春秋航空拟定增募资45亿 扩充机队打造互联网航空体系

　　中国证券网讯（记者 王璐） 停牌已久的春秋航空7月20日晚间宣布，公司拟以不低于117.2元/股的价格非公开发行不超过3839.59万股，募集资金总额不超过45亿元，用于购买21架空客A320飞机项目和互联网航空建设项目。公司同时披露了上半年业绩预告，预计净利润同比增长130%至150%，其股票将于7月21日复牌。

　　国内居民旅行需求扩大 募资扩大机队满足需求

　　近年我国宏观经济整体保持健康良好的发展势头，居民生活水平逐步改善，出行旅游需求也不断增强。在中国经济持续增长的带动及居民旅行需求扩大的推动下，中国航空运输业总体上保持增长态势。

　　基于这一背景，春秋航空方面称，鉴于中国国内及国际航空市场需求的不断增加，尤其是低成本航空市场的广阔前景，公司拟进一步扩充航空载运能力，增加现有航线的班次密度及增开新航线，合理扩充机队规模，巩固公司作为中国低成本航空公司领导者的地位。“作为低成本航空公司，为了有效降低公司运营及管理成本，公司的机队采用单一机型，新购机型全部为空客A320飞机。”

　　与此同时，春秋航空拟打造互联网航空体系，提升公司运营效率。据公司表示，互联网航空的建设是春秋航空在自身已有信息技术竞争优势的基础上，对于运营管理数据化、产品管理平台化以及营销管理移动互联化的整合升级。通过构建空中互联航旅生态链，并升级完善航空运行管理系统，进一步深化落实公司低成本航空战略，优化营业收入结构，提升航空运营效率。

　　根据公司的定增预案，初秋航空此次拟募集资金总额不超过45亿元，其中37亿元用于购置21架空客A320飞机项目，8亿元用于互联网航空建设项目，该项目包括机上WIFI系统改装、信息管理系统升级以及航空电子商务平台建设。值得一提的是，购置21架空客A320飞机项目需要资金124.46亿元，缺口部分将由公司自筹解决。

　　建设互联网航空体系 优化结构提升运营效率

　　资料显示，春秋航空是国内领先的低成本航空公司。截至2014年底，公司运营46架空客A320客机，以上海虹桥和上海浦东机场为主要基地，开通了覆盖国内60余个城市和香港、澳门、台湾以及部分国际城市航线，经营航线数目81条。

　　对于此次定增，公司表示，本次非公开发行完成后，公司资本实力将得到有效增强，持续经营能力将得到明显提升，且有利于优化公司资本结构。本次非公开发行募集资金中37.00亿元将用于引进21架空客A320飞机，公司机队规模将得到有效补充，显著增强公司运力规模，进一步提升公司主营业务竞争力，有助于公司提高业务收入水平，提高市场份额；8.00亿元用于建设互联网航空体系，升级改造包括机上WIFI系统、信息管理系统以及航空电子商务平台，优化营业收入结构，提升航空运营效率，将支持公司持续落实低成本航空战略。本次非公开发行完成后，公司资本实力将进一步增强，净资产将显著提高，财务费用将有所减少，公司财务状况得到优化与改善，财务结构更加合理，有利于增强公司资产结构的稳定性和抗风险能力。

　　另据公司披露的半年度业绩预告显示，春秋航空今年上半年度归属于母公司净利润较上年同期增长130%至150%。上年同期，公司实现净利润2.7亿元，每股收益0.9元。公司表示，业绩增长的原因系2015 年上半年，受益于国际原油价格长期于低位盘桓，境内外旅游增长、上海迪斯尼开园在即以及“一带一路”产生的跨国商务需求，航空市场整体需求大幅度上升。同时，公司坚持东北亚战略，提高在日本、韩国和台湾地区航空运输市场的渗透率，并带动国际及地区航线整体业绩大幅上升。此外，公司持续加强辅助业务产品创新和开发，辅助业务收入保持快速增长。

　　【行业资讯】

　　中国今年将投资193个国内航空项目 总额5000亿

　　中国证券网讯(记者 于祥明)　6月24日，2015年中国民航发展论坛在北京开幕。本次论坛就“互联互通：中国民航在‘一带一路’战略中的国际视野”为主题聚焦区域民航一体化。中国民航局局长李家祥称，今年中国将重点推进193个大中型建设项目，总投资达到5000亿元。

　　全球航空股一季度上涨13%

　　中国证券网讯（记者 王文嫣）14日，国际航空运输协会（IATA，以下简称“国际航协”）发布了最新的财务数据调查报告，根据富时全球股价指数（FTSE Global All-Cap index）显示，2014年第一季度，全球航空公司股价上涨13%。其中美国航空公司收益最为强劲，财务表现显著改善，三月份，美国航空公司股价环比上涨近4%；亚太地区航空公司股价则因货运业务疲软而下降，亚太航空公司股价环比下降2%。

　　【公司案例】

　　吉祥航空定增35亿 备战上海迪士尼

　　中国证券网讯 5月底才成功IPO的吉祥航空今日携定增预案复牌，公司拟以61.58 元/股底价定增募资约35.65亿元用于购买飞机以及进军在线旅游行业。有分析师表示，公司此举意在备战明年开园的上海迪士尼。

　　东方航空定增150亿扩充机队

　　中国证券网讯（记者 于斐） 与股指节节攀升相应，上市公司的定增鼓点亦愈发密集。继海南航空抛出拟定增募资240亿元加码主业后，东方航空也加入了再融资行列。23日晚间，东方航空公告，公司拟以6.44元/股为发行底价增发不超过23.3亿股，所募约150亿元资金中的120亿元。

　　【券商观点】

　　中金公司：推荐航空股，大盘回升必选品种

　　近两周，沪深大盘上涨 7.5%，HSCEI 指数下跌 6.0%。港口板块上涨 20.7%，机场板块上涨 8.8%，航空板块上涨 5.2%，铁路板块上涨 3.3%，物流板块上涨 2.8%，公路板块上涨 2.7%，航运板块下跌 9.0%。从近一个月的走势来看，航空股涨幅最高，上涨13.5%。

　　招商证券：关注航空 估值合理和业绩增长双保障

　　交运板块市场变化（本周）：本周，交运行业指数报收3660.9 点，下跌14.7%，沪深300 指数报收4106.55 点，上涨5.7%，交运行业跌幅大于大盘。行业子板块中，仅港口、机场和铁路运输板块上涨，仅港口板块跑赢大盘。交通运输行业7 月10 日最新PE 值为28.75，相对全部A 股的估值溢价38.9%。当前交运行业市盈率低于历史平均水平（37.72 倍）23.8%。

　　中国今年将投资193个国内航空项目 总额5000亿

　　中国证券网讯(记者 于祥明)　6月24日，2015年中国民航发展论坛在北京开幕。本次论坛就“互联互通：中国民航在‘一带一路’战略中的国际视野”为主题聚焦区域民航一体化。中国民航局局长李家祥称，今年中国将重点推进193个大中型建设项目，总投资达到5000亿元。

　　李家祥表示，目前，中国民航已是全球第二大航空运输体系，拥有航空运输公司52家，运输机场现在是102个，而且每年以10个到15个的速度在增加。中国航空公司开通了51个国家127个城市的553条国际航线。来自57个国家114家航空公司开通了我国48个城市的国际航线。连接中国的航线已经遍及全球五大洲，中国民航参与“一带一路”建设，具有坚实的基础。

　　据介绍，在基础建设方面，中国民航将加强北京、上海、广州等国际机场的枢纽建设，西安、乌鲁木齐、南宁、昆明、厦门等区域达到门户枢纽，加大中小机场建设的力度。

　　近两年“一带一路”沿线省份新建机场15个，改（扩）建机场28个，民航局还制定了《2015年重点推进的民航大中型建设项目清单》，重点推进193个大中型建设项目，总投资达到了5000亿元人民币（其中，有51个战略项目是直接服务于“一带一路”的，总投资2000亿元）。

　　需要指出的是，在今年全国两会期间，李家祥向记者表示，“不能再骑着骆驼搞‘一带一路’了，必须从海、陆、空，用现代化的交通工具来连接。”

　　他当时表示，“十三五”期间我国推进通用机场“县县通”的市场条件和需求是潜在的，也是巨大的。

　　李家祥当时向记者透露，决策层在《关于民航发展的报告》上批示，将民航作为国家战略产业。国家民航局将给予民航战略产业给予一系列更多的支持政策。

　　“认识问题解决之后，发展通用航空最重要的因素就是要加快基础设施建设，即加快通用航空机场的建设。现在我国2800个县，真正意义上的通用航空机场只有78座。美国各类机场是19700多座，通用机场有15000多座。我们的通用机场确实非常缺乏。”李家祥说。

　　李家祥说，2014年简政放权，其中很重要一条，就是把通用机场的建设下放到各省和民航的地区管理局。要引导地方政府认识到民航产业对社会经济的巨大拉动作用，推动地方尽快尽早地建设起通用机场。

　　“如果2800个县每个县建设机场跑道1000米的话，合计就要2800多公里，如果每个机场投资1个亿，那就是2800个亿，这不就是拉动经济基础设施投资的一个亮点吗。”李家祥兴奋地对记者说，“你一算细账，就有抓手了，而动作快的省市，已经抓住先机。”

　　全球航空股一季度上涨13%

　　中国证券网讯（记者 王文嫣）14日，国际航空运输协会（IATA，以下简称“国际航协”）发布了最新的财务数据调查报告，根据富时全球股价指数（FTSE Global All-Cap index）显示，2014年第一季度，全球航空公司股价上涨13%。其中美国航空公司收益最为强劲，财务表现显著改善，三月份，美国航空公司股价环比上涨近4%；亚太地区航空公司股价则因货运业务疲软而下降，亚太航空公司股价环比下降2%。
　　最新客运需求数据方面，2月份，全球国际客运需求同比增长5.4%，全球国内航空客运需求同比增长5.3%，中国国内航空客运需求同比增长12%，位列第一，其次为巴西、俄罗斯，增长率分别为10.8%和10.5%。国际航协预计客运需求正强劲复苏，客运需求今年将增长5.8%。
　　货运方面，全球2月份需求同比增长2.9%。受农历新年影响，亚太地区航空公司货运需求同比增长0.1%。中国的经济状况趋于放缓，贸易和货运需求有所下降。中国航空货运运力增长3.9%，快于需求增长。亚太地区航空公司今年预计收益将达到37亿美元，该地区航空公司占据着国际航空货运市场的最大份额。国际航协预计今年的货运开局良好，货运前景颇为乐观，目前货运需求正出现明显改善，航空货运今年将有望增长4.0%。
　　国际航协认为，随着全球经济的不断好转，2014年航空业盈利前景乐观，全球航空公司的收益和利润均将高于去年， 2014年全球航空公司盈利将达到187亿美元。

　　吉祥航空定增35亿 备战上海迪士尼

　　中国证券网讯 5月底才成功IPO的吉祥航空今日携定增预案复牌，公司拟以61.58 元/股底价定增募资约35.65亿元用于购买飞机以及进军在线旅游行业。有分析师表示，公司此举意在备战明年开园的上海迪士尼。

　　备战迪士尼

　　根据预案，吉祥航空此次计划募集资金不超过35.65亿元，用于购买4架A320系列飞机和3台备用发动机项目、购买2台飞行模拟机项目、“淘旅行”休闲旅游平台项目和偿还银行贷款。资料显示，2011年至2014年，吉祥航空机队规模翻倍的快速增长，以旅客周转量计算，公司占民营航空市场的比重从2006年的1.08%上升到了2013年的15.10%，成为全国大的全服务民营航空公司。未来5年，吉祥航空的运力有望继续保持快速增长。

　　“据我们所知，吉祥航空近期加快购买飞机的速度，也是为即将开园的迪士尼做准备。”一位券商分析人士表示，假设在迪士尼接待量1500万人次和票价客运人次量价齐升的情况下，迪士尼将拉动吉祥航空盈利增长33%，显著高于相同假设下东航和春秋23%和10%的增厚幅度，公司是迪士尼弹性最大的交运股，价值和稀缺性凸显。

　　吉祥航空相关负责人表示，以旅客运输量测算，2014年，公司在我国航空市场占有率为2.09%，较2012年增长幅度达到16.11%；以上海市场来看，2012年至2014年，公司在上海机场的进出港班次占上海机场航班起降数量的比例由6.81%提高至8.29%，运送旅客数量占上海机场旅客吞吐量的比例由6.73%增加至8.04%。未来，在我国居民旅游出行需求持续高涨以及上海迪士尼乐园开业迎来持续性的大规模客流等背景下，公司在我国航空运输市场以及上海基地航空运输市场的份额将进一步提高。

　　实际上，购买飞机往往是航空板块上市公司补充流动性后最大的支出项。以4月复牌的海南航空为例，其预案为以不低于3.64元/股的价格，非公开发行不超过65.93亿股，募集资金不超过240亿元。其中，海南航空将使用110亿元的募资引进37架飞机，而上述飞机对应的合同价款共计69.44亿美元，约合430.53亿元人民币。

　　进军在线旅游

　　除购买飞机及飞行模拟机外，吉祥航空也开始试水在线旅游行业。

　　吉祥航空表示，为了抓住在线旅游市场庞大的市场机遇，其拟与上海雀沃合资设立“淘旅行”休闲旅游平台，双方通过技术支持、管理输出、资金投入、联合营销等方式不断扩充业务范围，建立专业优质的“机+X”休闲旅游电商平台。

　　按照吉祥航空设想，淘旅行通过商品整合打包、线上运营和营销推广以及航空公司的资源整合及旅客服务，并依托吉祥航空未来将逐步开拓的通航机场和航班的信息化建设，如机上WIFI 部署、免费卫星广播频道和电影等，借助上海雀沃的庞大用户基础和流量，与股东方共享会员资源和渠道，通过建立联名会员制，为旅游者提供增值服务，逐渐形成 O2O闭环。

　　淘旅行建立的“机+X”休闲旅游平台除了包括游览、交通、娱乐等单项服务，还包括当地团队游、一日游、导游服务、接送机、目的地交通、票券，签证等各项服务。

　　吉祥航空表示，“淘旅行”将利用吉祥航空自身优势为旅客提供从值机到机舱到目的地的全链条服务，并且结合了合作方在当地旅游项目的平台和资源，为客户提供服务。

　　目前，均瑶集团直接持有吉祥航空71.32%的股份，为控股股东；王均金通过均瑶集团、均瑶投资间接合计控制吉祥航空74.37%的股份，按本次发行股数上限5800万股测算，王均金间接合计控制股份比例将不低于67.48%，仍为实际控制人。(夏子航 李锐)

　　东方航空定增150亿扩充机队

　　中国证券网讯（记者 于斐） 与股指节节攀升相应，上市公司的定增鼓点亦愈发密集。继海南航空抛出拟定增募资240亿元加码主业后，东方航空也加入了再融资行列。23日晚间，东方航空公告，公司拟以6.44元/股为发行底价增发不超过23.3亿股，所募约150亿元资金中的120亿元。

　　用于购买23架飞机项目，剩余30亿元用于偿还金融机构贷款。

　　定增预案显示，东航此次定增募资将重点用于扩充机队建设。计划在未来使用120亿元购买23架飞机，购置的机型包括空客A321、波音B737-800和波音远程B777-300ER等，均为东航重点规划的四种主力机型系列，预计至2015年底，四大主力机型占整体机队的比例将达到96.2%。将显著提升运营效率。

　　分析认为，航空公司争相扩充机队的背景在于航空市场供需逐步好转，改善机队结构以退出高能耗的老旧机型，而出境旅游和留学的热潮使得国际市场成为下一个争夺点，大型宽体机的需求增加。兴业证券表示，东航作为三大航中调整机队结构最坚决的公司，一直在退出高耗能的老旧机型，目前的机队规模在三大航中是最少的，因此运力引进要求还是比较迫切的，特别是旗下转型低成本航空的中国联合航空有较强的引进运力的需要。虽然购买机队将带动未来几年运力的高增长，但东航本身运力的较低增速和区域需求的高增长能够有效的消化这些新增运力的投放。

　　同时，本次募集的资金拟使用30亿元用于偿还金融机构贷款，将进一步改善公司资产负债结构。以2014年底数据测算，公司资产负债率将从81.97%降低至74.66%，财务结构得到显著优化，资本实力得到加强。

　　东航同时公布未来三年股东回报规划，承诺2015-2017年在保证经营业务正常发展的前提下，将优先考虑现金分红方式回报股东，且累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。（上海证券报)

　　中金公司：推荐航空股，大盘回升必选品种

　　近两周，沪深大盘上涨 7.5%，HSCEI 指数下跌 6.0%。港口板块上涨 20.7%，机场板块上涨 8.8%，航空板块上涨 5.2%，铁路板块上涨 3.3%，物流板块上涨 2.8%，公路板块上涨 2.7%，航运板块下跌 9.0%。从近一个月的走势来看，航空股涨幅最高，上涨13.5%。

　　评论

　　航空：大盘回升必选品种。去年长周期底部确立，今年油价下跌、票价管制放松、供需边际改善带来行业利润 200%以上的增长，明年经济回暖拉动供需继续改善，加上暑运旺季已经到来、互联网航空打开想象空间，是大盘回升时的必选品种。同时，港股航空预期低且估值低，且北水南下提供更多催化机会。我们重申确信买入南方航空 H、春秋航空和通航子板块的中信海直，推荐南方航空 A、中国国航 A/H 和航空订票独家 IT 供应商中航信 H，关注吉祥航空，海南航空。

　　铁路：中国铁路资产大，盈利低，主要受制于体制。在负债高企和货运量下降情况下，铁路改革呼声渐高，确信买入大秦铁路。

　　公路：公路板块《收费公路管理条例》修订意见稿或于年内出台，在调整收费和延期收费上将有突破，利好板块。我们推荐受益国企改革的山东高速和皖通高速-H，同时推荐转型最为成功的华北高速。

　　物流：行业层面看点在物流互联网化，利好跨境电商、物流线上平台的发展。确信买入中国外运和外运发展，推荐建发股份。

　　航运：目前 A 股评级全部为中性；H 股待短期业绩风险释放后或有反弹机会。目前仅推荐海丰国际。近期运价走势：油轮：本周VLCC TD3 运价收报于 8.6 万美元/天，较上周上涨 19%，处于历史高位；散货：BDI 收报于 1048 点，较上周大幅反弹 20%，反弹仍有空间；秦皇岛至上海/广州煤炭运价基本持平，下游电厂耗煤增加 13%，库存下降 6%，运价将上扬。集运：欧线运价 699美元/TEU，较上周下跌 20%。

　　其他基础设施：机场板块精选两次资本开支之间的枢纽机场上海机场、厦门空港和深圳机场。港口板块，继续推荐 H 股集装箱港口，40 万吨矿砂船靠泊限制放开将是青岛港股价催化剂。

　　估值与建议

　　模拟组合 A 股：春秋航空、南方航空、中国国航、大秦铁路、外运发展；H 股：南方航空、中国国航、秦港股份、海丰国际、皖通高速。

　　风险

　　宏观经济失速。（中金公司 杨鑫,沈晓峰）

　　招商证券：关注航空 估值合理和业绩增长双保障

　　交运板块市场变化（本周）：本周，交运行业指数报收3660.9 点，下跌14.7%，沪深300 指数报收4106.55 点，上涨5.7%，交运行业跌幅大于大盘。行业子板块中，仅港口、机场和铁路运输板块上涨，仅港口板块跑赢大盘。交通运输行业7 月10 日最新PE 值为28.75，相对全部A 股的估值溢价38.9%。当前交运行业市盈率低于历史平均水平（37.72 倍）23.8%。

　　海运数据回顾（本周）：（1）远洋干散：BDI 报收874 点，较上周上涨8.6%；CDFI 指数报收609.66 点，本周上涨6.3%。（2）沿海干散：CCBFI 综合指数报收880.09 点，本周上涨0.9%。（3）集运：CCFI 综合指数报收804.8点，本周上涨1.8%；SCFI 报收666.02 点，本周下跌10.7%。（4）远洋油轮：BDTI 指数报收857 点，本周下跌8.4%；BCTI 指数报收837 点，本周上涨3.5%。

　　宏观数据（六月）：（1）央行公布数据显示， 5 月末四大行（ 工行、建行、农行、中行） 合计人民币贷款余额为34.2 万亿元， 5 月新增各项人民币贷款2947 亿元。四大行4 月新增各项人民币贷款1919亿元。（2）截至5 月末，央行口径外汇占款26.732 万亿元人民币，环比减少379.50 亿元人民币，为连续第4 个月负增长。

　　宏观事件：本周末，市场托底继续进行。（1）21 家券商逾1280 亿元资金划拨至中国证券金融公司“护盘”同时，保险资金也悄然加入稳定股市的行列。（2）全体中央企业承诺采取如下措施共同维护资本市场稳定：一、主动承担社会责任在股市异常波动时期，不减持所控股上市公司股票。二、加大对股价严重偏离其价值的央企控股上市公司股票的增持力度。三、继续采取资产重组、培育注资等方式，着力提高上市公司质量。

　　投资策略：板块方面,本周继续重点推荐，板块方面：本周继续重点推荐交运中估值相对合理，业绩比较确定的航空板块以及估值比较合理，有改革预期的铁路板块；个股方面重点推荐组合：南方航空、东方航空、中国国航、春秋航空，估值合理的大秦铁路、建发股份。

　　风险警示：宏观经济大幅下滑。（招商证券 常涛,陈卓）