掐点释放“朦胧利好” 赣锋锂业为套现画饼？

　　【编者按】即将在2014年剩下两个月内迎来近5000万股“解禁潮”的赣锋锂业，在解禁前夕抛出了拟上亿元的海外投资计划。这究竟是公司为求发展采取的扩张策略，还是为了方便解禁股套现而“画饼”？公司对其中时点的把握不可不谓精准，背后的动机亦不可不察。

　　中国证券网讯（记者 夕颜）11月5日，第二期股权激励限制性股票解除限售的赣锋锂业相关人员未能借当日公司发布的认购波士顿电池股权的所谓“利好”实现高位减持。有意思的是，公司当日被深交所以“披露内容不够完整，可能误导投资者的投资决策”的理由勒令停牌。而公司晚间披露的补充公告却显示，标的公司波士顿电池2013年和2014年1-7月的净利润亏损分别高达1.96亿元和1.77亿元人民币！

　　巨额投资公告“惜字如金”

　　时间回到11月4日晚间。

　　赣锋锂业当日晚间发布《关于与波士顿电池公司签订谅解备忘录的公告》。公告中披露，公司拟在对波士顿电池公司（Boston-Power，Inc.）进行的财务、法律尽职调查的结果满意的情况下，按照0.4449282美元之每股购买价通过增资3000万美元至6000万美元之方式认购波士顿电池优先股。

　　在简单的公告中，公司并未披露波士顿电池公司有关的财务数据及盈利情况，却大篇幅的对其产品进行详细描述。公告称，波士顿电池2005年成立于美国波士顿，其拥有的2款电池功能强大：分别具有高能密度、长久使用寿命以及安全等特点，以满足各式储能设施及交通工具的需求；以及长久使用寿命、快速充电、及环保电池等特点，适用于众多便携式电子产品。

　　同时公告还指出，公司与波士顿电池的合作尚处于筹划阶段，存在很大的不确定性，截止公告日，协议双方尚未展开实质性的工作，不会对公司正常生产经营和业绩带来重大影响。

　　对于这样一笔可能超过3000万美元的投资，公司公告中表现出的“惜字如金”显然不能另投资者信服。

　　11月5日早间，深交所公告称，由于赣锋锂业于2014年11月5日披露的《江西赣锋锂业股份有限公司关于与波士顿电池公司签订谅解备忘录的公告》内容不够完整，可能误导投资者的投资决策，根据有关规定，公司股票于11月5日开市起临时停牌，待公司通过指定媒体披露补充公告后复牌。

　　亏损资产给出高额估值

　　11月5日晚间，赣锋锂业如期披露补充公告并透露更多细节。而公告内容却让人大跌眼镜，在前一日被“盛赞”的标的资产，盈利能力却令人堪忧。

　　财务数据显示，2013年度，波士顿电池实现营业收入4305万元人民币（以1美元=6.15元人民币汇率折算，下同），净利润为-19618.5万元。2014年前7月，虽然公司营业收入较去年全年大幅增长，但盈利能力却并未得到改善。数据显示，2014年1-7月，其营业收入为11685万元，净利润为-17712万元。

　　从公司的本次投资计划来看，投资优先股首先考虑的是稳定分红，而这家波士顿电池2013年亏损1.96亿元，今年1-9月未经审计的营业收入为1.17亿元，亏损已达1.77亿元，年底分红几率不得而知。

　　其次，公司公告中多次提到优先股转普通股的事宜，若从PE投资的角度来看，波士顿电池并没有披露上市进程与计划，投资股权增值目前来看还是画饼充饥。

　　其三，从投资方案来看，公司增资3000-6000万美元购买波士顿电池5%-10%的股权，也就是说，公司为这样一家巨额亏损的公司估值高达36.9亿元！从公司经审计的2013年净资产2.12亿元来算，溢价高达16.4倍，即使按公司2014年未经审计的净资产2.92亿元来算，溢价率也高达11.64倍。

　　从赣锋锂业的财务数据来看，截止2014年三季度货币资金仅2.16亿元，每股经营性现金流仅为0.11元。以如此溢价购买一家经营前景还不明朗的企业股权，投资人所冒的风险不言而喻。

　　或是为弥补上述投资中的高额估值，赣锋锂业在补充公告中透露，在增资完成后，公司将获得波士顿电池一个董事席位，由此波士顿电池的董事席位将变为7个。

　　解禁前夜掐点释放利好

　　然而，公司为什么要在此时匆忙推出一份看似利好但又存在种种不确定性的投资计划呢？

　　一个不得不提的细节是，11月5日，也是赣锋锂业第二期股权激励限限制性股票上市流通之日。包括公司副总裁刘明、徐建华及其他110名中层管理等员工本次可解禁数量合计136.35万股，占公司总股本的0.3825%。

　　而这还不是“大头”。

　　2013年12月27日，赣锋锂业完成近5亿元的定增募资。8位定增对象中，除了公司实际控制人李良彬认购的204.08万股锁定期为36月之外，包括自然人周雪钦、宝盈基金、财通基金、东海证券、新华信托、信达澳银基金和国华人寿共计认购的2343万股锁定期均为12个月。

　　2014年7月4日，赣锋锂业实施2013年年度权益分派，向全体股东每10股转增10股并派现1.5元（含税）。经过上述股本扩张后，上述7位定增股东持股数量合计增至4686万股，占公司目前总股本比例高达13.14%。而此时他们的持有成本已低于9.8元。

　　这也意味着，以赣锋锂业目前19.00元股价计算，上述解禁市值总体高达8.9亿元，而解禁日期就在一个多月后的2014年12月末。

　　而随着赣锋锂业今年资本运作的步伐，公司股价也不断上涨。以公司8月份最高股价23.54元（复权后）计算，公司股价2014年度最高涨幅达102%。即使以最新股价19元计算，公司股价全年涨幅也超过60%。

　　在巨额的账面盈利下，公司控股股东李良彬进行了一次“创新性”的减持。在今年7月11日、14日，李良彬大举抛售了其手头持有的公司400万股（占总股本的1.122%），合计套现7790万元，减持均价为每股19.475元。颇有意思的是，其2013年12月参与公司定增认购的204.08万股经分红送转后，恰好变至408.16万股。这也意味着，其通过“等量代换”的方式将上述认购的股份变相沽售，在不到7个月的时间进行了一次“T+0”交易，轻松获利超过3800万元。

　　股价大幅上涨的背后，是公司高管及参与定增方账面上的巨额浮盈，而“落袋为安”的思想或促使其解禁后有较强的套现欲望。这也意味着，上述定增股一旦解禁，公司股价将面临较大的减持压力。

　　更有意思的是，赣锋锂业在两次投资公告中均提出了一个先决条件——公司对波士顿电池的投资行为将基于对其“进行的财务、法律尽职调查的结果满意的情况”。如此模棱两可的话语，公司背后的动机不可不察。

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