南北车整合“压哨”登场 轨交巨无霸引领“中国制造”
【走势追踪】
南北车涨停触发铁路基建板块 券商预计迎4-6个涨停
中国证券网讯（记者 王雪青）12月31日，中国南车吸收合并中国北车方案出炉，复牌后两公司A股无悬念涨停，H股亦跳空大涨超30%和40%。3000亿总资产规模的新公司“中国中车”（暂定）在掀开中国高铁产业发展新篇章的同时，也为高铁产业链相关企业带来提振效应，连带整个铁路基建板块今日早盘一度飙升。
A股高铁产业链上市公司中，除中国北车、中国南车无意外一字涨停外，博深工具、高盟新材也纷纷涨停，海达股份大涨；此外，中铁二局、晋西车轴、太原重工等提前“抢涨”的公司则高开低走。海通证券分析认为，南北车合并后，中国乃至全球轨道交通竞争格局变迁拉开序幕，复牌后大致估计可获4-6个涨停。
分析人士同时认为，南北车合并预计将能带动产业链上电子、电气、材料、机械核心技术水平的整体提升。
[编者按] 好酒沉瓮底。随着中国南车、中国北车重组方案正式披露，国企改革大单终于即将在2014年最后一个交易日闪亮登场，为2014年的国企改革大戏圆满收尾，同时也预示着2015年更加澎湃的央企重组大潮正迎面而来。
【换股比例】1：1.10
中国南车拟分别向中国北车全体A股和H股换股股东发行中国南车相应股票，并且拟发行的A股和H股分别将申请在沪、港两地上市流通，中国北车的A股股票和H股股票相应予以注销。合并的具体换股比例为1:1.10，即每1股中国北车A股股票可以换取1.10股新发行的中国南车A股股票，每1股中国北车H股股票可以换取1.10股新发行的中国南车H股股票。合并后新公司的股本总额增至约272.9亿股。
【换股价】5.63元/6.19元；7.32港元/8.05港元
中国南车的A股股票换股价格和H股股票换股价格分别确定为5.63元/股和7.32港元/股；中国北车的A股股票换股价格和H股股票换股价格分别确定为6.19元/股和8.05港元/股。截至最新收盘，中国南车A股报价5.80元/股，中国北车A股为6.45元/股。
【新公司】中国中车
合并后，新公司同时承继及承接中国南车与中国北车的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。新公司名称初步拟定为：中国中车股份有限公司；中文简称：中国中车；英文名称：CRRC Corporation Limited；英文简称：CRRC。
中国证券网讯（记者 王雪青 李公生）12月30日晚间，中国南车和中国北车在停牌2个月后同时披露合并预案，中国南车拟换股吸收合并中国北车A股和H股股票，换股比例为1.10:1，换股后中国北车的股票将予以注销，合并后共同打造一家全新的以轨道交通装备为核心，跨国经营、全球领先的高端装备系统解决方案供应商“中国中车股份有限公司”（暂定），简称“中国中车”（暂定）。
轨交“巨无霸”领头
关于具体方案，中国南车拟分别向中国北车全体A股和H股换股股东发行中国南车相应股票，并且拟发行的A股和H股分别将申请在沪、港两地上市流通，中国北车的A股股票和H股股票相应予以注销。合并的具体换股比例为1:1.10，即每1股中国北车A股股票可以换取1.10股新发行的中国南车A股股票，每1股中国北车H股股票可以换取1.10股新发行的中国南车H股股票。合并后新公司的股本总额增至约272.9亿股。
上述换股比例系由合并双方在以相关股票于首次董事会决议公告日前20个交易日的交易均价作为市场参考价的基础上，综合考虑历史股价、经营业绩、市值规模等因素，经公平协商而定。具体而言，中国南车的A股股票换股价格和H股股票换股价格分别确定为5.63元/股和7.32港元/股，中国北车的A股股票换股价格和H股股票换股价格分别确定为6.19元/股和8.05港元/股。截至最新收盘，中国南车A股报价5.80元/股，中国北车A股为6.45元/股。
合并后，新公司同时承继及承接中国南车与中国北车的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。合并后新公司将采用新的公司名称和组织机构代码、股票简称和代码、法人治理结构、战略定位、组织架构、管理体系、公司品牌等（其中股票简称和代码的变更取决于可操作性的进一步论证），从而实现双方的对等合并。
根据公告，就合并后新公司的名称，初步拟定中文名称：中国中车股份有限公司；中文简称：中国中车；英文名称：CRRC Corporation Limited；英文简称：CRRC。合并后新公司的名称最终以国家工商行政管理总局及香港公司注册处核准登记的名称为准。
同时，双方为异议股东提供现金选择权，为相关股票于首次董事会决议公告日前20个交易日的交易均价。即中国南车A股异议股东的现金对价为5.63元/股，H股为7.32港元/股；中国北车A股异议股东的现金对价为5.92元/股，H股为7.21港元/股。
截至10月24日停牌前最后交易日，中国南车总市值约800亿元，中国北车总市值约790亿元，简单计算，新公司市值至少可达1590亿元。截至2014年9月底，中国南车总资产为1509.12亿元，中国北车总资产为1529.31亿元，即合并后总资产将超过3300亿元，“轨交巨无霸”之名当之无愧。
合并重组合力“出海”
中国南车和中国北车的合并，对于中国经济结构的调整和转型升级也具有重大意义。中国北车董事长崔殿国表示：“我们坚信，中国南车和中国北车的合并，不仅能强力加速中国轨道交通装备业由‘中国制造’向‘中国创造’的转变，还将有力推动中国高端装备业的产业升级，大力带动信息产业、电子工业、材料工业等相关产业链整体素质的提升，推进中国由‘制造大国’向‘制造强国’迈进。”
“中国南北车的合并，重要意义在于形成技术、管理、资源及市场等多方面的合力，助推中国的高铁技术和高端装备产业走向世界，打造中国品牌，为世界市场提供绿色、便捷、舒适的交通产品和技术解决方案，进而提升全体股东的长远利益。”中国南车的董事长郑昌泓表示。
今年，中央提出了加强“互联互通”及建设“一带一路”的战略构想，未来十年将对外投资1.2万亿美元。国资委在部署2015年央企工作要点，也强调推动“一带一路”、“互联互通”等战略规划落地，加大央企“联合出海”力度；大力推动高铁、特高压电网、核电、4G网络、建筑施工等具有竞争优势的产业加快“走出去”。
此前，中国证券网记者已从权威人士处获悉，合力“出海”战略的大体思路是相关央企按板块形成统一的行业国际公司，一致对外竞标。南北车整合正是这样一盘大棋局，其整合方案将成为标杆，直接影响到核电等其他领域的资产整合进度。南北车也在合并方案中表示：“合并后新公司将把握全球轨道交通市场快速发展的历史机遇，扩大全球市场份额，加快国际化进程。着力统一布局海外投资，避免资源浪费，提高投资效率。打造以轨道交通装备为核心，跨国经营、全球领先的大型综合性产业集团。”
国资改革专家李锦也对中国证券网记者表示，按照国资委2015年工作部署，国资体系瘦身将是一大任务，明年国企发展模式将从增量发展变为存量组合。下一步，建筑、电力、铁路等产能过剩行业的众多央企，还将面临大规模的合并重组，2015年，将是国企大重组、大整合的一年。
【概念股全解析】
从高铁整个投资周期来看，可以分为以基建耗材为代表的前周期行业；以站后工程、车辆制造为代表的中周期行业；以运营维护为代表的后周期行业。各行业对应多家上市公司。
【机构观点】
广发证券认为，中国高铁的综合优势逐渐得到全社会认可，国家领导人力推中国高铁技术输出，铁路设备作为高端装备制造业的盈利能力不断加强。基于行业需求和铁路投融改革的形势，继续给予铁路设备行业“买入”的投资评级，重点看好受益于投资回暖和车辆购置加快的中国北车、中国南车。
“高铁外交”不断加速高铁“走出去”的战略进程，2014年铁路固定资产投资计划迎来第三次调增至8000亿元以上，未来看铁路投融资体系改革深化——中欧铁路、泛亚高铁(将于六月动工建设)、中亚高铁和中俄加美高铁(筹备当中)，跨国高铁的建设将由中方出资金、技术和设备，建成后会由途经国家参与运营。“高铁外交”将不断在加速高铁“走出去”的战略进程。
国金证券认为，铁路仍是本届政府稳增长的核心工具之一， 8000亿以及过去两年多次上调铁路投资计划是最好的印证，“加快铁路建设”与“深化铁路改革”是未来两年铁路行业的主基调。2014年铁路投资增速将创下4年来新高，铁路投资加码、铁路投融资体制改革、运价改革、铁路城镇综合体模式创新共同开启新一轮铁路设备板块投资机会。
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中国南车株洲所一位研究人员表示，“合并”可以减少相互拆台现象，避免恶性竞争。同时，北京老友律师事务所首席顾问罗汉伟表示，合并能够相对避免内耗。此前，南北车一些技术干部一直将精力用在招投标上，业界也一直在讨论招标腐败，所以合并重组不失为利好。
伴随技术成熟，中国高铁成本优势逐渐凸显，国务院总理李克强当地时间12月19日下午在曼谷会见泰国总理巴育，中泰两国总理共同见证了《中泰铁路合作谅解备忘录》和《中泰农产品贸易合作谅解备忘录》的签署。这对于谋求“走出去”的中国高铁而言，无疑是重大利好。与此同时，“十三五”规划开启，国内铁路建设也开始提速。国内建设和走出国门这两大因素共振，令高铁产业的快速发展期得以持续。
市场人士预计，“一带一路”将成为李克强总理出访中亚、中东欧、东南亚三国的重点议题，将加速中国企业走出去步伐，国际工程承包类企业和机械出口类企业有望迎来爆发，铁路、港口等交运及高端装备也有将迎来发展机遇期。
铁路巨无霸正式登场 铁路受益股一览
【高铁建设时间表】
高铁建设工程浩大，平均工期在3~4 年，其中，第3年进入设备采购阶段，第4年初期进行交付试运营半年，最后达到通车运营的状态。从设备采购的角度而言，订单一般在第2年下半年或者第3 年上半年进行采购，经过6~9个月的生产周期，第3年下半年或者第4 年初期进入交付阶段。考虑到高铁建设投资集中于桥梁、隧道和轨道工程，因此 整体而言，设备采购周期相对滞后于基建投资1~2年。
以基建耗材为代表的前周期行业
前周期轨交设备中主要为基建耗材及工程机械类产品：包括高铁无砟轨道中的弹性元件、高铁扣件、桥梁功能部件及修建高铁需要用到的架梁机、提梁机等；代表性公司包括时代新材、新筑股份、天业通联等，这些产品在高铁建设整体投资中占比较小，毛利率亦低于具有自主知识产权的机车车辆、零部件、电气控制设备以及信息系统。
铁路固定资产投资集中在路基、桥梁、隧道建设和轨道工程阶段，两部分施工投入占总投入的40~60%；而铁路基建耗材购置及相关公司的收入确认也集中在这两个阶段，属于与铁路基建投资同步受益的产品类别。
铁路固定资产投资有望维持在每年7000亿元以上的较高水平，2014年是铁路投资再上8000 亿元大关的标志性年份，铁路基建耗材类公司有望从中显著受益。
相关个股：时代新材（600458）、晋亿实业（601002）、新筑股份（002480）。
以站后工程、车辆制造为代表的中周期行业
以京沪高铁建设过程为例，建设共分为前期工作、线下施工和制梁、制架梁与路基预压、轨道工程、站后工程、联调等6 个阶段，其中铁路信息化建设所需的通信系统、信号系统、信息系统、电气系统等均属于站后工程，在线路开通前的6~18个月完成，处于铁路投资的中周期。
通信信号产品：铁路信号系统可分为路面系统和车载系统，具体来看，地面系统与高铁建设相关，车载系统与轨道车辆的交付相关。铁路通信系统包括GSM-R、指挥调度通信及应急调度通信系统，代表性上市公司为佳讯飞鸿（300213）。
信息系统产品：狭义的铁路信息系统包括运输调度指挥、运输生产组织、列车运行控制以及行车安全监控四大领域，其中铁路行车安全监控是铁路信息化建设的重要环节。代表性上市公司包括辉煌科技（002296）和世纪瑞尔（300150）等。
铁路电气化产品：不仅在高铁上，还包括既有线上将非电气化铁路改造成电气化铁路，包括架高压线、修建变电站等；其中涉及到的设备主要由高架网上设备（电线杆、电缆、支架）和变电站（变压器、高压开关、刀闸、自动化、通讯设备）构成。A股上市公司中鼎汉技术（300011）的地面专用电源、卧龙电器（600580）专长于特种变压器、特瑞德（300001）的箱式变电站都属于这一类产品。
高铁零部件供应：需要原铁道部/现铁路总公司的资格认证，对其综合技术和质量进行管控。目前上市公司中，时代新材、永贵电器、鼎汉技术、康尼机电等均已进入铁总认证名单，将有望跟随车辆交付景气高峰实现稳步增长。
在已实现供货的动车组零部件厂商中，永贵电器的电连接器、鼎汉技术（海兴电缆）的车载电缆以及康尼机电拟进入的动车组外门系统国产化率仍然较低，存在巨大进口替代空间。晋西车轴有望在动车组空心轴领域实现率先突破。
以运营维护为代表的后周期行业
高铁建设完成逐步运营阶段后，与高铁运营相关的后期服务类设备将迎来需求的集中爆发期，
铁路客服系统：铁路客服系统涵盖范围广泛，由集成管理平台、导向揭示系统、广播系统、视频监控、时钟系统、求助系统、查询系统、站台票系统、一卡通管理系统、安检系统、寄存系统等主要系统组成。其他子系统包括了OA 办公系统、公安信息管理系统及综合布线系统等，代表性企业为同方股份（600100）；
自动售检票系统：自动售检票系统（AFC）是实现轨道交通售票、检票、计费、收费、统计、清分、管理等全过程自动处理的产品，由中央计算机系统（CC）、车站计算机系统（SC）、自动售票机（TVM）及闸机等子系统组成。代表性企业有华虹计通（300330）、广电运通（002152）等；
旅客服务，包括高铁WiFi市场等： 旅客服务包括接送站、引导牌、广告牌等需求潜力巨大。特别地，虽然目前轨道交通WiFi盈利模式尚未清晰，但其下游用户针对铁路旅客，群体规模大，闲暇时间长，对车载WiFi 系统具有较高需求。重点公司包括参股交通运输WiFi系统领军企业飞天联合的辉煌科技（002296）以及参股天河东方进入旅客服务、车站节能环保服务等领域的世纪瑞尔（300150）。
维修维护存量市场带来新需求：截至2015年底，中国高铁运营里程将超过2.1万公里，动车组保有量规模或达2000标准列以上，巨大的存量市场每年将新增大量的维修维护需求，包括易耗零部件的更新替换等，这将成为部分零部件供应商新的增长动力。关注永贵电器、鼎汉技术，提示关注晋西车轴、马钢股份、轴研科技、时代新材等。
广发证券：中国高铁迈向全球，大趋势愈发明朗
10月13日， 在中俄总理的见证下， 中国发改委与俄罗斯运输部、 中国铁路总公司与俄国家铁路公司四方签署高铁合作备忘录，推进构建北京至莫斯科的欧亚高速运输走廊，优先实施莫斯科至喀山高铁项目。
高铁出海首单基本落定：此次签署四方合作协议，基本确认了俄罗斯既有铁路线路改造、新建高铁项目采用中国高铁技术，这意味着国家强力推荐的高铁出海取得重大突破。我们预计要完成整个项目，除了发改委、中国铁路总公司以外，还将有铁路建设企业、铁路设备企业共同参与。
广阔市场，更大作为：莫斯科至喀山高铁项目长度约为 770 公里，预计总投资超过 200 亿美元， 按 10%比例计算车辆需求超过 20 亿美元。 尽管单个项目规模不大，但考虑铁路的联通性，这意味着俄罗斯后续数千公里的新建高铁计划和数万公里的铁路改造都有可能采用中国高铁技术。根据德国SCI V erkehr 的统计，俄罗斯对铁路设备和服务的年需求规模达到 150 亿欧元左右，仅次于中国和美国。考虑到俄罗斯的气候寒冷，我们认为动车组采用中国北车的车辆技术的概率较高，同时，这也为中国北车进入俄罗斯的其他车辆设备市场提供良好的切入点。
陆续突破，欧洲是至高点：值得注意的是，此前在访德期间，李克强总理在德国媒体撰文，希望德国允许中国企业竞标德国的高铁项目，而中国南车也在德国成立了研发基地。欧洲是铁路技术的发源地，也是规模最大、要求最为苛刻的市场。突破欧洲市场，就意味着中国铁路装备企业将打开成长天花板，享受全球市场的巨大空间和发展机遇。根据德国 SCI V erkehr公司的统计，2013 年全球轨道交通装备市场约量为1620亿欧元，并处于持续增长过程中，预计到2018年将突破1900亿欧元。
投资建议：高铁的综合优势逐渐得到全社会认可，国家领导人力推中国高铁技术输出，铁路设备作为高端装备制造业的盈利能力不断加强。基于行业需求和铁路投融改革的形势，我们继续给予铁路设备行业“买入”的投资评级，重点看好受益于投资回暖和车辆购置加快的中国北车、中国南车。
风险提示：铁路改革的各项措施未能及早落实，导致铁路实际建设进度偏向缓慢，相关设备需求低于预期的风险；原材料价格波动导致在手订单盈利能力变化的风险。（广发证券 罗立波，刘芷君，刘国清，真怡）
申银万国：“高铁外交”将不断在加速高铁“走出去”的战略进程
“高铁外交”不断加速高铁“走出去”的战略进程，2014 年铁路固定资产投资计划迎来第三次调增至8000 亿元以上，未来看铁路投融资体系改革深化。6 月17 日李克强访英期间，针对高速铁路的联合声明，两国政府表示：“双方同意促进中英两国在铁路领域的实质性合作，包括设计咨询、工程建设、装备供应和设施维护等。”此前，高铁在总理访非期间也得到积极推介，随着我国在非洲设立高铁研发中心的推进落实，中国将进一步参与非洲铁路建设。中欧铁路、泛亚高铁(将于六月动工建设)、中亚高铁和中俄加美高铁(筹备当中)，跨国高铁的建设将由中方出资金、技术和设备，建成后会由途经国家参与运营。“高铁外交”将不断在加速高铁“走出去”的战略进程。
此外，4 月30 日中铁总召开电视电话会议公布2014 年固定资产投资计划调整至8000 亿元以上，且强调“今年铁路固定资产投资，不怕超，不怕冒，确保完成全年投资计划”。这是继年初全路工作会议6300 亿元计划后调整至7000 亿元(其中地方和社会独立投资700 亿)，4 月8 日调整至7200 亿元之后年内第三次上调至8000 亿元。2014 年设备投资额由1200 亿增至1430 亿以上。我们认为，未来铁路行业的关注焦点仍将集中在李克强总理4 月2 日国务院常务会议中确定的深化铁路投融资体制改革、筹措和落实建设资金的五大政策措施。2014 年固定资产投资的上调预期已在不断验证和强化过程中，且继续上调仍具可能性，新线投产的超预期将迎来铁路车辆设备交付的小高峰。我们强调：铁路设备的核心驱动力是国家战略的调整，继续推荐业绩确定性更高的南北车，其中北车受益于毛利率提升，业绩弹性更大。同时建议关注铁路货运、设备招标业绩弹性大的北方创业、永贵电器和鼎汉技术。（申银万国证券 分析师：李晓光，赵隆隆）
国金证券：续力2010，开启新一轮铁路投资高潮
投资建议
行业策略：我们认为铁路仍是本届政府稳增长的核心工具之一， 8000亿以及过去两年多次上调铁路投资计划是最好的印证，“加快铁路建设”与“深化铁路改革”是未来两年铁路行业的主基调。2014年铁路投资增速将创下4年来新高，铁路投资加码、铁路投融资体制改革、运价改革、铁路城镇综合体模式创新共同开启新一轮铁路设备板块投资机会。
推荐组合： 我们推荐中国南车(601755.SH，1766.HK) 、中国北车(601299.SH)。
行业观点
铁路投资是未来稳增长的核心工具：我们认为铁路依然是本届政府稳经济的核心工具。从2012 至今每年都会出现多次铁路投资计划上调、政府报告中多次提及“加快铁路建设”最好的佐证。
增速重回2010，铁路投资增速创4 年高点：铁路设备板块的投资机会大多来自铁路投资计划的不断上调。2014 年以来，铁路投资计划已经3 次上调，从6300 亿上调至8000 亿元，上调幅度27%；较2013 年增长20.2%，与2010 年投资增长幅度相同；8000 亿的也将成为仅次于2010 年的历史第二高峰。我们认为新一轮铁路投资高潮已经来临，8000 亿和依然存在的铁路投资上调预期带来铁路设备板块新一轮投资机会。
2014-2015 年同时迎来铁路通车和新开工高潮：2013 年底我国铁路营业里程为10.3 万公里，“十二五”规划营业里程目标为12 万公里，2014-2015年需要通车1.7 万公里。2014 年新线投产目标7000 公里，则2015 年要完成1 万公里铁路投产目标，远高于2013 年5586 公里。2014 年铁路新开工项目也项目也由44 项增至64 项，铁路建设迎来新开工高潮。
铁路盈利能力是核心问题，投融资体系是改革重点：2013 年铁路总公司负债超过3.2 万亿，利息支出超千亿，资产负债率持续上升。我们认为在当前的盈利水平线，铁路总公司难以承受更高的利息支出，投资能力接近天花板，深化铁路投融资体系改革势在必行。2013 年的33 号文以及2014 年4月国务院会议为投融资体系改革指明大方向，细则和配套政策有望年内推出。我们认为铁路发展基金以及以提高铁路盈利能力为目标的运价改革及铁路城镇化综合体模式(以地养路)创新是铁路板块贯穿全年的看点。
铁路出口打开铁路设备板块空间：中国铁路设备行业海外市场拓展取得重要进步，屡获大额订单，中国南车接连拿下阿根廷10 亿美元动车订单、南非20 亿美元机车订单；中国北车也在南非、必和必拓等招标中占有一席之地。经过多年的海外市场拓展，中国铁路设备的研发及制造能力逐步得到全球采购商的认可，产品出口至80 多个国家。我们认为中国的铁路整车在全产品线上都具有较强的国际竞争力，南北车将在全球发展中国家的铁路现代化建设中受益，海外收入占比有望持续提升。
风险提示
铁路投资完成情况低于预期；铁路招标延后；铁路改革进度低于预期。（国金证券 分析师：贺国文）
南北车合并将改写高铁招投标格局
近期，中国南车和中国北车“合并”或将获批的传闻持续升温，并给业界带来重要影响。有业内分析人士认为，如果真的合并，将对未来海外竞标产生重要影响――新的母公司旗下会有更多子公司参加同一个项目投标，这不仅将提高中标几率，中标价也有望比目前提升。
对此，中国南车株洲所一位研究人员表示，“‘合并’可以减少‘相互拆台’现象，避免恶性竞争”。
与此同时，北京老友律师事务所首席顾问罗汉伟表示，“‘合并’能够相对避免‘内耗’。此前，南北车一些技术干部一直将精力用在招投标上，业界也一直在讨论‘招标腐败’，所以，‘合并’重组不失为利好。”
“合并”有助国际竞标
当然，对于这次备受瞩目的“合并”，业内专家学者认为，正是竞争倒逼，才使合并成为可能。南北车“合并”，不仅对央企在国际市场更好地发挥脊梁作用大有裨益，对装备制造业提升国际竞争力也将“如虎添翼”；这不仅是中国高端制造走出去的必经之路，而且也将改变国际铁路竞标格局。
中国经济导报记者发现，我国目前至少与20个国家进行了高铁合作或者洽谈，涉及土耳其、泰国、巴西、墨西哥、美国、俄罗斯等国家，辐射非洲、亚洲、欧洲、美洲、大洋洲等区域，合计高铁里程数有1万公里，投资额约3万亿元。其中，罗马尼亚沿海铁路、印度“德里-金奈高铁走廊”高铁、泰国的两条高速铁路以及俄罗斯“莫斯科-喀山”高铁延伸至北京的高铁，均与中国达成了合作协议。
今年9月，有报道称相关部门正在发力南北车“合并”，以便增加中国高铁的海外竞争力，避免双方互相压价，且双方均已上报整合方案。在2011年，也因两家公司业务重合度很高，产品同质化较为严重，一度有过“合并”传闻。
不过，如今业界主要议论的方案仍是中国南车增发收购中国北车资产，中国北车将作退市处理，合并完成后公司更名。
值得注意的是，在很多轨道车辆制造强国，一个国家都只有一家轨道交通制造企业。譬如，在德国是西门子，在法国是阿尔斯通。如今“合并”的最主要考虑，就是“捏拳头”。
中国南车株洲所是新中国铁路机车车辆领域最早的专业性研究所之一，该所一位不愿具名的研究人员对中国经济导报记者表示：“‘合并’对于防止恶性竞争，甚至出现‘歼敌一千，自损八百’是有帮助的，这可以实现资源、技术、市场的强强联合，以一个‘超级轨道交通企业’的形象立于国际，为中国代言。”
对业界广泛关注的“投标价格战”，中国铁道科学研究院运输及经济研究所所长熊永钧用“利润摊薄”4个字回复中国经济导报记者。当然，其不仅仅在国际市场互相压价，即便在国内，相关企业也竞争激烈。譬如，现在国内城市地铁快速发展，在对地铁市场的竞争上，相关企业绞尽脑汁。
上述中国南车株洲所研究人员表示，如今城轨地铁车辆的利润率如果能超过10%就相当不错了，但这并非正常现象。
如今，“低价中标”也是中国高铁走出去过程中亟须解决的问题。2个月前，中国北车成功中标美国波士顿地铁284辆车辆采购项目，订单价值5.67亿美元，其报价仅为竞争对手加拿大庞巴迪公司的一半。当时，有落选的企业还投诉称，北车的竞标价格之低“毫不现实”。但对此，中国北车集团美国公司总经理卢西伟表示，我们的最大优势，是中国企业的制造成本、工程设计成本相对其他国家来说相对较低。
“合并”有助资源整合
适应经济新常态，迫切需要我们推动中国高铁“走出去”。14年前，中国铁路机车车辆工业总公司一分为二，成为中国南车和中国北车。如今，中国高铁已成为“国家名片”。
目前，在中国高端装备制造业中，高铁是最接近世界先进水平的产业，在工艺制造、研发、材料等领域都有很强的辐射性，对造船、汽车、机械装备等行业也有很强的带动作用。“和飞机对于欧洲的意义类似，高铁也是中国高端装备制造的名片。”熊永钧表示。
然而，由于中国高铁优势不集中，业界普遍认为，南北车一个牵引技术比较强，一个是整车技术比较强，真的有必要“合二为一”。
中国工程院院士王梦恕用“国家战略”来回复中国经济导报记者的相关提问。他认为，整合优势资源方向正确，势在必行。
王梦恕表示，中国在非常复杂的地质、地理和气候条件下，已建成运营的超1万公里的高铁里程，同时自行研发出高寒动车组、防风沙动车组、耐高温高湿性能的动车组，这都将为中国高铁提供最具说服性的竞争力，“价低”并不是惟一。
“合并”要防“整而不合”
上述研究人员表示，我国高铁可以在竞标的时候不赚钱，而靠后期维护保养检修赚钱。然而，要避免亏损、重新招标等冲击，我国相关企业依然要更加熟悉国外政策，增加针对大型订单的经验，并储备国际人才。
南北车如果真的“合并”，那么，今后在资源、技术和人才方面也可以实现优化重组。但是，相比于重量级国际竞争对手，如庞巴迪、阿尔斯通、西门子、通用电气、川崎重工等，南北车的技术实力还有很大的提升空间。
中国经济导报记者发现，目前南北车旗下均有A股和H股上市公司，也拥有多家子公司，不仅生产高铁、客车、货车，而且还有其他非铁路车辆业务，很多业务板块趋同。今后如何平衡各方利益，都将极为复杂。
“如何在‘合并’后创造更大的协同效应？科学的体系又该如何构建？”罗汉伟反问道。他表示，促使高铁招投标制度走向合理，才符合规律，不打“价格战”只是第一步，“要避免行政命令下的‘整而不合’，这才是未来南北车需要真正花心思的地方。”
高铁步入发展快车道 国内需求料超预期
伴随技术成熟，中国高铁成本优势逐渐凸显，国务院总理李克强当地时间19日下午在曼谷会见泰国总理巴育，中泰两国总理共同见证了《中泰铁路合作谅解备忘录》和《中泰农产品贸易合作谅解备忘录》的签署。这对于谋求“走出去”的中国高铁而言，无疑是重大利好。与此同时，“十三五”规划开启，国内铁路建设也开始提速。国内建设和走出国门这两大因素共振，令高铁产业的快速发展期得以持续。
中泰重启高铁合作
12月19日至20日，中国国务院总理李克强将展开2014年外交收官之旅欧亚三国行的最后一站—赴泰国出席大湄公河次区域经济合作第五次领导人会议。互联互通是李克强总理这次年度外交收官之旅的关键词，中泰铁路合作也就自然而然地成为了总理这次到访泰国的热门话题。
中泰两国总理19日下午共同见证了《中泰铁路合作谅解备忘录》和《中泰农产品贸易合作谅解备忘录》的签署。拟建设的中泰铁路连接泰国北部的廊开和南部港口马普达普，总长800多公里，是泰国首条标准轨铁路，将全部使用中国的技术、标准和装备建设。
去年10月，李克强出访泰国期间，与时任泰国总理的英拉共同见证了《中泰两国关于深化铁路合作的谅解备忘录》。不过，因为泰国政局变化，这一合作的前景一度被蒙上阴影。
值得注意的是，合作内容也有了很大的升级：本次拟建设的中泰铁路，连接泰国北部的廊开和南部港口马普达普，总长度由去年商定的300公里增加到800多公里，而且将全部使用中国的技术、标准和装备建设。
从2004年起我国高铁一直寻找海外市场的突破，新一届政府尤其看重高铁营销。今年下半年以来，我国的高铁在海外取得了一系列重要成果。2014年7月由中国建设的土耳其“安伊高铁”正式通车，这是我国高铁真正意义的海外第一单，被称为中国高铁“走出去”的首张名片。2014年10月中国和俄罗斯签署了“高铁合作备忘录”。中国有望参与莫斯科-喀山段的高铁招标，如果能够中标，将对我国的高铁出口起到重要指导意义。2014年11月初中国参与墨西哥高铁建设招标，虽然后来对方单方面取消合同，但我们判断第二次招标，中国中标的可能性仍然很大。2014年11月20日中国铁建与尼日利亚交通部在尼日利亚签署沿海铁路项目商务合同，合同总金额达119.7亿美元，是中国对外工程承包史上单体合同金额最大项目，沿海铁路全线采用中国铁路技术标准，将带动施工机械、机车车辆、钢材、机电产品等价值接近40亿美元的中国装备出口。
业内人士指出，中国高铁建设造价只有海外同行的1/3到1/2。与欧洲、日本同行相比，中国高铁及相关设备制造业的优势还体现在低成本和建设高效率。国内高铁造价一般是1.5亿元/公里，德国法兰克福-科隆线约合3亿元/公里，韩国2004年通车的高铁路基部分造价为2.5亿元/公里。越南国会于2010年6月否决了采用日本新干线技术修建河内-胡志明市高铁线路的方案，理由是造价高达560亿美元，超过越南国力承受限度。如果采用中国技术，造价几乎只有新干线的一半。中国高铁技术从引进、消化、吸收到自主创新经历了二十余年，实现了从引进到出口的转折，发展过程可被划分为四个阶段：“技术引进”阶段、“大规模建设”阶段、“国产化”阶段以及“走出去阶段”。
国内高铁需求料超预期
12月15日，湖北省发改委发布消息称，就武汉到贵阳的高铁项目，湖北省正在与贵州省开展项目规划研究。至此，武汉辐射到八个方向的米字形高铁网，正在逐步形成。
此前，武汉建成的和规划的有六个方向的高铁，即武汉至郑州至北京，武汉至长沙至广州，武汉至合肥至南京，武汉至九江至南昌，武汉至襄阳至西安，武汉至宜昌至重庆。
更多的省会城市也在这么实施这样的构想，比如贵阳、长沙、郑州、西安等。其中贵州也提出了建设郑州到贵阳的高铁。河南提出了郑州到济南的高铁，湖南提出了建设西安到长沙、长沙到厦门的高铁，都预备纳入到国家“十三五”规划。
“四纵四横”国网主干线将在“十二五”期间基本成型，2014-2015年预计高铁通车里程(含城际)将达到11892公里，动车组需求预计将达到1600-1800标准列。目前我国快速客运网建设正临近收官期，除部分线路开工进度稍微落后外，“四纵四横”国网主干线将在十二五末基本成型。高速客运网成型之后，设备需求将主要由客运需求上升推动。2014年下半年，国家发改委密集批复多个铁路项目，包括兰州-合作、银川-西安、和顺-邢台等，总里程总计8314公里，其中高铁里程占20%，共1647公里。投资总额达6974亿元，其中高铁投资额2151亿元，动车购置费85.4亿元。
“十二五”通车高峰期过后，我国动车组需求逻辑有望转向客运需求提升带来的新增运能上升和车辆采购。按照现在的高铁在建和规划情况，十三五期间高铁通车总里程达6318公里，投资总额达8592亿元。
预计“十二五”末，国网干线动车保有量接近2200-2400标准列，高铁通车总里程接近1.8万公里(含既有线改造线路)，动车保有量密度接近1.07辆/公里。
“十三五”全国高铁通车里程下滑到4000公里左右，但伴随已通车线路运营进入成熟期，客座率大幅提升有望带来运能需求的提升，届时车辆保有量密度有望进一步上升。目前日本新干线保有量密度接近1.7辆/公里，但是我国由于地员辽阔，高铁骨干网络周边经济环境差异较大，乐观预计动车保有量密度有望提升至1.3-1.5左右，但部分线路如京津、京沪等有望提升至接近日本新干线水平。预计“十三五”期间，新增线路及运能提升带来的动车需求在1300列左右。
“一带一路”给高铁基建带来多重利好
12月15日，高铁基建概念股再迎涨停潮，中国中铁、中铁二局、中国电建、中国交建、葛洲坝、中材国际等多股冲击涨停。当天李克强总理会见俄罗斯总理梅德韦杰夫时表示，将同俄方加强高铁合作，落实好两国业已签署的高铁合作备忘录。市场人士预计，“一带一路”将成为李克强总理出访中亚、中东欧、东南亚三国的重点议题，将加速中国企业走出去步伐，国际工程承包类企业和机械出口类企业有望迎来爆发，铁路、港口等交运及高端装备也有将迎来发展机遇期。
“一带一路”再掀热潮
李克强总理定于12月14-20日出访中亚、中东欧、东南亚三国，吹响了中国“一带一路”外交全面推进的号角。
自从2013年8月国家首次提出“一带一路”战略之后，在高层推动下，2014年，“一带一路”作为国家战略持续升温。国家高层在APEC峰会等多个场合强调“一带一路”战略。日前的中央经济工作会议，将“一带一路”放在区域三大战略之首，凸显该战略的重要程度。
申银万国研报认为，总理此次欧亚之行，对于提升“一带一路”的纵深具有极强的战略意义。“一带一路”概念将由APEC会议参与国延伸到中亚国家、中东欧国家和东南亚国家，上合组织、中国——中东欧、大湄公河次区域经济合作会议等将成为新的“一带一路”战略合作平台，与上述三国之间合作项目的优先推进也将为“一带一路”在三个区域的有序扩展提供现实的样板，起到带动作用。以铁路建设为主的一批基建项目有望实质性落地。
统计数据显示，“一带一路”沿线总人口约44亿，经济总量约21万亿美元，分别约占全球的63%和29%。随着“一带一路”战略的持续升温，高铁基建迎来多重利好，有望成为未来较长一段时间内的投资热点。
国泰君安分析师认为，从中国高层密集研讨“一带一路”规划来看，“一带一路”战略在2015年将全面落实铺开，预计很快会有相对可操作性的方案出台。“一带一路”将有望成为贯穿2015年全年的投资机会。
高铁出海成首选标的
伴随着“一带一路”战略升温的，是中国高铁出海步伐不断加快。
有媒体报道，由中国铁建、铁三院和南车青岛四方组成的财团，预计将获得东南亚地区的首条高铁吉隆坡至新加坡的高铁建设合同，该高铁全长340公里，总投资约678亿元。
12月15日，中国南车也对外宣布获得新的海外订单，即为阿根廷贝尔格拉诺铁路改造项目提供机车及货车产品，总金额约17亿元。
据不完全统计，中国目前至少与20个国家进行了高铁合作或者洽谈，涉及土耳其、泰国、巴西、墨西哥、美国、俄罗斯等国家，辐射非洲、亚洲、欧洲、美洲、大洋洲等区域，合计的高铁里程数有1万公里（投资额约3万亿元）。其中，罗马尼亚沿海铁路、印度“德里-金奈高铁走廊”高铁、泰国的两条高速公路、及俄罗斯“莫斯科-喀山”高铁延伸至北京的高铁，均与中国达成了合作协议。
分析认为，在政府主推“高铁出海”的驱动下，凭借着丰富的工程经验、及优惠利率贷款的两大优势，中国高铁将在全球具有非常强的竞争力，高铁相关公司有望成为受益“一带一路”的首选标的。
东方证券研报认为，高铁出海令成长性预期改善，行业估值或持续提升。目前，高铁走出去主要涉及高铁基建施工企业中国中铁和中国铁建，装备制造领头企业中国南车和中国北车，此外，还有高铁信息管理控制系统类的上市公司如鼎汉技术、永贵电器、世纪瑞尔等。对于整个高铁产业链，相对于基础设施建设类的公司，更看好机车设备、高铁信息管理控制系统类公司，这类公司属于较高成长性企业，业绩能够消化估值压力。
基建类公司成受益龙头
国泰君安研报认为，“一带一路”将依托沿线国家基础设施的互通互联，对沿线贸易和生产要素进行优化配置。国际工程承包类企业和机械出口类企业有望迎来爆发。
基建领域是中国产业“走出去”较早也相对成熟的领域。目前，我国工程机械企业已完成在东南亚、非洲等海外市场的生产布局，“走出去”准备充分，将有望进入收获期。
广发证券分析师认为，“一带一路”所在的国际建筑市场占比有70%，市场容量较大。一方面，许多发展中国家对基础设施建设有旺盛需求，另一方面，国内建筑业呈现下滑趋势。同时，中国将出资400亿美元成立丝路基金，将解决阻碍基建走出去的融资瓶颈。“一带一路”战略的推进将为基建企业带来巨大的市场机会。
“一带一路”基建类受益公司主要有三类：一是专业对外工程，如中材国际、中工国际；二是大型施工总承包企业如中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国建筑；三是新疆基建公司，如北新路桥、新疆城建。
基建类公司也加快了战略布局来迎接“一带一路”战略带来的新机遇。中国交建12月12日公告收购澳洲最大建筑工程承包商之一John Holland100%股权，再次巩固公司“一带一路”龙头地位。中国电建此前也宣布设立海外区域总部，以实现公司国际业务管控职能前移，进一步提升公司国际业务市场竞争能力和管理效率。