行业表现及展望:

　　一周行业表现及估值:干柴遇上烈火,百货带头零售股惊艳逆袭。上周(9月9日-9月13日),全部A股一周平均上涨3.8%,沪深300平均上涨则达到5.2%。

　　一周华泰零售平均大幅上涨8.5%,大幅超越大盘。分子行业来看,华泰百货一周平均上涨达到9.9%,低估值为百货奠定了上周行情的基础,而参股金融和O2O等催化剂的出现,促使百货板块犹如干柴遇上烈火,其中,天虹商场受与微信合作消息刺激,一周“疯狂”上涨45%,参股金融是本周百货和零售股上涨的另一重要驱动因素,如大东方(一周上涨26.6%)、友阿股份(19%),此外,王府井(12%)、欧亚集团(10.7%)等低估值百货龙头涨幅也均不俗,享受了题材股飙涨带来的板块性估值修复;华泰专业连锁一周平均上涨7.5%,其中苏宁受参股金融和开放平台上线信息刺激,继续大幅上涨17.5%,通程控股(12%)和宏图高科(8.6%)也因参股金融有不错涨幅,此外,老凤祥和豫园商城分别上涨7.5%和2.7%;华泰物业经营一周平均上涨14.3%,其中海宁皮城上周披露新签市场(外延扩张有保障)和上线网上交易平台,一周上涨达到18%,小商品城和海印股份分别上涨15.4%和10.1%;华泰超市一周平均上涨3.8%,其中步步高和永辉超市分别上涨6.1%和5.4%,上期周报推荐的红旗连锁上涨3.8%。

　　8月消费数据点评:金银珠宝增速回落,日常消费品类增速回升。从限额以上口径所披露的绝对值来看,8月金银珠宝零售额和上月保持相当,增速的下降主要源自基数的变化。随着金价转而下跌,9月国内金银珠宝消费预计将不会较7~8月份出现显著变化,增速也预计将和8月相当。8月份日常消费品增速比7月份有所回升,剔除外部(如天气)等因素之外,也得益于宏观经济在8月份的超预期表现。就单月来看,预计9月份受“双节”因素带动消费继续有不错表现,增速则可能与8月相当或有小幅提升。

　　一周思考:从杠杆收购的视角浅析零售企业价值。目前国内并购产业正处于起步期,也陆续开始涌现了一些具有强大股东背景和资金实力的并购基金。随着并购产业的快速发展和国内相关行业的陆续放开,用杠杆收购的视角来判断一个企业内在价值,将是企业价值评估的重要方法。对于零售行业而言,目前周期性背景下的业绩低增速,也增加了用杠杆收购视角来判断企业价值的必要性。

　　本周行业展望:留意强势股回调风险。展望本周,由于中秋假期因素仅有3个交易日,建议留意零售股(尤其是上周大涨的个股)在本周可能的回调风险,本周组合推荐关注红旗连锁、永辉超市和潮宏基,暂不推荐百货和苏宁云商等标的。（华泰证券研究所）