上市不足三月再融资 蓝思科技拟定增60亿扩产

　　中国证券网讯（记者 赵碧君 刘涛） 登陆创业板不到三个月的蓝思科技6月1日晚间发布定增预案，继前次募资15亿元之后，此次拟再次募资60亿元，用于“蓝宝石生产及智能终端应用项目”、“3D曲面玻璃生产项目”及补充流动资金。公司股票于6 月2 日上午开市起复牌。

　　值得关注的是，本次定增发行股票数量不超过10,000万股，募资不超过602,646.89万元，虽然具体发行数量、发行价格、定价基准日、限售期条款均未最终确定，但确认定价基准日为发行期首日，董事会在获得证监会发行核准批文后，可根据市场情况在“发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价”、“发行价格低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价但不低于百分之九十，或者发行价格低于发行期首日前一个交易日公司股票均价但不低于百分之九十。”等方式中择机定价，最终发行价格将由董事会根据竞价结果与本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定。

　　在限售期条款方面，则按照最终确定的定价方式不同，限售期限分别为“发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的，本次发行股份自发行结束之日起可上市交易”、“发行价格低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价但不低于百分之九十，或者发行价格低于发行期首日前一个交易日公司股票均价但不低于百分之九十的，本次发行股份自发行结束之日起十二个月内不得上市交易。”

　　本次发行对象为证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者及其他境内法人投资者和自然人等符合法律法规规定的合计不超过五名特定对象，上述特定对象均以现金认购。

　　公司称，募集资金将用于“蓝宝石生产及智能终端应用项目（变更建设内容）”、“3D曲面玻璃生产项目”及补充流动资金。本次发行的募集资金到位前，公司可根据市场情况利用自筹资金对募集资金项目进行先期投入，并在募集资金到位后予以置换。

　　明细看资金投向，蓝宝石生产及智能终端应用项目（变更建设内容）预计投资340,239.81万元、使用募集资金340,239.81万元；项目建设期为二年，项目建设完成后第一年达产率为80%。完全达产后预计年销售收入为678,000 万元，预计年净利润为111,600.26 万元，项目税后内部收益率为24.92%；3D曲面玻璃生产项目预计投资162,407.08万元、使用募集资金162,407.08；项目建设期为一年，项目建设完成后第一年达产率为80%。完全达产后预计年销售收入为200,880 万元，预计年净利润为68,030万元，项目税后内部收益率为31%。剩余100，000万元补充流动资金。

　　本次发行公司控制权与实际控制人不会发生变化。公告披露，截至预案公告日，周群飞持有公司控股股东香港蓝思100%的股权，并持有公司股东群欣公司85%的股份，合计间接持有公司87.92%的股份；郑俊龙直接持有公司0.09%的股份，并持有公司股东群欣公司14.70%的股份，合计持有公司1.26%的股份。周群飞和郑俊龙夫妇合计持有（包括直接持有和间接持有）公司89.17%的股份，是公司的实际控制人。本次非公开发行股票数量不超过10,000 万股，以上限10,000 万股计算，本次发行完成后，周群飞和郑俊龙夫妇持有本公司77.64%的股份。周群飞和郑俊龙夫妇仍是本公司的实际控制人。

　　公司表示，通过本次定增，将开拓业务空间、延伸产业链，增加新的盈利增长点，适应市场需求，进一步实现公司战略目标，优化公司资本结构、降低财务费用，提升公司核心竞争力，优化公司资产负债结构，降低财务风险，满足公司经营的资金需求，增强公司资本实力，提升公司盈利能力，有利于公司抓住智能终端产品行业快速发展的有利时机。

　　【行业资讯】

　　苹果正式推出可穿戴产品 Apple Watch带动蓝宝石需求

　　中国证券网讯（记者 王宙洁）北京时间3月10日凌晨，苹果公司在春季发布会上正式宣布推出可穿戴产品Apple Watch。苹果推出了起价349美元的一系列款式手表。这是库克接任执行长以后苹果推出的这个首款产品，将于4月10日接受预订，4月24日现货供应。

　　【公司案例】

　　新亚制程布局蓝宝石产业链 后续转型值得期待

　　中国证券网（记者 翟敏） 9月9日晚间，新亚制程公告，公司拟以2.81亿元收购广东赛翡蓝宝石科技有限公司10%股权。公司将扩展优势资源产业链，从而积极向智能终端科技领域转型，未来或将有更多后续动作。

　　晶盛机电6寸蓝宝石有望占更多市场份额

　　中国证券网讯（记者 王莉雯） 晶盛机电在互动易平台上披露，公司近期接受了十多家机构人员的调研活动，对蓝宝石业务的发展情况进行了最新汇报。

　　【券商研报】

　　招商证券：蓝思科技作为苹果盖板核心供应商 2015迎接业绩拐点

　　蓝思科技是苹果产品主力屏幕盖板供应商，技术领先，行业地位稳固，募投项目和未来发展方向符合盖板行业材料革新、形状复杂化、功能集成、应用多元的大趋势。虽受三星订单缩水、2.5D 盖板初期良率低和较高研发费用影响，蓝思14年业绩下滑52%，但苹果产品热销推动公司1Q15 重塑增长，净利润增速35-55%。

　　东北证券：全球视窗防护屏巨头 苹果产业链公司

　　公司是全球视窗防护玻璃巨头。公司的主营业务是视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料的研发、生产和销售。主要产品包括手机防护玻璃、平板电脑防护玻璃及其他产品。公司的主要客户包括苹果、三星、LG、富士康等国际电子行业巨头。

　　苹果正式推出可穿戴产品 Apple Watch带动蓝宝石需求

　　中国证券网讯（记者 王宙洁）北京时间3月10日凌晨，苹果公司在春季发布会上正式宣布推出可穿戴产品Apple Watch。苹果推出了起价349美元的一系列款式手表。这是库克接任执行长以后苹果推出的这个首款产品，将于4月10日接受预订，4月24日现货供应。

　　在外观上，苹果手表有多种配置可供消费者选择，其外壳包括不锈钢、铝合金和18K金三种款式。苹果表示，新的智能手表电池持续使用时间长达18个小时，可以用来拨接电话。此外，其功能还包括读取信息甚至是歌词、打开酒店房间与车库卷门，或是利用这款手表呼叫Uber汽车等。

　　库克在旧金山记者会中说，这种手表“是我们研发过的最个人化装置”。

　　而伴随Apple Watch的上市，蓝宝石产业受到机构关注。在此次推出的产品中三款中价位以上的产品已确定采用蓝宝石板。机构认为，这将为蓝宝石的需求再增加新应用，将带来大利多。

　　TrendForce便指出，由于Apple Watch的表盖采用了蓝宝石材料，将给中国蓝宝石产业带来前所未有的转机。

　　TrendForce旗下绿能事业处LEDinside中国首席分析师王飞表示，2015全年Apple Watch出货数量预计达到两千万只，其中仅Apple Watch Sport系列没有搭配蓝宝石表盖。由于蓝宝石表盖需要双面抛光以及2.5D加工，因此对于蓝宝石的厚度要求会相较其他产品来得高。LEDinside预估2015年单纯就Apple Watch盖板玻璃一项应用，将使用约3080万毫米（约当2吋直径）的蓝宝石，占全球蓝宝石晶棒的产出比例高达18%。这一庞大的新增需求，可望大幅改善现有的蓝宝石行业供需结构。

　　此外，据台湾媒体报道，蓝宝石厂业者透露，为了应付Apple Watch的需求，不断赶工，目前一个月的需求量高达500万至600万片。

　　新亚制程布局蓝宝石产业链 后续转型值得期待

　　中国证券网（记者 翟敏） 9月9日晚间，新亚制程公告，公司拟以2.81亿元收购广东赛翡蓝宝石科技有限公司10%股权。公司将扩展优势资源产业链，从而积极向智能终端科技领域转型，未来或将有更多后续动作。
　　广东赛翡以研发制造蓝宝石及其他人工晶体材料为主。据券商调研信息，赛翡使用GTAT长晶炉，并使用热交换法生产蓝宝石。目前国内使用热交换法的公司主要包括浙江上城、江西吉星（已被东旭光电光电收购）、贵州昊天、广东赛翡。目前赛翡有大概150台长晶炉，明年要再增加100多台设备。由于长晶良率较高，赛翡是国内长晶利润率做的最好的企业之一，得到了下游客户的广泛认可。
　　而根据收购对赌承诺，广东赛翡2014-2016年净利润分别不低于5000、25000、55000万元（三年合计净利润8.5亿元，如果广东赛翡未来三年累计净利润不足8.5亿元，将以现金方式向新亚补足差额。
　　此前4月28日，新亚制程公告称,公司在深圳市前海地区与上海巨潮资产管理有限公司共同出资设立深圳市巨潮嵘坤投资管理有限公司，各占巨潮嵘坤50%股权。上海巨潮资管拥有有丰富的资本运作经验，公司表示,此次投资是公司依托资本市场平台，促进金融与主营业务融合发展,推动经营模式创新的重要举措之一，公司将借力社会资源,进一步优化公司产业布局,有效发掘投资机会。
　　分析认为，此次收购赛翡，表明公司正在进行积极转型。自苹果披露率先使用蓝宝石之后，蓝宝石已经成为智能终端最新热点，手机、可穿戴电子设备对电子功能材料提出了更高要求，蓝宝石作为新一代优质材料，在智能终端上需求越来越广泛，龙头公司纷纷加码该领域。
　　收购赛翡股权，也意味着新亚制程将与消费电子最新发展潮流同步，也拥有了智能终端领域的先发优势。公司自身也认为，借助广东赛翡的相关资源和经验，进一步拓展、整合公司产业链，进一步提升公司核心竞争优势，拓展公司的成长空间。

　　晶盛机电6寸蓝宝石有望占更多市场份额

　　中国证券网讯（记者 王莉雯） 晶盛机电在互动易平台上披露，公司近期接受了十多家机构人员的调研活动，对蓝宝石业务的发展情况进行了最新汇报。

　　公司透露，“目前4寸已经是主流，市场份额超过50%。6寸蓝宝石晶片现在行业内公司研究得比较深入，参照硅半导体路径，3年内6寸应该可以做到比较大的市场份额。未来发展速度很快能不能做到更高，要看行业发展的情况，特别是消费电子视窗材料的需求情况。”

　　此前，公司刚刚收购中为光电，在公司原有主营业务基础上，强势切入LED照明市场的高端装备行业，加强了智能化装备领域布局。

　　活动中公司还表示，中为光电和公司蓝宝石业务具有着协同性，具体表现在市场的协同效应，中为光电是LED设备供应商，下游客户覆盖LED产业链上中下游，其中和晶盛机电有共同的客户；技术的协同，晶盛机电的设备是实时控制强、高精密的大中型单机价值高的设备，中为光电的技术优势在各种设备技术整合，如传感、检测、流水线的分检、包装等，两家公司在都在关注工业4.0领域，各有优势，技术互补性强。

　　招商证券：蓝思科技作为苹果盖板核心供应商 2015迎接业绩拐点

　　蓝思科技是苹果产品主力屏幕盖板供应商，技术领先，行业地位稳固，募投项目和未来发展方向符合盖板行业材料革新、形状复杂化、功能集成、应用多元的大趋势。虽受三星订单缩水、2.5D 盖板初期良率低和较高研发费用影响，蓝思14年业绩下滑52%，但苹果产品热销推动公司1Q15 重塑增长，净利润增速35-55%。我们认为公司2015 年将迎来业绩反转，利润增速有望达到37%，预估15/16/17年EPS 2.40/3.05/3.65 元，给予15 年20-25 倍估值，对应股价区间48-60 元。

　　主营智能终端盖板，受益于智能手机和平板电脑崛起。蓝思科技主要业务为智能终端盖板加工。过去三年，智能手机和平板电脑盖板是公司收入最主要的构成部分，2012、13、14 年手机和平板销售占比分别为74%、78%、66%和18%、10%、15%。2012、13 年公司在手机和平板电脑市场占有率分别为20%、25%和22%、12%。公司客户以苹果、三星、LG 等为主，其中苹果为蓝思科技最大客户，2012、13、14 年苹果收入占比分别为56.03%、40.12%、47.44%。盖板行业基本由蓝思科技和其主要竞争对手伯恩光学、正达光电、Fuji Crystal、星星科技等主导，集中度较高，其他公司进入较难。

　　三星、毛利率、研发费用拖累14 年业绩。蓝思2014 年收入145 亿元，增长8.58%，增速有所下滑，虽然苹果收入贡献增长28%，但向三星及其代工厂销售减少了22 亿。蓝思14 年毛利率由13 年的31.68%下滑到22.35%，主要是由于公司三大产品线毛利率均呈下滑之势。此外2.5D、蓝宝石等研发费用和榔梨厂区费用亦增加。公司2014 年净利润11.77 亿，较2013 年下降51.85%。

　　2.5D、国内客户、三星新品、蓝宝石有望推动15 年业绩反转。蓝思在重点实施的蓝宝石盖板、陶瓷材料、大/超大尺寸盖板、OGS/TOL、2.5/3D 盖板等项目，是公司长期成长的推动力。我们认为蓝思技术储备符合盖板产业发展趋势，即1）材料革新，2）形状复杂化；3）功能集成；4）应用多元。特别强调的是，虽然在In-Cell 和On-Cell 推动下，触摸屏与显示屏的融合势不可挡，但无论是那种技术，盖板始终无可替代。以2015 年来看，1)苹果2.5D 产品继续放量和良率提升；2）三星旗舰机种采用双面2.5/3D 玻璃；3）国内品牌客户的开拓；4)蓝宝石等新型材料应用的扩展等动能将推动公司收入成长，毛利率改善，15 年业绩重塑增长。公司预计1Q15 收入40-45 亿，同比增长60-80%，净利润4-4.5 亿，同比增长35-55%。

　　公司募投项目将扩大公司产能，增强公司行业地位。公司以22.99 元价格发行6736 万股，将IPO 募资15.1 亿元分别投入到中小尺寸触控玻璃面板技改项目和中大尺寸触控玻璃面板建设项目中，其中中小尺寸总投资17.8 亿，使用募资额7.4 亿，中大尺寸总投资18.5 亿，使用募资额7.7 亿。公司募投项目将有效扩大公司产能，增强公司在盖板加工领域的领先地位。

　　估值与投资建议。随着蓝思2015 年中小尺寸产能充分利用，中大尺寸产能释放，高单价2.5D 产品占比提升，以及前期研发投入逐渐产生效益，公司15年收入和利润均有望迎来反转，预估公司15 年业绩增长37%，15/16/17 年EPS 2.40/3.05/3.65 元，给予15 年20-25 倍估值，合理股价48-60 元。

　　风险因素：竞争加剧、客户转单、良率低于预期。(招商证券 鄢凡潘东煦)

　　东北证券：全球视窗防护屏巨头，苹果产业链公司

　　报告摘要：

　　公司是全球视窗防护玻璃巨头。公司的主营业务是视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料的研发、生产和销售。主要产品包括手机防护玻璃、平板电脑防护玻璃及其他产品。公司的主要客户包括苹果、三星、LG、富士康等国际电子行业巨头。

　　公司在全球市场的占有率领先，竞争优势明显。近年来公司防护屏产品出货量持续快速增长，规模不断扩大。2013 年公司手机和平板电脑防护玻璃合计出货量为4.76 亿片，比2012 年的3.82 亿片增长24.9%。简单测算，公司2012 年和2013 年手机和平板电脑防护屏市场占有率分别为20.27%和23.37%。视窗防护屏行业的发展受益于移动智能终端的普及，未来有望保持快速增长势头。每部手机或平板电脑至少需要一块视窗防护屏。近年来，随着智能手机和平板电脑的普及，手机和平板电脑的出货量不断增大，

　　视窗防护屏行业快速发展。我们认为，随着车载触控、播放器、家电、可穿戴设备等市场的不断壮大，以及蓝宝石防护屏应用范围的扩大，防护屏行业有望继续快速增长。

　　募投项目提升主营业务竞争力。公司本次拟募集资金15.06 亿元，投入“中小尺寸触控功能玻璃面板技改项目”和“大尺寸触控功能玻璃面板建设项目”。通过募投项目的实施，公司生产规模有望得到进一步扩大，对下游客户定制化产品生产能力将进一步提升，可提高公司及时满足客户需求的能力，巩固并扩大公司在行业中的竞争优势，提高市场占有率和公司影响力。

　　盈利预测。我们预计公司2015-2017 年摊薄后的EPS 分别为2.44 元、2.84 元、3.24 元，综合考虑可比公司的估值及公司的成长性，给予15年22-27 倍的市盈率，合理价格区间为53.68-65.88 元。

　　风险提示。1）大客户销售额严重下滑；2）市场竞争加剧。（东北证券 吴娜 李学来）