系外发展，提高整体业绩和盈利水平。
　　此次收购的京卫元华是一家主要从事药品及非药品批发、零售、电子商务、物流配送于一体的综合性集团企业，拥有全国连锁药店——京卫大药房和合法网上药店——药房网，主要从事药品的零售业务，形成了以药房网为主其他三方交易平台为辅的天网平台交易格局以及京卫大药房与联盟合作商的地网物流配送销售格局。京卫元华是国内首家合法网上药店，开创了中国网上药品零售时代的先河。其余股权转让方在《北京京卫元华医药科技有限公司重组及股权转让意向协议书》中承诺，京卫元华确保在2015年9月30日完成对北京30家药店的兼并、收购。
　　叮当连锁“B2C”模式推广全国主要城市项目以京卫元华60%股权的成功收购为前置条件。在成功控股京卫元华的基础上，于全国50个重要城市建设3000家连锁零售药店。上市公司总投资金额180,000万元，项目成熟期年度营业额将达到1,860,000万元，年度毛利将达到430,000万元，税后动态投资回收周期为5.72年。
　　叮当医药“B2B”模式推广全国主要城市项目以自有资金成功收购叮当医药50%股权为前置条件。在成功控股叮当医药后，将叮当医药的B2B模式在全国依序复制发展，最终建设成为覆盖全国50个大型城市的50家B2B医药商业公司的网状物流供应体系。上市公司总投资金额50,000万元，至2018年，本项目的年度营业额将达到1,860,000万元，有望实现毛利148,800万元，项目税后动态回收期为4.6年。
　　公立医院药房托管平台项目投资额146,000万元，其中包括企业自有资金投资26,000万元，拟募集资金120,000万元，税后动态投资回收周期为4.12年。
　　根据仁和药业医药FSC模式总体战略要求，顺应“医药分业”的医改政策，仁和药业将大力筹建仁和公立医院药房托管平台项目，通过医院药房托管和公立医院药房托管平台建设相互驱动，最终实现以互联网为工具，信息化、透明化、标准化、现代化的公立医院药房托管平台为运营管理中心，以遍布全国的公立医院药房连锁为服务赢利点的格局，支撑仁和FSC 模式向纵深领域不断发展，迎接仁和药业工业4.0+互联网+仁和大建康时代的到来。

　　【行业资讯】

　　科技部实施科技创业者行动重推中药大健康产业

　　中国证券网讯（记者严洲）5月27日从科技部获悉，科技部近日下发关于实施科技创业者行动部署的通知，决定在农村领域重点推进实施“科技特派员农村科技创业行动”等工作。

　　如何掘金8万亿大健康产业

　　上证报资讯(记者祁豆豆)最新统计数据显示，今年以来，A股公司陆续披露了131起医药医疗并购或投资的公告，与文化产业成为A股最热板块。在此背景下，PE精英与实业家在日前举办的第四届中国医疗健康产业投资与并购大会上，纵论了8万亿元大健康产业“蛋糕”哪部分“最好吃”。

　　【公司案例】

　　新世界拟定增17亿元发展大健康产业

　　中国证券网讯（记者陈天弋）新世界6月16日晚间公告，拟11.64元/股非公开发行股票不超过15000万股，行募集现金不超过17.46亿元，其中，125600万元用于大健康产业拓展项目，34000万元用于百货业务“互联网+全渠道”再升级项目，15000万元偿还部分银行贷款。公司股票6月17日开市起复牌。

　　千山药机拟50亿投建大健康产业基地

　　中国证券网讯（记者严政）千山药机8月19日晚间公告称，公司于8月17日与佛山市人民政府签署了战略合作协议，公司拟在佛山市投资建设医疗器械装备大健康产业基地。医疗器械装备大健康产业基地项目总投资50亿元，用地约600亩，分期建设。

　　【行业研究】

　　东兴证券：医药行业新常态下寻找增长亮点

　　医药制造业进入中低增速“新常态”。 2015 年 1-7 月，我国医药制造行业累计营业收入 1.38 万亿元（+9%），增速同比下滑 4.7 个百分点，自 1999 年以来首次降至 10%以下；利润总额 1382 亿元（+13.2%），增速同比下降 0.6 个百分点。

　　银河证券：医药板块已跌入价值区间，关注增长与估值匹配个股

　　本周维持上周观点。我们认为市场调整中部分个股已经跌入价值区间，我们建议关注业绩增长与估值相对匹配的公司。按照这个思路我们近期重点推荐红日药业，此外我们认为如恒瑞医药、天士力等也已在价值区间。

　　如何掘金8万亿大健康产业

　　上证报资讯(记者祁豆豆)最新统计数据显示，今年以来，A股公司陆续披露了131起医药医疗并购或投资的公告，与文化产业成为A股最热板块。在此背景下，PE精英与实业家在日前举办的第四届中国医疗健康产业投资与并购大会上，纵论了8万亿元大健康产业“蛋糕”哪部分“最好吃”。从讨论结果看，高端医疗器械、专科连锁医院及移动医疗三大领域最受青睐。
　　高端器械国产化存商机
　　据上证报资讯统计，截至6月20日，今年披露的131起医药板块投资事项中，涉及医疗保健设备的共39起，最新案例是北大医药拟斥资14亿收购一体医疗100%股权。另据清科数据显示，2013年VC/PE共投资了210家医疗健康企业，创2008年以来新高。
　　为何医疗器械领域突然走俏？上证报记者采访获悉，目前全国医疗器械制造商逾万家，远超制药厂，但该行业相对散乱，低端市场基本是国产，中端国产和进口对半分，高端市场大部分被洋品牌占据。有业界资深人士认为，如此市场格局蕴藏着并购及投资大机会。
　　曾一手打造了九鼎投资医药基金辉煌战绩的禹勃，这次以中融康健资本董事长身份亮相并购大会，他表示，与药品相比较，他更看重医疗器械行业的机会。因为医疗器械比较复杂，CT也好，核磁也好，是一个系统工程，国外的GE、飞利浦和西门子在每个领域都有各自专利，很难有任何一家公司把整个CT从头到尾都申请了专利，这就给中国企业提供了很大的机会。
　　“未来十年之内，中国的家用医疗器械市场会超越美国，成为全球最大的市场，甚至这个时间点还能提前几年。”北京康复之家医疗器械连锁经营有限公司董事长柏煜乐观预计，他还认为该领域的并购也将风生水起，“未来几年会出现多起‘蛇吞象’式的并购，比如，国内家用医疗器械生产商并购某跨国公司的中国业务，或者某诊断业务。”
　　从事高端耗材类医疗器械的博迈科技董事长李斌表示，高端医疗器械前景广阔，在国家鼓励高端医疗器械发展的背景下，只要国产技术站得住脚，有代替进口的实力，政策层面自然会大力扶持国产产品。
　　投资专科连锁有门道
　　除了高端医疗器械，PE机构还看好专科连锁医疗服务企业。不过这里面的投资需要“去粗存精”。
　　IDG资本合伙人余征坤认为，医疗服务可以分两个领域：一类偏重于服务为主（如体检、坐月子服务），这是非治疗机构；一类是医疗机构（如妇产科医院）。他指出，在治疗性领域的一个重要经验教训是，只能投那些专科连锁，综合医院一般不去碰。因为在某个专科里比较容易聘请到领军医生和主任加盟，且可以逐步培养专科医师团队和梯队，而大而粗的综合医院很难驾驭。另外，最好投资那些偏服务的专科连锁机构。因为类似胸外科（心脏手术）和脑外科（开颅手术）这种手术难度大的专科非常难复制，不宜以连锁方式大规模发展。
　　余征坤称，IDG在医疗服务领域就注重上述两点。现在该PE在医疗服务领域投了三家，分别是做健康体检、美容整形以及做妇产的企业。
　　资料显示，IDG耕耘医疗领域已有十年，共投了20多家公司，其中6家在国内外资本市场实现了IPO。
　　短线不宜投移动医疗
　　与医疗器械、专科连锁相比，移动医疗看起来更性感也更具想象空间。不过，PE机构认为这是长线投资，非短线所能斩获。
　　在上述医疗健康产业投资与并购大会上，清科集团创始人倪正东称，移动医疗将成为未来3-5年最热门的投资领域之一。“现在整个投资界最关心的两大行业，一是移动互联网，一是医疗健康，这两个最热门行业的交集，就是移动医疗，所以说未来三五年，移动医疗会有巨大的机会。”倪正东如此推测。
　　然而，IDG合伙人余征坤则审慎乐观，他认为移动医疗领域短期没机会，长期是大机会。余征坤介绍称，IDG投资了A股市场上正宗的移动医疗公司九安医疗。“目前看九安医疗此类公司，其投入非常大，所以短期你看不到收益的，这是以娱乐为主的。还有一类是以治疗为主，主要是糖尿病和高血压等慢病的管理，美国这个模式已经成立了。德康医疗在美国上市了，虽然现在不盈利，但是从收入增长的情况来看非常快，这一块在美国有非常成熟的模式。”余征坤认为，如果想着三年投完就能赚钱退出，这肯定不行。

　　东兴证券：医药行业新常态下寻找增长亮点

　　医药制造业进入中低增速“新常态”。 2015 年 1-7 月，我国医药制造行业累计营业收入 1.38 万亿元（+9%），增速同比下滑 4.7 个百分点，自 1999 年以来首次降至 10%以下；利润总额 1382 亿元（+13.2%），增速同比下降 0.6 个百分点。我们判断医药制造行业经过了连续多年的高速增长目前营收基数已经较高，在医保控费、药品降价和反商业贿赂的政策大背景下，以及竞争激烈、成本上升等市场因素影响下，医药制造行业未来收入增速将很难再达到10%以上的水平，进入中低速增长的“新常态”。

　　医疗服务板块成为行业亮点。申万医药生物板块（208 家上市公司）， 2015年上半年实现营业收入 3820 亿元（+14.3%），扣非后净利润 293 亿元（+21.9%），整体增长趋缓。其中医疗服务行业由于专业市场大、盈利能力持续提升等因素使得收入和扣非后净利润增长较好，同比均增长 34%，成为医药行业各板块中的亮点；医疗器械板块虽然收入增长 24%，但由于竞争激烈、以价换量局面持续，营销费用增长较快，使得扣非后净利润增速最低只有 14.4%；医药商业板块收入和扣非后净利润增速分别为 15%和 32%，今年零售连锁药店并购加速，预计未来将出现类似美国 CVS 公司一样通过并购成为全国连锁药店龙头的企业；生物制品板块收入和扣非后净利润增速分别为 13%和 23%，关注血液制品行业龙头企业并购发展情况，以基因检测为基础的精准医疗的发展情况。中药和化药板块行业增速较为平均，收入增速保持在 12%-13%左右、利润增速在 20%，看好布局电商和国企改革的投资机会。

　　投资策略。目前申万医药生物板块估值为 40 倍，位于各行业中游水平，整体估值较为合理。延续我们的投资策略：持续看好代表我国医药产业转型方向的医疗服务（金陵药业、泰格医药、迪瑞医疗、爱尔眼科、马应龙、千红制药）和生物医药（上海莱士、华兰生物）行业的发展前景，关注医药商业领域符合行业发展趋势的个股（嘉事堂、瑞康医药、一心堂、太安堂），以及具有国企改革预期的个股（现代制药、国药一致）。（东兴证券杨若木,刘阳）

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仁和药业拟定增39亿元 打造大健康服务体系

仁和药业拟定增39亿元打造大健康服务体系