海航系牛市“借东风” 海南航空拟定增240亿加码主业

　　中国证券网讯（记者 邵好 黄智勇） 乘着牛市强风，海航系的再融资浪潮也愈加澎湃。

　　继天津海运之后，海南航空也抛出了一份再融资方案，拟定增募资240亿元，用于引进飞机、收购天津航空部分股权等项目。值得注意的是，除天津海运等已发布再融资方案外，海航系还有海航投资、渤海租赁、西安民生、易食股份等多家上市公司正停牌筹划非公开发行等重大事项。就此，有分析人士表示，海航系一向擅长资本运作、融资扩张，随着牛市到来，其运作频率将全面提升。

　　拟110亿购37架飞机

　　海南航空13日晚间公告，拟以不低于3.64元每股的价格，向包括海航航空集团在内的不超过10名特定对象，非公开发行不超过65.934亿股，募集不超过240亿元，用于引进37架飞机项目、收购天津航空48.21%股权及增资项目及偿还银行贷款。

　　作为公司股东海航集团之控股子公司，海航航空集团承诺认购不低于发行股份总数的30%且不高于40%。因此，此次定增也将构成关联交易。由于定增后，大新华航空仍为公司控股股东，所以此次定增不会导致公司实际控制人变更。

　　据计划，海南航空拟以定增募资的110亿元用于引进37架飞机，包括波音B737、B787及空客A330系列飞机。此举将进一步提高公司的持续盈利能力，并增加公司的核心竞争力，预计每年将合计增加营业收入约为约97.21亿元。

　　收购天津航空及还贷

　　此外，公司还将以80亿元募集资金用于收购天航控股持有的天津航空48.21%的股权并向天津航空增资。考虑到海南航空原本持有天津航空39.06%的股份，交易完成后，公司将成为天津航空的控股股东，解决可能存在或潜在的同业竞争问题。

　　剩余的50亿元募集资金将用于偿还银行贷款，这将降低公司较高的负债水平，提高公司盈利水平。

　　对于此次定增，海南航空表示，将进一步提升公司的运营规模、市场覆盖率，提高公司规模经济、推进公司战略目标打下坚实的基础。同时，公司强调，未来将根据整体战略和市场需求对标的资产进行整合，提升公司的行业竞争优势；随着资金的注入和财务结构的优化，公司的主营业务将得到进一步巩固和加强。

　　海航系资本运作频频

　　海南航空此次240亿元定增可谓大手笔，而记者注意到，近期整个海航系包括再融资在内的资本运作频率正大幅提升。

　　如去年12月31日，天津海运宣布定增方案完成，海航物流及上银基金、国华人寿、方正富邦、财通基金获得配售。该次定增总计发行数量为20.07亿股，募集资金约为120亿元。定增完成后，海航物流持股比例为20.76%，成为新的第一大股东。

　　由于上述定增均为现金认购，所以资金到账后，天津海运的资本结构、财务状况均得以改善，财务风险进一步降低，公司抗风险能力得到进一步提高。

　　天津海运的定增仅仅是个开始，据中国证券网记者不完全统计，海航系目前还有西安民生、海航投资和渤海租赁、易食股份停牌筹划重大事项，其中，渤海租赁直言，筹划事项为非公开发行。

　　在业内人士看来，海航系旗下公司频频启动再融资计划，与其擅长资本运作的特点密不可分。一直以来，海航系都因扩张快速而著称。也正因如此，仅仅20余年的发展，海航系就成为拥有航空、旅游、地产、金融及物流等诸多板块的巨型企业。

　　这一举措在国民经济快速发展中显然占据着优势。在此次海南航空的定增公告中，公司也明确表示，在居民消费水平逐步上升的同时，产业结构调整也迅速加快，民航业的发展也逐渐摆脱发展不平衡、不协调的问题，呈现出快速崛起的迹象。为此，公司为把握中国航空运输业未来发展机遇，公司加紧引进飞机，通过优化航线网络和航班调配，加大营销和枢纽建设，努力提高服务水平等措施，不断提高公司经营管理水平，持续增强盈利能力。

　　【行业资讯】

　　民航业多项审批权下放 行业改革望提速

　　从3月13日国务院下发的一批行政审批项目取消和调整目录来看，民航业成为这一轮调整的“主力”。

　　我国将规划发展1500公里以上航空物流业

　　中国证券网讯（记者 严洲）11月6日，据新华网消息，航空物流发展座谈会日前召开，会上透露，为适应物流业迅速发展，我国将规划发展1500公里以上的航空物流业，组建龙头型航空物流集团。

　　【公司动态】

　　每股收益环比猛增4倍 海南航空第三季报业绩亮眼

　　中国证券网讯（记者 黄智勇） 海南航空10月30日晚间第三季度报告，报告期内净利润为18.87亿元，每股收益0.155元，虽然同比下滑19.94%，但环比中报每股0.039元的收益，增长近4倍。

　　海南航空今年将开通3条北美航线

　　中国证券网（记者 黄智勇）海南航空2月11日宣布计划6月将陆续开通三条美国航线，分别为北京=圣何塞、上海=波士顿、上海=西雅图航线，三条北美航线将在取得美国DOT批复后正式开通。

　　【券商研究】

　　长江证券：航空业基本面好转 Q4进入拐点区间

　　航空业盈利回升，主要因为：1）油价下跌缓解了成本压力，提升企业毛利率水平；2）国际市场需求旺盛，贡献显着，同时国内市场需求好转迹象显现。而从单季度毛利率来看，4 季度因油价和汇率的影响，已经出现了盈利同比显着改善的趋势。

　　海通证券：莫为油价遮望眼，积极中线布局航空股

　　上周数据显示，航空需求和票价情况持续向好，客票收入同比实现两位数增长，其中国际航线收入同比增幅超过 20%，为一季度画上圆满的句号。上周油价反弹，针对航空股似乎又“谈虎色变”，可随着周末也门局势缓和，国际油价又暴跌5%，重回 50 美元以下。

　　民航业多项审批权下放 行业改革望提速

　　从3月13日国务院下发的一批行政审批项目取消和调整目录来看，民航业成为这一轮调整的“主力”。

　　其中，民用航空器(发动机、螺旋桨)生产许可、民用航空器特许飞行资格认可、民航企业及机场联合、重组和改制审核等项目的审批，均由原先的中国民航局下放至民航地区管理局。

　　业内人士分析称，民航企业及机场联合、重组和改制审核权限的下放，有望加速民航业的改革进程，有助于行业优胜劣汰。

　　值得关注的是，民航总局局长李家祥在3月初曾表示，民航“十三五”规划正在研究，有望于明年公布，

　　在6日召开的民航局2015年行业管理重点工作部署会议上，民航局局长李家祥强调，2015年将把“四个全面”战略布局具体到民航系统，推进民航强国建设，通过不断深化民航行政审批等领域的各项改革，进一步激发行业发展动力。

　　今日早盘，民航板块集体大涨，截至目前，南方航空涨停，中国国航也涨逾7%，东方航空涨逾6%，海南航空、春秋航空等也有较大涨幅。（上海证券报）

　　我国将规划发展1500公里以上航空物流业

　　中国证券网讯（记者 严洲）11月6日，据新华网消息，航空物流发展座谈会日前召开，会上透露，为适应物流业迅速发展，我国将规划发展1500公里以上的航空物流业，组建龙头型航空物流集团。

　　中国航协理事长李军在会上表示，高效便捷是航空物流的最大优势。发展航空物流，市场应该是在1500公里以上远程的货源上。根据我国航空物流市场格局以及航空货运企业、快递企业、销售和货站代理企业的既有布局，应按市场规则来进行重组，而且要打破不同所有制界限。

　　A股上市公司中，外运发展是航空物流业龙头，有望直接获益，另外，南方航空、东方航空、海南航空、上海机场等航空运输企业也值得关注。

　　每股收益环比猛增4倍 海南航空第三季报业绩亮眼

　　中国证券网讯（记者 黄智勇） 海南航空10月30日晚间第三季度报告，报告期内净利润为18.87亿元，每股收益0.155元，虽然同比下滑19.94%，但环比中报每股0.039元的收益，增长近4倍。
　　接近公司人士向记者分析了业绩走好的原因：一是三季度是旅游旺季，公司营收不错；另一方面，是国际原油价格三季度大幅下滑，公司经营成本大幅降低。
　　该人士还表示，如果国际油价还保持在目前的价位，公司未来的业绩可期。
　　海航与腾讯开启跨界合作
　　10月30日，2014腾讯全球合作伙伴大会在海南博鳌揭幕，海航集团作为本届大会的战略合作伙伴，以开放和全球化的姿态参与到此次盛会中，与互联网领军者腾讯跨界合作，展现大数据时代两家公司开放、创新、合作的精神。
　　据悉，双方合作涉及多个领域多个层次，海航集团旗下海南航空将提供大会机票预定绿色通道、机身喷图及机场广告等，而腾讯也将为海航提供自己独具优势的互联网营销资源，包括微信公众号及APP推广、O2O主题沙龙合作以及金鹏会员与腾讯QQ会员权益的打通等，打造与用户线上、线下全面接触的平台。
　　区别于其他类型的企业合作联盟，互联网公司与传统企业分享、互助式的跨界合作，既提升了合作双方用户权益，也是一个推动传统企业互联网转型，加速互联网、移动互联网与非互联网产业交叉融合的过程。
　　海航表示，促成双方跨界合作的重要前提，是海航与腾讯共同对开放赢得未来有全面一致的感知，双方都有强烈意愿将开放创新作为企业未来的战略基石。
　　未来，海航将充分发挥产业协同优势，建立基于“云计算”的全球化流程和系统平台，在全球范围内配置资源，带动产业升级，进而实现资源整合及快速发展。
　　福州航空10月30日首航
　　海南航空出资12亿组建的福州航空30日实现了首飞。
　　据悉，开航初期福州航空将以国内航线为主运营，开航首批航线包括福州往返上海浦东、西安、海口、太原、重庆、合肥、昆明、天津等8条航线。后续福州航空将根据市场发展需要，构建立足本土、辐射海峡两岸的航线网络。
　　近年来，伴随着国家海峡西岸经济区战略的实施推进，福建经济发展明显提速，福州作为国家海西经济建设规划区域内唯一的省会城市，经济总量和经济水平提升巨大。2010年5月，福建省政府下发了《福建省人民政府关于加快民航发展的若干意见》，重点指出“要支持设立航空公司，鼓励国有资本、社会资本以参股、合资等形式，设立股份制航空公司，积极创造条件组建低成本航空公司”。各级政府及管理部门对海峡西岸经济区建设的重视，以及国家层面对于民航业发展支持的文件出台，为福州当地民航业的腾飞创造了新的机遇。
　　2012年10月，海南航空公告，公司与福州国有资产投资控股有限公司、世纪金源投资集团有限公司及宁波瑞通网络科技有限公司拟共同投资20亿元组建福州航空有限责任公司。其中，海南航空股份有限公司现金和实物出资12亿元，占注册资本的60%；福 州国有资产投资控股有限公司现金出资4亿元，占注册资本的20%；世纪金源投资集团有限公司现金出资2亿元，占注册资本的10%；宁波瑞通网络科技有限公司现金出资2亿元，占注册资本的10%。
　　福州航空的经营范围包括国际、国内（含港澳台）航空客货邮运输业务；与航空运输相关的服务业务；航空旅游、航空食品、机上供应品、航空器材、航空地面设备及零配件的生产；候机楼服务和经营；保险兼业代理服务（限人身意外险）；以上凡涉及行政许可的项目须凭许可证经营。

　　海南航空今年将开通3条北美航线

　　中国证券网（记者 黄智勇）海南航空2月11日宣布计划6月将陆续开通三条美国航线，分别为北京=圣何塞、上海=波士顿、上海=西雅图航线，三条北美航线将在取得美国DOT批复后正式开通。硅谷之心圣何塞将成为海航在北美继西雅图、多伦多、芝加哥、波士顿之后的第五个直达航点，上海始发两条国际航线的开航也丰富了海航在华东地区的航线网络。伴随海航2015年多条全新国际航线的开通，将进一步完善其连通北美、欧洲、亚洲的全球航线网络。在我国赴美游客逐年增长的背景下，此航线的开通将为中美游客提供更多便利及乘机选择，对促进中美间经济、科技、文化的进一步交流有着巨大的积极作用。

　　海南航空北京=圣何塞航线每周五班，上海=波士顿航线每周三班，将采用波音787梦想飞机执飞，该机型采用两舱布局，更大的客舱空间将为旅客带来更加舒适的旅行体验；上海=西雅图航线每周四班，均采用空客330机型执飞。

　　海航拥有波音737、767、787系列和空客330系列为主的年轻豪华机队，航线网络遍布中国，覆盖亚洲，辐射欧洲、北美，开通了国内外航线近600余条，通航城市近90个。自2011年起，海南航空连续4年荣膺全球SKYTRAX五星级航空公司。2013年、2014年海航又分别荣获世界旅游大奖（World Travel Award，简称WTA）“世界最佳经济舱”和“世界最佳商务舱”大奖，“东方之美”服务品牌得到世界认可。

　　自开航以来，海南航空保持了良好的安全记录，2014年海航荣获中国民航局颁发的“飞行安全四星奖”。在近日德国航空事故数据评估中心(JACDEC)公布的全球最安全航空公司榜单中海南航空再次登榜并位列第八，是中国内地排名最高的航空公司。

　　长江证券：航空业基本面好转 Q4进入拐点区间

　　航空业盈利回升，主要因为：1）油价下跌缓解了成本压力，提升企业毛利率水平；2）国际市场需求旺盛，贡献显着，同时国内市场需求好转迹象显现。而从单季度毛利率来看，4 季度因油价和汇率的影响，已经出现了盈利同比显着改善的趋势。

　　收入增长：国际需求旺盛，运力增速决定收入增速

　　从收入增速来看，处于快速扩张阶段的春秋航空最快，而全服务航空公司中南方航空收入增速最高，东方航空收入增速最低。客运方面，国际航线供需两旺，国内航线单位收益跌幅收窄。国内市场全年表现依旧较弱，但需求好转趋势已经显现。国际市场好转显着，整体需求好于国内市场。货运业务方面，2014年航空货运市场整体表现继续疲弱。

　　盈利水平：航油成本减压，毛利率水平上升

　　从盈利表现来看，受益于油价下跌、汇兑损失减少，2014 年4 季度航空公司整体盈利能力好于前3 季度，整个行业的盈利趋势正在好转。毛利率的增长主要因为4 季度航油成本下降。2015 年在油价未出现明显反弹的假设下，我们预判毛利率的增幅将进一步扩大。航空公司整体净利润增速显着，以政府补助、合作航线为主的营业外收入也起到推波助澜的作用。

　　现金流：现金流随盈利好转，财务压力来自汇兑损失

　　现金流表现基本良好，财务压力有所上升。南航、东航、国航经营性现金流净额同比增长，春秋航、海航经营现金流流入增速虽低于流出增速，但期末现金同比增长，不存在资金紧缺的压力。财务压力因人民币升值略有回升。

　　油价与新开航路强化盈利拐点，首推东航、春秋

　　航空股在油价 60 美元/桶以下因“成本下降而燃油附加费无法转负”的原因有更高业绩弹性，而近期中国计划新开10 条航路航线缓解空中交通拥堵，可增加有效供给、提高运输效率，在燃油附加费跌至0 以后进一步提升航空运输相对于高铁的竞争优势。综合考虑油价、估值、催化剂等因素：首推迎来业绩拐点、后续受益迪斯尼刺激、货运和电商平台逐步完善的东方航空，以及差异化竞争、具备成长属性、受益中短航线旅游热的春秋航空；同时推荐对油价与国内航线弹性最高的南方航空和欧美航线布局完善、行业龙头股中国国航。（长江证券 韩轶超）

　　海通证券：莫为油价遮望眼，积极中线布局航空股

　　上周数据显示，航空需求和票价情况持续向好，客票收入同比实现两位数增长，其中国际航线收入同比增幅超过 20%，为一季度画上圆满的句号。上周油价反弹，针对航空股似乎又“谈虎色变”，可随着周末也门局势缓和，国际油价又暴跌5%，重回 50 美元以下。我们重申目前时点对于航空股投资逻辑，即对于中线布局而言，莫为浮云遮望眼，短期无论是油价、汇率还是一些突发事件都不足以对行业复苏的大趋势产生根本的影响。这两年供求关系不断好转，消费升级动力不断增强的势头不可逆转。短期波动或淡季催化剂暂少，恰恰为中线提供更好的布局时点。

　　航空需求分析：热度不减，内外线同步高增长。 过去一周， 行业整体、国内、国际航线旅客周转量（ RPK）同比增长 17.9%， 17%和 26.4%。国内线和国际线需求延续了春运以来的高增速，印证行业景气回升的结论。 本周是一季度的最后一周，今年一季度行业总体需求进一步加速，尤其是国际航线：国内线需求同比去年增长 11.5%，国际线则大增 23.1%。 4 月份订座情况来看，国内线预订座率全面优于去年，国际线订座情况仍然与去年同期持平。

　　航空供需分析：供需匹配良好，客座率继续较明显回升。 行业整体、国内、国际的ASK与去年同期相比分别增长 14.5%， 12.5%和 24.9%，运力供给顺应需求变化趋势，向国际航线倾斜。相对高速增长的航空需求而言，运力增长较为温和，客座率也全面改善， 行业、国内、国际客座率同比分别提高 2.4%， 3.3%和 1%。

　　航空效益分析：已现量价齐升的态势。 行业整体、国内航线剔除燃油影响的客公里收益同 比分别提高 6.6%和 9.7%，国际线下降 3.7%。国际线票价尽管负增长，但在很高需求增速的带动下客票收入增速仍达 20.8%，高于国内线。

　　航空出行整体安全性仍领先。 尽管上周又发生坠机事件，但不可否认的航空安全性在所有出行方式中仍居领先，而且从去年以来的几起空难中，主要是“人祸”因素，飞机性能安全性是有保障的。

　　油价底部暴涨暴跌说明远未到趋势反转之际。 虽然受到也门局势影响，上周国际油价大幅反弹，但随着周末局势缓和，油价又掉头朝下重新跌回 50 美元下方。目前来看，无论是基本面供需关系，还是通胀预期等均不支持油价走出持续上行的趋势。航空公司仍将在未来较长时间内受益成本同比大幅下降带来的盈利向上的空间。

　　风险提示： 需求不达预期，油价和汇率的大幅波动。（海通证券 虞楠）