券商四月净利保持高增长 靓丽业绩会否激发绝地反击

　　[编者按] 5月7日晚间，共有18家上市券商发布了2015年4月份财务简报，17家券商业绩环比增长。总体来看，券商业绩仍保持持续增长模式，使得券商股的动态市盈率不断下降，投资价值不断显现。券商股在保持了四个月的静寂之后，会否发动绝地反击，再度成为市场的引领者？面对连续三天的大跌之后，大盘急需一支生力军来重振牛市雄风，券商股能否担此重任，引领大盘反弹呢？且听小编为您慢慢道来。

　　中国证券网讯（记者 邵好） 在A股连续两天的巨幅震荡后，抢眼的4月份业绩或让券商股再受追捧。

　　5月7日晚间，共有18家上市券商发布了2015年4月份财务简报，几乎是在意料之中，绝大部分券商业绩环比增长。其中，行业龙头中信证券再度发力，单月净赚24.47亿元，环比增幅122.45%。

　　“牛市行情潮涌给上市券商带来了前所未有的业绩提升，而上市券商业绩持续飙升则会提升公司估值预期，引发资金亟需追捧券商股，进而助推新一波行情来袭。”有业内人士如此分析。

　　券商业绩营收双丰收  中信证券单月净利创新高

　　和3月份业绩集体爆发相比，4月份部分券商业绩再度“任性”飙升。统计数据显示，18家上市券商2015年4月份营收总计为314.09亿元，实现净利152.83亿元。除山西证券营收环比下跌11.98%之外，剩余17家上市券商在营收和净利方面都实现了不同程度的增长，部分上市券商的业绩增幅甚至超过了100%。

　　其中，行业龙头中信证券再度展现出了超强实力，2015年4月份，其实现营业收入46.78亿元，环比增幅高达97.72%，实现净利润24.47亿元，环比增幅亦高达122.45%。成为名副其实的“赚钱王”。3月份“净利王”国信证券亦比上月有所突破，单月盈利19.14亿元，紧随中信证券。排在第三位的则是广发证券，单月净利16.62亿元，环比增幅56.94%。

　　有人欢喜有人愁，连续3个月净利位列三甲的海通证券和招商证券尽管仍然保持了业绩增长，但是，由于增速较缓，双双在4月份跌出净利润前三名，净利分别为14.95亿元、13.22亿元，排在第四位和第五位。

　　就业绩环比增幅来看，“黑马”太平洋的表现最为抢眼，2015年4月份，其实现营业收入6.8亿元，环比增长160.54%，实现净利3.68亿元，环比增长172.59%。紧随其后的则是中信证券、长江证券和东吴证券，其中，长江证券和东吴证券在净利润方面的环比增幅均超过90%，分别为93.14%和92.35%。

　　值得一提的是，和3月份券商业绩全线上涨不同，4月份出现1家券商业绩下滑。数据显示，山西证券4月份营收4.63亿元，环比下滑11.98%，净利2.95亿元，环比下滑3.91%。

　　券商股或再受追捧  助推牛市行情

　　“单纯看增长率可能并没有太多感觉，可如果考虑到目前的增长是站在‘巨人肩膀’之上的跳跃，这就很有价值了。”有交易人士表示，上市券商业绩在经过2015年1季度的爆发之后，4月份环比增幅依然抢眼，说明市场热度得以持续，牛市仍在进行之中。

　　上述业内人士分析，券商业绩再创近年新高主因还在于市场的火爆。数据显示，4月份合共21个交易日，两市成交达到29.96万亿元，环比3月增长44.3%，同比更是增长7.6倍，4月日均成交达到1.43万亿元。

　　牛市行情助推着券商股业绩，而券商股业绩大涨，将进一步提高市场对其的预估价值，引发新一轮的炒作热潮。“简而言之，就是随着牛市走稳，券商股会变得越来越便宜，其投资价值将不断体现，不排除市场因为捡便宜而再度炒作券商股。”

　　基于上述分析，不少分析人士看好未来券商股走势，认为在耀眼的业绩和相对较低的市盈率下，券商股将会再度受到追捧。华林证券分析师胡宇表示，近日券商走势比较稳健，关键是动态市盈率不高，多数在25倍以下，少数券商不到20倍，还是有投资价值的。

　　此外，有券商分析人士还表示，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等都为券商提供了发展机遇。在注册制和账户管理业务开展起来以后，未来直接融资的比例还要大幅提升，券商收入和业务规模还有较大提升空间。在市场环境整体转好的基础下，券商ROE有望整体步入上升新周期。在诸多利好消息的推动下，证券行业板块正在走出强势反弹的行情。

　　“回看此轮行情，起点就是券商股，而在近几日大盘连续调整的情况下，业绩喜人的券商股很有可能再度走强，继而助推牛市再走出一波行情 。”上述交易人士称。

　　【行业研究】

　　国泰君安：传统创新共舞 业务转型提速

　　上市券商 2014 年和 2015 年 1 季度保持高速增长，有主题机会的中小券商业绩弹性更大。 （1）上市券商（22 家）实现营业收入/净利润1579/613 亿元,同比增 69%/105%.净利润增速前三为太平洋(667%)、光大证券(635%)、东吴证券（191%）。2015 年 1 季度上市券商实现收入/净利润 724/328 亿元，同比增 159%/244%，相对于 2014 年四季度净环比增速 10%/35%，年化 ROE 突破 20%。

　　长江证券:坚定看好5月份券商股行情

　　行业要闻。央行起草《非存款类放贷组织条例》 ，拟实行牌照管理，有效维护借贷双方当事人的利益；马骏表示没有中国版QE，央行不会直接购买地方债，降息和降准的效果更为直接；港交所表示期望“深港通”启动时间能够在上半年公布，能够进一步加强提升香港的金融地位。

　　平安证券:券商月报有望催化补涨 参股金融多点开花

　　2015 年股基累计日均成交额9355 亿元。目前融资融券余额18346 亿元，年初以来，券商的股权质押规模（未解押交易的标的市值）2992 亿元。经过2012-2014 年的创新变革，证券公司业务模式发生重大变革，经纪业务的下降，资本中介业务上升，收入结构走向多元化。

　　【业绩快报】

　　中信证券4月净利24.47亿元 环比增长122.45%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 中信证券5月7日晚间公告称，2015年4月，公司母公司实现营业收入46.78亿元，较2015年3月环比增长97.72%，实现净利润24.47亿元，环比增长122.45%。

　　兴业证券4月净利6.01亿元 环比增长17.61%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 兴业证券5月7日晚间披露数据显示，兴业证券（母公司）2015年4月实现营业收入12.98亿元，环比增长22.8%；净利润6.01亿元，环比增长17.61%。兴证资管实现营业收入8578.3万元，净利润5442.59万元。

　　招商证券4月净利13.22亿元 环比增长6.7%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 招商证券5月7日晚间披露数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入30.3亿元，环比2015年3月增长16.18%；净利润13.22亿元，环比增长6.7%。

　　西部证券4月净利3.73亿元 环比增长29.51%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 西部证券5月7日晚间披露数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入6.9亿元，环比2015年3月增长23.88%；净利润3.73亿元，环比增长29.51%。

　　国海证券4月净利2.73亿元 环比增长12.35%

　　中国证券网讯（记者 邵好）国海证券5月7日晚间披露数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入5.3亿元，环比2015年3月增长8.38%；净利润2.73亿元，环比增长12.35%。

　　东北证券4月净利3.6亿元 环比增长17.26%

　　中国证券网讯（记者 邵好）东北证券5月7日晚间披露数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入8.18亿元，环比2015年3月增长45.81%；净利润3.6亿元，环比增长17.26%。

　　国泰君安：传统创新共舞 业务转型提速

　　上市券商 2014 年和 2015 年 1 季度保持高速增长，有主题机会的中小券商业绩弹性更大。 （1）上市券商（22 家）实现营业收入/净利润1579/613 亿元,同比增 69%/105%.净利润增速前三为太平洋(667%)、光大证券(635%)、东吴证券（191%）。2015 年 1 季度上市券商实现收入/净利润 724/328 亿元，同比增 159%/244%，相对于 2014 年四季度净环比增速 10%/35%，年化 ROE 突破 20%。净利润环比增速前三为山西（128%）/西南（126%）/方正（120%）证券，同比增速前三为东方（790%）/光大（558%）/西部（552%）证券。 （2）有定增或反转等主题的券商表现出较大业绩弹性，如东吴/光大证券/太平洋。

　　券商正处加杠杆进程中，资本中介/资本投资业务收入占比提升。 （1）2015 年 1 季度以来大盘和创业板呈现普涨局面，券商“提升杠杆—加大两融投放规模—赚取稳定利差”盈利模式持续，杠杆率水平整体提升。 2015 年 1 季度上市券商现有杠杆水平约 3.9 倍（剔除客户保证金水平），部分大型券商已接近杠杆上限。 （2）券商可依靠业绩提升的正反馈机制不断消化估值水平。 根据 20151 季报业绩，目前上市券商年化 PE 约 22 倍，海通/西南/光大等券商估值相对有安全边际。 （3）经纪和投资收益贡献现阶段券商收入主体。上市券商经纪业务两个阶段占比近 35%以上，利息收入占比 10%以上，自营投资收益占比 30%以上。相较 2006-07 年牛市，券商经纪业务占比下降明显，而资本中介和资本投资收入占比有大幅提升，这与券商由单一经纪商向全能投行转型的行业发展趋势相一致。

　　行业投资建议： 后续存在降息宽松预期和经济逐步探底的条件下，金融股一般将与经济宏观预期同步或提前见底。这种情况下，与宏观经济关联度强且高 beta 属性的蓝筹股将有估值提升机会，券商股后续无论相对还是绝对收益将均有机会。维持行业“增持”评级。

　　个股选择上， 我们建议增持招商证券（招商局改革提升发展潜力，互联网金融业务发展值得期待）、长江证券（大股东变更实现民营金控预期+业绩反转）、光大证券（资本补充空间大，光大集团金控预期）。

　　核心风险:监管力度进一步严苛，大盘大幅调整。（国泰君安 邱冠华 孔祥）

　　长江证券:坚定看好5月份券商股行情

　　行业要闻。央行起草《非存款类放贷组织条例》 ，拟实行牌照管理，有效维护借贷双方当事人的利益；马骏表示没有中国版QE，央行不会直接购买地方债，降息和降准的效果更为直接；港交所表示期望“深港通”启动时间能够在上半年公布，能够进一步加强提升香港的金融地位。

　　公司动态。中信证券下调两融折算率，机构相继警示A 股疯牛，短期将对市场产生冲击和压力；东北证券“触网” ，万2.5佣金开户登陆同花顺。

　　核心数据重点跟踪

　　上周大盘指数继续上涨，券商板块下跌 2.32%。上周（2015.04.27-05.01）上证综指上涨 1.09%，沪深 300 上涨 1.00%，创业板指数上涨 4.50 %，新三板指数下跌0.70%。板块表现上，上周券商股下跌2.32%，保险股上涨3.32%。

　　二级成交环比下跌，两融余额环比下跌 30.85%。上周 A 股日均成交额14,696.72 亿元，环比下降 8.29%；截止本周末沪深两市融资融券余额为12,301.66 亿元，较上周下降 30.85%；沪深 300 换手率均值为 1.98%，较上周下降25个基点。

　　股票融资规模上涨， 债券融资下降。 股票融资122.01亿元， 环比上涨211.97%，债券融资2,549.60亿元，环比下跌35.74%。(长江证券 刘俊)

　　平安证券:券商月报有望催化补涨 参股金融多点开花

　　2015 年股基累计日均成交额9355 亿元。目前融资融券余额18346 亿元，年初以来，券商的股权质押规模（未解押交易的标的市值）2992 亿元。经过2012-2014 年的创新变革，证券公司业务模式发生重大变革，经纪业务的下降，资本中介业务上升，收入结构走向多元化。2015 年，以两融和股权质押为代表的资本中介业务仍将成为证券公司重要的盈利增长点。牛市行情有望延续并带来的经纪、投资业务收入大幅增长，新三板的繁荣为证券公司带来新的业务机会。此外，社会直接融资成本的下降和净资本监管的放松也对行业形成实质利好。4 月股基成交环比增长42%，本周即将公布的券商4 月月报数据有望催化补涨行情。

　　保险行业：

　　根据三因素分析法，2015 年保费、投资和资本都将呈现改善趋势。权益仓位的稳定、定存占比下降、高收益公司债和企业债占比增加、非标资产投资都将促使投资收益率更加稳定。保费结构调整将成为保险业主流，随之而来的是退保的改善和满期给付的下降，保险经营压力逐渐缓解。整体看2011-2015 年是保险行业呈现U 型特征，2013-2015 年是向上趋势，2015 年保险公司在投资和业务价值方面的增长会更加明显。趋势看保险股在稳定增长和估值方面存在优势，这是我们持续看好行业的主要原因。

　　投资建议：

　　我们推荐标的：第一，综合类大型券商，包括光大证券（汇金系券商资源整合受益标的）、华泰证券（低估值优势）、海通证券（多元金融思路）、招商证券（国企改革预期）等；第二，业绩高增长券商，包括东方证券、西部证券、兴业证券、东吴证券；第三，互联网券商锦龙股份、东兴证券。

　　保险标的上，我们选择综合类保险公司和综合化金融集团如中国太保以及其他综合金融出色的保险公司，同时推荐业绩环比明显改善的中国人寿。

　　参股和转型金融公司我们建议关注中原高速、东莞控股、大金重工、泛海控股、三泰控股、瑞茂通、新湖中宝、鲁信创投、天茂集团、西水股份等以及涉足再保险的腾邦国际、七匹狼等公司。

　　风险提示：股市出现系统性下跌、金融改革不达预期。(平安证券 缴文超,陈雯,罗晓娟)

　　中信证券4月净利24.47亿元 环比增长122.45%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 中信证券5月7日晚间公告称，2015年4月，公司母公司实现营业收入46.78亿元，较2015年3月环比增长97.72%，实现净利润24.47亿元，环比增长122.45%。

　　2015年4月，中信证券（浙江）实现营业收入60938万元，净利润30036万元。中信证券（山东）实现营业收入33839万元，净利润16667万元。金通证券实现营业收入39万元，净利润-10万元。

　　截至2015年4月30日，中信证券母公司净资产为833.72亿元，中信证券（浙江）净资产为46.48亿元，中信证券（山东）净资产为39.66亿元，金通证券净资产为9846万元。

　　太平洋4月净利3.68亿元 环比增长172.59%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 太平洋5月7日晚间披露数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入6.8亿元，环比2015年3月增长160.54%；净利润3.68亿元，环比增长172.59%。

　　截至2015年4月30日，公司母公司净资产为68.82亿元。

　　东吴证券4月净利3.77亿元 环比增长92.35%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 东吴证券5月7日晚间披露财务数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入7.67亿元，环比2015年3月增长70.07%；净利润3.77亿元，环比增长92.35%。
　　截至2015年4月30日，公司母公司净资产为151.47亿元。

　　兴业证券4月净利6.01亿元 环比增长17.61%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 兴业证券5月7日晚间披露数据显示，兴业证券（母公司）2015年4月实现营业收入12.98亿元，环比增长22.8%；净利润6.01亿元，环比增长17.61%。兴证资管实现营业收入8578.3万元，净利润5442.59万元。

　　截至2015年4月30日，兴业证券（母公司）净资产为153.47亿元，兴证资管净资产为8.04亿元。

　　华泰证券4月净利9.33亿元 环比增长4.95%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 华泰证券5月7日晚间公告称，公司母公司2015年4月营业收入21.72亿元，环比2015年3月增长7.63%；净利润为9.33亿元，环比增长4.95%； 期末净资产为372.45亿元。

　　2015年4月，公司控股子公司华泰联合证券有限责任公司营业收入16381.78万元，净利润为7165.86万元；全资子公司华泰证券（上海）资产管 理有限公司营业收入9394.24万元，净利润为5838.36万元。

　　海通证券4月净利14.95亿元 环比增长2.96%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 海通证券5月7日晚间公告称，2015年4月，公司母公司实现营业收入30.73亿元，较2015年3月环比增长19.25%，实现净利润14.95亿元，环比增长2.96%。海通资管实现营业收入17696.38万元，净利润3692.05万元。

　　截至2015年4月30日，海通证券母公司净资产为701.89亿元，海通资管净资产为18.49亿元。

　　招商证券4月净利13.22亿元 环比增长6.7%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 招商证券5月7日晚间披露数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入30.3亿元，环比2015年3月增长16.18%；净利润13.22亿元，环比增长6.7%。

　　截至2015年4月30日，公司母公司净资产为445.59亿元。

　　国金证券4月净利2.46亿元 环比增长62.91%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 国金证券5月7日晚间披露数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入6.06亿元，环比2015年3月增长47.09%；净利润2.46亿元，环比增长62.91%。

　　截至2015年4月30日，公司母公司净资产为104.79亿元。

　　国元证券4月净利2.54亿元 环比增长39.56%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 国元证券5月7日晚间披露数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入4.85亿元，环比2015年3月增长9.48%；净利润2.54亿元，环比增长39.56%。

　　截至2015年4月30日，公司母公司净资产为177.65亿元。

　　西部证券4月净利3.73亿元 环比增长29.51%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 西部证券5月7日晚间披露数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入6.9亿元，环比2015年3月增长23.88%；净利润3.73亿元，环比增长29.51%。

　　截至2015年4月30日，公司母公司净资产为111.94亿元。

　　申万宏源4月净利11.44亿元 环比增长13.04%

　　中国证券网讯（记者 邵好）申万宏源5月7日晚间公告称，2015年4月，公司母公司实现营业收入27.63亿元，环比2015年3月增长17.88%，实现净利润11.44亿元，环比增长13.04%。申万宏源西部证券实现营业收入44857万元，净利润20113万元。申万宏源证券承销保荐有限责任公司实现营业收入1183万元，净利润-623万元。

　　截至2015年4月30日，申万宏源母公司净资产为399.99亿元，申万宏源西部证券净资产为17.72亿元，申万宏源证券承销保荐有限责任公司净资产为10.51亿元。

　　山西证券4月净利2.95亿元 环比下降3.91%

　　中国证券网讯（记者 邵好）山西证券5月7日晚间公告称，2015年4月，公司母公司实现营业收入4.63亿元，较2015年3月环比下降11.98%，实现净利润2.95亿元，环比下降3.91%。中德证券实现营业收入2934.62万元，净利润196.48万元。

　　截至2015年4月30日，山西证券母公司净资产为80.96亿元，中德证券净资产为99281.46万元。

　　国海证券4月净利2.73亿元 环比增长12.35%

　　中国证券网讯（记者 邵好）国海证券5月7日晚间披露数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入5.3亿元，环比2015年3月增长8.38%；净利润2.73亿元，环比增长12.35%。

　　截至2015年4月30日，公司母公司净资产为69.16亿元。

　　广发证券4月净利16.62亿元 环比增长56.94%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 广发证券5月7日晚间公告称，2015年4月，公司母公司实现营业收入35.55亿元，较2015年3月环比增长63.45%，实现净利润16.62亿元，环比增长56.94%。广发资管实现营业收入7256.01万元，实现净利润4561.67万元。

　　截止2015年4月30日，广发证券母公司净资产为661.05亿元，广发资管净资产为8.71亿元。

　　国信证券4月净利19.14亿元 环比增长18.08%

　　中国证券网讯（记者 邵好）国信证券5月7日晚间披露数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入37.38亿元，较2015年3月环比增长22.44%，净利润19.14亿元，环比增长18.08%。截至2015年4月30日，公司母公司净资产为374.35亿元。

　　东北证券4月净利3.6亿元 环比增长17.26%

　　中国证券网讯（记者 邵好）东北证券5月7日晚间披露数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入8.18亿元，环比2015年3月增长45.81%；净利润3.6亿元，环比增长17.26%。

　　截至2015年4月30日，公司母公司净资产为95.66亿元。

　　长江证券4月净利5.91亿元 环比增长93.14%

　　中国证券网讯（记者 邵好）长江证券5月7日晚间披露数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入10.27亿元，环比2015年3月增长74.96%；净利润5.91亿元，环比增长93.14%。境内证券子公司长江证券承销保荐有限公司实现营业收入1765.61万元，净利润630.04万元。长江证券（上海）资产管理有限公司实现营业收入2926.8万元，净利1931.8万元。

　　截至2015年4月30日，公司母公司净资产为146.01亿元，境内证券子公司净资产为11238万元，长江证券（上海）资产管理有限公司净资产为21959.38万元。

　　方正证券4月净利6.28亿元 环比增长32.77%

　　中国证券网讯（记者 邵好） 方正证券5月7日晚间发布数据显示，公司母公司2015年4月实现营业收入10.36亿元，较2015年3月环比增长34.72%；净利润6.28亿元，环比增长32.77%。截至2015年4月30日，方正证券母公司净资产为315.16
　　亿元。

　　2015年4月，公司全资子公司民族证券实现营业收入46569.8万元，净利润22571.21万元；控股子公司瑞信方正营业收入为426.76万元，净利润 -71.03万元。