大连电瓷控股股东增持80万股 持股比例上升至20%
中国证券网讯 12月8日晚间，大连电瓷发布公告，公司于2016年12月8日收到控股股东阜宁稀土意隆磁材有限公司（以下简称“意隆磁材”）通知，意隆磁材通过二级市场增持公司股份80万股，占公司总股本的0.39%。此次增持后，意隆磁材持有大连电瓷股份4080万股，占公司总股本的20%，意隆磁材仍为公司第一大股东。
回溯至今年9月20日，公司公告，公司原控股股东、实际控制人刘桂雪将其持有的大连电瓷股份4000万股，占公司总股本比例为19.61%，以28元/股的价格协议转让给意隆磁材，转让总价款含税合计11.2亿元。该转让完成后，刘桂雪持有大连电瓷股份数下降为1631万股，占总股本比例为8%；意隆磁材将持有4000万股，占股份总数的19.61%，成为新的控股股东；意隆磁材实际控制人的朱冠成及邱素珍将成为实际控制人。
公司表示，意隆磁材此次增持公司股份，是基于对公司未来发展前景有充分的信心及对公司价值的充分认可，为促进公司持续、稳定、健康发展，保护公司股东尤其是广大中小股东的利益。此外，意隆磁材表示不排除未来12个月内继续增持的可能，意隆磁材承诺在此次增持公司股份完成后12个月内，不减持其所持有的公司股份，不进行内幕交易及短线交易，不在敏感期买卖公司股票。
此外，公司同日公告称，大连电瓷集团股份有限公司及下属子公司于近日陆续收到大连市就业管理中心失业保险基金发放的社会保险失业稳岗补贴约 134.02 万元。根据《企业会计准则第 16 号—政府补助》的规定，上述政府补贴资金将作为营业外收入计入当期损益，预计对公司 2016 年经营业绩产生一定的影响。（陈志强）
【公司动态】
中国证券网讯（记者 陈天弋）大连电瓷公告，公司控股股东、实际控制人刘桂雪9月19日与阜宁稀土意隆磁材有限公司（以下简称“意隆磁材”）签署了《股份转让协议》，刘桂雪拟将其持有的大连电瓷股份4000万股，占公司总股本比例为19.61%，以28元/股的价格协议转让给意隆磁材，转让总价款含税合计11.2亿元。
中国证券网讯（见习记者 李少鹏）临近年末，那些提前预告拟高送转的上市公司往往能获得市场资金追逐。以大连电瓷为例，在12月3日预披露“高送转”预案后，公司股价连续两个交易日“高歌猛进”，5日封上涨停之后，6日也曾一度涨停。而大连电瓷预送转公告中披露，部分董监高人员拟在公告后六个月内合计减持逾50万股公司股份。
【券商评级】
公司是国内最早从事线路绝缘子生产制造的企业，在大吨位、高电压等级市场中占有绝对优势，曾获国务院颁发的国家科学技术进步奖特等奖和一等奖等多个荣誉称号。公司输电线路用瓷绝缘子产能、产量位居行业第一，约占30%的比例。
中投证券：电瓷龙头业绩创新高 大连电瓷控制权变更带来想象空间
受益特高压建设热度持续，今明两年是特高压招标高峰期，明后两年为特高压建设高峰期。 特高压 ‘十三五规划’ 第一批建设‘五交八直’ 工程正按计划进行，国网规划‘十三五’末建成‘五纵五横’ 27 条特高压及 4 条国际线路。
大连电瓷大股东拟11.2亿元转让控股权
中国证券网讯（记者 陈天弋）大连电瓷公告，公司控股股东、实际控制人刘桂雪9月19日与阜宁稀土意隆磁材有限公司（以下简称“意隆磁材”）签署了《股份转让协议》，刘桂雪拟将其持有的大连电瓷股份4000万股，占公司总股本比例为19.61%，以28元/股（较上市公司停牌前一交易日收盘价27.20元/股溢价2.94%）的价格协议转让给意隆磁材，转让总价款含税合计11.2亿元。本次协议转让完成后，刘桂雪持有公司股份数下降为1631万股，占公司总股本比例为8%；意隆磁材将持有大连电瓷4000万股，占公司股份总数的19.61%，成为公司控股股东；意隆磁材实际控制人的朱冠成及邱素珍将成为公司的实际控制人。大连电瓷股票将于20日复牌。
公告披露，朱冠成持有意隆磁材65%的股份，为意隆磁材的控股股东。朱冠成与邱素珍为夫妻关系，两人同为意隆磁材实际控制人。
意隆磁材看好上市公司未来发展前景，未来将通过优化公司管理及资源配置等方式，全面提升上市公司的持续经营能力。
大连电瓷目前主要从事高压输电线路用瓷、复合绝缘子，电站用瓷、复合绝缘子，以及电瓷金具产品的研发、生产及销售。未来12个月内，股权受让方不排除为适应行业环境变化及有利于上市公司和全体股东利益，对公司主营业务结构做出调整及补充。
未来12个月内，股权受让方出于有利于上市公司持续发展的角度，不排除推出对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划；同时，不排除为优化企业资产结构和业务结构、提升上市公司盈利能力，有利于上市公司和全体股东利益，进行包括但不限于股权收购、资产收购、发行股份购买资产等形式的并购重组。
大连电瓷预送转推升股价 部分高管后续拟减持
中国证券网讯（见习记者 李少鹏）临近年末，那些提前预告拟高送转的上市公司往往能获得市场资金追逐。以大连电瓷为例，在12月3日预披露“高送转”预案后，公司股价连续两个交易日“高歌猛进”，5日封上涨停之后，6日也曾一度涨停。而大连电瓷预送转公告中披露，部分董监高人员拟在公告后六个月内合计减持逾50万股公司股份。
回溯公告，大连电瓷3日披露，公司控股股东意隆磁材及实际控制人朱冠成、邱素珍夫妇提议，公司2016年度分配预案为“每10股派1元（含税）转增10股”。公司不仅表示“具备发放现金红利所需现金储备”，还重申了此前预计的全年净利润可达7500万至9100万元，增幅103.10%至146.42%。
不过，在减持计划栏目下，公司披露，部分董监高人员拟在未来六个月内（即2016年12月3日至2017年6月2日期间）实施减持，其中：公司财务总监刘春玲拟减持不超过21.57万股；公司副总经理、董秘张永久拟减持不超过19.65万股；公司副总经理杨保卉拟减持不超过5.78万股；公司副总经理王石拟减持不超过1.25万股；公司副总经理牛久刚拟减持不超过4.5万股；公司总工程师于清波拟减持不超过1.5万股。
值得注意的是，就在今年9月下旬，大连电瓷宣布原控股股东、实控人刘桂雪以11.2亿元将其所持4000万股股份，占公司总股本的19.61%，协议转让给意隆磁材（10月完成过户）。转让完成后，意隆磁材成为公司控股股东，朱冠成、邱素珍成为公司新的实际控制人。此次股权转让单价为28元/股，而大连电瓷6日收盘价已达46.86元/股。
在接掌大连电瓷后，意隆磁材表示，未来12个月内不排除会推出对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划；同时，不排除进行（包括但不限于）股权收购、资产收购、发行股份购买资产等形式的并购重组。
就在发布预送转公告前一日，大连电瓷于2日公告称，意隆磁材为（非关联方）常州阜贤商贸的融资提供了股票质押担保，质押股份数为1882万股，占其所持股份的47.05%，占大连电瓷总股本的9.23%，质权人为上海财通资产管理有限公司。至此，意隆磁材所接手的4000万股累计已全数质押。
“上市公司控股股东，特别是斥巨资入主的‘新东家’，在将股份高比例质押后，往往有推升股价的动机。”有市场分析人士指出。
而在大连电瓷发布预送转公告之前，公司股权激励计划中有120万股限制性股票解锁流通，上市流通之日为11月28日。据公告，公司本次解锁的限制性股票的激励对象为32人，此前的授予价格仅为5.67元/股。
此后，在11月28日、29日和12月1日，公司总工程师于清波就分别减持了4.42万股、2.08万股和1万股，粗略估算，套现规模应在300万元左右。同时，公司副总经理王石在11月29日减持3.25万股，公司副总经理杨保卉12月2日减持2155股。
“在公司易主的背景下，这些已任职多年的‘老臣’纷纷套现，值得市场持续关注。”有市场分析人士告诉记者。
联讯证券：大连电瓷实控人变更 外延转型预期加强
投资要点
高压输电线路绝缘子龙头企业
公司是国内最早从事线路绝缘子生产制造的企业，在大吨位、高电压等级市场中占有绝对优势，曾获国务院颁发的国家科学技术进步奖特等奖和一等奖等多个荣誉称号。公司输电线路用瓷绝缘子产能、产量位居行业第一，约占30%的比例。公司在国网历次招标中，瓷绝缘子中标数量和金额行业排第一，中标额度占比基本超过 30%。今年公司推出了电气化铁路用产品，预计 10月份完成 CRCC 认证，为公司进入电气化铁路打下了坚实的基础。公司上半年归母净利润同比增加 4.3 倍，嘉实基金、中央汇金、博时基金等均为公司投资者。
上半年营收\净利润暴增，盈利能力显着提高
上半年，公司营收 3.75 亿元，同比增加 106.28%，归母净利润 0.44 亿元，同比增加 426.88%。产品方面，悬瓷绝缘子和电站电瓷收入均出现大幅增长，市场开拓方面，产品已进入巴基斯坦、伊朗等近 50 个国家和地区。盈利能力方面，由于钢材等原材料和燃气价格下降，公司毛利率较去年同期提高近10 个百分点。上半年经营活动产生现金流 4769 万元，比去年同期增加 6.67%。
可比上市公司分析，业绩增速和毛利率领先，但估值相对较低
与行业内上市公司相比，公司上半年营收和归母净利润增速远超其他公司，毛利率和净利率也处于行业领先，远超板块均值，但公司目前估值较低，甚至低于板块均值。
特高压建设迎来高峰期，红利持续释放，公司业绩弹性大
根据国网规划，“十三五”期间将至少投资 7000 亿元用于特高压建设。根据以往经验，绝缘子在特高压投资中占比约为 2%，以此来算，“十三五”期间绝缘子市场规模为 140 亿元，市场空间足够大。公司作为绝缘子细分行业的龙头公司，业绩具有高度弹性。
控制人变更，外延转型预期加强
今年，公司实际控制人发生变更，新控制人旗下拥有多项稀土储备、分离、加工和磁性材料生产的资产，未来公司主营业务结构调整的预期加强。
股权激励进一步提升盈利能力
去年公司进行了首次限制性股权激励，向 32 名管理层和核心技术人员以 5.67元/股的价格授予了 400 万股限制性股票，解锁条件为 2015、2016、2017 年净利润较 2014 年增长 60%、70%、80%。根据上半年业绩，今年达成解锁条件是大概率事件。
盈利预测与投资评级
公司所处的 SW 三级子板块线缆部件平均市盈率为 64.81 倍，考虑到公司业绩快速成长和特高压建设超预期，我们认为公司的合理估值 75-80 倍 PE 估值，根据 16 年业绩 EPS 预测，对应的合理股价为 35.93-38.32 元/股，给予公司“增持”的投资评级。(联讯证券 王凤华,郭佳楠,樊志斌)
中投证券：电瓷龙头业绩创新高 大连电瓷控制权变更带来想象空间
受益特高压建设热度持续，今明两年是特高压招标高峰期，明后两年为特高压建设高峰期。 特高压 ‘十三五规划’ 第一批建设‘五交八直’ 工程正按计划进行，国网规划‘十三五’末建成‘五纵五横’ 27 条特高压及 4 条国际线路。
今明两年将为特高压招标高峰期，2017-2019 年为特高压建设高峰期。 未来五年，特高压绝缘子市场空间约 140 亿（按照每条特高压绝缘子投资占比约 2%，瓷绝缘子占比 55%，玻璃绝缘子占比 30%，复合绝缘子占比 15%，特高压投资 7000 亿计算）。按照公司 30%的市占率，特高压绝缘子平均每年为公司贡献 4-5 亿营收。 特高压工程三种绝缘子三足鼎立，不能完全替代。 悬瓷绝缘子是我国传统的高压输电绝缘设备，技术最为成熟，运行数量最多。 而之前几年特高压悬瓷绝缘子每年只为公司贡献 2-3 亿营收，公司特高压用绝缘子营收增长率有望超过 50%。
行业地位：公司特高压瓷绝缘子市占率 30%左右，竞争格局稳定，行业地位稳固。 目前国内特高压交直流输电线路绝缘子供货商主要有四家，大连电瓷， NGK 唐山电瓷，苏州电瓷，内蒙精诚。 公司在特高压输电工程用悬瓷绝缘子中具有极强的竞争优势，历次中标额度占比基本超过 30%，中标数量和金额行业第一。 公司输电线路用瓷绝缘子产能、 产量均位居行业第一，约占 30%的比例。
公司悬瓷绝缘子营收占总营收比重超过 70%，特高压瓷绝缘子占悬瓷绝缘子营收比重超过 50%，成为影响公司业绩的最重要业务板块。
公司注重研发投入， 新研发产品复合棒形产品的铁路 CRCC讣证大约今年十月完成，公司自主研发的 840KN 高强度等级悬瓷绝缘子产品已经试运行。 未来三年，公司有望继续保持电瓷行业龙头地位，并受益于特高压的加速建设，业绩稳健增长。
出口状况：公司 2016 年出口营收有望超过 2 亿元，彻底摆脱反倾销和特保影响，恢复到历史高峰期。 受益于‘一带一路’，公司海外市场拓展顺利，海外营收大幅增长。
公司自主开发海外市场，加强产品推广及市场拓展。其绝缘子产品已经进入了巴基斯坦，伊朗，厄瓜多尔，西班牙，俄罗斯等50 个国家和地区，尤其在印度市场业绩良好。今年，公司在印度尼西亚不当地 KSI 公司合资建立了 PT.KSI-DALIAN INSULATIOR，公司占股 30%，布局开拓东南亚市场。
股权变更：公司控股权发生实质变更。 公司原实际控制人刘桂雪已于今年3 月退休离任，公司转变成为职业经理人管理模式。 2016 年 9 月 19 日，公司发生重大控股股权变更，阜宁稀土意隆磁材以 11.2 亿元，受让刘桂雪先生持有的公司 4,000 万股股票，最终控股公司 19.61%的股权，成为公司实际控制方。 意隆磁材主要经营磁性材料生产、销售，稀土产品、化工产品的销售等，公司实际控股人的核心资产也多为稀土产业。 公司未来有望在绝缘子业务之外开辟新的业绩增长点，打开市场空间。
订单情况：公司目前特高压在手订单超 2 亿元，2016 上半年的净利率已经超过了 2015 全年净利润 20%左右。 公司 2016 上半年营收 3.75 亿，其中超过 2 亿元由特高压悬瓷绝缘子业务贡献，超过了总营收的一半份额。公司目前特高压在手订单约 2.23 亿元，其中 0.9 亿左右有望在今年下半年确讣收入，公司海外市场业务乐观估计能贡献约 2 亿元，达到公司海外业务历史巅峰水平。
公司 2016 年业绩有望实现大跨越。 投资建议：不考虑业务结构重大调整的情况下，预测 16-18 年公司的 EPS为 0.52/0.61/0.77,对应 PE 为 45.56/38.81/30.95,目前公司海外市场拓展顺利，特高压建设进入招标高峰期，加之公司发生重大股权结构调整带来市场想象空间，给予公司明年 50 倍 PE，对应目标价 30.66 元。 风险提示：特高压项目进展不达预期，海外拓展不达预期。(中投证券 张镭,王雪峰)