化纤“十三五”规划本月拟定 哪些公司将直接受益

　　中国证券网讯（记者 李雁争） 记者9日从中国化纤工业协会获悉，受工信部委托，协会正在制订《化纤工业“十三五”发展规划》（简称《规划》），拟将高性能化学纤维列为发展的重点。
　　控制新增产能
　　根据已经确定的工作计划，本月底前，协会将对《规划》报告进行征求意见、咨询论证和修改完善并定稿。
　　协会人士表示，“十二五”时期，我国化纤工业持续快速发展，综合竞争力明显增强， 2014年化纤产量 4389.7万吨，约占全球近70%，化纤成为中国纺织工业的最主要原料，占到纺织纤维加工量的80.4%。化纤及下游加工产业也成为中国纺织行业中最为重要的出口创汇产业。
　　值得注意的是，粗放式发展所带来的结构性产能过剩、部分高新技术纤维与发达国家的差距、产品附加值不高、以及自主创新品牌少等问题在当前的中国化纤业发展过程中也显而易见。
　　协会人士表示，到“十三五”末，中国化纤的产量将达到5500万吨，年均增速为3.6%，将远低于“十二五”平均9.2%的年均增速。
　　这意味着“十三五”期间化纤产量只需增长800万吨，产能只需增加600万吨。所以控制新增产能、提高开工率，将是“十三五”重要目标之一。
　　重点发展高性能纤维
　　协会人士认为，化纤行业的发展已无法延续过去依靠量的增长模式，而是要进行转型升级，向研发、设计、品牌、营销、服务等环节延伸，生产方式向柔性化、智能化、数字化、精细化、绿色生产转变。
　　《规划》要求，“十三五”期间，加快高性能纤维的研究和突破产业化瓶颈将成为重要目标。
　　高性能纤维，是指有高的拉伸强度和压缩强度、耐磨擦、高的耐破坏力、低比重 (g/m3) 等优良物性的纤维材料，它是近年来纤维高分子材料领域中发展迅速的一类特种纤维。
　　高性能纤维的发展是一个国家综合实力的体现，是建设现代化强国的重要物资基础。高性能纤维复合材料是发展国防军工、航空航天、新能源及高科技产业的重要基础原材料，同时在建筑、通信、机械、环保、海洋开发、体育休闲等国民经济领域具有广泛的用途。
　　在《中国制造2025》所确定的十大领域里，七大领域跟高性能纤维密切相关。
　　协会人士表示，“十三五”将要求产品差别化率将提高到65%，高性能纤维有效产能将达到26万吨，全行业新产品产值比重将从目前的20%提高到28%以上。生物基原料替代率将提高到2%。
　　目前，多家本土公司已经布局高性能纤维领域。A股上市公司中涉及高性能纤维个股包括：中钢吉炭、金发科技、大元股份、博云新材、浙江龙盛、烟台氨纶、神马股份、中纺投资等。

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　　【行业研究】

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　　近三年来涤纶长丝行业需求增速保持在10%以上。产能投放高峰是2013-2014年，每年新建产能400 万吨左右，预计2015 年新增产能200 多万吨。我们研究认为，随着供需层面的调整，涤纶长丝行业自2014 年已经进入新的一轮景气周期。

　　纺织工业“十三五”规划开始调研 化纤有望成发展重点之一

　　中国证券网讯（记者 王伟丽） 中国“十三五”纺织发展论坛于8日在吉林市举行。中国纺织工业联合会名誉会长杜珏洲在论坛上表示，纺织工业的“十三五”规划已正式开始前期调研。
　　杜珏洲在发言中透露了行业规划的部分思路。他表示，目前纺织行业处于缓慢复苏中，未来纺织工业的发展是基于新兴科技革命为基础，具体而言，要以智能化、数字化、信息化为基础，是生产服务业和制造业的融合。
　　业内人士向记者表示，在这种发展思路框架下，化纤尤其是特种纤维，有望成为连接智能化、数字化、信息化的载体，也有望成为纺织业“十三五”规划的重点之一。
　　记者了解到，特种纤维则可以广泛用于国防工业、航空航天、交通运输、医疗卫生、海洋水产和通信等部门。即使在合成纤维领域，聚氯乙烯纤维可以用作工业滤布、薄膜、航海服以及游泳衣等；过氯乙烯纤维则适用于制作飞行员和消防员的防火服装。
　　而在同一个论坛上，中国化纤协会副会长赵向东抛出了化纤行业的“见底说”。他表示，化纤市场已经处于10年来的低位，几乎没有下跌空间。从目前看，下半年传统旺季值得行业期待，预计今年全年产量4350万吨，增长6%；利润总额比上年有所增长。
　　赵向东表示，看好未来化纤行业的发展。无论是全球化纤需求量、城镇化和农业现代化所激发的内需潜力，还是应用领域的拓展，都为化纤需求的扩大创造了条件。
　　而在具体发展的品种方面，化纤行业未来将集中发展“高新技术纤维”、“功能性纤维”、“差别化纤维”三大领域。

　　大橡塑拟收购百亿元资产 转型进入化纤行业

　　中国证券网讯（记者 陈天弋）大橡塑8月31日晚间公告，公司拟将截至2015年6月30日合法拥有的全部资产和负债，作价7.2亿元，出售给大连国投集团新设立的一家全资子公司；拟发行股份及支付现金收购恒力股份99.99%的股份，作价105亿元；拟向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金，总金额不超过16亿元。本次交易完成后，大橡塑控股股东将变更为恒力集团，实际控制人将变更为陈建华、范红卫夫妇。本次交易构成借壳上市。

　　具体来看，大橡塑拟4.82元/股发行18.5亿股，其中向恒力集团发行12.6亿股；其余以现金支付对价，购买恒力股份股权。公司拟不低于6.32元/股发行不超过2.53亿股募集配套资金。

　　恒力股份主营业务为涤纶纤维相关产品的研发、生产和销售以及热电的生产和销售。公司2012年至2014年以及2015上半年净利润分别为35174.4万元、28161.53万元、53877.36万元、40299.67万元。恒力集团等保证，恒力股份2015年、2016年、2017年净利润数分别不低于7.7亿元、8.3亿元、10亿元。

　　通过本次交易，公司拟将盈利性较弱的橡胶机械资产及塑料机械资产剥离出上市公司，同时拟购买资产行业前景好、盈利能力较强的化纤资产，使公司转变成为一家具备较强市场竞争力、国内领先的聚酯纤维生产企业。

　　国泰君安：2015化纤行业景气上行 提前布局涤纶旺季

　　年后涤纶长丝 的低迷只是暂时的。涤纶长丝产销迟迟没有起色，市场开始怀疑2014 年四季度长丝的景气行情只是昙花一现。我们认为目前行情的低迷是由于（1）年前油价反弹，下游提前抄底积累了一定库存；（2）年后油价先涨后跌，下游观望为主。但即使在产销低于5 成的情况下，目前涤纶长丝POY 的利润仍分别高出2013 和2014年170 元/吨和50 元/吨，我们认为后续的旺季行情值得期待。

　　旺季需求+买涨情绪将至（3 月底4 月初），提前布局。（1）4-6 月是涤纶上半年旺季。我们认为，目前涤纶长丝的上下游行业格局明显好于2012-2014 年，我们预计2015 年3-6 月POY 平均利润将比1-2 月上涨150 元/吨，最高利润会超过1000 元/吨。（2）预计3 月底到4月初下游大量订单无法继续观望等待，届时将迎来涤纶长丝上半年的产销旺季。如果届时油价暴涨，将会引起下游抄底情绪抢跑而触发涤纶长丝暴涨行情。（3）建议3 月提前布局涤纶长丝龙头企业。

　　亏损产能出清，PTA 迎来利好。连续三年低迷行情下，小装置PTA企业已不堪重负，近期已有企业暴露连保风险。中长期来看，小装置PTA 产能一定会逐步退出。目前60 万吨以下PTA 装置占PTA 总产能的12%，100 万吨以下的占25%，如有产能退出，会给深陷产能过剩困扰的PTA 产业雪中送炭。预计2016-2017 年PTA 企业迎来盈利反转。

　　推荐桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化。（1）桐昆股份是弹性最大的涤纶长丝龙头，拥有至少280 万吨涤纶长丝产量，涤纶长丝价差每扩大100 元，增厚EPS 0.22 元。（2）恒逸石化和荣盛石化分别有180万吨和90 万吨涤纶长丝产能，涤纶长丝价差每扩大100 元，分别增厚EPS 0.12 元和0.06 元，PTA 价差每扩大100 元，分别增厚EPS 0.32元和0.29 元。

　　催化剂：（1）下游大量订单到来，旺季来临，涤纶长丝提价；（2）油价暴涨，全产业链买涨情绪高涨；（3）PTA 小产能退出。（国泰君安 肖洁,傅锴铭）

　　广发证券：化纤行业迎景气拐点 油价上涨、补库是潜在催化剂

　　产能投放趋缓，下游维持刚需，涤纶长丝进入复苏周期

　　供给方面， 2010 年开始，涤纶长丝行业产能迅速扩张。进入 2015 年，行业产能增速显着放缓，预计全年新增产能不超过 215 万吨，增速在 6.4%以下。

　　需求方面， 涤纶长丝的下游需求相对刚性，增长稳定。下游织机的负荷率目前已到近年来高点，盛泽地区织造企业开机率也同步上升至近年高点。织造行业经营状况的好转在行业利润增速指标上已经有所体现。

　　供求综合来看， 我们预计，在涤纶长丝行业产能投放趋缓，下游维持刚需的背景下，行业供求格局将出现向好拐点，产能利用率将在今后几年呈现上升趋势。

　　从产品盈利来看， 我们跟踪测算的涤纶长丝主要品种 POY、 FDY 的单吨盈利情况已清晰地印证了行业的复苏态势。 POY 产品 2014 年各季度平均单吨盈利较上年同期均有所扩大，今年 1 季度盈利扩大得到延续。 FDY 产品的平均盈利在 2014 年四季度开始扩大。

　　油价反弹利好涤纶长丝

　　国际原油价格自 2014 年四季度开始下跌，涤纶长丝价格也同步下跌。目前时点， 我们对油价持触底观点。若油价进入反弹通道， 则 涤纶长丝行业将充分受益。 受益原因如下： 1、原材料、产成品存货迅速增值。 2、加速补库存、刺激需求。 3、产品价格上涨情形下，营业收入上升。 三方面原因都将带来企业利润提升。

　　二季度行业将迎来补库旺季

　　根据我们对行业的调研情况，春节前原油价格触底并小幅反弹， 造成下游织造对涤纶长丝价格上涨预期，原本应在节后进行的补库行为提前到年前。节后原油价格下跌，下游则 维持观望拿货谨慎。 未来， 随着下游织造原料库存见底， 2 季度预计将迎来补库行情

　　漳州古雷 PX 燃爆事故将在短期扰动产业链，推升产品价格

　　投资建议

　　漳州古雷 PX 燃爆事故将在短期扰动产业链，推升产品价格投资建议。（广发证券 王剑雨,郭敏）

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　　涤纶长丝产能投放高峰已经结束，景气持续回升

　　近三年来涤纶长丝行业需求增速保持在10%以上。产能投放高峰是2013-2014年，每年新建产能400 万吨左右，预计2015 年新增产能200 多万吨。我们研究认为，随着供需层面的调整，涤纶长丝行业自2014 年已经进入新的一轮景气周期。2014 年上半年行业盈利已经回升，四季度以来原油价格快速下跌，加速行业盈利反转，11 月涤纶长丝吨毛利超过1000 元以上，创下三年来新高。12 月淡季吨毛利预计仍然能够达到700 元以上，远超2012 和2013 年（233 元和77 元）；

　　行业实际开工率高于预期，支撑高毛利

　　2013 年直纺产能实际开工率约86%-87%，旺季开工率接近95%；我们测算，2014 年直纺装置负荷90%左右，开工率继续攀升。切片纺装置因为成本高昂，近年来开工率一直很低，整个涤纶长丝行业供给逐渐缺乏弹性，2014 年旺季开工率攀升之后吨毛利迅速扩张。

　　我们判断明年上半年涤纶长丝原材料价格仍将处于低位，涤纶长丝需求仍将持续增长。粗略测算，预计2015 年涤纶长丝行业开工率将继续攀升，二季度旺季到来时，直纺产能可能供不应求，单月吨毛利有望同比再创新高；

　　建议关注桐昆股份等公司

　　建议关注主营业务为涤纶长丝的桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。其中桐昆股份业绩弹性最大。粗略测算，涤纶长丝毛利提升100 元/吨，增厚桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化EPS 分别为 0.23、0.16、0.13 元。从产品结构来看，桐昆股份PTA 产能占比较小，受PTA 业务拖累较小，充分享受涤纶长丝景气上行周期。（浙商证券 龚超）