长城汽车拟定增168亿元 押注新能源汽车产业
中国证券网讯（记者 贺建业）自6月19日起停牌的长城汽车于7月10日晚间发布定增预案，计划拟不低于每股43.41元非公开发行3.87亿股，募集总金额不超过168亿元。募资将主要用于发展新能源汽车产业。
根据定增预案，本次募资的50.8亿元将用于新能源汽车研发项目，40亿元将用于年产50万台新能源智能变速器项目，17亿元将用于年产50万套新能源汽车电机及电机控制器项目，10亿元将用于年产100万套新能源汽车动力电池系统项目，50.2亿元将用于智能汽车研发项目。
公司表示，通过本次非公开发行，将实现从传统汽车业务向新能源汽车业务升级的公司战略。公司将大力推进新能源汽车的研发，同时建设“新能源智能变速器”、“新能源汽车电机及电机控制器”和“新能源汽车动力电池系统”等核心部件的生产能力，确保在汽车产业技术革新和转型的产业竞争格局中的领先优势。
公司表示，作为聚焦SUV的汽车企业，公司将继续巩固在传统汽车尤其是SUV领域的领先优势，并充分利用SUV连续12年全国销量第一积累的成功经验，同时发展PHEV和EV业务，其中PHEV是公司当前及中短期内进一步丰富产品品类的有效途径，未来EV和PHEV将共同构成公司新能源汽车的产品体系。
【行业资讯】
中国证券网讯 7月7日从工信部获悉，根据机动车整车出厂合格证统计，2015年6月，我国新能源汽车生产2.50万辆，同比增长3倍。其中，纯电动乘用车生产1.05万辆，同比增长2倍，插电式混合动力乘用车生产6663辆，同比增长7倍；纯电动商用车生产6218辆，同比增长5倍，插电式混合动力商用车生产1645辆，同比增长148%。
中国证券网讯（记者 宦璐） 根据陆续披露的新能源汽车私人补贴细则，部分业内人士认为，《细则》显然更倾向于扶持纯电动汽车，降低了对于混合动力汽车的补贴力度。而有媒体就此称，混合动力或将遭“淘汰。”
【公司案例】
中国证券网讯（记者 王莉雯） 吉利汽车18日发布业绩报告，公司2014年实现营业额217.38亿元，同比下降24%；净利润为14.31亿元，同比下滑46%。吉利表示，营业额的下降系由于公司进行营销系统改革，以及若干主要出口国家政治及经济环境恶化所致，加之公司的整体销量下降以及俄罗斯附属公司的未变现外汇汇兑亏损导致公司净利润下滑。
中国证券网讯 因筹划重大事项而于4月27日起停牌的力帆股份5月11日晚间发布进展公告称，公司拟通过非公开发行股票方式，募集资金用于构建崭新商业模式的新能源汽车全产业链。其中，“能源站”建设项目为此次非公开发行募集资金运用的核心项目。
【券商研究】
长城6 月销量数据大幅低于预期。SUV 销量环比下滑22.4%至42,510 辆，大幅低于预期：主力车型H6 销量为23,458 辆，为16 个月以来最低（除今年2 月春节以外）；H2 销量为10,010 辆，环比下降9.6%。
投资要点：公司是国内汽车自主品牌的杰出代表，SUV 竞争力与合资品牌比肩，长期销量空间超百万辆，未来有望成长为中国汽车产业的“华为”、“丰田”。目标价66 元，目标市值2000 亿元，买入评级。
上半年我国新能源车产量同比增3倍
中国证券网讯 7月7日从工信部获悉，根据机动车整车出厂合格证统计，2015年6月，我国新能源汽车生产2.50万辆，同比增长3倍。其中，纯电动乘用车生产1.05万辆，同比增长2倍，插电式混合动力乘用车生产6663辆，同比增长7倍；纯电动商用车生产6218辆，同比增长5倍，插电式混合动力商用车生产1645辆，同比增长148%。
列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》前四批的新能源汽车生产2.35万辆，占6月产量的94%。
2015年1-6月，新能源汽车累计生产7.85万辆，同比增长3倍。其中，纯电动乘用车生产3.63万辆，同比增长3倍，插电式混合动力乘用车生产2.04万辆，同比增长4倍；纯电动商用车生产1.55万辆，同比增长5倍，插电式混合动力商用车生产6406辆，同比增长74%。
新能源汽车产业化将近 混合动力仍将打头阵
中国证券网讯（记者 宦璐） 根据陆续披露的新能源汽车私人补贴细则，部分业内人士认为，《细则》显然更倾向于扶持纯电动汽车，降低了对于混合动力汽车的补贴力度。而有媒体就此称，混合动力或将遭“淘汰。”实际上，虽然根据目前披露的部分《细则》内容，纯电动车被确定为主要的新能源车发展路径，但混合动力车具有的提升传统动力的节油技术也同样被主管部门认可。一些车企高层表示，由于纯电动车技术不够成熟，要实现产业化仍需时日，高额补贴可以引导汽车企业的发展方向，但车企离受惠还有一段距离。相反，虽然国家对混合动力车型的补贴没有想象的高，但混合动力技术成熟的汽车企业在眼下可以直接受益。
在等待新能源汽车私人补贴细则正式版本面世之前，其部分细节正陆续被披露。
根据最新的消息，重庆、北京、上海、深圳和武汉五个城市，将成为首批适用“政府补贴私人消费者购买新能源车”政策的城市，补贴金额从3000元至6万元不等。
据一位接近国家发改委高层的人士介绍，在首批试点补贴的五城市中，三种新能源车型可以获得三个类别的补贴，一类是排量在1.6L以下，排放达到国IV标准又满足第三阶段《乘用车燃料消耗量限值》的乘用车和非插入式混合动力车，可获得3000元补贴；第二类是插入式混合动力车，根据电池容量不同，可获4000元到5万元不等补贴；第三类是纯电动汽车，最高可获得6万元补贴。
根据补贴数额，可以看出国家有更重视纯电动汽车发展倾向，然后汽车企业却对此有另一番解读。
经济实用使混合动力进入寻常百姓家
奇瑞汽车总经理助理金弋波向记者介绍，虽然他们已经有一款纯电动车上了工信部的生产目录，但要真正实现投放市场，还需要充电站等基础设施的配合。电动车生产出来后，将先在芜湖的新能源基地试运行，或者提供给本地的出租车公司，但目前充电设施仍是推广电动车的最大障碍。相比而言，他认为，有着成本优势的混合动力车，再加上现在获得的国家补贴，对于市场来说，接受度更高，产业化的步伐可以更快。
奇瑞混合动力BSG车型的优势是价格低。据介绍，以奇瑞A5为例，非混合动力的A5 1.6L实力型售价为5.58万元，添加这套BSG系统后的售价为7.48万元。之前当地政府已经向购买A5混合动力车的消费者提供了4000元的优惠，再加上国家将给予的3000元补贴，优惠的力度还是不错的。因此，金弋波认为，对消费者来说，他们更关注的是购买成本，同时，随着混合动力越来越多的进入家庭，他们能看到实实在在的节油效果，口碑相传，也能促进混合动力车型的进一步普及。
“我得到的消息是，在国家对私人用户的新能源车补贴中，对购买装配有怠速起停装置车型的私人用户将给予3000元的补贴。”一家外资品牌的高层透露说。这家外资公司把怠速起停称为“弱混”，而业内普遍认为，加装这套装置后，节油率在10%左右。
可以预见的是，在政策的推动下，混合动力车型的销售将上一个新的台阶。据美国环球通视有限公司驻上海的分析师段武城预测，补贴政策将会刺激2010年和2011年的混合动力车 销量，有望能分别达到40,000和300,000台，去年的数字为5,000台。
作为混合动力技术最为领先的自主品牌长安汽车已经在去年实现杰勋混合动力汽车的量产。近日，长安汽车副总裁朱华荣向上海证券报表示，随着国家补贴的到位，到2012年，长安的新能源车的销售比例将占到总销售量的10%。
虽然从中国新能源汽车的补贴政策来看，对电动车的补贴力度更大，但是围绕混合动力和电动车谁能更先产业化，一直是业内争论的焦点。
爱建证券汽车行业分析师褚艳辉对记者表示，目前市场上燃油车成本固然相对较低，但仅从插电式电动汽车和纯电动汽车比较而言，由于全新技术的使用，纯电动汽车成本确实居高不下，非一般消费者所能承受。
事实上，国内对所谓新能源车的争论愈演愈烈，人们更加关注能源产生的全过程。一家外资车企的高层告诉记者，一款1.4T发动机在整个生命周期中排放的二氧化碳与一款同等功率的电动车耗电所产生的二氧化碳大体相当。就目前电动车的技术水平来看，也同样不可避免地带来排放问题。
混动车企抢先布局二、三线城市
虽然新能源补贴的细则何时出台仍然扑朔迷离，但已推出混合动力车型的汽车制造商们已经开始提前布局，他们的眼光甚至转向了中国最有潜力、最广大的二、三线市场。
广州丰田这次又拔得头筹。就在上周，广汽丰田“凯美瑞全国巡展”在湖南株洲启动，这场耗资巨大历时数年的巡展活动，范围将覆盖全国各主要二、三线城市。作为2010年4月最新上市的凯美瑞混合动力车也将藉此作进一步的宣传普及工作。
丰田规划营销部有关人员透露，目前关于凯美瑞混合动力车在各城市销售许可的申请正进行中，目前已经获得11个省和9个市的销售许可。并表示目前虽然业界对新能源、混合动力等车型竞相研发，热情高涨，然而很多消费者却因为对技术的不了解，出现厂家热、车主冷的状况，这种现象在二、三线城市尤为突出。
该人员表示，凯美瑞在二、三线城市巡展，不仅有助于品牌空间延伸，更是在二、三线城市占领了新能源车型宣传示范的先机。在国家补贴新能源车型的大政策背景下，为凯美瑞混合动力在二、三线城市的推广销售“埋下伏笔”。
与此同时，2010年长安汽车也计划送混合动力“微车下乡”，首款面向农村市场的混合动力微车将于今年9月上市，将获得更广大的农村市场份额。据长安汽车市场部部长王俊透露，该车价格与普通微车差不多。今年下半年将实现长安主力微车车型的混合动力车型下线；2012年之前将实现旗下全系微车车型的混合。
吉利汽车2015将加码新能源汽车
中国证券网讯（记者 王莉雯） 吉利汽车18日发布业绩报告，公司2014年实现营业额217.38亿元，同比下降24%；净利润为14.31亿元，同比下滑46%。吉利表示，营业额的下降系由于公司进行营销系统改革，以及若干主要出口国家政治及经济环境恶化所致，加之公司的整体销量下降以及俄罗斯附属公司的未变现外汇汇兑亏损导致公司净利润下滑。
吉利表示，“2014年中国乘用车市场实现平稳增长，表现在轿车的需求增长放缓及对运动型多功能车及多用途车的需求一如既往的强劲。”对于未来的发展，吉利坦言，尽管2015年因中国经济及监管环境的迅速变化仍要面对挑战，但由于公司营销系统改革取得初步成功，今年对吉利而言将是丰收的一年。
值得一提的是，在业绩报告中，吉利透露，2015年，凭借政府的一系列支持政策措施，公司将继续着眼于新能源汽车领域及与公司产品及服务中有关互联网应用、电脑及移动通讯技术等方面的投资。“根据中国汽车工业协会的资料，中国电动汽车的销售于2014年增加逾三倍。公司的战略是借助业内翘楚的实力、资源及专业知识，加快公司提供电动汽车产品的进程。”
此外，根据公司2015年计划，吉利将为客户提供更多配备自动变速箱型号的车型，并将继续于其部分车型中配置涡轮增压引擎等更具能源效益的选择，从而提升产品的吸引力。“随着过去数年公司对涡轮增压引擎等新技术所作出的大量投资，动力总成系统已具备卓越的节能及环保性能。”吉利表示，公司新动力总成系统技术及新产品将于2015年继续推动公司的整体销量。另外，中国政府转向鼓励采购更多自主品牌汽车，将为公司提供额外机会以进一步扩大销售。
可以看到的是，一方面是准备加速新能源汽车的发展进程，另一方面，吉利汽车在本月初向万里扬出售变速器资产，拟在2015年“轻装上阵”。吉利方面此前回应，公司已于截至2014年13月31日出售全部自动变速器生产设施。出售事项系公司为进一步巩固业务及致力于中国生产汽车而采取的步骤。出售事项完成后，公司将不再参与开发及生产5MT产品及6MT产品。
力帆股份拟定增打造新能源汽车全产业链
中国证券网讯 因筹划重大事项而于4月27日起停牌的力帆股份5月11日晚间发布进展公告称，公司拟通过非公开发行股票方式，募集资金用于构建崭新商业模式的新能源汽车全产业链。其中，“能源站”建设项目为此次非公开发行募集资金运用的核心项目。
力帆股份表示，构建崭新商业模式的新能源汽车全产业链，对公司发展战略的转型升级具有重大意义。国家发改委于5月8日发布《关于完善跨省跨区电能交易价格形成机制有关问题的通知》，明确了“国家已核定的跨省跨区电能交易送电价格，送受电双方可重新协商并按照协商确定的价格执行”，该文件是此次募投项目具有可行性的必要条件。该文件正式颁布后，公司立即着手进行项目的可行性论证，并重新与国家电网和发电企业就谷峰分时电价等相关问题进行细节沟通。
据了解，4月27日至5月4日，力帆股份与数家券商进行本次发行方案的初步沟通论证，最终选定申万宏源证券为本次非公开发行保荐机构和承销商；5月5日至11日，公司与保荐机构反复论证发行方案，确定以“能源站”项目为本次非公开发行的核心项目，初步确定本次非公开发行拟采用锁价发行方式，发行对象为不超过10名特定投资者，并与意向投资者进行积极沟通。
同时，公司还与重庆第三设计院召开多次项目讨论会，委托其编制本次非公开发行募投项目可行性研究报告；论证项目各审批环节的可行性，并与政府相关职能部门进行用地、立项、环评等事宜的沟通；对“能源站”项目积极与国家电网和发电企业就谷峰分时电价等相关问题进行细节沟通。截至目前，拟募投项目相关的可行性论证工作及相关投资者尽职调查工作正在进行中。
根据公告，力帆股份股票将自5月12日开市起继续停牌。公司承诺，将加快推进本次非公开发行票事项的各项工作，尽快确定本次非公开发行的最终方案，争取尽快复牌。
在2014年报中，力帆股份表示，将继续发挥新技术的研发优势，加大新能源车型的开发，以产融结合助推实业发展，同时将汽车金融作为进入汽车后市场的敲门砖，实现从卖产品到卖服务的延伸，努力拓展低速电动车、新能源汽车换电技术、汽车融资租赁、汽车电商O2O平台等各项业务，为公司产业升级和可持续发展奠定基础。（王屹）
中金公司：长城汽车6月销量大幅低于预期，下半年面临严峻考验
公司近况
长城6 月销量数据大幅低于预期。SUV 销量环比下滑22.4%至42,510 辆，大幅低于预期：主力车型H6 销量为23,458 辆，为16 个月以来最低（除今年2 月春节以外）；H2 销量为10,010 辆，环比下降9.6%。
评论
我们认为，对于现阶段的长城来说，主要面临三方面的考验：1）在经济SUV 领域能否维持住话语权；2）高端车型在合资品牌混战中能否谋得一席之地；3）新车型能否成为未来的增长亮点。
自主品牌SUV 竞争加大，2H15 考验品牌力和盈利能力。从哈弗主力车型6 月的官降可以看出，经济型SUV 领域密集的新车型投放，以及竞争对手激进的价格策略，已使长城感受到较大的竞争压力。从6 月的销售情况看，H6/H2 在官价上的让步至少先缓解了经销商的压力，但能否有效地达到以价换市场的效果，是下半年对长城品牌力的重要考验。
生不逢时？H8 价格区间竞品频出。从途观降价到锐界、新汉兰达上市，20~25w 价格区间有竞争力的SUV 车型比2014 年明显增多。竞品的增加和2Q 以来不太旺的车市双重影响下，H8 在6 月销量仍未超过1,500 辆，而终端价格折扣的松动也显示H8 在淡季面临严峻的压力。
Coupe C 定价偏高，前景存在较大不确定性。曾被市场寄希望作为下一款主力车型的Coupe C 目前已到店销售，终端反馈较为平淡。而手动档13.98 万起和自动档15.18 万起的价格或并非为该价格主流消费者所接受。尤其是当前汽车金融普及及贷款利率下行的背景下，20w 左右的B 级车或SUV 同样也将成为14~15w 预算的消费者的选择。
估值建议
基于我们对2015 年H6 的盈利能力，以及H8/Coupe C 销量更为保守的预计，我们下调长城2015/2016 年盈利预测17%/19%至EPS3.4/4 元。分别下调A/H 股目标价28.5%/35.7%至50 元人民币/45 港元，分别对应14.7x/10.5x 2015e P/E。停牌期间对评级暂不做调整，维持推荐。
风险
Coupe C 销售低于预期，H6/H2 销量进一步下滑。（中金公司 奉玮,刘册）
海通证券：长城汽车H8销量超千辆，继续耐心等待爬坡
投资要点：公司是国内汽车自主品牌的杰出代表，SUV 竞争力与合资品牌比肩，长期销量空间超百万辆，未来有望成长为中国汽车产业的“华为”、“丰田”。目标价66 元，目标市值2000 亿元，买入评级。
5 月销量同比保持高增长。公司发布2015 年5 月产销快报：整车销售6.5 万辆（同比+26.2%，环比-16.4%），SUV 销售5.5 万辆（同比+52.2%，环比-11.8%），皮卡销售0.8 万辆（同比-31.6%，环比-27.1%），轿车销售0.3 万（同比-36.0%，环比-47.5%）。2015 年1-5 月，公司实现整车累计销售36.5 万辆（同比+22.0%），SUV 累计销售29.2 万辆（同比+54.3%），皮卡累计销售4.7 万辆（同比-15.3%），轿车累计销售2.6 万辆（同比-53.0）。
H8 月销量突破千辆。H8 于4 月上海车展正式上市，当月销量为252 辆，5 月销量达到1046 辆，目前仍处于产能爬坡阶段，预计未来销量有望逐月攀升。其他SUV 车型，H6 销售3.0 万辆（同比+23.1%，环比-2.4%），H2 销售1.1 万辆（环比-22.7%），H1 销售0.6 万辆（环比-18.0%），H9 销售804 辆（环比-20.2%）。
盈利预测与投资建议。我们维持公司SUV 销量超百万辆的长远目标，看好公司未来成长为中国汽车产业的“华为”、“丰田”。H8 已重新登场，公司长期成长更为确定。维持公司2015 年、2016 年EPS 分别为4.90 元、5.80 元，对应2015年6 月4 日收盘价PE 分别为10 倍和8 倍。目标价为66 元，对应2015 年PE为13 倍，目标市值为2000 亿元，强烈建议买入。
风险提示。国内汽车销售持续低迷；SUV 市场竞争加剧。（海通证券 邓学,廖瀚博）