34亿定增获险资捧场 杉杉股份发力新能源汽车

　　中国证券网讯（记者 王莉雯） 杉杉股份5日发布定增预案，公司本次拟募资34亿元，除了扩充锂电池产能外，公司还宣布投资新能源汽车关键技术研发及产业化项目，这也意味着，公司将进一步向锂离子动力电池的下游应用领域拓展，逐步实现锂电池材料、新能源汽车开发、销售一体化的完整产业链布局。

　　募资34亿投新能源汽车 大股东携两大保险力挺

　　根据方案，本次公司拟以22.97元/股的发行价格，向杉杉控股、华夏人寿、天安保险共3名特定投资者发行1.5亿股，募集资金34.45亿元将投向“年产35000吨锂离子动力电池材料项目”、“新能源汽车关键技术研发及产业化项目”和补充流动资金。其中，杉杉控股为公司控股股东的控股股东，为公司实际控制人郑永刚所控制之公司，杉杉控股以现金方式认购公司本次发行股票后，持股比例为16.05%，杉杉集团仍为公司第一大股东。

　　7.79亿投锂电池项目 形成规模化生产

　　具体来看本次募投项目，杉杉股份拟使用募集资金7.79亿元投向“年产35000吨锂离子动力电池材料项目”，该项目具体包括了年产3.5万吨新能源汽车锂离子动力电池负极材料成品加工和负极材料研发两个项目，经测算，该项目投资回收期约8.4年，内部投资收益率约15.88%。

　　一个背景是，在国家政策的大力支持下，锂电池市场快速发展。据预计，未来我国消费电子领域的锂电池需求将继续保持稳定增长，到2020年，国内锂电池在消费电子领域的市场规模有望达到815亿元。“目前新能源车销量迅速增长，但电池产能还相对不足，未来中国的新能源汽车行业市场空间巨大，锂电池的需求也将保持大幅快速增长。”

　　杉杉股份表示，上述项目的实施正顺应了锂离子电池行业的发展趋势。目前公司已形成年产负极材料1.5万吨的产能规模，未来公司负极材料的生产规模的进一步扩大，能够进一步强化公司产品原材料采购方面的议价能力，提高产品的毛利率，增强市场竞争力。

　　22亿投建整车平台 打造新能源汽车产业链

　　值得一提的是，除了锂电池项目的扩产，公司本次拟使用募集资金22.23亿元用于“新能源汽车关键技术研发及产业化项目”，该项目包含了新能源汽车整车研发平台建设、新能源汽车动力系统研发平台建设、LIC（锂离子电容）应用研发及产业化等。

　　目前公司是BENZ和BMW电动汽车电池负极材料供应商，并与国际和国内的SDI、LG、Sony、ATL和比亚迪等多家电动汽车电池生产厂商进行紧密的合作，并间接接入国际国内多家电动车厂商的供应链。本次对新能源汽车整车平台投入建设，也意味着杉杉股份将打造新能源汽车产业链，逐步实现锂电池材料、动力电池集成、新能源汽车开发、销售一体化的完整产业链布局。

　　公司直言，此次通过投资新能源汽车关键技术研发及产业化项目，将进一步向锂离子动力电池的下游应用领域拓展，通过建立新能源客车和专用车整车技术研发平台等，有利于公司迅速抢占国内新能源汽车行业的技术制高点，充分发挥锂离子电池和新能源汽车业务之间的协调效应，整合上下游产业链资源。

　　【行业资讯】

　　四部委15日起将考核新能源汽车推广落实情况

　　中国证券网讯 5月5日从科技部获悉，科技部、财政部等四部委联合发布《关于开展新能源汽车推广应用城市考核工作的通知》，通对现阶段各新能源汽车推广城市的推广情况进行考查。考查重点主要集中在个城市新能源汽车的推广应用数量、充电设施建设、市场开放程度、商业模式创新、地方扶持政策、组织领导及安全监管等方面。

　　交通运输部推广新能源汽车 2020年达30万辆

　　中国证券网讯：交通运输部近日发布意见稿，提出到2020年，新能源汽车在城市公交、出租汽车和城市物流配送等领域的总量达到30万辆；新能源汽车对城市交通运输节能减排的贡献率达到20%。

　　【相关资讯】

　　时隔半年之后 国际油价首破60美元关口

　　FX168讯 国际油价周二(5月5日)震荡上行，美国原油(60.78, 1.85, 3.14%)期货自去年11月以来首次突破60关口。之前，石油输出国组织(OPEC)在月度公报中称油价暴跌的幕后黑手是投机活动。

　　国内成品油价或迎年内首次“三连涨”

　　扬子晚报讯(记者徐兢)受美国原油(60.75, 1.82, 3.09%)期货主要交割地库存下降以及美元走软等因素影响，国际油价4月29日上涨。国内成品油调价窗口将于5月11日24时开启，“三连涨”可能性极大。

　　【券商研究】

　　中银国际：杉杉股份发力新能源汽车行业 成长空间再拓展

　　公司 2014 年营业收入36.6 亿，环比下降9.61%，公司全年归属母公司净利润3.5 亿元，环比上升89.58%。公司2015 年在改善服装业务盈利能力和营销方式的同时，继续加大对锂电板块的投资。

　　中金公司：杉杉股份业绩高于预期 布局下游新能源汽车

　　公告14 年报：营收YoY 下降9.6%至36.59 亿元，归股净利3.48亿元，YoY+89.6%，合每股收益0.85 元，高于我们之前预期（0.54元），主要是报告期公司二级市场减持宁波银行1555 万股，投资收益2.25 亿元。第四季度营收8.8 亿元，QoQ 微降2.7%，净利润1.98 亿元，QoQ+517%。

　　四部委15日起将考核新能源汽车推广落实情况

　　中国证券网讯 5月5日从科技部获悉，科技部、财政部等四部委联合发布《关于开展新能源汽车推广应用城市考核工作的通知》，通对现阶段各新能源汽车推广城市的推广情况进行考查。考查重点主要集中在个城市新能源汽车的推广应用数量、充电设施建设、市场开放程度、商业模式创新、地方扶持政策、组织领导及安全监管等方面。

　　《通知》考核内容包括，各有关城市(区域)新能源汽车推广应用实施方案完成情况，并重点对新能源汽车推广应用数量、充电设施建设、市场开放程度、商业模式创新、地方扶持政策、组织领导及安全监管等情况进行督查。

　　《通知》明确要求，推广城市不得变相设置障碍阻碍外地品牌进入，不得要求车辆生产企业本地建厂，采购本地电池、电机等零部件，也不得阻碍外地生产的新能源汽车进入本地市场，以及限制或变相限制消费者购买外地及某一类新能源汽车，这些隐性的门槛也将是此次检查的重点之一。 对于阻碍新能源汽车建立全国统一市场的地方保护将进行严查，在检查内容中明确：实行全国统一的标准和目录，各城市不得制定地方推广车辆目录、不得制定地方车辆技术标准、不得强制要求进行重复检测检验，对于已经出台地方标准和目录的城市，已开展清理和取消违规政策措施的工作，并向社会公告。

　　考核方式由四部委带队组织专家，对各城市(区域)推广情况进行现场督查。科技部电动汽车重大项目管理办公室协助四部委，负责考核的具体组织和联络工作，考核时间为2015年5月15日-6月15日。

　　业内专家表示，不久前，2016-2020年的补贴政策也已经出台，全国各个城市都将能够享受到国家对新能源汽车的补贴了，所以此次的考查可能并非如传闻的通过取消试点城市补贴给与惩罚，而是主要以鼓励为主，对于推广比较好的城市给予更多的基础设施奖励资金，而推广数量小的城市将享受不到。 中期检查就是要促进各试点城市的落实情况，推进慢的试点城市会感到压力，才有动力推动新能源汽车的发展。

　　交通运输部推广新能源汽车 2020年达30万辆

　　中国证券网讯：交通运输部近日发布意见稿，提出到2020年，新能源汽车在城市公交、出租汽车和城市物流配送等领域的总量达到30万辆；新能源汽车对城市交通运输节能减排的贡献率达到20%。
　　《意见稿》提出，到2020年，公交都市创建城市新增或更新城市公交车、出租汽车和城市物流配送车辆中，新能源汽车比例不低于30%;京津冀地区新增或更新城市公交车、出租汽车和城市物流配送车辆中，新能源汽车比例不低于35%。到2020年，新能源城市公交车达到20万辆，新能源出租汽车达到5万辆，新能源城市物流配送车辆达到5万辆。

　　时隔半年之后 国际油价首破60美元关口

　　FX168讯 国际油价周二(5月5日)震荡上行，美国原油(60.78, 1.85, 3.14%)期货自去年11月以来首次突破60关口。之前，石油输出国组织(OPEC)在月度公报中称油价暴跌的幕后黑手是投机活动。

　　接近美市开盘，美国原油期货最高触及60.38美元/桶，刷新近半年高位，这也是油价自去年11月以来首次突破60关口。

　　市场分析人士指出，油价的上涨部分是受益于EIA库存报告显示美国原油库存下降。

　　同时Baker Hughes的数据显示，美国上周原油钻井数据下降24至679，这也是原油钻井数连续21周减少。

　　疲软的美元、中东地区紧张局势(也门内战和伊朗扣留外国船只)也是推动油价强势上涨的因素。此外，利比亚官员周二称，由于要求就业的抗议者阻断管线，所有向Zueitina油港输送的石油全部停止。

　　OPEC日内指出，原油供需面无法完全解释油价自去年6月到今年1月暴跌60%的情况，投机活动显然在油价下跌中扮演了重要角色。

　　OPEC认为，油价下跌60%缺乏市场基本面的支持。当前交易环境下，基本面并未主导价格表现。油价的投机性溢价可能介于每桶10-30美元之间。（FX168）

　　国内成品油价或迎年内首次“三连涨”

　　扬子晚报讯(记者徐兢)受美国原油(60.75, 1.82, 3.09%)期货主要交割地库存下降以及美元走软等因素影响，国际油价4月29日上涨。国内成品油调价窗口将于5月11日24时开启，“三连涨”可能性极大。

　　截至4月29日收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨1.52美元，收于每桶58.58美元，涨幅为2.66%。6月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.2美元，收于每桶65.84美元，涨幅为1.86%。据卓创资讯测算，截至4月29日收盘，第4个工作日，原油变化率为5.38%，对应汽柴油上调185元/吨。

　　近期国际原油期货在美元汇率持续下跌、库欣地区原油库存下降等因素影响下高位震荡盘整。同时，下月为原油需求旺季，需求面将有所改善，而且地缘局势依然不稳定，油价仍有维持高位的可能。受此影响，预计后期一揽子原油变化率将持续处于正值通道。受原油涨势影响，成品油分析师王能说，截至5月11日计价周期届满，国内成品油零售价有望迎来年内首次三连涨。

　　(文章来源：扬子晚报，作者：徐兢)

　　中银国际：杉杉股份发力新能源汽车行业 成长空间再拓展

　　公司 2014 年营业收入36.6 亿，环比下降9.61%，公司全年归属母公司净利润3.5 亿元，环比上升89.58%。公司2015 年在改善服装业务盈利能力和营销方式的同时，继续加大对锂电板块的投资。另外，公司2015 年着手布局新能源汽车整车，有望再次拓展公司成长空间。2015 年1 季度新能源板块估值中枢上升明显，采用45 倍市盈率，基于2015 年业绩预测，公司目标价由24.00 元上调至35.00 元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　2015 年服装业务触网，改善可期待。公司服装业务板块中自主品牌盈利稳定，2014 年剥离多年亏损的针织品业务，并搬迁多品牌业务生产工厂，积极对服装业务进行调整。随着多品牌服装业务恢复正常生产，同时跨境电商、“Showroom”等增量业务的引入，公司服装业务板块2015 年盈利有望得到大幅改善。

　　2015 年继续加大锂电材料投资，强化规模效应。公司年产1.5 万吨正极材料新产能2015 年上半年将逐渐投产。公司作为国内规模领先的电池材料（正极、负极、电解液），新产能构建能够丰富公司产品品类，同时产能扩大有望强化公司在细分领域的规模效应。

　　布局新能源汽车，拓展公司成长空间。公司与中国兵工集团下属单位内蒙古第一机械集团有限公司和北奔重型汽车集团有限公司合资成立“内蒙古青杉客车有限公司”，开展新能源客车的制造。合作的两家企业具备军用重型车辆、工程机械的生产能力，三方合作有望借助各自企业自身和行业资源，受益于国内新能源汽车市场的快速发展。

　　评级面临的主要风险

　　公司新能源汽车产业布局速度低于预期；公司服装业务改善低于预期。

　　估值

　　我们预计公司2015~2017 年每股收益为0.79、1.03、1.40 元。由于新能源汽车行业估值相较年初有明显提升，基于2015 年45 倍市盈率，目标价由24.00 元上调至35.00 元，维持买入评级。（中银国际 张戬）

　　中金公司：杉杉股份业绩高于预期 布局下游新能源汽车

　　公告14 年报：营收YoY 下降9.6%至36.59 亿元，归股净利3.48亿元，YoY+89.6%，合每股收益0.85 元，高于我们之前预期（0.54元），主要是报告期公司二级市场减持宁波银行1555 万股，投资收益2.25 亿元。第四季度营收8.8 亿元，QoQ 微降2.7%，净利润1.98 亿元，QoQ+517%。

　　市场较为关注的锂电材料业务中，正极/负极/电解液材料收入分别为14.68/7.63/1.58 亿元，同比增长达14.9%/13.4%/-7.7%。服装业务由于剥离针织品OEM 板块收入下降33.5%达11.5 亿元。

　　发展趋势

　　公司作为锂电材料综合供应商在材料上已经建立相当成熟的研发生产体系，锂电池材料收入从10 年12.62 亿元占总收入44%，提升至14 年近24 亿元占总收入的66%，年复合增长率27.5%。

　　目前正负极材料产销规模分别保持国内前两位、电解液保持行业领先：15 年上半年宁乡1.5 万吨正极材料将逐步投产，负极材料启动2 万吨成品加工项目，廊坊电解液产能陆续投放，进一步提升竞争优势地位，并伺机进入国际顶尖电芯厂商的供应体系。

　　在深挖锂电材料潜力的同时，向下游延伸战略布局新能源汽车。公司对杉杉电动车增资4.5 亿元，在内蒙古与第一机械集团以及北奔重汽集团合作投资，进军新能源汽车产业。基于原有锂电材料板块，发挥产业链长期战略布局、联合研究开发、客户资源有效利用的优势，形成产业链协同效应。

　　盈利预测调整

　　2014 下半年以来宁波银行股价上涨118%，公司目前仍持有1.42亿股，占其总股本4.35%，账面浮盈在24 亿元左右，后期将根据二级市场情况择机减持，投资收益逐步确认将显着提升盈利预期，我们上调15 年盈利预测59%至0.9 元，给予16 年盈利预测1.02 元，对应目前股价P/E 为32/28x。

　　估值与建议

　　维持公司中性评级，投资进入新能源汽车领域提升公司估值中枢，上调目标价62%至31.5 元，对应16 年P/E 31x。

　　风险

　　新能源汽车项目不及预期，服装行业复苏不及预期。（中金公司 高兵）