[深度解读] 中技控股华丽转身 募资86亿进军影视游戏业
【编者按】继松辽汽车进军影视游戏业后，A股市场再现巨资收购案。中技控股18日公布定增收购预案，拟定增募资86.7亿元“一拖三”收购三公司，一举进军游戏及影视。本次注入的资产究竟价值几何，将会对公司产生哪些影响？中国证券网记者将为您一一解读。
中国证券网讯（记者 王璐 夏子航）A股市场上游戏、影视的收购手笔越来越大。继松辽汽车之后，中技控股也一举同步进军游戏及影视，拟定增募资86.7亿元“一拖三”收购三公司。
中技控股8月18日晚间披露非公开发行A股股票预案。公司此次非公开发行股票的数量不超过13.3亿股，发行价不低于6.52元/股，非公开发行股票的募资总额不超过86.716亿元。
该笔募资规模较大，募资收购的主体也涵盖游戏、影视领域的三公司。其中，约9.6亿美元（以1 美元兑6.1675 元人民币计，约为59.2亿元）用于收购DianDian Interactive Holding（点点互动控股）100%股权，9300万元收购点点互动（北京）科技有限公司100%股权，15亿元收购北京儒意欣欣影业投资有限公司（下称“儒意影业”）100%股权，剩余约11.5亿元募资将用于归还银行贷款或收购其他优质资产。
游戏+影视 探索多元化经营发展战略
点点互动控股是其中最为核心的收购标的。该公司成立于2011年10月，由趣加控股100%控股，钟英武为点点互动控股实际控制人。此外，钟英武、关毅涛另分别持股点点互动（北京）85%、15%股权。
据披露，点点互动主营业务为网页网络游戏和移动网络游戏的研发、发行和运营，是国际领先的集研发、发行及运营于一体的游戏公司，产品面对全球游戏用户。目前点点互动在Facebook拥有超过1500万的月活跃用户，为Facebook中排名第23的应用开发商，为除Zynga（全球社交游戏巨头）之后Facebook上最主要的模拟类游戏公司之一。自从2012年底开始，点点互动相继推出 Family Farm Seaside（天天农场）、Royal Story、Happy Acres 等多款游戏。此外，点点互动同时具备较强的游戏发行能力，目前已成功代理了Flower Shop、德州扑克、凯撒之路等游戏在Facebook 等主流游戏平台上的海外发行工作。
此外，儒意影业成立于2007年，现由柯久明控股80%，柯利明持股20%。该公司近期出品了《致我们终将逝去的青春》、《老男孩之猛龙过江》、《小时代3》等电影作品。
中技控股本次非公开发行的目的主要是为致力于多元化经营的发展战略，积极拓展新业务领域。目前，中技控股主要从事预制混凝土桩的研发、生产和销售，经过多年的发展，公司在预制混凝土桩行业的营业收入及市场占有率已位居行业前列。预计未来几年，公司所处的预制混凝土桩行业的总规模处于相对稳定状态，且与宏观经济波动特别房地产行业波动存在较强的相关性，在公司已经具备一定规模和市场占有率的情况下，不易再实现经营业绩的迅速增长。因此，在稳步发展当前业务的同时，公司也在努力寻找新的业务领域，推行多元化经营的发展战略，实现不同业务之间的优势互补，分散经营风险。
因此，公司着力拓展在文化产业领域的业务，使其与原有业务在周期性、资产类型、现金流、产品消费特征等方面存在明显的差异，实现优势互补，形成上市公司业绩的新增长点。与此同时，公司考察认为，游戏和影视作为子行业近年来发展迅速，两者协同发展的模式日益完善。
社交游戏影视业务 有望成为公司新的发展方向
上述交易完成后，中技控股将在原有业务基础上，新增游戏和影视剧制作运营业务，致力于发挥游戏与影视协同发展的效应，形成中技控股拓展文化产业相关业务的可行路径，初步实现上市公司多元化发展的经营战略，也为广大股东的利益提供了更为可靠的业绩保障。同时，本次收购游戏和影视领域公司是上市公司进行跨行业并购的有益探索，通过本次并购，点点互动控股、点点互动（北京）、儒意影业这三家具有良好盈利能力的公司将成为了上市公司的控股子公司，通过上市公司平台，各标的公司相应的品牌知名度、业务拓展、人才吸引力等方面均能得到进一步提升。
中技控股认为，本着积极推进上市公司的产业整合能力，向多元化、集团化的经营思路发展，上市公司在不断提升内生成长及管理能力的基础上，致力于通过收购兼并实现外延式发展。目前涉及游戏与影视领域的投资并购模式已日渐成熟，行业外的公司可通过跨行业并购迅速获得优秀的游戏与影视产品、研发和制作团队、发行及推广渠道等相关资源，以此来整合做强文化产业，发挥不同领域之间的协同效应。
通过本次交易，上市公司业务范围扩展到未来发展潜力巨大的文化产业，未来上市公司将充分借助文化产业的战略发展机遇，进一步在游戏娱乐、影视传媒领域做强做大，实现上市公司经营业绩的长期稳定发展。
根据方案，相关方承诺点点互动控股、点点互动（北京）2014 年7月至2016年底的税后净利累计分别不低于约1.7亿美元、1599万元，儒意影业2014至2016 年度税后净利累计不低于3.9亿元。
此外，目前，颜静刚直接持有中技控股30.87%的股份，为实际控制人。本次定增中，颜静刚实际控制的上海环指投资中心（有限合伙）认购金额不低于5亿元且不高于10亿元，借此保住第一大股东之位，届时其直接和间接控制股份比例将不低于13.35%。
【相关案例】
8月13日晚间，松辽汽车抛出一份抢眼的定增方案，公司将定增募资39亿元，收购耀莱影城100%股权、都玩网络100%股权，本次发行完成后，文资控股将占公司发行后总股本的22.22%，从而成为公司控股股东。此份定增方案可谓看点爆棚——参与定增的人员中出现了冯小刚、张国立、李冰冰、黄晓明等影视大腕的名字；上海都玩14亿元的收购价格，为何明显高于此前凤凰传媒拟收购时的估值？华谊兄弟通过转让江苏耀莱股权，这次赚翻了。
【行业新闻】
《纽约时报》网站日前发表文章称，亚马逊进军电影和电视行业，凭借自己在数据分析方面的技术优势，增加了更多的艺术和创作元素。亚马逊是知名的零售帝国，但在四年前它扭头进入了环境宽松、关系主导的好莱坞。亚马逊并没有聘请知名人才，而是创办了一个工作室小组，根据在线提议创作电影和电视剧。随后它启动了一个独特的项目，将电视剧预先片放到互联网上，然后分析观众数据和反馈，进而确定给哪些剧集开绿灯放行。
中国近几年的电影事业可谓是风生水起，在刚过去的2013年，中国电影全年票房超过215亿，但是据电影巨头华谊兄弟的业绩分析，他们在电影市场和游戏市场的业务比对中，最赚钱的不是电影，而是游戏。而搜狐CEO张朝阳在日前的采访中也表示到，拍电影不一定像做一款游戏能赚那么多钱，一个网络游戏出来以后，产生收费模式，再造东西，这种搬迁玩的东西是搬不走的，而可以靠网络的优势指数的增长，你是赶不上的。
当华谊兄弟（300027）董事长兼首席执行官王中军，8月初首度现身全球三大游戏展之一的ChinaJoy（第十二届中国国际数码互动娱乐展览会）时，就连在场的宅男show girl们也嗅到了这家影视巨头进军游戏领域的意图；而当华谊携旗下“银汉游戏”首次以巨型特装展位亮相，并与腾讯、完美世界、网易、盛大等网游公司共同跻身顶级游戏展台时，外界才见识到华谊跨界步伐之迅猛。一场围绕影视与游戏融合、打造“全娱乐”产业链的行业重整大戏正在拉开帷幕。
【更多思考】
影视和游戏，称得上是近两年来A股资本市场的并购双璧。无论是主板、还是中小板，亦或是以所谓“双主业”名义操办的创业板，一旦沾上影视或游戏并购的绯闻，板上钉钉地几乎都会连拉几个涨停板，股价翻上几番的也不胜枚举。影视和游戏虽然同属娱乐产业，但细究之下，两者也不尽相同，比较而言，影视较接近文化，而游戏更侧重科技。那么，影视和游戏，哪个更容易成为泡沫？
松辽汽车40亿转型影视游戏 定增方案看点爆棚
中国证券网讯（记者 唐学良 陈志强）8月13日晚间，松辽汽车发布定增预案，公司拟向文资控股等非公开发行股份60925.92万股，发行价格为6.48元/股，募集资金总额39.48亿，全部用于收购耀莱影城100%股权、都玩网络100%股权及补充流动资金等。
上述交易完成后，公司将在汽车业务等基础上，增加影城运营、影视投资制作、文化娱乐经纪和网络游戏的开发运营。这也是公司继2013年转型光伏受挫之后，再一次积极谋求转型。
值得一提的是，本次发行完成后，文资控股将占公司发行后总股本的22.22%，从而成为公司控股股东。公司实际控制人将由北京经济技术开发区国有资产管理办公室变为北京市国有文化资产监督管理办公室。
斥资逾23亿 购置耀莱影城
根据方案，公司拟投入募集资金23.2亿元用于向耀莱国际、华谊互动娱乐等收购耀莱影城100%股权。资料显示，耀莱影城主要从事影院电影放映及相关衍生业务，并通过全资子公司耀莱影视和东方宾利从事影视投资制作及文化娱乐经纪业务。
中国证券网记者了解到，耀莱影城影院电影放映及相关衍生业务由分布于国内各地的影城管理子公司及分公司负责经营，包括电影放映、卖品销售以及广告发布，是目前耀莱影视最主要的收入来源。
数据显示，截至2014年6月末，耀莱影城总资产为6.77亿，净资产为3.58亿，2013年度营业收入为4.13亿，净利润0.66亿。同时转让方承诺，耀莱影城2014年度至2016年度实现扣非净利润分别不低于1.45亿、2.2亿和3.1亿。
值得一提的是，2013年耀莱影视成功参与投资了由冯小刚导演，葛优、白百何、李小璐与郑恺联袂主演的影片《私人定制》，该部影片上映期间内实现票房逾 7 亿，位列华语影片票房前十位；2014 年耀莱影视主导投资并制作了由李仁港导演、成龙主演的影片《天将雄师》，该片预计将于2015 年初发行上映。
迎娶都玩网络 跨界涉足手游
此外，松辽汽车拟使用募集资金14.28亿元用于收购都玩网络100%股权。据介绍，都玩网络主要从事网页、手机游戏开发以及游戏平台运营业务。都玩网络近年来业务发展速度较快，目前已经推出《武尊》、《烈火屠龙》、《傲视遮天》等11款人气网页游戏产品以及《怒斩轩辕》、《武尊》手机版和《烈火屠龙》手机版等3款手机游戏产品，并有数款新游戏产品计划在2014年年内上线。
有意思的是，这并非都玩网络首次亮相资本市场。2013年9月，另一家上市公司凤凰传媒曾公告，拟出资2.77亿元收购都玩网络55%股权，彼时都玩网络整体估值为5.04亿元。不过凤凰传媒于今年6月19日再度公告，以股权转让协议中“股权转让交割的先决条件”未能全部满足为由，终止了上述收购事项。
数据显示，截至2014年6月末，都玩网络总资产为8041.85万，净资产为6274.74万，2013年度营业收入和净利润分别为0.83亿元、0.62亿元。转让方承诺，都玩网络2014年度至2016年度扣非净利润分别不低于1.02亿元、1.32亿元和1.63亿元。
文资控股入主 未来或注入资产
中国证券网记者了解到，因为公司主营业务多年来停顿，这是公司继进军光伏受挫之后再一次积极谋求转型。
2013年5月，松辽汽车发布非公开发行预案，拟向特定对象募集资金22.79亿元，用于收购阿克苏舒奇蒙光伏发电有限公司100%股权和新建甘肃100兆瓦光伏电站项目。然而，三个月之后，松辽汽车又取消了非公开发行预案。公司公告称，经分析和讨论，原预案中的募集资金额度、募集资金投向、项目实施的主体等事项发生变化，将拟收购以作为新投光伏项目主体的德祐能源甘肃德祐能源科技有限公司返还给原股东。
对于本次重组，松辽汽车表示，未来借助上市公司的平台优势和耀莱影城及都玩网络的行业运营优势，公司有望快速实现文化产业布局，大幅改善财务状况，有效增强持续盈利能力，切实提高市场竞争力，为广大中小股东的利益提供更为可靠的保障。
此外，此次非公开发行完成后，文资控股将成为公司的控股股东，依托其在文化创意领域的资源优势和整合能力，有望通过持续的资本运作，不断为上市公司注入优质资产，最终将上市公司打造成为北京市文化创意产业航母。
亚马逊进军影视业：借数据分析方面优势
《纽约时报》网站日前发表文章称，亚马逊进军电影和电视行业，凭借自己在数据分析方面的技术优势，增加了更多的艺术和创作元素。以下为文章主要内容：
亚马逊的电视业务高管乔伊·刘易斯（Joe Lewis）趴在一张褶皱的床上，获得过艾美奖提名的作家和导演吉尔·索罗维（Jill Soloway）坐在旁边，拍了拍他的后脑勺。他们盯着两个显示器，关注着隔壁屋子里一部全新黑色喜剧的拍摄情况，剧中的一位父亲决定变性。
索罗维女士说：“亚马逊创建了一个类似于上世纪70年代的独立工作室。”
这种情况与亚马逊当初进军电视制作行业的初衷有着天壤之别，当时亚马逊采用的是科技主导的数据分析。索罗维的新剧《透明》（Transparent）是亚马逊在接下来几个月即将推出的四部新作品之一，这家公司尝试在艺术与算法之间找到恰当的平衡点。在经过不温不火的起步之后，亚马逊增加了在原创剧作上的投入，希望吸引更多用户加入Prime会员服务。
就在亚马逊努力的同时，大量新节目和争夺观众的激烈竞争也随之而至。传统的广播和有线网络公司仍在增加节目方面的投入，Netflix和Hulu等后起之秀也在新剧创作方面投入了大量资金，希望自己的服务能够与众不同。
亚马逊是知名的零售帝国，但在四年前它扭头进入了环境宽松、关系主导的好莱坞。亚马逊并没有聘请知名人才，而是创办了一个工作室小组，根据在线提议创作电影和电视剧。随后它启动了一个独特的项目，将电视剧预先片放到互联网上，然后分析观众数据和反馈，进而确定给哪些剧集开绿灯放行。
去年，亚马逊的首批原创剧集出现在Prime流媒体视频服务上，但并没有引起太大轰动。这些剧集的首播引起的关注极少，批评也寥寥无几，尤其是与Netflix播出《纸牌屋》和《女子监狱》时的情况相比。到目前为止，只有《Alpha House》这部喜剧延续到了第二季。
但亚马逊并没有退缩，而是继续押注视频领域，并有意识地在编程科学的基础上增加了更多艺术元素。该公司最近聘请前MTV首席执行官茱蒂丝·迈克格莱斯（Judith McGrath）担任董事会成员，并宣布将在今年第三季度投入1亿美元进行内容原创。
好莱坞业内高管曾表示，亚马逊过去不太愿意像其他传媒一样在节目上大笔投资，尤其是与竞争对手Netflix相比，后者在《纸牌屋》的两季剧集投入了大约1亿美元。
亚马逊通常很注意保密自己的商业计划，但这一次却在媒体面前大举招募电影行业高管和人才，以壮大声势。
“这并不像你周二走到办公室，然后电脑就会自动报警。在这方面，你需要创作出一些剧集，”亚马逊工作室负责人罗伊·普莱斯（Roy Price）最近对一些电视批评人士说，“这也不是《赤脚专员》，你必须做出一些判断。”他提到的《赤脚专员》是1971年的一部电影，影片中一个名叫Raffles的宠物猩猩预测了电视剧的风靡。
不过亚马逊仍处于学习阶段。上个月，由于未能提供新剧发布时间和旧剧观众数量，亚马逊激怒了一些批评人士。还有很多批评者和观众抱怨说，他们不知道怎样才能在亚马逊网站上找到视频节目。
与Netflix类似，亚马逊也没有公布节目观众数量和Prime服务的人数。最近市场研究公司Park Associates发布的报告显示，过去两年亚马逊在美国流媒体视频市场取得了稳定的进步，在拥有宽带连接的家庭当中，大约20%注册了亚马逊Prime服务，自2012年以来的平均增长率约为55%。相比之下，同期Netflix服务的注册人数平均增幅为16%。
亚马逊曾表示，越来越多的Prime会员观看了更多的免费内容，而且这部分用户会通过该网站购买更多商品。除了两天免费送货之外，年费99美元的Prime服务还包括在线观看来自时代华纳旗下HBO等网络的大量电影和电视剧，以及在线收听超过100万首歌曲。
自称从好莱坞流亡后转型科技高管的普莱斯持有7项美国专利，他在接受采访时表示，亚马逊对原创节目的初期成果感到高兴，并预测10年后人们可能会在线观看个性化的视频，而不是面向所有人的传统节目。“事情的发展往往超出人们的意料。”普莱斯说。
为此，普莱斯表示亚马逊并不需要其原创节目取得轰动效应，而是激发人们的灵感，证明这样做的意义。他举《透明》一剧为例说，亚马逊追求的就是这种小说式的讲故事方式和影院质量的结合。该剧的创作者正是索罗维，她曾为HBO创作了《六尺之下》（Six Feet Under），为Showtime创作了《泰拉》（United States of Tara），以及电影《午后乐事》（Afternoon Delight）。
亚马逊已经推出了两部面向成人的电视剧，以及三部面向儿童的电视剧，并已宣布另有六部电视剧正在制作。接下来几个月即将推出的节目包括《X档案》制作人克里斯·卡特（Chris Carter）的新作科幻剧《The After》、迈克尔·康奈利（Michael Connelly）畅销书改编的《Bosch》，以及关于纽约交响乐幕后故事的《Mozart in the Jungle》。
尽管亚马逊采取了制作原创剧的策略，但它并不排除向传统工作室购买独家版权，这也是Netflix等对手采取的策略。
目前已经启动的大多数项目都是好莱坞成名人士的作品，业余人士通过互联网提交的建议还没有启动。不过亚马逊表示，即将推出的一部儿童剧是通过互联网提议发掘出来的。
很多知名创作者说，他们并没想到亚马逊会成为他们节目的制作方，直到中介公司提出这样的建议。“我是一个卢德派（即反对技术和机械化），”《Bosch》联合编剧兼执行制作人埃里克·欧维姆耶（Eric Overmyer）表示，“我甚至不知道如何把电脑与电视连接。”欧维姆耶还曾参与《火线》（The Wire）和《法律与秩序》（Law & Order）等电视剧的制作。
一些作家和导演表示，他们最终被探索数字和视频新领域的机遇所吸引，这种模式不仅可以打破电视行业的标准，还有助于亚马逊支付更多的酬劳。
创作者们还说，尽管亚马逊是一个算法驱动的科技公司，但他们的创作元素也在增加。制作人说，过去他们从来不看观众发布的评论，或者预先片的观看数据。
“从来没有人给我提供过算法收集的数据并作为此剧的创作方向，”卡特说，“我相信他们可以收集到各种各样的数据，但我的工作是做一个优秀的故事讲述者。”
华谊兄弟：游戏行业的吸金能力高于电影
中国近几年的电影事业可谓是风生水起，在刚过去的2013年，中国电影全年票房超过215亿，但是据电影巨头华谊兄弟的业绩分析，他们在电影市场和游戏市场的业务比对中，最赚钱的不是电影，而是游戏。
影视巨头谈游戏：做电影不如做游戏
据国家新闻出版广电总局统计数据显示，2013年中国网络游戏市场规模达到891.6亿元，同比增长32.9%，客户端游戏，网页游戏和移动游戏是三大构成部分，2013年分别占比65.5%，17.8%和16.7%。电影局统计数据显示2013年全国电影总票房217.69亿元，同比增27.51%。
有着内地影视第一股的华谊兄弟在谈到电影和游戏的比较时，也透露出一些尴尬，华谊兄弟投资的一家游戏公司——掌趣科技为其带来6000万收入。扣除税费，补贴和游戏收入合计占华谊全年利润近一半。可见，影视巨头华谊兄弟来说，最赚钱的，不是拍电影，而是游戏；而搜狐CEO张朝阳在日前的采访中也表示到，拍电影不一定像做一款游戏能赚那么多钱，一个网络游戏出来以后，产生收费模式，再造东西，这种搬迁玩的东西是搬不走的，而可以靠网络的优势指数的增长，你是赶不上的。
游戏的大时代已经来临，产业地位无可撼动
在刚刚召开的博鳌亚洲论坛2014年开幕大会上，中国国务院总理李克强表示亚洲经济的命运取决于改革创新和结构调整，要顺应全球新技术革命大趋势，推动以互联网等为重要内容的“新经济”发展，游戏行业更具潜力。
游戏行业的时代来临吸引着众多人才的加盟，成为当下热门行业。越来越多的企业在人才培养上增大投入力度，而一些游戏公司更是以各种方式吸纳精英人才，像巨人、盛大等知名游戏公司更是亲赴校园召开招聘宣讲会，游戏行业已经成为优秀人才就业高地。
据汇众教育研究院院长于冰介绍说，在游戏行业中3D/2D开发设计师成为最大需求量职位，而位列第三、四位的游戏开发和策划人员也是游戏企业抢手的人才。游戏行业平均月薪已经突破5000元，中高级人才更是重金难觅，月薪近万元都是很普遍的现象，更有甚者年薪最高可达30万元。为了能够吸引和留住更多人才，各大游戏公司都在大幅度给员工加薪，其中大型游戏公司员工的平均薪资上涨幅度超过20%。
随着互联网娱乐的不断发展，游戏行业的市场份额也会持续增长，未来的游戏产业规模将会进一步增大，产业地位无可撼动。
全娱乐产业时代来临？
当华谊兄弟（300027）董事长兼首席执行官王中军，本月初首度现身全球三大游戏展之一的ChinaJoy（第十二届中国国际数码互动娱乐展览会）时，就连在场的宅男show girl们也嗅到了这家影视巨头进军游戏领域的意图；而当华谊携旗下“银汉游戏”首次以巨型特装展位亮相，并与腾讯、完美世界、网易、盛大等网游公司共同跻身顶级游戏展台时，外界才见识到华谊跨界步伐之迅猛。一场围绕影视与游戏融合、打造“全娱乐”产业链的行业重整大戏正在拉开帷幕。
在上海浦东ChinaJoy展馆的开幕上，华谊兄弟打出了“影游互联、娱乐无界”的口号，影视公司缘何对小小手游感兴趣？在这背后，是迅猛发展的移动互联网正在引发娱乐行业的整体质变。
腾讯副总裁程武曾描述：“当人们可以在任何时间、任何地点，进行阅读、听歌、观影和游戏的时候，生活就是娱乐，娱乐就是生活。”两者界限的打破，给用户带来的，是全新的生活娱乐体验；而给娱乐行业带来的，则是抢佔“全娱乐”产业链的紧迫感，资本布局的步伐正悄然加速。
移动互联网催生变局
对影视行业而言，发展如日中天的网络游戏，尤其是移动游戏（手游）也就成了首要发力点。王中军说，华谊兄弟进入游戏行业两三年时间的感受是“影视娱乐和游戏娱乐互通关联化学反应越来越强”，而公司两大互联网巨头股东──马云和腾讯所给他的最大启示是：“中国这些年互联网真正能赚到钱的，除了广告行业，就是游戏行业。”
基于此判断，华谊兄弟在互联网游戏板块频频发力─2010年以1.5亿元（人民币，下同）购入掌趣科技（300315）22%股权，2013年又以6.72亿元收购广州“银汉科技”，这两家企业皆为国内手游领域高手。
市场给出了不错的反应，银汉游戏出品的《时空猎人》已成为内地首款月流水过亿的手游，银汉去年11月推出的《神魔》月流水也超过5000万。不仅如此，华谊还借力自身优势，打通游戏、影视两大业务板块，今年将开拍《神魔》改编的同名电影，预计2015年上市。
项目多处烧钱阶段
但跨界布局游戏的道路并非平坦，在2010年收购掌趣科技之后，华谊兄弟还曾在同年斥资7000万购入了网游公司巨人网络51%的股权，但合作非但未达利润目标，反而陷入亏损，最终以巨人以7710万回购51%的股权宣告失败。同时，华谊还从去年5月开始连续4次减持掌趣科技，合计减持1580万股，套现8.9亿。至于华谊拓展游戏领域的重头──银汉科技，目前在公司财务上并没有贡献。银汉今年的营收目标为20亿，上半年流水完成8亿，按比例分成后营收则不足这一水平，完成全年目标存在难度。
不过王中军表示，财务上的表现并不是併购银汉科技的直接需求，最重要的是银汉的创意IP（Intellectual Property，知识产权）。而这正是各大娱乐巨头的“必争之地”，打造“全娱乐”产业链的核心也在于此。
游戏公司游族网络（002174）正计划将旗下知名的游戏产品《女神联盟》打造成一个IP矩阵，围绕这个IP做电影、电视剧。公司首席执行官林奇说，“真正的网络创意企业，考验你的不是能否做出一款产品，而是能否持续做许多款产品”。显然，围绕一个已有IP“做文章”，要比打造全新的IP更有迹可循。网游巨头完美世界去年底就与台湾网游运营商“艾玩天地”签订《射鵰英雄传》的在台运营协议，并在台推出网游大作《笑傲江湖OL》。
创意产权成必争之地
坐拥影视IP最大来源的光线传媒（300251）也在利用这一优势，加快进军游戏领域的步伐。在2012年购入欢瑞世纪、天神互动后，今年光线相继斥资2.3亿、1.6亿和1.76亿入股仙海网络、妙趣横生、热锋网络等游戏公司，并计划将现有影视IP进行二次开发，注入旗下游戏公司。艺恩咨询研究经理杨洋说，光线希望通过IP这个入口，将电影翻拍、电影衍生品销售、主体公园建设等等进行串联，实现“IP变现”。不过显然这种以IP为核心的“全娱乐”产业链盈利模式还不明朗，今年上半年，光线传媒的营收和净利分别录得3.01亿和1.02亿，同比分别下降35.7%和40.7%。
由于尚未交出令市场满意的“成绩单”，华谊、光线的游戏布局也一度被质疑是在进行资本运作，王中军曾回应：“我们是投钱，怎么是圈钱呢？”不过，打消市场疑虑仅靠一两句话远远不够，围绕移动终端和IP的“全娱乐”行业重整大幕已拉开，但盈利模式仍待市场检验。
影视和游戏业谁的泡沫更大？
影视和游戏，称得上是近两年来A股资本市场的并购双璧。无论是主板、还是中小板，亦或是以所谓“双主业”名义操办的创业板，一旦沾上影视或游戏并购的绯闻，板上钉钉地几乎都会连拉几个涨停板，股价翻上几番的也不胜枚举。更有上海滩游族网络的80后，借壳梅花伞一朝成名天下知。
A股上市公司对影视或游戏的并购，此起彼伏、层出不穷，搅得一池春水皱起、一颗春心骚动，买方趋之若鹜、卖方好高骛远，估值比着向上叫。虚火上涌，泡沫已成。从事餐饮、畜牧养殖、乳制品、轻工、管业、机械制造、烟花爆竹、汽车模型等各色行业的上市公司，都不约而同地通过大手笔并购、大踏步挤进影视或游戏，最新的案例是造汽车的松辽汽车40亿同时收购影视和游戏资产。
如此热闹的跨界收购背后，则是交易双方的一张张对赌协议，你今年保证1亿利润、我明年承诺2亿，为了在收购时谋取更高的交易估值，买卖双方各怀心思地催熟了新一轮的“郁金香”。若这所有并购的利润承诺都顺利实现，恐怕可为实现中国梦贡献一个好莱坞或半个硅谷吧。
娱乐行业，其实是个很好的行业，虽然经济有周期、起伏跌宕，但经济形势好的时候，人们需要消费娱乐、意淫，可到了经济形势不好的时候，人们仍然需要消费娱乐、慰安，所以说，娱乐行业算得上是个旱涝保收的产业。
可这是从宏观角度看，细化到每一个企业甚至每一个影视或游戏项目上，却又有天差地别的不同。影视也好、游戏也罢，都是创意型产业，同时可替代性高，通常很少有极高的消费者粘性。另外，随着科技的进步，影视或游戏项目的制作门槛逐渐降低，以前少数人的事业，现在参与者越来越多，更进一步丰富了消费者可选择的空间。
既然如此，为什么众多上市公司还如此痴迷地收购影视或游戏资产呢？首先，国家政策鼓励文化创意产业的大发展大繁荣，因为文化创意产业代表了国家的软实力，受到上上下下各级政府的实质支持，符合发展大趋势。
其次，文化创意产业不同于制造业，具有固定投资低、回报周期长等特点，文化创意产业的核心是人才和智力，而在泱泱人口大国，最不缺的就是人才智力。
再次，文化创意产业的产业链长，从上游的内容创作，到中游的发行运营，再到下游的衍生周边开发，与不多的投入相比，可以产生极大的收益，实现“四两拨千斤”的带动效果，具有极强的产业辐射能力。
影视和游戏虽然同属娱乐产业，但细究之下，两者也不尽相同，比较而言，影视较接近文化，而游戏更侧重科技。那么，影视和游戏，哪个更容易成为泡沫？
从产品形态上说：影视项目属于块状收益，某一个影视项目完成制作后，选择发行渠道，经过几轮播映后，逐步退出，为新的影视项目让出频道资源。而游戏项目属于带状收益，由于游戏项目不受发行渠道限制，因此不会有明显的结束期，可以在相当长的一段时间内持续产生收益，当然前提是这个游戏受玩家热捧且不断推陈出新，像魔兽世界这款网络游戏，已经历经数年不衰，养活了几个美国上市的游戏中概股。
从制作成本上说：影视项目因为涉及演员片酬、制作环境等各方面不可控因素影响，通常很少有可以在预算内完成的，而且还面临着片酬或制作费逐年上涨的问题，比如今年一部影视火了的演员，明年可能就无法再以之前的价格敲定。而游戏项目的制作成本几乎少有大幅波动，一部游戏所涉及的策划、程序、美工、运维等各方面人员的可替代性很高，因此除开发时间和推广成本外，鲜有其他重大影响因素。
从市场环境上说：影视项目受监管的因素较多，影视项目往往会在内容、题材、时段、舆论甚至地缘政治、世界形势等各种各样的非市场化因素影响，很可能一部投资不菲的影视，会因为一个情节、一句台词甚至一个社会突发事件而导致无法播映、血本无归。而游戏项目，除色情反动暴力等明令禁止的内容限制外，可以天马行空、自由放任，同时由于游戏是通过互联网平台运营，不必受频道规模约束，也不存在运行时间冲突的难题。
可见，虽然娱乐产业具有巨大的市场潜力和增长爆发力(或者叫泡沫)，但具体到影视和游戏资产，两者还是有不一样的发展轨迹和未来预期。即便，上市公司跨界影视，可以借助影视业务和影视明星的光环再塑金身，不过却不如涉足游戏，来得稳妥、少些束缚，当然，游戏也不是一抓就灵，仍然需要过硬的团队和扎实的基础。（新浪财经专栏作家 沈萌）