[深度解读] 中航飞机定增募资30亿 提升“中国大飞机”核心产业
中国证券网讯（记者 施浩 王原） 停牌一个月之后，中航飞机16日携30亿定增计划复牌，从公司披露的7个募投项目来看，为适应航空工业发展潮流的先进飞机装配生产能力配置结构成为重中之重。
定增募资30亿 提升“运八”系列等飞机产能
中航飞机16日公告，拟以不低于13.21元/股的价格非公开发行不超过2.5亿股，募集资金总额不超过30亿元，扣除发行费用后将用于投资数字化装配生产线条件建设项目、运八系列飞机装配能力提升项目、机轮刹车产业化能力提升项目、关键重要零件加工条件建设项目、国际转包生产条件建设项目、客户服务体系条件建设项目和补充公司流动资金。其中，新舟700和运八相关产能的提升是公司本轮再融资投资的重点。
除补充流动资金外，公司本次募投项目的重头戏是数字化装配生产线条件建设项目，拟投入募集资金7亿元，该项目由西安飞机分公司组织实施，主要建设符合新舟700涡桨支线飞机研制要求的专用数字化装配生产线，从部装、总装、试飞、测试、信息化等关键飞机生产制造环节着手，扩充生产面积、新增先进工艺设备、优化改造装配信息化平台及商密网环境，为打造具有国际市场竞争力的新型涡桨支线飞机奠定良好的基础。项目建设期4年，达产期5年，达产后年均新增营业收入11.84亿元，年均新增净利润1.32亿元，西安飞机分公司的主营业务涉及军民用飞机整机制造、军民用飞机零部件承制和民用航空产品国际转包生产等三大领域。
运八系列飞机装配能力提升项目拟投入募集资金5亿元，由汉中飞机分公司组织实施，针对运八系列飞机(包括运输机和特种飞机)部装、总装和信息化等方面存在的不足进行建设，突破因装配能力薄弱造成的产能瓶颈，着力提升产品工艺制造技术水平和生产线信息化、数字化水平，在提高运八运输机生产能力和产品质量的同时，重点加大对于相关军民用特种飞机的生产能力建设，充分挖掘运八系列飞机经济价值，增强公司盈利能力。项目建设期2年，达产期5年，达产后年均新增营业收入11.08亿元，年均新增净利润4747万元。
军民并举 打造中国大飞机核心平台
中航飞机是我国唯一的轰炸机、运输机生产厂商，主要生产机型有轰六、飞豹和运八。2012年，公司通过重大资产重组，完成了对西飞集团、陕飞集团、中航制动、中航起四家公司航空业务相关资产的整合，实现了中航工业大中型飞机整机生产业务的整体上市，成为了我国大中型飞机研制领域的核心平台。
目前，C919大型客机首架机已经进入结构总装阶段，预计将于2015年完成首飞；ARJ21涡扇支线飞机处于适航取证的冲刺阶段，首架交付机已于2014年6月完成首飞，预计2015年初即可以实现交付;定位于参与全球同类飞机高端市场竞争的新型涡桨支线飞机新舟700已于2013年底完成了国家立项，研制工作已紧锣密鼓的全面展开，预计将在2016年底实现首飞，2018年取得适航证。
从中航飞机具体承担的项目来看，公司承担着C919飞机机身、机翼等关键部件以及ARJ21飞机前机身、中机身、中后机身、机翼、前起落架等核心部件的生产任务，同时是新舟系列涡桨支线飞机的整机制造商，产品系列覆盖了我国下一阶段民用飞机产业化的主要机型。公司本次融资旨在完成对于关键环节产能瓶颈的突破和对产能结构的优化，形成适应航空工业发展潮流的先进飞机装配生产能力配置结构。
公司称，本次发行完成后，由于募投项目的实施需要一定周期，募集资金使用效益在短期内难以完全释放，但随着募投项目的逐步达产，原有重点产品生产效率和生产能力的显著提升将使公司进一步扩大市场影响力及占有率，同时新产品的批产将增加公司的利润增长点，从而增强公司的整体盈利能力。
【行业新闻】
跃升国家战略 飞机制造产业链分享千亿蛋糕
据报道，《国家战略新兴产业发展“十二五”规划》已进入征求意见阶段，明确将飞机制造产业纳入到国家战略性高科技产业定位和国民经济战略地位。（详见全文）
国产大飞机制造时代将开启 航空配套产业链迎发展契机
中国证券网讯（记者 刘重才） 中国商飞公司C919大型客机制造获重要进展。15日，C919前机身大部段在江西南昌成功下线，标志着中国大型客机项目，所有机体部段的下线和交付工作正式开始，下半年有望进入总装阶段。（详见全文）
大飞机产业市场空间巨大 军工改革助力
中国证券网讯，据上证报7月8日消息，为确保C919大型客机早日实现首飞，日前中国商飞公司首次召开C919项目系统供应商现场协调会，要求供应商按期完成各项目任务节点。（详见全文）
【公司报道】
中航飞机向ARJ21贡献85%以上的零部件制造
中国证券网讯（记者 覃秘）深交所互动易平台信息显示，中航飞机在接受机构调研时表示，公司是国产新支线飞机ARJ21主要分承制商，公司及公司控股的沈飞民机公司、成飞民机公司承担ARJ21飞机机身、机翼、尾段、发动机吊挂、全机电缆、电源中心、机头等占整机85%以上的部件生产工作量。（详见全文）
中航飞机获幸福航空27亿元新舟飞机订单
中国证券网讯（记者 柯贝）中航飞机8月1日午间公告称，公司所属的西安飞机分公司于今日与幸福航空签订了《新舟飞机购买合同》，幸福航空拟向西安飞机分公司购买60架（30架确认订购和30架意向购机）新舟飞机，合同总金额约为27亿元。（详见全文）
【公司案例】
博云新材拟定增募资6.3亿“掘金”大飞机配套
中国证券网讯（记者 宋元东） 在中标C919大飞机机轮刹车系统项目后，博云新材拟启动定向增发募资6.3亿元实施相关项目建设。（详见全文）
新大洲参股中航飞机航空零组件制造
中国证券网（记者 黄智勇）新大洲继去年与中航发展合资在北京成立了中航新大洲航空制造有限公司开始涉足航空业后，23日晚间，公司公告，参股设立中航飞机航空零组件制造股份有限公司，延伸自身的航空产业链。（详见全文）
【券商研究】
光大证券：周边争议日趋激烈 关注飞机制造装备股
目前中国面临地缘政治环境恶劣地区热点问题利益纠结不断激化。急需军品大飞机等新进国防装备量产，以满足国防需要。（详见全文）
中信建投：中航飞机鲲鹏展翅，海阔天空
公司是我国唯一的轰炸机、运输机生产厂商，主要生产机型有轰六、飞豹和运8。我国军费连年保持2 位数的增长速度，是轰炸机需求稳定增长的前提，周边局势紧张使得军方购买轰炸机等军用飞机的意愿加强。（详见全文）
跃升国家战略 飞机制造产业链分享千亿蛋糕
据报道，《国家战略新兴产业发展“十二五”规划》已进入征求意见阶段，明确将飞机制造产业纳入到国家战略性高科技产业定位和国民经济战略地位。受此消息影响，昨日飞机制造板块全线飘红，中航精机涨停板，洪都航空、中航重机、哈飞股份、西飞国际等多只个股涨幅表现突出。
分析人士预测，未来20年中国对新飞机的需求将接近4000架，支线飞机+干线飞机+大型运输机的市场容量约7000亿元，巨大的市场让未来我国飞机制造业充满想象空间。
航空制造业十年实现跨越式发展
大飞机指起飞总重超过100吨的运输类飞机，包括军用大型运输机和民用大型运输机，也包括一次航程达到3000公里的军用或100座位以上的民用客机。国际航运体系习惯上把300座位以上的客机称作“大型客机”，在我国，一般把150座以上客机称为“大型客机”。
早在1970年，中国开始自主研制大飞机运10。在经历了重重挫折之后，中央决定成立商飞公司。由国资委担任大股东，地方国资次之，汇集了实力雄厚的四家关联央企，形成协同优势和风险共担。
经过几十年的积累，中国现在已经具备了独立设计能力，采用以我为主的合作模式，加上国家雄厚的财力和政策支持，大飞机项目势必取得成功。
大飞机战略实施，民机制造将进入“以我为主”的时代。申银万国认为，2010年以中国商飞的大规模国际化招标为新起点，中国民机制造业进入以我为主的新时代。公司将按照“主制造商-供应商”模式，重点加强飞机设计集成、总装制造、市场营销、客户服务和适航取证等能力。
同时，这将提升航空制造业整体水平。在各项招标原则中，扶持国内企业、提升制造水平。国内能够生产、制造的机体部件完全由国内厂商生产完成，航电、主飞控等核心航电技术鼓励国内企事业单位与外国供应商合资合作完成，并让国外供应商负责技术、适航取证和系统集成。APU、环控、照明等机电设备鼓励国内外企业进行系统级和设备级合作研发，材料和标准件生产鼓励国内具有基础和条件的各种所有制形式企事业单位参与竞争。
制造水平提升，十年打造航空制造业世界级供应商。申银万国表示，通过技术的消化吸收，中国航空工业也将经历同铁路制造业、电气设备制造业一样的飞跃。
对于大飞机的交付时间，国金证券表示，ARJ-21支线飞机预计2011年末可以实现交付。C919干线飞机计2014年可实现首飞，2016年可实现交付。大型运输机预计可在2012到2013年可以实现首飞，2014年可交付。
中投顾问发布研究报告，预计到2015年，中国有望完成大型运输机研制。2014年，国产大型客机C919将实现首飞，2016年可交付航线使用。另外，航空产业对其他产业拉动作用明显。大飞机的研发制造，势必带动整个产业链的同步大发展，原材料、机械装备、电子及仪器仪表、金融服务、民用航空、航空物流等相关产业都将迎来重大发展机遇。
根据大飞机的研制计划和未来销售前景，申银万国估计大飞机将把100亿/年的研发投入转变为600/年的销售收入，从而带动机体制造、航电/机电设备、发动机、标准件、材料等各个产业的技术和销售收入提升，龙头企业将成为世界级供应商。
从估值看，相关公司估值水平略高，但从战略性布局看，相关公司增长空间大，且有较强地确定性成为世界级供应商。建议关注中航精机、航空动力、成发科技、博云新材。
大飞机产业链，按通常的定义，飞机可分为飞机机体、发动机及机载设备三大部分。国金证券认为，从原材料到结构件、航电系统、机电系统、机身零部件、飞机总装，整个产业链延伸范围较广。受益上市公司推荐：通过产业链上不同环节的供应商、合作商，对相应的上市公司。
机体部分 国内优势所在
与机体制造相关的主要上市公司有：西飞国际、洪都航空、博云新材。
目前，国内制造商积累了丰富的经验，经历了“来图来料加工——来图购料加工——同步参与客户新项目研制”三个主要阶段。在国产大飞机的设计制造中，西飞、沈飞、成飞等国内制造商分别负责了飞机的机体部分。
据悉，机体的主要部件都由国内厂商完成，和飞机的其他部分相比，机体部分是国内生产最具优势的部位，经过多年的外包加工，在技术和成本控制上都发展得较成熟。
据悉，西飞国际和洪都航空是机体制造方面受益的上市公司。其中西飞是负责机体部分最多的国内制造商，在飞机机翼制造方面具有丰富经验，因此西飞承担了ARJ21和C919的项目中的机翼和中机身的部分，其中中机身由于与机翼直接相连，对强度和耐疲劳程度具有最高要求，是机身部分最具价值的部分。这两部分加起来约占整机成本的25%。
另外，中航飞机起落架有限公司是中国航空工业唯一的飞机起落架专业化企业。西飞国际与美国古德里奇公司签订协议，将各持50%的股份建立两个合资公司，分别从事民用飞机短舱和起落架专业化生产。博云新材是刹车片的龙头企业，技术实力强大，在与Honeywell 合资建厂之后将进一步提升公司在刹车系统的领先地位。从汽车刹车片到飞机刹车片的转变时公司产品升级的重要举措，对提高产品的综合毛利率具有重要作用。
机载系统 行业趋势催生资源整合
与机载设备相关的主要上市公司有：ST昌河、中航精机。
机载系统包括，航电系统和机电系统。目前，航电系统功能综合化与生产厂商分立相矛盾。
根据航电系统发展趋势，当前更加强调系统的集成管理和综合应用，从过去分布生产独立功能产品向集中生产综合功能产品转变，而当前国内相关生产厂商分立，还没有具有综合实力的企业。对产品功能的升级促使了中航工业必须将分立的航电系统资产整合为一个整体。
据悉，中航工业正在紧锣密鼓地将航电系统资产统一注入ST昌河，对航电资源的整合有利于飞机产业链的完善和优化，而ST昌河将成为其中受益最大的上市公司。
据了解，机电系统是国内民机生产的又一短板。中国从未生产过民用飞机，民机在整体结构与性能要求上与军机相差较多。因此当前选择与国外合作的方式，大部分都采用合资建厂的方式生产，双方各持50%的股份，用市场换技术。
国内涉及的上市公司，中航精机：中国航空救生研究所国内唯一一个专门从事航空生命安全救生系统装置研究、设计、制造、试验的国防科技研究所。中航精机是其唯一资本运作平台，且集团有整体上市的预期，有可能将资产逐步注入上市公司。
发动机 军用整机+零部件
与发动机相关的主要上市公司有：航空动力、成发科技、中航动控。
发动机是飞机的“心脏”，是飞机最重要的部分，也是国产飞机的瓶颈，长期以来我国依赖俄罗斯进口发动机，而且以军用小涵道比发动机为主。
据悉，近年来国内以仿制俄罗斯发动机而开发的太行、昆仑发动机也是为军机定制，对于民用大涵道比大推力发动机一直是国内最薄弱的部位。现在大飞机采用GE 或CFM 的进口发动机实际是不得已之举。
从另经济性角度，购买国外的先进发动机对于减少油耗，提高飞机竞争力有重要作用：飞行成本的40%来自燃油消耗，减少油耗就是减少航空公司的成本，就更容易被航空公司接受。据国金证券研究分析，国产发动机应用于民用客机至少要15—20 年，在几年后技术突破后将最先应用于军机。
据悉，发动机方面受益公司为，航空动力是中航工业发动机整机行业唯一上市平台，目前正在对贵州黎阳、南方航空动力机械进行重组，随着整合进程的推进，国金证券认为，下一步很可能是对黎明公司的重组，这样国内航天发动机整机行业将合为一体。
另外，尽管国产发动机短期内在民机市场难以突破，为发动机提供配套零部件的企业将从中受益。如西飞国际、成发科技、中航动控。国金证券认为，成发科技公司在大飞机项目中将巩固其发动机零部件供应商的地位。中航动控，完成重组后将成为中国航空工业集团公司的航空发动机控制系统业务发展平台。
飞机材料 复合材料成为焦点
与飞机制造原材料相关的主要上市公司有：哈飞股份、钢研高纳、宝钛股份、中国铝业、宝钢股份、中航重机、二重重装。
复合材料是当前飞机制造业最受欢迎的材料，将直径极小的高强度、高刚度的纤维增强体嵌入一种均质的基体内而成的材料。复合材料在飞机上的用量和应用部位已成为衡量飞机结构先进性的重要指标之一。
我国复合材料研究机构主要有：沈阳飞机设计研究所、北京航空制造工程研究所、哈飞空客复合材料制造中心。我国面临的主要问题：一是技术，我国自主知识产权的专利较少；二是原料，碳纤维还依赖进口（主要是日本），而且国外对每年中国进口量还有种种限制。
国金证券认为，长期来看仍然需要自主研发，短期内突破口有两个：一是哈飞空客复合材料制造中心对于技术的引进；二是西飞收购FACC 后打开技术和进口双重通道。
据悉，中国铝业一直是我国航空航天用铝材的主要供应商，在C919大飞机项目中作为股东参与中国商飞公司的组建，根本目的就是为了实现我国航空铝合金的自主保障，促进材料制备与应用的有机结合。
国金证券认为，哈飞股份是复合材料方面最有前景的投资标的，根据Aerostrategy 统计，2010 年全球复合材料市场规模约70亿美元，中国不仅有自己的大飞机计划，同时也是空客重要的OEM基地。（张晓峰 张 颖）
国产大飞机制造时代将开启 航空配套产业链迎发展契机
中国证券网讯（记者 刘重才） 中国商飞公司C919大型客机制造获重要进展。15日，C919前机身大部段在江西南昌成功下线，标志着中国大型客机项目，所有机体部段的下线和交付工作正式开始，下半年有望进入总装阶段。中国商飞公司大飞机的“主制造商-供应商”模式，对民机产业的带动作用逐步显现。机构预计，按照每架飞机5000万美元，累计订单近400架计算，潜在市场规模达千亿元。随着我国大飞机制造水平提升、支线飞机对外出口提速，高温合金、刹车系统、光电器件等航空配套材料，也将迎来发展机遇。
据中新网报道，C919大型客机已转入工程发展阶段，大部段装配陆续开工，前机身、中后机身、机头、中机身和垂尾等大部段，将在未来数月陆续实现交付。4月24日，中国商飞公司在第六届中国航空工业制造国际峰会上透露，目前已取得400架订单，计划今年6-7月完成机身各个部件的交付，11月完成结构总装下线。2015年6月正式下线，10月份进行首飞，预计2017年12月完成适航取证工作。
大飞机项目的逐步量产，将拉动配套材料市场规模，给军工行业带来业绩支撑。从C919飞机成本构成来看，起落架、机轮刹车系统成本各占1/12，前机身和中后机身约占总造价10%。由此可以推算，机轮刹车系统市场规模约为100亿元，大飞机结构件业务收入也达百亿规模，机构预计结构件未来20年需求将超过500亿元。
值得注意的是，成飞集成不晚于6月19日复牌，拟注入中航工业集团防务装备资产。4月下旬彭博曾报道中国可能最快在一个月内公布军工改革扶持政策，推进军工科研院所的体制改革，目前已临近时间点。同时，地缘局势紧张等因素，均有望刺激军工板块市场情绪升温。
总体来看，大飞机项目带来的业绩释放、国防预算的稳步增长和军工改革方案的出台预期，使得军工行业已步入改革元年，相关公司将分享行业改革和业绩提升的双重机遇。
公司方面，博云新材主营粉末冶金复合材料，主要用于军民飞机刹车副等领域。同时，公司与霍尼韦尔组建合资公司，为中国商飞公司C919项目提供机轮刹车系统。2013年报透露，公司多个型号产品研制取得突破性进展，顺利开展C919产品的设计和研制项目工作。钢研高钠为国内高温合金领域龙头，2014年公司募投项目将全面进入投产期，高温合金作为飞机发动机核心材料，市场需求旺盛。公司表示，旗下高温合金产品可满足C919需求，目前在等待商飞公司订单下达。洪都航空主营教练机，并积极布局通用航空领域。同时，公司参与了C919机身段的研制和生产，2013年报显示公司参与的大飞机项目正有序推进。
大飞机产业市场空间巨大 军工改革助力
中国证券网讯，据上证报7月8日消息，为确保C919大型客机早日实现首飞，日前中国商飞公司首次召开C919项目系统供应商现场协调会，要求供应商按期完成各项目任务节点。
值得注意的是，7月初国务院副总理马凯在鄂豫调研时强调，要推动军工开放，深化军工企业改革。
机构预计，大飞机产业的巨大市场空间，以及军工领域的逐步开放，为C919提供配套材料的非军工集团企业，有望获得更多市场份额。按照C919已有订单推算，机轮刹车系统市场规模约为100亿元，大飞机结构件业务收入也达百亿规模，结构件未来20年需求将超过500亿元。
中航飞机向ARJ21贡献85%以上的零部件制造
中国证券网讯（记者 覃秘）深交所互动易平台信息显示，中航飞机在接受机构调研时表示，公司是国产新支线飞机ARJ21主要分承制商，公司及公司控股的沈飞民机公司、成飞民机公司承担ARJ21飞机机身、机翼、尾段、发动机吊挂、全机电缆、电源中心、机头等占整机85%以上的部件生产工作量。
而关于新舟60飞机的前景及订单情况，公司表示，新舟60飞机是我国现在唯一具有自主知识产权的民用支线飞机。机载电子设备、内部装饰、生活设施大量引进国际先进的成熟技术，与国外先进飞机相当。新舟60飞机在安全性、经济性、舒适性、维护性等方面达到或接近世界同类飞机的水平。
截止2013年12月31日，中航飞机新舟60飞机和新舟600飞机共获得国内外订单203架（其中：意向订单53架），累计交付16个国家、25家用户、90架飞机。其中：国外签订99架（含意向订单11架），交付50架；国内签订104架（含意向订单42架），交付40架。
中航飞机获幸福航空27亿元新舟飞机订单
中国证券网讯（记者 柯贝）中航飞机8月1日午间公告称，公司所属的西安飞机分公司于今日与幸福航空签订了《新舟飞机购买合同》，幸福航空拟向西安飞机分公司购买60架（30架确认订购和30架意向购机）新舟飞机，合同总金额约为27亿元。
幸福航空确认订购的30架新舟飞机自2015年开始交付，具体交付时间以最终获得民航局批复为准。截止2014年7月底，幸福航空按照“一点两翼”的发展战略，8架新舟60机队在先后开通的31条航线上，累计飞行超过5万小时，运送旅客超过112万人，新舟飞机的运行质量不断提高，飞行小时和运输总量均位居全球新舟飞机运营商前列。幸福航空目前经营状况良好，具备履行本合同能力。
公司称，本合同对公司本年度财务状况、经营成果无重大影响。若合同履行情况良好，将对公司未来会计年度经营成果产生积极影响。
博云新材拟定增募资6.3亿“掘金”大飞机配套
中国证券网讯（记者 宋元东） 在中标C919大飞机机轮刹车系统项目后，博云新材拟启动定向增发募资6.3亿元实施相关项目建设。
博云新材今日发布增发方案，拟向包括公司控股股东中南大学粉冶中心在内的不超过10名特定对象发行不超过4925万股，发行价格不低于12.77元/股，募集资金6.3亿元用于增资长沙鑫航投入飞机机轮项目、与霍尼韦尔设立合资公司实施飞机机轮刹车系统项目以及补充流动资金。粉冶中心承诺以现金方式认购增发股份的比例不低于10%但不超过20%。
此前，博云新材与长沙鑫航机轮刹车有限公司及霍尼韦尔国际公司联合取得了中国商用飞机有限责任公司C919大型客机机轮刹车系统独家供应商的资格，公司及长沙鑫航共同与霍尼韦尔设立合资公司，中方所占合资公司权益为49%。今年6月28日，博云新材公告称，将以现金方式收购长沙鑫航91.76%股权，从而全资控股后者，进一步扩大在合资公司中的权益。
博云新材称，为顺利落实中标C919大飞机机轮刹车系统项目，实现公司从飞机机轮刹车零部件供应商向飞机机轮刹车系统供应商的重大转变，公司拟通过非公开发行方式募集资金投资到上述相关项目。
在此次募投项目中，对长沙鑫航的总投资额为3亿元，达产年预计可实现产品年营业（销售）收入2.36亿元、年税后净利润3099万元，项目产品为飞机机轮及电子防滑刹车系统附件产品，主要为C919飞机、其他通用航空飞机、军用战斗机及运输机、教练机等提供机轮刹车系统的配套。此外，与霍尼韦尔的合资公司项目则进行机轮刹车及相关零部件、机轮刹车系统的研发和生产，主要为中国商飞C919大型客机的机轮刹车系统提供独家供应，同时也为境内外的任何新型商用航空器平台提供机轮刹车及其零部件的产品销售和服务。该项目达产年预计可实现产品年营业（销售）收入4.68亿元、年税后净利润1.17亿元。
博云新材表示，在本次募投项目建成达产后，公司生产能力、生产效率及业务规模都将得到提升，而且通过参与飞机机轮刹车系统的研发、生产、销售和售后服务业务以及提供配套机轮产品，有利于提高公司在航空制造产业中的系统集成能力和整体配套能力，提升国际市场地位和拓展国际市场空间，增加新的利润增长点。
新大洲参股中航飞机航空零组件制造
中国证券网（记者 黄智勇）新大洲继去年与中航发展合资在北京成立了中航新大洲航空制造有限公司开始涉足航空业后，23日晚间，公司公告，参股设立中航飞机航空零组件制造股份有限公司，延伸自身的航空产业链。
公告显示，参股方包括，“新大洲投资”、“中航发展”“中航飞机”、“汉川机床”、“汉中汇融”等。合资公司注册资本为人民币 25000 万元。其中：中航发展现金出资 9,000 万元，占注册资本的36%；中航飞机以实物和现金出资 8,750 万元，占注册资本的 35%；汉川机床现金出资 2,500 万元，占注册资本的 10%；汉中汇融现金出资 2,250 万元，占注册资本的 9%。“新大洲投资”为公司全资子公司，出资 2,500 万元，占注册资本的 10%。
公司表示，国际民用飞机零件和国内各飞机主机厂零件配套需求市场空间巨大。合资公司的组建，将有利于发挥主要股东乃至国内航空零组件制造内部协同效应、优化资源配置。本项目通过创新金融资本经营方式，利用民间资本的融合效应，优化资本结构，通过产业引导实现聚集发展效应，提升公司航空制造国际、国内转包生产能力。
资料显示，合资公司所在地为汉中航空产业园区。园区现已构建起中型运输机制造、30多家大中型航空企业配套、100 多家企业共同发展的以航空产业为主的产业集群和企业群落。2013年1月，汉中航空产业园区被工业和信息化部批准认定为第四批国家新型工业化产业示范基地（军民结合）。对合资公司真正融入世界航空产业链和区域经济发展圈优势明显。
早在去年，公司就已谋略航空制造业，并将该产业视为公司产业升级向高端制造产业发展的方向之一。为此，公司与中航发展合资在北京成立了中航新大洲航空制造有限公司，该公司将飞机发动机零件的生产作为业务发展方向，其位于北京顺义航空产业园的工厂现已建成并进入验收阶段。
公司表示，参与合资公司的组建，对公司融入航空产业加快发展有利。航空制造产业链长、附加值高，本项目面向国际国内两个市场，拥有较大的市场需求，以及较高的投资价值。
光大证券：周边争议日趋激烈 关注飞机制造装备股
近期中印边境、钓鱼岛争端、日本右翼势力和南海争议再度显现。
钓鱼岛问题上,4月30日举行的美日防长会称:美方承认日方对钓鱼岛的管辖权。外交部发言人华春莹表示:钓鱼岛是中国的核心利益。中国驻美大使崔天凯表示:在钓鱼岛问题上,美国不要搬起石头砸自己的脚。
针对日本右翼势力日益抬头(参拜靖国神社、否认侵略历史、安倍身穿作战迷彩服登上战车等)。解放军报称,我们对中日之间这场斗争的长期性、复杂性要有充分准备,要准备应对更严峻的局面。中国国防部官员称:日本干扰我飞机正常战备巡逻,日本不要倒打一耙。
南海方面:自菲律宾挑起“国际仲裁”一事后,南海问题近期再度升温。外交部长王毅1日启程访问东盟四国,南海问题成为主要议题。中方应会重申立场,“针对具体的岛屿争议,中国主张直接同相关国家来谈”。
中国面临地缘政治环境恶劣地区热点问题利益纠结不断激化
根据地缘政治理论,相近国家的政治、经济和军事的举动和发展会对周边国家带来很大影响。从朝鲜半岛到南海局势,随着美国重返东亚,整个东亚局势进入新一轮动荡时期,地区热点不断激化。通过重返东亚,美国大大加强和日、韩两大东亚盟国的关系,进一步压缩了中国在东亚的影响力。美国还加强了与印尼、越南等国的关系,恢复了与印尼的军事合作,成功切入了南海局势。我们认为,中国面临恶劣的地缘政治环境,周边不同程度存在热点地区利益的纠结。
加强战备直升机和大型运输机未来大批量装备可期
我们认为,以战争求和平则和平存,以妥协求和平则和平亡。要避免战争,就要加强战备。当前,全球军事强国已进入三代装备时代,美国已逐步向四代过渡,而我国装备正处在二代向三代转变过程中,在某些领域刚刚解决国产装备“从无到有”的问题,还需要大量改善性提升性装备,包括:航母、战略轰炸机、大型战略运输机、专用武装直升机等。我们相信,在“加强战备、准备打仗”的目标指导下,国家对军事工业的投入和订货量将有一个大的飞跃。因此,我们重点推荐直升机整机制造商哈飞股份、直升机重要部件制造标的光电股份和海特高新,大型运输机制造商中航飞机,教练机制造商洪都航空,航空电子系统制造商中航电子。
中信建投：中航飞机鲲鹏展翅，海阔天空
军机：未来看运20 的量产
公司是我国唯一的轰炸机、运输机生产厂商，主要生产机型有轰六、飞豹和运8。我国军费连年保持2 位数的增长速度，是轰炸机需求稳定增长的前提，周边局势紧张使得军方购买轰炸机等军用飞机的意愿加强。未来3 年军机订单会保持稳中有升的局面。
运20 是我国自主研发的新一代重型军用运输机，总需求预计达到400 架，2015~2017 年将是从试飞到批量生产的过渡时期。我们预计最早明年可实现交付。如果按照10~15 年装备400 架计算（不考虑出口），则高峰期可达到年产20~30 架。这样，运20 量产期可新增上市公司1 倍收入，如果按照净利润率4%计算，则可新增上市公司2 倍的净利润。
民机：10 年内公司有望成为全球最大的涡桨支线飞机制造商
中航飞机的涡桨支线飞机包括新舟60、新舟600 和在研的新舟700 系列，新舟60 需求见底回升，下半年交付进度加快，预计全年可超额实现10 架目标。现阶段涡桨支线飞机在国内运营的情况并不理想，未来其市场仍主要在于出口到亚非拉地区。
飞机零部件：新注入资产盈利可期、ARJ21 即将形成增量
公司承担了大量飞机零部件的制造任务，主要包括五个方面：一是大飞机C919 部件生产。二是ARJ21 的85%以上的制造量；三是飞机起落架；四是飞机制动系统；五是国际转包生产零部件。我们认为大飞机资产注入不可信；新注入的资产完成业绩承诺；转包业务继续实现超预期交付；ARJ21 明年其有小批量交付。
业绩预测和估值
预测公司2014～2016 年分别实现每股收益0.16、0.22、0.30 元，同比分别增长22.31%、35.22%、37.38%。考虑到运20 量产对公司业绩带来巨变的预期，可以给予其估值溢价。我们测算量产年的业绩可达0.40 元，目标价20 元。（中信建投 冯福章）