[深度解读] 中天系再度举牌 仰帆控股股权之争或一触即发
【编者按】 近期市场收购举牌风再起。曾在去年8月突击举牌仰帆控股（曾*ST国药）的“中天系”，如今再度举牌。而其本次出手后，控股比例较目前第一大股东仅相差不足8%，控股权之战似有爆发之势。
中国证券网讯（记者 王宏斌 覃秘 严翠）曾在去年8月突击举牌仰帆控股（曾*ST国药）的“中天系”，如今再度举牌。而其此次出手后，控股比例较目前大股东仅相差不足8%。“中天系”此举，或是剑指公司控股权。
时隔大半年 “中天系”二度举牌
仰帆控股6月24日晚间公告，中天发展控股集团有限公司旗下的浙江恒顺投资有限公司（下称“浙江恒顺”）和上海天纪投资有限公司（下称“上海天纪”）于2013年8月至2014年6月期间，合计增持公司5.04%股份。至此，“中天系”对公司持股比例增至10.06%，达到举牌线。
据公告，2013年8月20日至2014年6月24日，浙江恒顺通过上交所集中竞价交易系统增持仰帆控股股份891.91万股，占公司总股本的4.56%；上海天纪通过上交所集中竞价交易系统增持仰帆控股股份93.01万股，占总股本0.48%，两者合计持有仰帆控股股份1966.9395万股，占公司总股本的10.06%。
公告显示，浙江恒顺与上海天纪均为中天发展控股集团有限公司（业界称“中天系”）的全资子公司，因此构成一致行动人。本次增持，主要对仰帆控股投资价值的分析和未来前景的预测。两者均表示，在未来的12个月内，根据市场情况，不排除进一步增持仰帆控股股份的可能性。
值得一提的是，浙江恒顺与上海天纪早在去年8月正式介入仰帆控股。回查公告，截至2013年8月15日，天纪投资和恒顺投资通过增持已合计持有仰帆控股（当时的*ST国药）股份982万股，占公司总股本的5.02%。交易细节显示，其主要持股集中在7个交易日内买入。中天系也是资本市场的老手，曾经通过举牌的方式最终掌舵新嘉联，另外中天系还曾举牌过香溢融通。
争夺净壳公司 控股权之争或打响
面对来势凶猛的中天集团，仰帆控股原实际控制人一方曾予以反击。2013年8月27日，公司披露新一代科技增持了公司50万股股份，并承诺在未来12个月内继续增持公司股份，累计增持比例不少于总股份的5%。据公司一季报，新一代科技最新持股比例为17.5%，较该次增持前的16.59%增加了0.91%，且增持行动集中在去年三季度，最近的半年多时间，新一代科技并没有实际的增持行动。
同样，中天系在去年四季度和今年一季度也没有进一步的增持行动，但从4月1日起，浙江恒顺投资通过二级市场累计买入891.9万股公司股份，将合计持股比例提升至10%。或许，正是新一代科技在增持豪言后的迟缓行动，让中天系看到了机会。
目前来看，双方坐下来谈判的难度比较大。在中天系举牌之前，仰帆控股第一大股东新一代科技就曾披露一个增资计划，向上市公司输血的同时进一步提升持股比例，但该方案最终未能获得股东大会的通过，中天系的弃权票起了关键作用。仰帆控股实际控制人一方曾透露，尝试过和中天系方面进行沟通，但对方仅仅予以非常官方的答复。
作为一家相对干净的壳公司，仰帆控股总市值在14亿元左右，这应是中天系介入的直接理由。但对仰帆控股原实际控制人来说，得到这个干净的壳并不容易，仰帆投资也曾多次公开表明，不可能放弃控股地位，但在目前的股权关系下，其进一步行动也必须征求中天系的意见，双方的争夺和博弈已无法避免。
截止目前，中天系旗下两公司合计持股比例为10.06%，与仰帆控股现任大股东新一代科技所持股份比例相差仅为7.44%。若中天系后续继续举牌仰帆控股，将直逼新一代科技的“一把手”位置。
【公司动态】
国药科技（现更名为仰帆控股）于4月18日下午在武汉召开了2013年年度股东大会，这是公司刚刚摘帽之后首次召开股东大会。如果用三个词概括这次股东大会，那么，应该是简短、冷清、重组。特别是其中“重组”一词，不仅是国药科技众多股民最为关注的话题，却也成了公司一方的敏感词汇。“公司目前还没有重组的计划。”董秘闻彩兵在股东大会上一再表示，“股民不要有过多过度的猜测。”
折腾了一年的*ST国药终于赶在2013年末避免了被暂停上市的风险。*ST国药1月23日发布业绩预减的公告，却也向外界透露出一个好消息，即2013年末归属上市公司股东的净资产为正数，这也意味着公司结束了连续五年净资产为负值的现象。公司目前主营业务仅剩下钢材贸易，2014年将会怎样发展，仍存在众多不确定性。
【相关案例】
上海新梅控股权之争出现戏剧性转折。就在年度股东大会召开前夕，上海新梅及举牌方兰州鸿祥同时撤销了针对对方的相关提案，原本剑拔弩张的局面由此大大缓解。不过，若将此看成是双方和解的信号，似乎还为时尚早。
随着长园集团原控股股东长和投资的减持步入尾声，公司高管团队接盘的计划却遭遇了一个强劲的竞争对手。5月28日，长园集团发布了两份简式权益变动报告书，一份为增持，一份为减持。在这份增持的报告书中，举牌长园集团的却正是公司的竞争对手沃尔核材。
天科股份的股权争夺战出现戏剧性一幕，公司控制人中国化工暗度陈仓，突然宣布增持近5%股权，将对手盈投控股远远甩在身后。而另有迹象表明，中国化工仍不会就此罢休。从资料来看，此次定向输送股权给中国化工的很可能就是一季度买入的三家机构。业内人士估计，这极可能是中国化工精心设计的一场好戏。
国药科技股东大会仅6人出席 董秘避谈公司重组预期
国药科技于4月18日下午在武汉召开了2013年年度股东大会，这是公司刚刚摘帽之后首次召开股东大会。
如果用三个词概括这次股东大会，那么，应该是简短、冷清、重组。特别是其中"重组"一词，不仅是国药科技众多股民最为关注的话题，却也成了公司一方的敏感词汇。
"公司目前还没有重组的计划。"董秘闻彩兵在股东大会上一再表示，"股民不要有过多过度的猜测。"
不过，有知情人士透露，虽然标的和时间不确定，但国药科技重组的概率极大。
公司更名引猜测
相比去年的热闹，今年国药科技的股东大会则显得冷清。在现场，只有三位公司代表，包括董事长周伟兴、一名监事以及董秘，此外，还有公司聘请的律师、大股东代表以及一位姗姗来迟的小股东。
在这次会议上，公司通过了《2013年度董事会工作报告》、《2013 年年度报告及摘要》等议案。由于唯一的小股民错过了提问环节，这次股东大会匆匆结束。
在小股民的争取下，公司董秘闻彩兵接受了提问。而这位小股民所关注的也正是其他股民所关注的：公司到底要不要重组。
此外，就《关于公司名称变更并相应修改公司章程的议案》，国药科技发布的股东大会资料称："因公司现已没有药品生产及销售的相关业务，未来也没有从事该类业务的计划，为使公司名称与实际经营相符，建议公司名称由'武汉国药科技股份有限公司'变更为'湖北仰帆控股股份有限公司'（名称以工商局登记为准），公司证券简称由'国药科技'变更为'仰帆控股'"。
值得注意的是，仰帆投资（上海）有限公司是国药科技的实际控制人，该公司是一家多元化投资控股企业，其控股子公司主营业务可分为房地产和实业两大类，业务范围涵盖房地产、建筑、服务业、高科技、制造业等多个领域。
此前，仰帆投资试图将旗下房地产业务注入国药科技，实现借壳上市，但最终因为证监会严格限制房企借壳上市告终。此外，市场又传出仰帆投资欲将旗下熊猫线缆注入上市公司，但相关工作一直没有付诸实施。
2013年7月份，国药科技抛出一份定向增发预案，拟向实际控制人控制的公司仰帆投资定向增发不超过1亿股，募资5亿元，但未获得股东大会通过。去年8月份，国药科技公告称，控股股东新一代科技将在未来12个月内继续增持公司股份，累计增持比例不少于公司已发行总股份的5%。
基于此，人们推测，此次公司拟改名，或许意味着仰帆投资又有新的动作。
不过，公司董秘闻彩兵对此回应称："控股股东增持是股东行为。公司更名，与仰帆是否进行资产注入没有任何关联。"
小股民炒成十大股东
在实际控制人的友情赞助下，国药科技不仅实现了净资产扭正，还因受赠大股东关联方持有的上海奥柏内燃机配件有限公司75%股权而实现了正常经营。闻彩兵表示，公司好不容易实现摘星脱帽，会尽力做好这一业务。
国药科技真的会深耕这一业务吗？又是否真的"暂时没有重组计划"呢？闻彩兵的上述回应，似乎还不足以打消外界对仰帆投资可能对国药科技进行重组乃至借壳上市的猜测。
"奥柏内燃机业务体量、收入并不大，控股股东花费了那么大的精力买了壳，折腾了几年，仅此而已？"有人士向记者分析。
或许正是基于这一期待，众多中小股民坐上了国药科技的"列车"。据国药科技发布的2013年年报前十名无限售条件股东列表中，除了控股股东、浙江恒顺投资、上海天纪投资、湖北中医学院科技服务公司外，其余六名股东都是个人。
"我关注国药科技已经有两三年的时间了，很大一部分原因是公司重组的预期。"上述到场的小股民告诉记者，"此次来就是看公司的计划。"但盼重组从2013年到了2014年，仍未见公司有推出可实施的方案。
不过，一位在场人士向记者坦言，"公司越是不出方案，一些小股民越是期待，一些股民竟然炒成了前十大股东"。
此外，作为"中天系"的两家公司，浙江恒顺投资、上海天纪投资目前合计持有国药科技5.96%的股份。那么，这两家公司又在等什么呢？
*ST国药摆脱资不抵债成"净壳" 公司称未有重组消息
折腾了一年的*ST国药终于赶在2013年末避免了被暂停上市的风险。
*ST国药1月23日发布业绩预减的公告，称经财务部门初步测算，预计2013年度实现归属于上市公司股东的净利润在1100万元至1500万元之间，经营业绩与上年同期相比下滑约80%以上。但公司也向外界透露出一个好消息，即2013年末，归属上市公司股东的净资产为正数，这也意味着公司结束了连续五年净资产为负值的现象。
这也排除了公司被暂停上市的风险。但值得注意的是，*ST国药的主营业务仅剩下钢材贸易，2013年前三季度仅为公司贡献了122万元利润，2014年，*ST国药将会怎样发展，仍存在众多不确定性。
《证券日报》记者以投资者身份致电*ST国药董秘办，公司工作人员表示，会在2013年年报中提及对2014年发展的规划，但目前还未有重组的消息传出。
勉强保壳成功
为了保壳，*ST国药相关方使出了浑身解数。
2013年中报发布之后，*ST国药账面上还有4416万元的债务，而当年公司资产合计有1048万元。这就意味着公司的净资产仍为负值。而据Wind统计，自2008年以来，公司的净资产一直为负值。
根据最新的上市公司退市制度，"上市公司的股票被实施退市风险警示后，公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负数的，其股票应暂停上市"。这意味着，如果*ST国药不能在2013年年底前将资产转正，则面临着暂停上市的风险。
在2013年接下来的半年时间里，*ST国药所做的，就是和时间赛跑。
去年，*ST国药推出了一份定增方案，公司非公开发行募集资金不超过50400万元。但这份定增方案并未得到股东大会的通过。
面对保壳的压力，*ST国药的实际控制人不得不出手营救。2013年10月17日，*ST国药发布了受赠资产暨关联交易公告。公司与上海欣九联（集团）有限公司（以下简称：欣九联集团）签署了关于《上海奥柏内燃机配件有限公司75%股权之赠与协议》（以下简称：《赠与协议》），欣九联集团向公司无偿赠与其合法持有的上海奥柏内燃机配件有限公司（以下简称：上海奥柏）75%的权益。
资料显示，欣九联集团为公司实际控制人直系亲属控制的企业。同时，截止到审计基准日2013年9月30日，上海奥柏总资产为4373万元，净资产为3873.6万元。上海奥柏75%的权益所对应的净资产值为2905万元。
而2013年前三季度，公司的资产总计为1106万元，负债合计约为4419万元，公司的净资产为负3313万元。加上被赠予的资产，公司仍有近400万的亏空。
于是，2014年新年第一天，*ST国药发布公告称"公司第一大股东武汉新一代科技有限公司同意免除公司债务500元"。这意味着，公司勉强避免了暂停上市的风险。但2014年，公司仍面临着未来发展的不确定性。
公司称仍未有重组消息
*ST国药表示，2013年公司业绩预减，主要是公司在2012年度收到土地补偿款4659万元及财政补贴款7438万元，按照《企业会计准则》计入了2012年度当期损益，而2013年度公司没有上述营业外收入。
虽然*ST国药保证了业绩和净资产为正值，从而避免了暂停上市的风险，但面对这一份业绩预告单，投资者关注的是，公司未来靠什么发展？
*ST国药2012年年报显示，公司的主营业务为医药产品销售和钢材贸易，主要业务地区为湖北和上海。
此后，*ST国药又分别以882万元和4510万元的价格转让了武汉叶开泰药业连锁有限公司和武汉乐欣药业有限公司。至此，*ST国药的主要业务只剩下钢材贸易。
2013年前三季度，公司的营业总收入为9168万元，同比增长309%，营业成本达9046万元，同比增长336%，这意味着钢材贸易给公司贡献的营业利润约为122万元。
而在2013年中报中，*ST国药披露，钢材贸易的营业收入为4156万元，营业成为4092万元，营业利润为64万元。
一位钢铁行业的分析人士认为，目前钢铁企业都存在着大面积亏损，钢贸商的日子更不好过。
"公司今后只能依靠重组或者大股东入资。"有投资者认为。但对于此说法，*ST国药的工作人员称暂无此消息传出。
上海新梅控股权之争峰回路转 双方撤销提案
上海新梅控股权之争出现戏剧性转折。就在年度股东大会召开前夕，上海新梅及举牌方兰州鸿祥同时撤销了针对对方的相关提案，原本剑拔弩张的局面由此大大缓解。不过，若将此看成是双方和解的信号，似乎还为时尚早。
上海新梅今日突发公告称，公司原计划将《关于修改公司章程的议案》列为2013年度股东大会第九项提案供股东审议，但因市场对该项议案存在不同看法，为保证年度股东大会的顺利召开，公司现决定在年度股东大会上取消该项议案。
而就在上海新梅宣布撤销上述议案的同时，举牌方兰州鸿祥及其一致行动人亦发函告知上市公司，其已决定撤回此前递交的《关于免去张静静公司董事的议案》的临时提案。梳理整个事件脉络不难发现，上海新梅与兰州鸿祥阵营“斗争”的步步升级，正是因上述两项议案而引发。
股权之争暂息
上海新梅原大股东兴盛集团今年4月向监管部门递交举报材料，对兰州鸿祥等股东涉嫌在股份权益变动活动中隐瞒一致行动人，信息披露存在严重虚假记载、误导市场等违法违规行为进行了举报。不仅如此，上海新梅随即制定反收购方案，于5月末提出修改公司章程，在董事会换届选举等方面新增了多项条件以防范外来资本“夺权”。但另一方面，兰州鸿祥等六家公司本月6日宣布结成一致行动人，由此以14.23%的持股比例成为上市公司“第一大股东”，并提出免除张静静公司董事一职。面对上述状况，上海新梅再度反击，以相关股东被立案调查为由宣布暂时搁置上述提案。如今，随着各自撤回针对性议案，意味着双方间的股权纷争由“激战”瞬间转为“停战”。
不过，由于上海新梅和兰州鸿祥乃是同一时间宣布撤回议案，外界亦由此猜测双方是否已达成了某种默契，进而握手言和？
“公司取消修改公司章程与兰州鸿祥议案撤回并不相关。”上海新梅相关人士昨晚对记者表示，取消修改公司章程主要是因为外界对该项议案较为关注，且具有一定的争议，若投资者在股东大会上大篇幅讨论这一条款，势必会对整个大会的进程造成影响。基于上述考虑，公司遂决定暂时取消对公司章程的修改。“至于兰州鸿祥撤回议案的举动，我们‘持欢迎’的态度。”
鉴于双方已各退一步，市场最为关心的则是该事件今后的运作走向。“举牌方目前已被证监会[微博]立案调查，那么其所持股权是否合规合法，应基于事实和法律基础由监管部门来认定，公司与举牌方后续的谈判、对话，也只有这一问题明确之后才能进行。”上海新梅上述人士强调。
监管层高度关注
值得一提的是，上海新梅此次控股权之争也引发了监管部门高度关注。面对双方一连串收购、反收购举措，上交所[微博]围绕“举牌方举牌过程是否合规”、“公司反收购行为是否合法”等问题技术采取了三大监管措施。
一是立即督促上海新梅核实情况，履行信息披露义务；二是督促举牌方股东充分披露风险信息：6月9日、10日，上交所相关部门两次向举牌方发出工作函，要求其充分披露增持过程、未来增持意向、是否存在违规情况等信息，并督促其于6月13日披露了《详式权益变动报告书》；三是要求上海新梅于6月12日公开说明修改公司章程的合法性，并提供律师专项意见。
此外，针对上海新梅前期股价连续异动的情形，上交所还于6月18日向上市公司、举牌方和兴盛集团发出监管工作函，要求各方按照相关指引的要求核实相关事项，尽快履行信息披露义务。
透过这一案例，上交所同时提醒市场参与各方，上市公司收购人在二级市场交易、权益变动信息披露等方面应严格遵守《上市公司收购管理办法》等相关规定；上市公司及其控股股东同时也应加强公司治理，规范运作，通过合法途径维护上市公司及全体股东利益。上交所将密切关注各类上市公司收购事件，一旦发现存在违法违规行为的，将及时采取监管措施或纪律处分，并移送有关部门处理。
李嘉诚撤离沃尔核材趁机举牌 长园集团控股权之争一触即发
随着长园集团（600525.SH）原控股股东长和投资的减持步入尾声，公司高管团队接盘的计划却遭遇了一个强劲的竞争对手。
5月28日，长园集团发布了两份简式权益变动报告书，一份为增持，一份为减持。在这份增持的报告书中，举牌长园集团的却正是公司的竞争对手沃尔核材（002130.SZ）。
据公司公告显示，截至2014年5月26日，沃尔核材及一致行动人从二级市场共计购买长园集团股票4317.5534万股，占其总股本的5%，而且有意向在未来12个月内继续增持公司股份。
与此同时，长园集团当天发布的关于股东减持公司股份的提示性公告称，长和投资于2014年5月27日通过上交所大宗交易的方式减持2117.5500万股，占公司总股本2.45%。减持价格为8.59元/股。
长和投资自2014年2月17日至5月6日共减持2200万股，占公司总股本2.55%，已累计减持4317.55股，占公司总股本的5%。
此次减持后，长和投资持有公司股份已减少至4971.3879万股，占比5.76%，退居公司第二大股东。华润深国投信托有限公司持有公司6.24%的股份，暂列公司第一大股东。
据长园集团年报显示，早在2012年年底，长和投资对公司的持股比例还高达35.76%。以此计算，长和投资在约一年半的时间里累计减持了公司三成的股份。
“我们原以为，在长和投资一路减持之后，李嘉诚退出长园集团只是时间问题，而接手长园集团大股东之位的有可能是深圳创东方投资有限公司（创东方）。但是，现在看来，情况已经变得复杂化了。因此，与创东方结盟的公司高管团队能否顺利接盘还存在变数。”有知情人士称。
周和平搅局示威？
据沃尔核材当天发布的公告表明，公司举牌的平均持股成本约在每股10 元左右，累计斥资约4.3亿元左右。截至2014年5月26日，沃尔核材和公司实际控制人周和平合计分别买入36.36万股和3720.7747万股；万博兄弟和外贸信托计划也各买入了25万和200万股；2014年4月18日，沃尔核材以购买B类收益权方式参与了“外贸信托·万博稳健2期证券投资集合资金信托计划”，该信托计划于2014年5月5日至2014年5月9日期间购买了上市公司股票；作为沃尔核材的一致行动人，易华蓉和邱丽敏两名自然人也分别买入了217.6387万股和117.78万股。
有关资料显示，周和平与长园集团颇有渊源。周和平曾为长园集团的旧部。1991年~1995年，周和平曾任深圳市长园新材料有限公司（长园集团旧称）母料厂厂长。1998年6月，周和平等10位自然人共同出资组建深圳市沃尔热缩材料有限公司，即沃尔核材的前身。2007年，公司登陆中小企业板。
“另一个隐情还在于，沃尔核材上市前曾遭长园集团举报，公司上市进程也因此延后。因此，周和平此次举牌也有示威之意在里面。”前述知情人士认为。
该人士称，鉴于周和平已明确表态“有意向继续增持”，而公司与其他各方结为一致行动人也是在摆开架势“开战”，特别是万博兄弟和外贸信托的加入，后续有可能给其提供更多的资金支持。
当天，沃尔核材还公告表示，公司计划使用总额不超过人民币3亿元的资金进行长期股权投资，用于购买长园集团股票。
高管团队接盘存变数
此前，长园集团曾推出一份定增计划，公司高管计划通过与创东方绑定的方式来取得公司实际控制权。
2013年10月，长园集团发布非公开发行预案，拟向创东方计划筹建的股权投资基金非公开发行1.5亿股，发行完成后该股权投资基金占总股本的14.8%。若定增方案获证监会核准，创东方将上位第一大股东。
2014年4月11日，长园集团董事长许晓文、总裁鲁尔兵、常务副总裁兼董秘倪昭华与拟参与长园集团定增的创东方长园一、二、三号投资企业（有限合伙）签署一致行动协议，若定增成功完成，创东方及一致行动人的持股比例将从14.8%上升至16.19%。
而在沃尔核材举牌前，两家公司在辐照功能材料领域互为竞争对手。截至目前，在消费电子领域的热缩材料市场，长园集团和沃尔核材两家公司合计占据了80%的市场份额。
对此，中银国际一位研究员表示，相比之下，长园集团在辐照功能材料基础研发和先进制造方面的竞争能力已经大幅领先于沃尔核材。截至目前，长园集团已顺利进入了汽车、核电、高铁等高端市场领域，并完成了新的辐照功能材料研发中心和制造基地的建设投产工作。
“沃尔核材董事长周和平及其一致行动人在二级市场大量买入长园集团股票，这也许说明周和平非常认同公司的企业能力和潜在价值，才会在10元左右的价格买入公司股票，因为产业资本的定价能力可能更加准确。”该研究员认为，“不过，由于竞争对手直接在二级市场买入公司股票，这意味着一场关于控股权的竞争会持续展开。公司控股权的争夺势必更加激烈。”
与此同时，受二级市场大环境及大股东密集减持的影响，公司股价目前也处于低位，这都为沃尔核材及其实际控制人周和平留下了机会。
从当天披露的信息来看，作为一致行动人的外贸信托计划，由于沃尔核材是以B类收益权参与其中的，其实质就是帮助沃尔核材放大资金杠杆比例。
另外，沃尔核材本身在5月26日仅买入36万股。若按公司计划投资3亿元上限以及目前长园集团股价计算，其最多仍可继续增持约3000万股左右。
中国化工增持天科股份 控制权之争领先
天科股份（600378）的股权争夺战出现戏剧性一幕，公司控制人中国化工暗度陈仓，昨日突然宣布增持近5%股权，将对手盈投控股远远甩在身后。而另有迹象表明，中国化工仍不会就此罢休。
由于种种原因，天科股份背后的两大股东一直争斗不休。此前，盈投控股持有天科股份6891.77万股，占总股本23.19%，为天科股份第一大股东。不过，其持股落后于中国化工旗下的昊华集团及其一致行动人（合计持有7179.04万股，占比24.16%）。
5月24日，天科股份控制人中国化工突然宣布，旗下公司通过大宗交易平台增持近5%。这使得两大股东的股权差距陡然增加，中国化工在天科股份控制权上获得了更大优势。
5月20日，涉及天科股份的大宗交易有两笔，交易数量合计恰好为1480.78万股，与上述公告中的增持股数相同。其中，华泰证券总部卖出981.5万股，成交金额为1.24亿元；中金公司上海淮海中路营业部卖出499.28万股，成交金额为6315.89万元。
从资料来看，此次定向输送股权给中国化工的很可能就是一季度买入的三家机构。业内人士估计，这极可能是中国化工精心设计的一场好戏。
截至今年一季度末，除盈投控股和昊华集团外，持有天科股份400万股股份以上的股东有3个，分别是平安证券（持有955.13万股，占比3.21%）、华泰证券（持有916.1万股，占比3.08%）以及招商证券（持有823.11万股，占比2.77%）。从上述交易情况分析，这1480.78万股很有可能来自这些券商。
根据分析，一季度刚刚进入十大股东名册的三家券商的到来不是偶然。中国化工如果自己在二级市场增持这些股权，根据信息披露要求，需要不断地进行信息披露，这可能引发盈投控股反击。而这种让机构分散买入的策略，将信息披露化解于无形，给盈投控股来了个突然袭击。
值得注意的是，在年报数据中看，三大券商持有天科股份近3000万股，但是这次中国化工仅增持不到1500万股。
如果三大券商和中国化工是之前策划好，先由券商增持，再定向输送给中国化工，那三大券商不大可能只转让一部分股权，自己还留一部分。
问题可能出现要约收购上，此次增持后，中国化工方面合计持有天科股份29.14%股份，逼近30%的要约收购线。中国化工此时没有一举收拢三大机构全部持股，或许是迫于规则限制。业内人士分析，一旦要约收购的问题得以解决，三大机构的持股回到中国化工手里是大概率事件。
中国化工与盈投控股之间一直矛盾重重。在今年4月17日举行的天科股份股东大会上，盈投控股提出建议修改原来的“董事长为公司法定代表人”，改由总经理担任。该提案因中国化工方面反对而未获通过。同时，双方代表还在股东大会上就相关问题展开激辩，矛盾也由此公开化。