保险券商“双管齐下” 泛海控股金融版图急速扩张

　　[编者按] 继此前收购民生证券、参与民生信托增资之后，泛海控股又宣布收购民安财险部分股权，正式进军保险领域。与此同时，公司拟通过定增方式向民生证券大手笔“输血”。借此，卢志强得以迅速巩固与扩大其金融阵地。

　　泛海控股集团董事长兼总裁卢志强 （资料图）

　　中国证券网讯（记者 赵一蕙）继此前收购民生证券、参与民生信托增资之后，泛海控股又宣布进军保险领域。公司2月3日晚间发布公告，计划通过全资子公司向海航资本等三名对象，以出资不超过17.85亿元购买民安财产保险有限公司部分股权。随着泛海控股将保险业务纳入自身金融版图之中，距离金融全牌照又进一步。

　　同时，公司披露增发预案，宣布将向包括大股东中国泛海在内的不超过10名对象增发不超过13.5亿股，募集不超过120亿元，最大增发募投方向即为向民生证券增资50亿元。公司“加码”金融的力度可见一斑。

　　“瞄准”保险牌照

　　根据泛海控股披露的收购方案，公司将通过间接全资子公司武汉中央商务区建设投资股份有限公司，拟出资不超过17.85亿元购买民安保险部分股权。

　　具体而言，泛海控股将从海航资本集团、上海恒嘉美联发展、宁波君安物产处收购其所持民安保险部分股权，总股权价款不超过17.85亿元，其中向海航资本、恒嘉美联支付的金额将分别不超过7亿元，向君安物产支付不超过3.85亿元。

　　资料显示，民安保险是经中国保监会批准成立的全国性综合财产保险公司，总部位于深圳，注册资本金20.01383亿元，经营范围包括财产损失保险、责任保险、信用保险和保证保险、短期健康保险和意外伤害保险等业务，为企业及个人提供全面的风险保障。

　　目前，民安保险拥有近300种保险产品，已在全国（含香港地区）设立了各级机构近150家，建立了完善的保险服务网络，提供全国范围的“通保通赔”及其他保险增值服务，并以香港为基点辐射海外市场。根据财务数据，截至2014年11月30日，民安保险资产总额达到37亿元，净资产13亿元，前11月营业收入23.32亿元，亏损53万元。根据本次交易定价，民安保险100%股权估值约为35亿元。

　　不过，泛海控股没有在此次公告中透露收购的股权比例，董事会仅表示，根据中国保监会《保险公司股权管理办法》的规定，该交易事项尚需获得保监会批准，关于本次收购民安保险具体股权比例以保险监管部门批准的最高比例为限。

　　根据上述《管理办法》规定，“保险公司单个股东（包括关联方）出资或者持股比例不得超过保险公司注册资本的20%。”按此规定，泛海此次收购股权的比例或在20%以内。

　　本次收购民安保险股权，意味着泛海控股在之前的证券、信托业务外，又“染指”保险牌照。而回顾公司自2013年初宣布全面转型“地产+金融+战略投资”之后的举动，泛海控股的布局之快、标的之多，令人眼花缭乱。此次收购前，泛海控股的“收编”动作就包括了收购民生证券73%股权；收购香港老牌券商时富金融服务集团44.01%股权；参与民生信托的增发，持有其25%股权；出资10亿投资中民投等等。

　　伴随此次本次收购，公司将涉足证券、信托、保险三大业务领域，距离“全金融”牌照更进一步。

　　大手笔“输血”民生证券

　　泛海控股2月3日晚间同时披露了120亿的增发计划。公司拟向包括大股东中国泛海在内的不超过10名对象，以底价8.88元/股，增发不超过13.5亿股。其中最大的一笔募投去向，就是对民生证券增资50亿元。

　　根据发行方案，中国泛海承诺拟认购不高于最终确定的发行股份总数的15%，不低于10%（含本数）规模的股份。此次的募投项目，包括了“金融+地产”两大门类。其中，公司拟用50亿募投资金向民生证券增资；另外的35亿和15亿，分别投向上海泛海国际公寓项目和武汉泛海国际居住区桂海园项目，剩余20亿元用于偿还金融机构借款。

　　其中最令人关注当属民生证券的增资项目。泛海控股于2014年4月宣布收购民生证券近15.9亿股股份，合计占民生证券股权比例近73%。资料显示，民生证券2013年全年实现营业收入13.07亿元，归属于母公司净利润1.02亿元。截至2014年9月30日，资产总额115.72亿元，归属于母公司所有者权益34.59亿元，2014年1至9月营业收入10.28亿元，归属于母公司所有者净利润2.14亿元（未经审计）。

　　公司称，净资本规模较小、排名较后已成为制约民生证券持续发展及业务扩张的最重要因素。此次以增资扩股方式补充净资本既是基于民生证券夯实资本实力、增强盈利能力的需要，也符合《关于鼓励证券公司进一步补充资本的通知》的精神。

　　在此之前，泛海控股在2014年12月17日的公告中，已经明确了民生证券2015至2017年资本补充规划。即拟在2015年增资扩股20亿元左右；2015年通过发行长期次级债增加净资本不少于4亿元；增资扩股后发行长期次级债增加净资本不少于6亿元；2016年或2017年实现IPO上市。目前，民生证券的总股本为21.77亿股。

　　【泛海控股简介】

　　泛海控股前身为深圳南油物业发展有限公司，于94年在深交所上市；98年，泛海集团受让公司股份，成为公司控股股东。2007年，公司通过资产重组，实现了控股股东房地产业的整体上市。2014年，公司收购民生证券、入股民生信托、参股中民投，并且通过旗下海外子公司收购和记港陆。初步形成地产+金融+投资的格局。

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　　收购民安保险股权 泛海控股有望布局金融全牌照

　　泛海控股全面转型有望再下一城，将保险业务纳入自身金融版图之中，距离金融全牌照又进一步。目前，泛海控股的金融布局之中，已然囊括券商（民生证券、香港时富金融）、信托（民生信托）、保险（民安保险）等门类。一位长期关注公司的市场人士分析，按此发展态势，公司未来甚至可能揽入更多门类的企业如银行、期货、基金、租赁等，进而形成金融全牌照布局。

　　金融牌照抢夺大战，央企领先，安邦也仅差一张信托牌照

　　千金易得，牌照难求。金融牌照一直以来受到严格管控，是各机构竞相争夺的焦点。业内人士介绍，如果能集齐信托、银行、保险、券商、基金、期货、租赁7张金融牌照，就好比拿到一手顺牌，怎么打都舒服。但是全部持有7张绝非易事。特别是银行牌照，更为稀缺。

　　五大行全牌照布局提速

　　随着我国金融改革开放的进一步深化，跨境、跨业、跨市场的金融活动日益频繁，混业经营趋势明显加快，商业银行纷纷布局全牌照经营，综合化金融服务能力已经成为衡量银行国际竞争力水平和银行转型成效的关键。尤其是五大行，全牌照经营布局加快推进，去年众多综合化业务板块已逐步形成各行独有的特色，亮点凸显。

　　【机构观点】

　　平安证券：转型伊始，地产+金融+投资值得期待

　　平安证券称，采用分部估值法对公司进行估值，地产部分采用NAV，计算出地产部分价值为397亿，民生证券按可比公司市值，泛海控股占有195亿，民生信托13亿，投资部分估值50亿。给予公司“推荐”评级。

　　中投证券：收购民生证券拉开资本运作序幕

　　公司收购股东优质资产民生证券股权73%的股权，通过5年战略发展规划，公司更名为“泛海控股”，同时更改公司主营，经营业务发生战略重大转移，未来5年内实现综合性控股上市公司平台，迈出“轻资产业务模式”第一步。中投证券认为，公司收购民生证券股权预计带来市值增厚1.86元/股，相对于目前停牌前股价将增厚+53%。

　　收购民安保险股权 泛海控股有望布局金融全牌照

　　泛海控股全面转型有望再下一城，将保险业务纳入自身金融版图之中，距离金融全牌照又进一步。

　　1月22日晚间，泛海控股宣布，公司正在筹划收购民安财产保险有限公司部分股权事项。公司已经与相关方进行了洽商，并进行了多轮谈判，现已基本达成一致意见。

　　自此，泛海控股的金融布局之中，已然囊括券商（民生证券、香港时富金融）、信托（民生信托）、保险（民安保险）等门类。

　　一位长期关注公司的市场人士分析，按此发展态势，公司未来甚至可能揽入更多门类的企业如银行、期货、基金、租赁等，进而形成金融全牌照布局。

　　涉足保险领域

　　资料显示，民安保险是经中国保监会批准成立的全国性综合财产保险公司，总部位于深圳，注册资本金20.01383亿元，经营范围包括财产损失保险、责任保险、信用保险和保证保险、短期健康保险和意外伤害保险等业务，为企业及个人提供全面的风险保障。

　　目前，民安保险拥有近300种保险产品，已在全国（含香港地区）设立了各级机构近150家，建立了完善的保险服务网络，提供全国范围的“通保通赔”及其他保险增值服务，并以香港为基点辐射海外市场。

　　根据财务数据，截至2014年11月30日，民安保险资产总额达到36.4亿元，前三季度营业收入亦高达23.32亿元。

　　记者查询获知，民安保险主要股东包括海口美兰国际机场、海航资本集团、上海恒嘉美联发展、宁波君安物产等。泛海控股或从上述股东手中受让部分股权。

　　不过，此次公告并未披露收购股权的具体比例。按照流程，该交易事项尚须获得保监会批准，关于本次收购民安保险具体股权比例以保险监管部门批准的最高比例为限。

　　北京一位金融业内资深人士指出：“从泛海的转型力度来看，公司不会满足于仅仅参股，而是有可能寻求控股权，从而实现旗下业务的有机协同发展。在资金实力和经验储备方面，泛海同样有相应的能力。”

　　金融布局提速

　　值得一提的是，本次收购民安保险股权，意味着泛海控股进入了金融业务的一个新门类，这既能为泛海的业务提供更全面的支持，形成新的利润增长点，也给市场打开想象空间。

　　“除了已有的券商、信托、保险之外，泛海很可能还在积极谋求收购其他门类的金融企业，进而形成拥有金融全牌照的控股公司，未来的成长性将不可估量。”惠祥投资总裁殷佑嘉如是认为。

　　本次收购为公司控股民生证券股份有限公司、参股中国民生信托有限公司、收购时富金融后，在金融业务领域又一重要举措，将有利于优化公司金融业务布局，进一步夯实公司金融业务平台。

　　实际上，行业前景也使得本次收购的意义大增。保险“国十条”的公布将为行业带来前所未有的广阔市场，使保险的地位得到认可和提升。中银国际证券最新研报指出，保险公司将会更深入的参与到国民经济的各个领域，强化在金融行业的地位，提升行业规模和内在价值，创新和跨界共赢将可能成为行业的新增长点。

　　值得注意的是，与此前从大股东及二股东手中收购民生证券不同，泛海控股此次是从非关联方手中收购民安保险股权，这展现了公司是在更大范围内筛选优质资产，更为未来的收购和全牌照布局打开了想象空间。

　　自2014年初宣布全面转型“地产+金融+战略投资”，泛海控股在短短一年时间里展开了一系列令人眼花缭乱的布局，且在二级市场受到投资者认可，泛海控股的股价涨幅已经超过150%，给投资者带来了丰厚的回报。

　　其中，泛海控股收购民生证券73%股权，计划于近年内 IPO 上市；收购和记港陆71.36%股权、拟收购香港时富金融服务集团44.01%股权；参与民生信托的增发，持有其25%股权；出资10 亿投资中民投；出资1 亿美元投资中信泰富。地产方面，公司还收购了美国多个优质项目，国际化战略初具规模。

　　北京一位资深分析师认为：“比起不少企业的犹疑，泛海的转型既迅速且目标清晰，能够在短时间内精准完成一系列布局，颇有一气呵成之感。而从股价表现来看，公司的做法无疑得到了市场的高度认可。”（新华财经）

　　金融牌照抢夺大战，央企领先，安邦也仅差一张信托牌照

　　千金易得，牌照难求。金融牌照一直以来受到严格管控，是各机构竞相争夺的焦点。而中国长城资产管理有限公司近日接连获得证券、银行两张牌照，引发市场侧目。

　　记者2日从长城资产获悉，继控股67%入主厦门证券后，长城资产再度出手控股德阳银行。至此，长城资产已集齐银行、证券、保险、信托、租赁、基金等六张牌照，同华融资产一样，距离“全牌照”近“一牌之遥”。这让金融市场上本已十分火热的“全牌照争夺赛”变得更加激烈。

　　牌照，即官方颁发的从业许可。业内人士介绍，如果能集齐信托、银行、保险、券商、基金、期货、租赁7张金融牌照，就好比拿到一手顺牌，怎么打都舒服。但是全部持有7张绝非易事。特别是银行牌照，更为稀缺。

　　据长城资产有关人士透露，德阳银行负责人几日前已经正式出席长城资产2015年度工作会议，并且位超长城国瑞证券，位列平台公司首位。但“具体控股德阳银行比例还不方便透露”。

　　资料显示，此次长城资产入主的德阳银行成立于1998年，注册资本37138万元，定位为“区域性现代精品银行”。截至2013年12月31日，该银行资产总额542.26亿元，全年实现利润总额7.03亿元，下辖40家分支行网点。

　　以处理银行不良资产为老本行的四家资产管理公司，近年来纷纷谋求“全面扩张”的金融集团格局。然而在囊括基金、信托、租赁等牌照后，除华融外的三家公司在银行牌照争夺之路上显得格外不易。

　　东方资产管理有限公司副总经理鲁以亮曾坦言，最快的“捷径”无疑是收购一家银行，但其规模很难合适，“太大了吃不下，太小了又没意思。”

　　中国信达资产管理公司内部人士也告诉记者，信达资产控股目标的是全国性商业银行，限于当前银监会禁止城商行跨区域经营的规定，一方面对小型城商行“兴趣不大”，另一方面要斥资七、八十亿元入主一家大型股份制商业银行，又很难把握，“万一城商行又放开经营了呢？”

　　在混业经营的形势下，不只是资产管理公司，金融机构以及一些大型实体企业集团也在谋求金融全牌照。不过截至目前，仅中信、光大、平安三家金融控股集团将7张牌照收全。此外，接近全牌照的公司还有国家电网、五矿集团、中航工业集团、交通银行、中国人寿等。近日因入主民生银行引发舆论聚焦的安邦保险在2014年斥巨资“扫”牌照，目前仅差信托一张牌照了。

　　据专家介绍，牌照遭“抢购”与当前的审批制度不无关系。“毕竟没有一定实力就拿不到牌照，而没有牌照就不能开展相应业务”。另外，混业经营将有助于金融机构甚至实业公司提高协同效应。不过也不排除一些企业“抢山头”的非理性因素。

　　而据记者观察，近两年金融牌照成为各方追逐的“香饽饽”，体现出一些企业“集团化”发展的策略，但其中的风险不容忽视。有的公司尽管手握多张牌照，但业务的协同度并不高，反映出一定的冒进思想。业内人士认为，当前卖价很高的各类金融牌照，随着日后市场化的深入，还可能面临贬值风险，因此要综合考量，防止“攀比”。（澎湃新闻）

　　五大行全牌照布局提速

　　随着我国金融改革开放的进一步深化，跨境、跨业、跨市场的金融活动日益频繁，混业经营趋势明显加快，商业银行纷纷布局全牌照经营，综合化金融服务能力已经成为衡量银行国际竞争力水平和银行转型成效的关键。

　　值得关注的是，多元化发展也带来新的挑战。伴随经营范围和业务领域的扩大，新的风险因素、新的风险种类也接踵而至，商业银行风险管理的复杂程度大大提高。

　　适应银行业混业跨境经营出现的新变化和新趋势，银监会日前修订发布了《商业银行并表管理与监管指引》，以敦促商业银行做好内部的并表管理，提升自我风险管理能力。

　　那么，商业银行综合化经营呈现出哪些新特点？银行风险管理面临哪些新考验？监管新规对银行提升风险管控能力将产生怎样的影响？今天，本版推出一组报道，敬请关注。

　　随着五大行综合化经营框架的不断完善，综合化金融服务的优势也逐步凸显。五大行通过母子公司交叉销售，从渠道、客户、产品等方面积极推动集团协同联动，资产规模和盈利能力均得以有效提升。

　　1月16日，银监会发布《关于印发商业银行并表管理与监管指引的通知》(以下简称《指引》)，强调商业银行是并表管理的首要责任人。由此，混业经营成为监管部门的关注重点。

　　近年来，商业银行综合化经营的推进可谓成绩显著，尤其是五大行，全牌照经营布局加快推进，去年众多综合化业务板块已逐步形成各行独有的特色，亮点凸显。

　　业内专家表示，商业银行的综合化经营伴随着一定的风险，确实需要完善并表管理。而随着金融改革的深入和我国资本市场的不断开放，综合化金融服务能力已经成为衡量银行国际竞争力水平和银行转型成效的关键。

　　布局加快

　　自2005年以来，国务院先后批准商业银行开展投资基金管理公司、金融租赁公司、信托公司和保险公司的试点工作。由此，商业银行的综合化经营开始加速推进。据统计，截至2013年末，我国共有18家商业银行投资设立了14家基金管理公司、15家金融租赁公司、4家信托公司、7家保险公司、6家投资银行和3家消费金融公司，而其中五大行占据了多数席位。

　　五大行发布的2014年中报显示，截至去年6月底，工、农、中、建、交五大行均已涉足基金、保险和租赁业务。据了解，工行旗下设有工银瑞信、工银租赁和工银安盛；农行旗下设有农银汇理基金、农银金融租赁和农银人寿保险；中行旗下设有中银基金、中银保险、中银集团人寿、中银集团保险和中银航空租赁；建行旗下设有建信基金、建信租赁和建信人寿；而交行旗下则设有交银施罗德、交银康联和交银租赁。

　　此外，作为国际化和综合化程度较高的大型银行，中行旗下还设有中银国际控股、中银国际证券、中银集团投资等子公司，以期通过多元化业务平台优势，提升集团协同效应，向客户提供全面优质的金融服务。

　　工银国际作为工行旗下持有投资银行牌照的境外平台，积极拓展大型跨国公司和国内企业赴港上市，大力发展债券承销业务，大幅提高了工行的综合化服务能力。

　　而建行和交行作为持有信托牌照的大行，金融一体化服务和资产证券化服务的能力均得以大幅提升。此外，建行综合化平台去年再添新成员，完成了对建信期货的工商登记、更名和股权交割等手续。

　　随着五大行综合化经营框架的不断完善，综合化金融服务的优势也逐步凸显。五大行通过母子公司交叉销售，从渠道、客户、产品等方面积极推动集团协同联动，资产规模和盈利能力均得以有效提升。以建行为例，截至去年6 月末，建行境内附属公司资产总额达1527.09 亿元，实现净利润10.72 亿元。

　　亮点凸显

　　随着五大行综合化经营平台搭建的逐步完善，各行围绕各自集团整体战略，立足专业领域，深化业务联动，推进交叉销售和产品创新，集团协同效应提升的同时，各行综合化经营的亮点也开始逐步显现。

　　据了解，中行旗下设有3家保险公司，中行集团保险和中银集团人寿均在香港地区经营保险业务，而中银保险则主营内地财险业务。由此，中行搭建了覆盖内地和香港的保险业务版图。

　　此外，飞机租赁业务作为中行的传统优势项目，遥遥领先同业，全球业务量达300亿美元。数据显示，截至2014年9月末，中银航空租赁拥有248架自有和代管飞机，服务于全球58家航空公司，在全球飞机租赁公司中，中银航空租赁的自有机队价值世界排名第四、亚洲排名第一。

　　去年以来，建行在加速综合化平台布局的同时，子公司业务规模稳步扩张。截至去年6月底，旗下建信人寿和建银国际的主要业务指标在中资银行系排名第一。债券承销2028.33亿元，承销金额连续三年保持同业第一；养老金受托资产新增市场占比保持同业第一。

　　作为交行财富管理的主要平台，去年，交银租赁发行国内首单租赁资产支持证券，并成立上海自贸区专业子公司，成为首家在上海自贸区内设立的金融租赁公司。与此同时，交银国信也成为业内首家同时具备个人住房贷款证券化、对公信贷资产证券化和租赁资产证券化产品发行经验的信托公司。截至去年6月底，管理资产规模达人民币3795.66亿元，信托赔付率和固有业务不良资产率持续保持为零。

　　必然之选

　　“随着金融改革的不断深入，现在我们为客户服务的过程中，跟中银国际、中银证券这些附属公司合作，推出整体的一揽子金融方案的模式越来越多。”记者日前在上海采访时，中行上海市分行风险管理部总经理马小懿如此表示。

　　实际上，自上海自贸区获得众多成功试点经验以来，随着自贸区范围的不断扩容，我国金融改革不断走向深入，资本项目开放进程明显提速，对银行的综合化和国际化经营能力提出了更高的挑战。

　　对此，业内专家表示，随着企业“走出去”进程的加快，对金融服务的综合化需求日益增强，以大型银行的集团全平台优势，通过集团体系内全流程的封闭链条管理，为企业提供一站式的全方位金融服务，不仅有助于降低企业的各项成本，而且可以有效规避服务流程中的风险。

　　此外，伴随着我国众多产业出现产能过剩以及“一带一路”国家战略的提出，国际产业转移正在全球范围内发生。而国际产业转移必然涉及大规模的国际化并购重组交易，由此衍生的发债、投行、信贷等金融服务需求空间巨大，但对于银行的综合化经营能力要求也更加苛刻。

　　不仅如此，随着净息差的收窄，扩大中间业务来源，增加交易性服务收入成为传统银行业转型的必然选择。然而，业内专家表示，交易性服务收入的增加很大程度上依赖于投资银行、保险、基金、期货等综合化平台业务的协调，因此五大行综合化平台的服务能力直接关乎银行转型的成效。（金融时报）

　　平安证券：转型伊始，地产+金融+投资值得期待

　　地产部分概况：泛海控股秉持多业态发展理念，公司产品种类涵盖住宅、商业、写字楼、酒店、大型城市综合体等，具有较强的抗风险和抗周期能力。截至2014年6月，公司上半年累计实现签约销售收入人民币19.04亿元，实现结算收入人民币12.05亿元。

　　金融部分概况：泛海控股持有民生证券73%的股份，民生证券14年前三季度收入为8.4亿，净利润为2.1亿。收入结构中，经纪业务和投行业务占比较高。中国民生信托有限公司前身为中国旅游国际信托投资有限公司，成立于1994年。2013年4月28日，公司经过重组重新开业。13年，民生信托净利润为5600万元。而泛海控股参与民生信托的增发，目前在民生信托中股份占比为25%。

　　投资部分概况：公司出资10亿投资中民投，股份占比为2%；出资1亿美元投资中信泰富；出资38亿元购买和记港陆，股份占比71%。

　　关于收购东风置业：公司以11亿价格受让控股股东持有的北京泛海东风置业25%的股权，低于市场价格，体现了大股东对于公司的支持。

　　投资建议：采用分部估值法对公司进行估值，地产部分采用NAV，计算出地产部分价值为397亿，民生证券按可比公司市值，泛海控股占有195亿，民生信托13亿，投资部分估值50亿。给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：转型不及预期。[平安证券有限责任公司]

　　中投证券：收购民生证券战略重大转移，拉开打造跨行业资本运作平台序幕

　　13年公司房地产销售收入增长迅速，业绩表现良好，持续保持高增长。公司高杠杆运作偿债有压力，但总体财务风险可控。项目释放潜力巨大，高增长可期。实施海外发展战略，打造海外地产标杆项目及融资平台。过去3年公司房地产业务进入高速增长通道，净利润年复合增长114.5%，未来几年仍将保持45%左右的高增长。

　　收购民生证券，拉开打造跨行业资本运作平台序幕。董事会公告重大事项，收购股东优质资产民生证券股权73%的股权，通过5年战略发展规划，公司更名为“泛海控股”，同时更改公司主营，经营业务发生战略重大转移，未来5年内实现综合性控股上市公司平台，迈出“轻资产业务模式”第一步。我们根据可比公司测算，公司收购民生证券股权预计带来市值增厚1.86元/股，相对于目前停牌前股价将增厚+53%。

　　两会定调：房地产市场--分类调控、健康发展。公司房地产资源丰富，在建可售项目多，为未来几年业绩高增长奠基。预计随着公司5年战略规划的具体实施，业绩将持续进入爆发期。

　　鉴于信息获取的局限，在未来三年公司盈利预测方面我们只对房地产业务进行预测，我们认为，公司房地产销售和结算收入仍将保持45%左右的高增长，2014-2016年EPS0.353、0.526、0.801元，RNAV地产9.8+证券1.095=10.9元，股价4.1折RNAV交易。对应2014-2016年的PE分别为：13X、9X和6X。根据上述我们对民生证券收购带来的增厚市值考虑，保守估计未来公司6-12月内合理股价为：6.95元，有53%的上涨空间。

　　风险提示： 政策、市场、项目、开发销售进展、公司财务、盈利能力及海外发展等方面变化可能带来的风险。(中投证券有限责任公司)