拟15亿收购三家民营医院 千足珍珠进军医疗服务业

　　中国证券网讯（记者 柯贝） 千足珍珠25日公告，拟以11.78元每股发行1.27亿股，分别作价9.3亿、4.8亿、0.9亿元收购建华医院、康华医院及福恬医院等三家民营医院各100%股权。同时，拟以相同发行价定增募集配套资金15亿元，主要用于建华医院内科门诊综合楼建设等项目。重组完成后，千足珍珠主营业务将拓展至医疗服务行业。因该方案须事后审核，公司股票将继续停牌。

　　据预案，千足珍珠定增募集的15亿元配套资金中，6.26亿元将用于建华医院内科门诊综合楼建设项目；3.04亿元用于齐齐哈尔老年护理院建设项目；4.8亿元用于康华医院二期工程建设项目；0.9亿元用于补充流动资金。发行对象中，昌健投资、陈越孟拟分别认购4亿元及1亿元，陈越孟为昌健投资实际控制人，系千足珍珠董事陈素琴之弟；同时，上市公司董事长陈海军持有昌健投资30%股权。因此，此次交易构成关联交易。

　　并购标的中，建华医院是以烧伤科、腰间盘科、乳腺科、神经内科、妇产科等为特色的综合性医院。目前拥有床位1200张，员工1600多人，其2014年度实现营业收入3.02亿元，净利润4611.19万元。交易对方承诺，建华医院2015至2018年度实现的扣非净利润分别不低于0.79亿元、1.05亿元、1.23亿元和1.36亿元。

　　康华医院一期建筑面积5万平方米，床位500张，重点科室包括心血管内科、骨科、肿瘤科、康复医学科等，目前现有高、中级职称人员140名。其2014年度实现营业收入2.14亿元，净利润1749.33万元。交易对方承诺，康华医院2015至2018年扣非净利润分别不低于0.36亿、0.5亿、0.58亿和0.63亿元。

　　福恬医院则是溧阳市唯一的二级康复专科医院、残疾人康复中心。目前该院下设康复科、内科、外科、妇科、中医科等重点科室，其2014年度实现营业收入1438.98万元，净利润394.53万元。交易对方承诺，福恬医院2015至2018年度扣非净利润分别不低于680万、840万、980万和1100万元。

　　千足珍珠表示，本次交易完成后，公司将由单一的养殖加工企业转变为兼具医疗服务业务的双主业上市公司。公司未来将把握进一步开放社会资本办医的市场机遇和投资机会，持续加大对医疗服务领域的投入，构筑以发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的医疗服务业务战略布局。

　　【行业资讯】

　　卫计委发文改善医疗服务 行业龙头望迎机遇

　　中国证券网讯 国家卫计委1月28日公布进一步改善医疗服务行动计划，提出在2015年至2017年三年内，从构建温馨就诊环境、推进预约诊疗服务等方面入手，加强医疗管理，改善服务流程，方便群众就医。

　　政策力挺社会办医 医疗服务将成持续性投资主题

　　《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》6月15日发布，进一步放宽准入，拓宽投融资渠道，促进资源流动和共享，优化发展环境。社会办非营利性医疗机构将被纳入政府补助范围，在临床重点专科建设、人才培养等方面，执行与公立医疗机构同等补助政策。

　　【公司案例】

　　澳洋科技拟定增收购澳洋健投 转型医疗服务业

　　中国证券网讯（记者 吴耘） 2月16日晚间，澳洋科技公告董事会审议通过了发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的相关议案。公司将以发行股份的方式购买澳洋集团、朱宝元、朱永法、李建飞、王仙友、徐祥芬、李金龙、宋丽娟、许建平、王馨乐10位股东持有的澳洋健投100%的股权。

　　誉衡药业拟收购民营医院 尝试医疗服务业

　　中国证券网讯 誉衡药业6月2日晚间公告称，公司与刘忠臣、刘岚、维康医药集团有限公司签订了《合作意向书》，公司拟收购维康医药集团有限公司及其下属沈阳维康医院（有限公司）、沈阳沈北维康医院和沈阳维康医院（以下简称“标的集团”）全部或部分股权或权益，包括标的集团拥有的沈阳维康医院与沈北维康医院的土地与房产以及与药品、医疗器械经营相关的全部资质。

　　【行业研究】

　　国泰君安：政策持续放开 社会办医再获支持

　　社会办医政策进一步落实。2015年6 月15日，国务院印发了《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》，其中对准入，行政规划，税收，医保等多方面细节做了完善，制约民营医疗障碍被逐步破除，民营医疗发展环境更加友好，有望加速民营医疗发展，维持行业增持评级，相关受益领域。

　　国金证券:鼓励社会办医发展 利好健康服务产业

　　1、政策持续利好医疗服务行业：自2013 年9 月国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》至今，政府持续发布相关政策及配套措施鼓励社会办医(图1)。此次政策分别从审批流程、资源配置、融资渠道、税收政策、医保政策等方面强化了政府对社会办医的鼓励。

 　　卫计委发文改善医疗服务 行业龙头望迎机遇

　　中国证券网讯 国家卫计委1月28日公布进一步改善医疗服务行动计划，提出在2015年至2017年三年内，从构建温馨就诊环境、推进预约诊疗服务等方面入手，加强医疗管理，改善服务流程，方便群众就医。

　　据新华社1月28日报道，计划还针对优化诊区设施布局、构建温馨就诊环境，发挥信息技术优势、改善患者就医体验，改善住院服务流程、实现住院全程服务，规范诊疗行为、清晰合理收费等方面提出了改进医疗服务的具体要求。

　　通过改善医疗服务行动计划，医疗服务业将会更为规范发展，服务流程也会改善。A股中医疗服务概念股爱尔眼科、通策医疗、恒瑞医药、科华生物等，近期值得重点关注。

　　政策力挺社会办医 医疗服务将成持续性投资主题

　　《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》6月15日发布，进一步放宽准入，拓宽投融资渠道，促进资源流动和共享，优化发展环境。社会办非营利性医疗机构将被纳入政府补助范围，在临床重点专科建设、人才培养等方面，执行与公立医疗机构同等补助政策。

　　医药公司上半年业绩预告逐渐出炉。从财报数据来看，行业整体增速放缓，医药企业业绩同比虽然皆有上涨，但增速却在滑落，主要受药价调控和医保控费影响。传统制药企业步履维艰，开始向基因测序、民营医院、医药电商、网络医院等新兴业态迈进，并在业绩上已有所体现。业内人士表示，医疗服务行业市场需求巨大，未来发展空间大。

　　促进社会办医加快发展

　　《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》指出，各级相关行政部门要按照“非禁即入”原则，全面清理、取消不合理的前置审批事项，缩短审批时限，不得新设前置审批事项或提高审批条件，不得限制社会办医疗机构的经营性质，鼓励有条件的地方为申办医疗机构相关手续提供一站式服务。

　　优化大型设备配置使用程序，简化流程。严控公立医院超常配置大型医用设备；社会办医疗机构配置大型医用设备，凡符合规划条件和准入资质的，不得以任何理由加以限制。

　　措施还提出，将提供基本医疗卫生服务的社会办非营利性医疗机构纳入政府补助范围，在临床重点专科建设、人才培养等方面，执行与公立医疗机构同等补助政策。

　　银华基金医药研究员郭思捷告诉中国证券报记者，民营医疗将是未来三五年内持续性的投资主题，在大型医疗集团逐渐成形、中小医院快速扩张的过程中，具有资源优势的公司将会胜出。对于上市公司来说，资源优势来自两个方面：首先是背靠较大的集团，具有资金或者资源方面的优势；其次是具有医疗行业相关资源，能够产生持续性与协同性。此类资源对于上市公司来说意味着在涉足医疗服务时将具有较强的可复制性和业务弹性，将享受较高的估值。

　　外延扩张铸就成长性

　　六月已经过半，医药公司的上半年业绩情况也渐渐浮出水面。从已公布的66份业绩预告看，医药上市公司2015年上半年业绩整体平稳增长，其中并购型公司的业绩更是高增长。Wind数据显示，八成医药板块上市公司业绩实现同比增长。其中，业绩增幅超过50%的公司有11家，海翔药业、沃华医药、上海莱士、凯利泰等7家公司的净利润增幅超过100%。

　　虽然行业佼佼者的表现相当靓丽，但行业整体增速却在下滑。中国医药企业管理协会负责人告诉中国证券报记者，2015年上半年医药工业收入同比增长大约11%，净利润同比增长大约12%，较前几年的增速下滑较多，未来在医保控费大背景下，行业增速将进入10%-15%的新常态。

　　值得注意的是，医药板块整体扣非净利润增速大于收入增速，表明2015年上半年医药上市公司虽营收增速放缓，但更加注重经营质量。中小板、创业板高增长的公司数量有所上升，同时并购并表带来的业绩增长较多，说明医药行业正逐步进入并购整合期。上市医药公司凭借融资优势大举并购以支撑业绩成长已成常态，预计未来医药板块并购将持续进行，成为行业增速趋缓背景下上市公司实现做大并持续增长的主要动力之一。

　　以海翔药业为例，公司主业2013年实现收入116069.07万元，较上年同期增长1.34%，主业增长乏力。2014年5月，公司斥资18.91亿元收购台州市前进化工有限公司100%股权，成为染料行业的龙头公司。重大资产重组完成后，并购标的纳入合并报表范围，公司盈利能力大幅提升，净利润涨幅高达4倍。其余闯进净利润涨幅50%的公司，多半也是由于这一因素。

　　此外，九安医疗和东北制药的净利润预计分别下滑162%和157%。九安医疗的海外子公司销售费用和管理费用有较大幅度增长；与去年同期相比，公司折旧费和摊销以及营运费用增加，导致公司出现亏损。东北制药给出的解释则是折旧费用和经营成本增加。

　　医疗服务大有可为

　　在2015年半年报预告中，尚荣医疗和恒康医疗分别增长了50%和33%，良好的行业成长性是公司业绩上涨的基础。2015年医药行业仍将面临严峻的政策环境，但医疗服务短期供不应求的局面难有改观。

　　医疗服务行业拥有巨大增长空间。银华基金医药研究员郭思捷告诉中国证券报记者，2000年以来国内年诊疗人次增长超2倍，近年来增速也一直保持在8%-10%左右。考虑到人口老龄化等原因，医疗行业需求将保持稳定增长。国内医疗设施和医护人员配备都明显低于发达国家水平。为满足不断增长的行业需求，必须增加医疗服务行业投资。政府明确提出要把医疗服务行业的市场规模从2万亿元提升到8万亿元，也就是说每年要增长20%以上。

　　同时，医改将不断促进基层医疗和民营医疗的发展。从2009年起，医改有序推进，未来几年将重点扩大行业投资、推进私有化和医疗设施升级。主要方向包括：推动分级诊疗和转诊制度，减轻大中型医院负担；推动民营医院发展并提升民营医疗能力；破除“以药养医”，提升诊疗费收入比例；继续完善医保制度，并发展商业保险。

　　医疗服务将为药企带来新的利润增长点。药企介入医疗服务有新建或收购私立医院、托管或收购公立医院等四种模式。从现在的情况来看，新建私立医院审批过程繁琐，而且多数药企本身缺乏医院管理经验和医生资源，新建医院赢得客户基础也需要一定时间，所以新建私立医院通常需要几年培育期。

　　目前来看比较现实的还是托管和收购，这两种方式审批时间比较短，前期投资比较小，而且通常现有医院都有稳定客户基础，培育期比较短。由于医院拥有稳定的客户群和现金流，未来将有更多的医药企业介入医疗服务板块。

　　澳洋科技拟定增收购澳洋健投 转型医疗服务业

　　中国证券网讯（记者 吴耘） 2月16日晚间，澳洋科技公告董事会审议通过了发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的相关议案。公司将以发行股份的方式购买澳洋集团、朱宝元、朱永法、李建飞、王仙友、徐祥芬、李金龙、宋丽娟、许建平、王馨乐10位股东持有的澳洋健投100%的股权，交易对价为65,000万元；同时向包括澳洋集团在内的不超过10名特定对象非公开发行股票募集配套资金不超过21,000万元，募集配套资金总额不超过本次交易总额的25%，用于补充标的公司流动资金。澳洋集团承诺按照与其他发行对象相同的认购价格认购，认购金额不低于4,200万元。

　　本次交易中，最终采用了收益法评估结果。截至评估基准日2014年12月31日，澳洋健投100%股权按收益法评估价值为65,205.06万元，较其合并报表净资产账面值15,024.18万元增值50,180.89万元，增值率334.00%。交易对方承诺澳洋健投2015年、2016年、2017年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于5,000万元、6,000万元、7,200万元。据了解，目前，澳洋健投已经搭建了医疗服务、医药物流互为依托的业务结构，其中医疗服务为基础。经过多年的运作，主要负责医疗服务业务的澳洋医院已经进入了稳定发展的阶段。2014年，澳洋医院二期病房投入使用，澳洋医院相应进行了人员配备、设备投入等，短期内固定成本大幅增加。公司表示，未来，随着澳洋医院业务规模的不断扩大，上述固定成本将得到有效摊薄，澳洋医院的盈利水平将逐渐提升，上述利润承诺数具备可实现性。

　　此前公司刊登2014年度业绩预告的修正公告,预计2014年度归属于上市公司股东的净利润为-11,300万元至-10,300万元。此番购入资产是否能够让公司走出困境，尚有待观察。

　　本次交易尚需经过公司股东大会及中国证监会的批准或核准。

　　誉衡药业拟收购民营医院 尝试医疗服务业

　　中国证券网讯 誉衡药业6月2日晚间公告称，公司与刘忠臣、刘岚、维康医药集团有限公司签订了《合作意向书》，公司拟收购维康医药集团有限公司及其下属沈阳维康医院（有限公司）、沈阳沈北维康医院和沈阳维康医院（以下简称“标的集团”）全部或部分股权或权益，包括标的集团拥有的沈阳维康医院与沈北维康医院的土地与房产以及与药品、医疗器械经营相关的全部资质。公司股票将于6月3日复牌。

　　根据公告，此次交易不构成关联交易，拟收购部分股权对应的交易价格预计不超过15亿元，不构成重大资产重组行为。经审计，标的公司之一沈阳维康医院（有限公司），截至2014年年底实现净利润1.09亿元，较上期翻一倍。

　　公司称，此次意向性收购符合公司未来战略布局的要求，是公司进入医疗服务领域的首次尝试，如得以开展并顺利实施，公司将以此为契机切入到医疗模块，拓展现有的制药业务模块。

　　值得投资者注意的是，公司尚未与交易对方签订正式合同，预计短期内不会对公司的经营效益产生实质性影响。长期来看，该项目如顺利实施，将拓展公司医疗服务领域，有利于完善公司的产业布局、提升未来的盈利能力，对公司达成战略目标具有积极推动作用。（张海英）

　　国泰君安：政策持续放开 社会办医再获支持

　　社会办医政策进一步落实。2015年6 月15日，国务院印发了《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》，其中对准入，行政规划，税收，医保等多方面细节做了完善，制约民营医疗障碍被逐步破除，民营医疗发展环境更加友好，有望加速民营医疗发展，维持行业增持评级，相关受益领域，1）医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、信邦制药；2）第三方诊断服务：迪安诊断、万东医疗。

　　准入细则放宽。对“非禁即入”原则有更细节的落实，全面清理、取消不合理的前置审批事项，进一步明确并缩短审批时限，完善社会办医疗机构设立审批的属地化管理，取消对社会办医疗机构的经营性质的限制，增强社会办医的活力。将社会办医纳入区域医疗资源规划体系中，对于新建城区，政府必须支持社会办医的医疗机构；对于未公开公布规划的，不得限制社会办医的参与和介入。准入细则的放宽为社会办医大开绿灯，社会办医将进入政策“蜜月期”。

　　探索社会资本，参与公立医院改革。文件首次提出在公立医疗资源丰富的地区，有序引导和规范包括国有企业办医院在内的部分公立医院改制。推动国有企业办医院分离移交或改制试点，试点以地方实践为主，尚无明确的政策细则，但要求严守避免国有资产流失的政策红线。我们认为，社会办医是对国企办医体制的重要替代，社会力量的引入有助于国企办医疗机构的重组改制，推动现代医院管理制度的确立。

　　优化发展环境，促进资源要素流动。明确减税政策，如3 年内免征房产税、城镇土地使用税等。医保定点放开，将符合条件的社会办医疗机构纳入医保定点范围，杜绝以规划为由限制医保准入。统一行政收费政策和标准，减轻社会办医疗机构负担。资源要素方面，鼓励第三方检验检测中心发展，继续推动医生多点执业，促进社会办医与公立医院的业务合作及管理经验共享。

　　风险提示：医疗监管风险；医生资源流动低于预期.(国泰君安 胡博新,丁丹)

　　国金证券:鼓励社会办医发展 利好健康服务产业

　　1、政策持续利好医疗服务行业：自2013 年9 月国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》至今，政府持续发布相关政策及配套措施鼓励社会办医(图1)。此次政策分别从审批流程、资源配置、融资渠道、税收政策、医保政策等方面强化了政府对社会办医的鼓励。

　　2、继续多项措施鼓励社会办医发展：政策要求各地优化社会办医审批流程，缩短民营医疗机构审批时限；限制公立医院数量和规模的扩张，以及大型医用设备的控制，但要求按照一定比例为社会办医预留床位和大型设备等资源配置空间，且取消对社会办医疗机构的具体数量和地点限制。这对社会办医疗机构是一项重大利好，不但从审批层面加速了民营医疗机构的设立，还通过对公立医院扩张的限制，为社会办医的发展腾出空间。

　　社会办医对接多层次资本市场，融资渠道拓宽：此次政策要求加强对社会办医的财政资金扶持、鼓励地方设立健康产业投资基金、鼓励社会办医疗机构以股权融资、项目融资等方式筹集开办费和发展资金，支持符合条件的社会办营利性医疗机构上市融资或发行债券。这是政策第一次明确鼓励社会办医对接多层次资本市场，利用多种融资工具进行融资，我们认为尤其有利于上市公司运用资本平台做大做强。

　　自 2012 年卫生部《关于做好区域卫生规划和医疗机构设置规划促进非公立医疗机构发展的通知》实施以来， 2011年~2014 年，民营医院数量保持两位数的高增长，公立医院持平或减少。从服务人次看，2015 年1~3 月，民营医院服务的门诊人次和住院人次占到11%和13%，民营医院服务人次同比增长10%+，公立医院服务人次同比增长6%左右。(图2) 截至 2015 年3 月底，全国医疗卫生机构数达98.9 万个，其中医院2.6 万个，公立医院1.34 万个，民营医院1.15 万个。民营医院数量占到总医院数量的44%。

　　我们预计随着利好政策的持续发布，民营医疗机构将继续扩张，相关上市公司也将受益：爱尔眼科、通策医疗、复星医药、信邦制药、金陵药业、凤凰医疗等。(国金证券 李敬雷)