物流--低估值个股收益丰厚,继续推荐建发/外运

　　国信交运于去年12月6日首次推荐建发股份,截至目前股价已累计上涨51%。去年7月30日上调外运发展评级至“推荐”,并于今年股价最高点(6月4日)下调评级至“谨慎推荐”,累计收益48%。7月31日我们再次上调外运发展评级至“推荐”,股价至今又上涨了17%。我们坚定看好这两家公司2014年的估值提升,重申“推荐”评级。

　　铁路--在低风险区域静候运价机制改革

　　铁路板块是交运股中未因自贸概念而大幅上涨的主要板块。但也正因如此,投资者可以在低风险区域,静候铁路货运运价机制的变革--布局四季度,大秦铁路应成为交运组合必配品种。从国务院意见来看,未来国铁普通货物运价上调已成共识。尽管我们认为大秦铁路的特殊运价未来不明朗,幸而股价并未隐含乐观预期。

　　机场--估值提升,安全边际缩小

　　我们于6月26日上调上海机场评级至“推荐”,两个月内公司股价上涨37%。我们仍看好基本面,但安全边际降低。8月29日下调至“谨慎推荐”。厦门空港13年PE10倍,考虑扩建风险,暂维持“谨慎推荐”。未来上行风险来自厦门对台自贸区规划,追逐主题的短期投资者可考虑该低风险品种。

　　公路--预计通行费收入增长表现将会好于上半年

　　公路公司的低估值源于治理结构和再投资风险,在深层次的体制改革展开之前,公路首选还是高分红的宁沪高速--尽管自6月我们上调评级已涨17%

　　航运--行业仍处周期底部,警惕资产负债表恶化

　　国信交运自2011年2月下调航运业评级至“中性”,至今A股航运板块已下跌近50%。对于考虑博反弹的投资者,我们想说:“周期股不怕利润表的大幅亏损,但务必警惕资产负债表的恶化。”

　　航空--低票价影响利润,警惕中期汇率利率风险

　　去年7月25日我们在旺季下调了航空业评级至“谨慎推荐”,尽管当时争议很大,但至今板块下跌近40%。上半年航空公司以价换量,RPK尚可但消费者航空支出增速为个位数。未来一年航空消费或有反弹,但国信交运团队建议投资者高度警惕未来一年的人民币汇率和美元利率风险。