绿景控股定增百亿转型医疗服务 天安人寿成第一大股东

　　中国证券网讯（记者 黄群） 绿景控股9月1日晚间发布定增预案，拟以10.89元/股发行9.23亿股，募集资金100.54亿元，用于北京儿童 医院多个建设项目及补充流动资金。非公开发行完成后，公司主营业务将从房地产开发与销售转型进入医疗服务领域。公司第一大股东变更为天安人寿保险股份有限公司。公司股票自2015年9月2日开市起复牌。

　　据了解，本次非公开发行对象为天安人寿保险股份有限公司、上海纪辉资产管理有限公司、北京郁金香财 富资本管理中心（有限合伙）、深圳新华富时资产管理有限公司、西藏丹巴达杰科技有限公司（设立中） 、余斌、西藏格桑梅朵科技有限公司（设立中）、共青城量能投资管理合伙企业（有限合伙）。

　　非公开发行将直接导致公司控制权变化。非公开发行前，公司控股股东为广州天誉房地产开发有限公司，实际控制人为余斌，通过广州天誉间接持股比例为22.65%；本次非公开发行完成后，余斌直接或间接持股 比例降低为10.41%，不再是公司实际控制人。公司第一大股东变更为天安人寿保险股份有限公司，持股比例20.72%；第二大股东为上海纪辉资产管理有限公司，持股比例19.50%。公司前两大股东持股比例接近值得关注。

　　预案显示，募集资金100.54亿元将用于北京儿童医院集团儿童肿瘤医院建设项目、儿童遗传病医院建设项 目、儿童健康管理云平台建设项目、通州国际肿瘤医院建设项目、肿瘤精准医学中心建设项目、南宁市明安医院建设项目、医疗健康数据管理平台建设项目以及补充流动资金。短期目标是建立覆盖全国的儿童互联网分级诊疗体系和健康管理平台；建立覆盖全国的肿瘤精准医疗和健康管理服务体系；建立国家级儿童遗传病研究、诊断、治疗中心以及儿童遗传信息数据库；建立基于管理式医疗（HMO）的医疗与保险合作体系。

　　本次非公开发行将导致绿景控股主营业务发生变化，公司将由房地产开发与销售进入医疗服务领域。

　　【行业资讯】

　　卫计委发文改善医疗服务 行业龙头望迎机遇

　　中国证券网讯 国家卫计委1月28日公布进一步改善医疗服务行动计划，提出在2015年至2017年三年内，从构建温馨就诊环境、推进预约诊疗服务等方面入手，加强医疗管理，改善服务流程，方便群众就医。

　　医疗服务规划纲要落地 推动智慧医疗发展

　　中国证券网讯（记者 严洲）3月30日，国务院办公厅正式印发《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015—2020年）》。

　　【公司案例】

　　宜华地产拟7.2亿收购众安康进军医疗服务产业

　　中国证券网讯（记者 严政）宜华地产7月3日晚间发布重组预案，公司拟发行股份及支付现金相结合的方式收购广东众安康后勤集团股份有限公司（简称“众安康”）100%股权，并拟以非公开发行方式募集配套资金。

　　达安基因试水医院医疗服务系统

　　中国证券网讯（记者 祁豆豆）达安基因8月25日公告，公司全资子公司昌都市达安医院投资管理有限公司与巴中市恩阳区人民政府于8月21日签署了《巴中市恩阳区人民医院合作框架协议》（简称“框架协议”），双方拟共同出资成立恩阳区人民医院项目管理公司（公司名称暂定，具体以工商登记为准，以下简称“项目公司”）。

　　【行业研究】

　　齐鲁证券：医疗服务行业整体盈利能力稳定

　　板块2015H1 营收增速13.88%，利润增速20.34%，毛利率和期间费分别为27.81%和18.34%，整体盈利能力稳定。我们汇总了170 家医药上市公司2015 中报的情况（扣除2012 年1 月以后上市的公司以及ST 股），2015H1 医药生物板块营收增速13.88%，仍处于低增长区域，利润增速20.34%。

　　银河证券：医药行业跌入价值区间 关注增长与估值匹配个股

　　上周市场调整中部分个股已经跌入价值区间，我们建议关注业绩增长与估值相对匹配的公司。按照这个思路上周我们重点推荐了红日药业，此外我们认为如恒瑞医药、天士力等也已跌出价值。

 　　卫计委发文改善医疗服务 行业龙头望迎机遇

　　中国证券网讯 国家卫计委1月28日公布进一步改善医疗服务行动计划，提出在2015年至2017年三年内，从构建温馨就诊环境、推进预约诊疗服务等方面入手，加强医疗管理，改善服务流程，方便群众就医。

　　据新华社1月28日报道，计划还针对优化诊区设施布局、构建温馨就诊环境，发挥信息技术优势、改善患者就医体验，改善住院服务流程、实现住院全程服务，规范诊疗行为、清晰合理收费等方面提出了改进医疗服务的具体要求。

　　通过改善医疗服务行动计划，医疗服务业将会更为规范发展，服务流程也会改善。A股中医疗服务概念股爱尔眼科、通策医疗、恒瑞医药、科华生物等，近期值得重点关注。

　　医疗服务规划纲要落地 推动智慧医疗发展

　　中国证券网讯（记者 严洲）3月30日，国务院办公厅正式印发《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015—2020年）》。

　　纲要提出，优化医疗卫生资源配置，构建与国民经济和社会发展水平相适应、与居民健康需求相匹配、体系完整、分工明确、功能互补、密切协作的整合型医疗卫生服务体系，为实现2020年基本建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度和人民健康水平持续提升奠定坚实的医疗卫生资源基础。

　　纲要表示，将开展健康中国云服务计划，积极应用移动互联网、物联网、云计算、可穿戴设备等新技术，推动惠及全民的健康信息服务和智慧医疗服务，推动健康大数据的应用，逐步转变服务模式，提高服务能力和管理水平。

　　加强人口健康信息化建设，到2020年，实现全员人口信息、电子健康档案和电子病历三大数据库基本覆盖全国人口并信息动态更新。全面建成互联互通的国家、省、市、县四级人口健康信息平台，实现公共卫生、计划生育、医疗服务、医疗保障、药品供应、综合管理等六大业务应用系统的互联互通和业务协同。

　　积极推动移动互联网、远程医疗服务等发展。普及应用居民健康卡，积极推进居民健康卡与社会保障卡、金融IC卡、市民服务卡等公共服务卡的应用集成，实现就医“一卡通”。

　　依托国家电子政务网，构建与互联网安全隔离，联通各级平台和各级各类卫生计生机构，高效、安全、稳定的信息网络。建立完善人口健康信息化标准规范体系。加强信息安全防护体系建设。实现各级医疗服务、医疗保障与公共卫生服务的信息共享与业务协同。

　　业内人士提出，纲要的发布将进一步刺激移动医疗行业的发展速度，未来相关顶层设计的政策也有望出台。

　　海通证券此前介绍，据预测，全球移动医疗健康市场的规模预计到2020年有望达到490亿美元。A股上市公司中，九安医疗、东软集团、理邦仪器、宝莱特等移动医疗值得关注。

　　宜华地产拟7.2亿收购众安康进军医疗服务产业

　　中国证券网讯（记者 严政）宜华地产7月3日晚间发布重组预案，公司拟发行股份及支付现金相结合的方式收购广东众安康后勤集团股份有限公司（简称“众安康”）100%股权，并拟以非公开发行方式募集配套资金。公司股票将于7月4日复牌。
　　根据预案，众安康100%股权交易对价为7.2亿元，其中公司以现金支付约1.48亿元，剩余部分5.72亿元以发行股份的方式支付，发行股份价格为6.56元/股，共计发行8721.95万股。此外，公司拟向富阳实业非公开发行股份募集配套资金不超过2.4亿元，用于上述现金对价及补充众安康营运资金，发行价格同样为6.56元/股。
　　据介绍，众安康是国内医疗后勤综合服务行业的 “一体化非诊疗”专业服务提供商，致力于打造“专业化、一体化”的医疗机构非诊疗支持保障服务体系，为各类医疗机构提供包括医疗设施维护和保养服务、环境管理服务、安全管理服务、医疗辅助服务等在内的医疗后勤综合服务。
　　财务数据显示，截至2014年3月末，众安康总资产为3.40亿元，净资产为1.84亿元，其2012年度至2014年1-3月分别实现营业收入3.80亿元、4.82亿元和1.28亿元，净利润分别为2498.13万元、2188.68万元和620.73万元。
　　同时转让方承诺，众安康2014年、2015年、2016年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于6000万元、7800万元、10140万元。
　　宜华地产表示，本次重组后，公司将新增医疗后勤综合服务和医疗专业工程业务。随着国家医疗卫生体制改革的逐步深化，医疗后勤综合服务业务的市场空间很大，拥有良好的发展前景。同时，通过本次交易，公司的资产、收入、利润规模将明显提升，公司整体抗风险能力进一步增强。

　　达安基因试水医院医疗服务系统

　　中国证券网讯（记者 祁豆豆）达安基因8月25日公告，公司全资子公司昌都市达安医院投资管理有限公司与巴中市恩阳区人民政府于8月21日签署了《巴中市恩阳区人民医院合作框架协议》（简称“框架协议”），双方拟共同出资成立恩阳区人民医院项目管理公司（公司名称暂定，具体以工商登记为准，以下简称“项目公司”）。

　　根据合作协议，达安医院拟以土地资产出资，恩阳区人民政府拟以自有资金出资3亿元，持有股份不低于 51%。该项目将按三级综合医院规划设计，总建筑面积18万平方米，一期建设面积约12万平方米，建设工期2年。

　　据了解，恩阳区是巴中市“一城两翼”空间布局的西翼，地处成渝西几何中心，位于秦巴山片区扶贫开发核心区和成渝、关天两大经济区粘合带，是巴中市西向南向的桥头堡。恩阳区所辖区有25个乡镇，396个行政村，幅员面积1156平方公里，总人口62万。主城区人口密度在1万人左右。2014年，恩阳区卫生机构（含村卫生室）约500个，其中：县级医院1个，投资发展潜力巨大。

　　达安基因表示，公司全资子公司昌都市达安医院投资管理有限公司与巴中市恩阳区人民政府签署巴中市恩阳区人民医院合作框架协议，有利于全面提升恩阳区医疗服务水平和服务质量，符合公司投资医疗服务领域的长期战略规划，符合公司产业链发展的战略，增强公司核心竞争力。

　　齐鲁证券：医疗服务行业整体盈利能力稳定

　　板块2015H1 营收增速13.88%，利润增速20.34%，毛利率和期间费分别为27.81%和18.34%，整体盈利能力稳定。我们汇总了170 家医药上市公司2015 中报的情况（扣除2012 年1 月以后上市的公司以及ST 股），2015H1 医药生物板块营收增速13.88%，仍处于低增长区域，利润增速20.34%。板块的毛利率和期间费分别为27.81%和18.34%，环比分别下降1.61 和1.25 个百分点。整体来看，营收和利润延续2015Q1 的反弹趋势，毛利率和期间费用率同向下降幅度基本一致，板块整体盈利能力稳定。

　　子板块综述：分化趋势明显，非药增速高于药品。从营收端来看，医疗服务和器械子板块增速分别达到30.66%和27.50%，依旧维持了前期的增长步伐。化学制剂延续的2015Q1 的反弹式增长，高于上年同期的增速约12.48 百分点。从利润端来看，除去服务和器械外，生物制品增速继续2015Q1 的增长势头，高达46.42%，主要是受龙头企业非经常性损益的拉动。医药商业的增速基本保持平稳，中药和化学原料药板块相对于其他子板块来说表现相对乏力。总体而言，非药领域增速明显，药品端在招标政策导向下相对承压。

　　非药板块：（1）医疗服务：运营模式的不断完善+政策扶持+集中度提升，高增长延续。二季度收入同比增速6.90%，环比增速30.99%；净利润同比增速为8.93%，环比增速46.05%。目前纳入医疗服务板块的共四家公司（爱尔眼科、迪安诊断、泰格医药、通策医疗），继续呈现增长态势。（2）医疗器械：增速放缓个股有所分化，并购整合是持续驱动因素。二季度收入同比增速-4.12%，环比增速15.32%；净利润同比增速为5.58%，环比增速12.10%。板块整体增速放缓，并购整合是业绩增长和支撑估值的重要因素。（3）医药商业：增速有所降低，配送集中化提升子板块盈利能力。二季度收入同比增速-4.96%，环比增速2.36%；净利润同比增速为-5.20%，环比增速5.16%。收入端，嘉事堂和瑞康医药增速分别达到54.42%和25.65%，随着基药招标的推进，医药商业的并购使医疗器械、耗材配送权集中化，医药商业盈利能力将进一步提升。

　　药品板块：（1）化学原料药：盈利能力有局限，期待环保压力下结构转型带来的业绩增长。剔除重组和并表的影响，收入和利润环比增速分别为-4.55%和9.24%。我们预计产品结构转型是产业未来整体的趋势，随着转型企业内部资源整合的完成，下行趋势有望转缓。（2）化学制剂：招标降价压力影响，龙头企业仍表现突出。二季度收入同比增速12.54%，环比增速-1.10%；净利润同比增速为-2.83%，环比增速10.79%。营收端，龙头恒瑞医药规模43.86 亿元增速25%，誉衡药业增速39.49%（主要是来自前期并购企业上海华拓、南京万川、普德药等公司的并表），北陆药业增速47.95%（子公司中美康士合并报表），人福医药和信立泰也分别实现了35.02%和27.17%的增长。利润端，信立泰实现了25.00%的增长，其余如仙琚制药等上半年也均实现了30%以上的增长。（3）生物制品：板块净利润增速受益于并购整合，个股有所分化。二季度收入同比增速-8.34%，环比增速-11.10%；净利润同比增速为40.60%，环比增速12.13%。其中净利润同比增速较快是因为上海莱士（公司投资的万丰奥威的股票受益于今年上半年的阶段性牛市，产生了6.7 亿的投资收益）净利润同比增速达379.03%，在生物制品子板块利润占比达到20%，很大程度上提升了板块的盈利水平。（4）中药：Q2 增速略有回升，大健康平台+独家大品种是促进行业增长的驱动力。一季度收入同比增速5.13%，环比增速7.99%；净利润同比增速为0.89%，环比增速8.52%。白马企业在高基数上增速逐渐趋缓，产品创新（天士力）、独家大品种（康缘药业、益佰制药）、大健康平台（云南白药、康美药业）等是促进子行业增长的驱动力。

　　超过七成企业实现正增长，外延+内生共同驱动。我们统计了医药上市公司2015 年中报的情况（除ST、新股，重组等影响请见子行业分析）。2015 年上半年归属上市公司净利润同比增速超过100%的有20 家，50-100%的16 家，30-50%的31 家，10-30%的52 家，0-10%的28 家，小于0%的58 家。通过我们对所有披露中报企业的业绩分析，其中以凯利泰、华润万东、乐普医疗为代表的医疗器械企业，以及一心堂、老百姓为例的医药商业公司均是外延和内生共同驱动业绩增长。

　　医药工业数据分析：截至2015H1，医药工业销售收入和利润增速分别为9.0%和13.2%，毛利率基本保持在28%-30%。医药工业收入和利润增速同比2014H1 分别减少4.67 和0.63 个百分点，整体增速基本处于多年来较低水平。其中中成药收入增速5.2%，为增速最慢的子行业，并且已经在上市公司的业绩中也有所体现，利润端有11.97%的增长，主要是受到中药注射剂增长大幅放缓影响，并且影响了经销商的积极性。龙头企业则因独家品种和产品多元化配置影响较小。生物制品利润端呈波动向上的趋势，分析认为是因为部分生物制品产品提价幅度比较高，拉动了行业整体的盈利能力。医药工业毛利率2015Q2 有所下滑，但符合整体波动趋势，基本稳定在28%-30%这一区间。

　　投资建议：短期时点配置+中长期战略性布局。

　　短期看好有业绩、低估值、拐点型企业。2015 年上半年市场一轮上涨和急跌，基本回到了年初的位置，医药板块绝对收益率32.7%，同期沪深300 绝对收益率-5.4%。以TTM 整体法估值来计算，目前医药板块估值为43 倍PE，高于历史平均水平（37 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率保持在40%。在目前风险偏好降低，以及中报过后的去伪存真，我们认为有业绩、低估值、拐点型企业是当下的配置策略，建议积极关注：信立泰、康缘药业、人福医药。

　　长期以“新”为投资主线：新领域、新模式、新趋势。医药工业整体增速放缓的背景下，医药板块估值中枢面临下移，在此情况下，创新和转型无疑是今年医药板块投资的重要方向。作为坚定的价值发现者，我们持续关注医药产业的创新、转型的新方向。我们认为国内创新药研发已经迎来难得的历史机遇、国际化探索重在产品升级、新模式探索，建议积极关注肿瘤免疫治疗方向布局的企业、CMO/CRO 新兴产业快速崛起。建议积极关注：1）国内创新药龙头企业恒瑞医药（PD1）、君实生物；2）新药趋势方向布局的企业西比曼、北陆药业、香雪制药、银河投资等（肿瘤免疫治疗）；3）CRO\CMO 龙头：泰格医药、博腾股份、九洲药业等。（齐鲁证券 孙建）

　　银河证券：医药行业跌入价值区间 关注增长与估值匹配个股

　　上周市场调整中部分个股已经跌入价值区间，我们建议关注业绩增长与估值相对匹配的公司。按照这个思路上周我们重点推荐了红日药业，此外我们认为如恒瑞医药、天士力等也已跌出价值。此外，我们持续关注新兴行业龙头关注信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、和佳股份、一心堂、老百姓等新兴产业龙头公司。3一、投资观点——一周观点、中长期观点【中长期观点】

　　中长期我们认为仍然坚持“求新”“求变”的思路，加强对质地的筛选。制药行业增速持续下行，提示潜在系统性降估值风险，因此首选从“非药”中选股。我们认为当前投资策略的大背景是打破以药养医，重塑新的医药卫生体系。重塑新体系需要大力推动社会资本办医，重塑新体系也需要借助“互联网+”的工具，重塑新体系的过程意味着新事物的层出不穷。投资策略上：1、首推社会资本办医，重点关注爱尔眼科、信邦制药。2、持续关注“互联网+”，关注慢病管理，关注医院互联网化。我们重点关注乐普医疗、和佳股份、鱼跃医疗、信邦制药、佐力药业、常山药业等公司。3、医药流通行业产业链角色有变化可能，关注GPO、PBM和医药电商。看好连锁药店行业产业整合和产业地位提升，重点关注一心堂、益丰药房和老百姓。4、创新是永恒主题，持续关注“精准医疗”主题，重点关注丽珠集团等。5、国企改革政策风频吹，重点关注国药系、联环药业、浙江震元和哈药股份、人民同泰。6、关注跨界转型，新的变化带来新的希望，重点关注戴维医疗、上海凯宝等。（银河证券 李平祝）