事项:

　　中国铁路总公司10 日披露:铁总已对今年的铁路建设计划作出调整,其中新开工项目由原计划的38 个调整为47 个,新开工项目投资规模由4160 亿元调增至4713 亿元。

　　截至今年10 月底,47 个计划新开工项目均已完成施工图设计;年底前将全部开工建设。

　　铁总表示,在计划新开工的项目中,重庆至贵阳铁路、敦煌至格尔木铁路等项目已全面形成建设高潮;近期,还有福州至平潭铁路、成都至蒲江铁路等项目将进入全面施工阶段;到今年底,成都至贵阳铁路乐山至贵阳段、石家庄至济南铁路客运专线、连云港至盐城铁路等项目也将陆续开工建设。

　　平安观点:

　　铁路建设全面回暖。今年初铁路固定资产投资总规模由6500 亿上调至6900 亿元,基建投资由5200 亿增至5300 亿元。1-9 月,铁总仅完成计划投资的62%,因此我们认为,铁路建设四季度将迎来投资高峰期。铁路建设具有一定的逆周期性。当经济下行时,基础设施建设是最好的对冲工具,而铁路已成为政府在基建中的首选品种。此前停滞或搁置的线路如石济客专、连盐铁路陆续开工建设则表明,由政策推动带来的铁路建设新高潮事实上已经确立,继2007-2010 年之后,2013-2016 年将是我国铁路建设的第二个高峰期。

　　铁路投融资体制改革步伐有望加快,资金来源有保障。我们预计,《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》在今年8 月发布后,其实施细则有望在不久的将来出台。我们认为,铁路投融资体制改革是继铁路总公司成立实现政企分开后,中国铁路全方位改革中最现实、最具可行性和操作性的改革。我们预计,相关实施细则有望打破目前铁路建设主要依靠发行债券融资的格局,通过包括设立铁路发展基金、增加运输价格弹性、安排过渡性补贴、盘活土地资源进行综合开发、引入社会资本、资产评估增值、税收优惠等措施,彻底改变铁总资产负债率高企的现状,为铁路建设多渠道筹资打下扎实的基础。

　　车辆装备是最大赢家 南北车两大寡头最受益。我们认为,近年来铁路建设历经的起起伏伏存在明显的政策因素,但从根本上来讲,建设的必要性源自运输需求的增长,或者说是“运输刚需”,其中高铁客运需求是最强大的推动力量。正如我们在系列报告中反复表达的,动车组也将迎来第二个采购高峰期,近期的频频车辆招标已经证明了这一点。因此,作为近年来我国唯一大规模成熟运用的“大国重器”, 我们格外看好动车组生产商南北车两大寡头,给予“强烈推荐”评级。

　　推荐标的:中国北车、中国南车,建议关注永贵电器。

　　风险提示:后续动车组招标不达预期。