4.35亿收购IPO“落榜生” 南通锻压重组“拥抱”新能源
[编者按] 停牌三个月的南通锻压12月15日晚间发布重大资产重组预案，公司通过发行股份加现金的方式收购恒润重工100%股权，快速切入风电等新能源行业关键零部件领域，实现产业升级和转型。
4.35亿收购IPO“落榜生”
根据预案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式，购买江阴市恒润重工股份有限公司（以下简称“恒润重工”）全部股东持有的其100%的股份；并向控股股东郭庆、投资者吴伯平和新疆赢盛通典股权投资合伙企业（有限合伙）发行股份募集不超过交易总额25%的配套资金。
此次标的资产的交易对价为4.35亿元，其中，现金支付1.09亿元，剩余部分拟发行2283.07万股股份支付。募集配套资金不超过1.09亿元，发行股份数量不超过761.02 万股，将全部用于支付现金对价部分。本次发行股份价格为14.29 元/股。
值得一提的是，恒润重工曾冲刺IPO，于今年7月份被列入终止审查名单。恒润重工曾被看好上市后将一举超越中南重工成为新的行业龙头企业。从股东名单看，包括光大创投在内的7家创投机构扎堆其中。从南通锻压的停牌重组时间看，恒润重工终止IPO后，双方一拍即合。
恒润重工是国内具有较强综合实力的风电等新能源行业配套制造辗制环形锻件和锻制法兰的高新技术企业。主要客户包括西门子集团、美国通用电气、双良集团、艾默生、上海红光锅炉等国内外知名装备制造企业。恒润重工海外市场业务主要集中于全球500强企业。目前，该公司已成为国内少有的在新能源行业关键零部件领域建立了较为完整的行业资质体系的企业。
目前，恒润重工已成为全球海上风电领导者西门子集团海上风机塔筒辗制环形锻件的核心供应商之一，已与西门子集团签订全球采购框架协议，在2014-2018年期间供应份额将不少于西门子集团该产品全球采购份额的33%。据GWEC的数据，截至2013年底，西门子集团在全球累计海上风机中占据56%的市场份额。
业绩有望大幅提升
值得一提的是，恒润重工处于南通锻压产业链下游，与南通锻压之间为金属成形产品制造商和金属成形设备提供商的关系，双方可实现行业上下游整合。
公告显示，标的资产2014年9月30日合并账面净资产2.94亿元，预估增值率为47.82%。根据初步估算数据，交易对方给出的业绩承诺为，2015年、2016年、2017年的扣非净利润分别不低于4500万元、5200万元、6000万元。
2012年、2013年、2014年1-9月，恒润重工的营业收入分别相当于同期南通锻压营业收入的170.16%、164.27%、203.55%，净利润分别相当于同期公司净利润的147.91%、841.66%、1684.96%。恒润重工2013年度和2014年前三季盈利1417.1万元、2497.28万元。显然，南通锻压的业务规模和盈利水平将得到迅速提升。
本次交易完成后，上市公司将快速切入新能源行业关键零部件制造领域。公司表示，通过本次并购，能有效延伸和完善现有产业链，丰富业务种类，将借助与现有业务的协同效应，尽快实现产业转型，增强公司的未来竞争实力。
【行业资讯】
海上风电是可再生能源发展的重要领域。国家能源局12日对外公布《全国海上风电开发建设方案(2014－2016)》，总容量1053万千瓦的44个海上风电项目列入开发建设方案。这标志着我国海上风电开发将进一步提速。
国家能源局日前印发了全国海上风电开发建设方案（2014-2016）的通知，通知要求，电网企业要积极做好列入海上风电开发建设方案项目的配套电网建设工作，落实电网接入和消纳市场，及时办理并网支持性文件和安排建设资金，加快配套电网送出工程建设，确保海上风电项目与配套电网同步建成投产。
【机构观点】
宏源证券认为，海上风电建设将有序推进。从风机设备来看，我国目前比较成熟的是潮间带机型，真正大型的海上风电设备国内目前还不具备可靠的供应能力，未来有待整机厂商的共同进步，实现成熟可靠设备的国产化，推动行业的大规模启动。
东吴证券2015年投资策略报告会12月12日在苏州举行，本次报告会主题为“在希望的田野上”，东吴证券电力新能源行业研究员高人元认为，风电行业回暖未来空间广阔。
【相关个股】
44个海上风电项目入国家开发方案 海上风电开发提速
海上风电是可再生能源发展的重要领域。国家能源局12日对外公布《全国海上风电开发建设方案(2014－2016)》，总容量1053万千瓦的44个海上风电项目列入开发建设方案。这标志着我国海上风电开发将进一步提速。
根据这个方案，这44个海上风电项目分布在天津、河北、辽宁、江苏、浙江、福建、广东、海南等省份。其中江苏省列入开发建设的项目规模最大，达到348.97万千瓦。
我国海上风能资源丰富，加快海上风电项目建设，对于促进沿海地区治理大气雾霾、调整能源结构和转变经济发展方式具有重要意义。风电发展“十二五”规划提出，到2015年，海上风电装机容量达到500万千瓦；到2020年，海上风电装机容量达到3000万千瓦。
但是，我国海上风电产业仍处起步阶段。根据中国风能协会的统计，2013年我国海上风电已建成的项目容量42.86万千瓦，仅占全国风电装机总容量的约0.5%，这离风电发展“十二五”规划目标仍有差距。
造成当前海上风电开发缓慢的原因是多重的，特别是相对于陆上风电，海上风电项目综合成本更高，且后期维护运行成本高。
为鼓励投资者开发优质的海洋风能，今年6月，国家发展改革委公布海上风电价格政策，确定2017年以前投运的非招标的海上风电项目上网电价。
专家分析，随着国家对海上风电开发的重视，以及上网电价的正式出台，我国海上风电建设速度将明显提升。
国家能源局12日发布的方案提出，列入开发建设方案的项目视同列入核准计划，应在有效期(2年)内核准。各省(区、市)发展改革委、能源局要加强与海洋、海事、军事等部门沟通协调，简化管理程序，认真落实项目建设条件，督促项目建设单位深化前期工作，协调解决项目建设面临的矛盾和问题，积极有序推进项目建设，保证项目建设秩序。
此外，方案提出，电网企业要积极做好列入海上风电开发建设方案项目的配套电网建设工作，落实电网接入和消纳市场，及时办理并网支持性文件和安排建设资金，加快配套电网送出工程建设，确保海上风电项目与配套电网同步建成投产。
国家能源局：做好海上风电配套电网建设工作
国家能源局日前印发了全国海上风电开发建设方案（2014-2016）的通知，通知要求，电网企业要积极做好列入海上风电开发建设方案项目的配套电网建设工作，落实电网接入和消纳市场，及时办理并网支持性文件和安排建设资金，加快配套电网送出工程建设，确保海上风电项目与配套电网同步建成投产。
全文如下：
天津、河北、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、广西、海南、大连发展改革委（能源局），国家电网公司、南方电网公司，华能、大唐、华电、国电、中电投、中广核、神华、三峡，国家海洋局海洋咨询中心、水电水利规划设计总院、国家可再生能源中心、中国风能协会：
为落实风电发展“十二五”规划，做好海上风电发展工作，根据《海上风电开发建设管理暂行办法实施细则》，结合沿海地区风能资源、项目前期工作进展和海上风电价格政策，编制了全国海上风电开发建设方案（2014-2016），现印发你们，并将有关要求通知如下：
一、海上风电是可再生能源发展的重要领域，是推动风电技术进步和产业升级的重要力量，是促进能源结构调整的重要措施。我国海上风能资源丰富，加快海上风电项目建设，对于促进沿海地区治理大气雾霾、调整能源结构和转变经济发展方式具有重要意义。各有关单位要充分认识做好海上风电工作的重要性，采取有效措施积极推进海上风电项目建设，不断提升产业竞争力，促进海上风电持续健康发展。
二、列入全国海上风电开发建设方案（2014-2016）项目共44个，总容量1053万千瓦，具体项目见附表。列入开发建设方案的项目视同列入核准计划，应在有效期（2年）内核准。在有效期内尚未完成核准的项目须说明原因，重新申报纳入开发建设方案。对于今后具备条件需纳入开发建设方案的新项目，待开发建设方案滚动调整时一并纳入。
三、各省（区、市）发展改革委、能源局要加强与海洋、海事、军事等部门沟通协调，简化管理程序，认真落实项目建设条件，督促项目建设单位深化前期工作，协调解决项目建设面临的矛盾和问题，积极有序推进项目建设，保证项目建设秩序，按风电项目核准权限核准项目建设，做好监督管理。
四、电网企业要积极做好列入海上风电开发建设方案项目的配套电网建设工作，落实电网接入和消纳市场，及时办理并网支持性文件和安排建设资金，加快配套电网送出工程建设，确保海上风电项目与配套电网同步建成投产。
五、开发企业要认真做好海上风电开发建设方案内项目的建设工作，加大资金投入，制定合理工期，在保证施工安全、工程建设质量和可靠性的前提下，有序推进项目建设，要加强科技攻关，推进技术进步和降低成本，配合相关单位做好技术标准和相关政策研究工作。
六、为合理高效利用海洋资源，有效指导海上风电海域利用，经商国家海洋局，委托国家海洋局海洋咨询中心牵头，会同水电水利规划设计总院等单位研究制定海上风电海域利用管理指导意见，要求在建设、运行期间对相关数据和事项进行监测，请国家海洋局海洋咨询中心提出具体方案和要求，各开发企业做好配合和落实工作。
七、为规范海上风电设备市场秩序，开发企业选用的海上风电机组须经有资质的第三方认证机构的认证，未通过认证的设备不能参加投标。为进一步提升风电机组设计水平和整体性能，现委托中国风能协会牵头，会同水电水利规划设计总院对风电机组的可靠性和基础结构状况等进行监测和对比研究。请中国风能协会提出具体方案和要求，各开发企业做好配合和落实工作。
八、为健全海上风电技术标准和规程规范，指导海上风电开发建设，委托能源行业风电标委会风电规划设计分标委牵头，研究制定《海上风电场工程风电机组基础设计规范》、《海上风电场交流海底电缆选型敷设技术导则》、《海上升压站变电站设计技术导则》、《海上风电场工程施工安装技术规程》和《海上风电场防腐蚀技术规范》等技术标准和规程规范，风电标委会风电规划设计分标委主任委员单位应组织对风电场的建设技术方案进行咨询和审查，对各关键技术节点要组织验收，有关信息要汇总共享。请风电标委会风电规划设计分标委提出具体方案和要求，各开发企业做好配合和落实工作。
九、为开展海上风电成本影响因素和关键环节分析研究，对完善海上风电政策提供依据，委托国家可再生能源中心牵头，会同水电水利规划设计总院开展海上风电建设成本分析和政策研究工作，请国家可再生能源中心提出具体方案和要求，各开发企业做好配合和落实工作。
十、为及时掌握列入开发建设方案项目的进展情况，各项目单位要定期上报项目的各项进展情况，请国家可再生能源信息管理中心提出信息监测相关要求，各开发企业做好配合和落实工作。
请各有关单位和部门按照上述要求，认真开展相关工作，国家能源局将加强监管，定期开展检查和评估，不断完善海上风电管理和服务体系，促进海上风电产业持续健康发展。
宏源证券：能源局力推海上风电
投资要点：
为了落实风电发展“十二五”规划，做好海上风电开发工作，国家能源局印发了全国海上风电开发建设方案(2014~2016)。能源局力推海上风电。今年6月，国家发改委正式出台了海上风电标杆电价政策，以推动行业快速进入成熟发展期。我国海上风电的发展没有经历特许权招标环节，对行业的摸索不够，行业的技术、经验储备也不够完善，政策出台后投资方对海上项目电价、成本和经营风险进行了权衡，从目前来看行业的投资还是比较谨慎，项目开工积极性不高。能源局从我国能源战略和风电行业发展的角度重点推动海上风电项目的建设，8月份召开了全国海上风电推进会，同时公布了《全国海上风电开发建设方案(2014—2016)》，此次能源局正式印发了文件，内容略微有所调整，总项目规模达到10.5个GW 左右。文件要求所有项目在2年有效期内核准，同时要求与海洋、海事、军事等部门做好协调工作，电网企业做好并网工作，开发企业有序做好项目建设和降低成本，文件还对风机的选择、设备/施工的技术标准和规程规范做了要求，全面引导海上风电开发建设。
海上风电建设将有序推进。我们此前的研究就指出，从经济性的角度出发，海上风电应该纳入优先发展序列。短期来看，投资企业将在政策的推动下优先选择施工条件好、项目风险可控、投资回报较好的项目进行开发，并积累经验，从潮间带、近海项目开始，逐步扩展到深水远岸。从风机设备来看，我国目前比较成熟的是潮间带机型，真正大型的海上风电设备国内目前还不具备可靠的供应能力，未来有待整机厂商的共同进步，实现成熟可靠设备的国产化，推动行业的大规模启动。
投资建议：海上风电将有序启动，我们首推金风科技(002202)，公司潮间带机型市场占有率第一，获得了市场的广泛认可，研发中的6MW 大型永磁直驱风机有望胜出，成为未来海上风机主流产品。其次我们推荐天顺风能(002531)，公司的海上风塔已经获得了海外客户的认可，2015年将批量供货，成立利润的重要增长点，同时国内市场也有望取得订单突破，成为海上风电的重要受益者。（宏源证券）
东吴证券高人元：风电行业回暖未来空间广阔
东吴证券2015年投资策略报告会12月12日在苏州举行，本次报告会主题为“在希望的田野上”，东吴证券电力新能源行业研究员高人元认为，风电行业回暖未来空间广阔。
以下为文字实录：
我国能源战略力促新能源发展，力推电力体制改革：我国经济持续多年快速增长，国力提升的背后积累了严重的能源和环境问题。调整能源结构，缓解发展与能源和环境的矛盾成为未来我国能源发展的重中之重。连续出台的《国家应对气候变化规划(2014-2020年)》、《能源发展战略行动计划(2014-2020)》都强调了2020年我国非化石能源占比15%的目标，并将电力体制改革、电网配套作为完成这一目标的重要保障措施。
电力行业变局下的投资机会：电力体制改革自2002年起，完成厂网分离后止步不前，2014年，电力体制改革再次提上政府工作日程，改革意见也在深入讨论中。以目前透露出的改革内容来看，最大亮点在于放开大用户直购电以及在配售侧引入竞争，虽然仅放开配电和售电的增量部分，存量资产依然归现在的电网公司所有，但足以对产业链上的利益分割产生重大影响。新一轮电力体制改革的基本思路已经确立，新的盈利模式将对电力产业链上的利益进行重新分割。从长远来看，配售侧引入竞争必然会推动电价的市场化，打破电网公司的垄断利益。从短期来看，增量改革的方式可能会引发政策正式推出之前电网在配网投资的“抢装行情”。输变电网络具有自然垄断性，从电改的方向判断，输变电网络不会受到影响，而且我国的能源禀赋和分布需要强大的输变电网络，新能源大规模发展需要强大电网的支撑。尤其是2013年席卷全国的雾霾彻底结束了对特高压经济性和安全性的争辩，国家正式放行特高压建设，因此，特高压是明年电网投资确定性最强的领域。
风电行业回暖延续，未来空间广阔：经过对风电消纳问题的专项治理以及补贴发放情况的改善，风电运营的投资收益明显好转，市场逐渐回暖并向上传导，设备制造商的经营情况持续向好。我们判断，在环境治理压力和大力发展可再生能源方针不变的情况下，风电行业会持续向好。同时，正在紧锣密鼓部署的新一轮电力体制改革是发展新能源的重要步骤，提高电网对新能源的接纳能力将会为新能源发展打开更大的空间。
光伏抢装后的平淡不改长期趋势：2014年光伏宏伟装机目标下的平淡装机量大大低于市场的预期，我们认为2013年补贴下调前的“抢装”透支了一部分市场，地面电站执行层面的障碍和分布式电站政策力度不够是导致装机量低于预期的主要原因。国家对支持光伏发展的方向是肯定的，我们期待后续政策的跟进推动装机量提升。
核电再启征程：2014年国家领导人在多个场合重申在确保安全的条件下发展核电的方针，表示会重新启动核电新项目审批。《国家应对气候变化规划》中明确提及2020年我国核电装机达到5800万千瓦。我国具有完全自主知识产权的“华龙一号”问世标志着我国核电技术路线的确立，近期恢复核电审批将是大概率事件，我国核电建设将重回高速增长道路。
