商务部拟对美、加、巴进口溶解浆进行反倾销2013年11月6日,国家商务部决定对美国、加拿大、巴西三国的进口溶解浆进行反倾销。数据显示,美国、加拿大和巴西是我国主要的溶解浆进口国,三者占我国溶解浆全部进口量的58%。

　　受反倾销影响,国内溶解浆价格重心将提升我们认为,此次反倾销会带来两方面的效果。一方面,国内溶解浆供给过剩的格局将得到缓解,我们预计国内溶解浆企业将借此次反倾销事件,提高其溶解浆售价;另一方面,进口溶解浆价格将因为缴交保证金而提价。总体看,此次反倾销,将提高国内粘胶短纤企业使用溶解浆的成本,国内溶解浆价格重心将在未来一段时间内上移。

　　历史规律显示,溶解浆价格上涨过程中,粘胶短纤盈利能力提升粘胶短纤价格与盈利有两个历史规律。规律1:国内粘胶短纤与溶解浆的价格关联性高;规律2:2010年4季度以来,历次的溶解浆、粘胶短纤价格上涨过程中,粘胶短纤的单吨盈利都呈现扩大趋势。综上,我们看好未来一段时间粘胶短纤价格上涨与盈利改善。

　　短期内,有低价溶解浆库存的粘胶短纤企业,盈利提升幅度将更大在接下来溶解浆价格上涨过程中,已囤积了大量低价溶解浆储备的粘胶短纤企业,其盈利能力将有更大幅度的提升。

　　今明两年产能投放偏少,粘胶短纤供需格局将持续改善今明两年,粘胶短纤的扩产势头有所减少,新增产能不多。2013年行业内新增产能大约在40万吨,增长11.3%,明年产能增长预计不超过16万吨,增长不超过5%,明显低于下游需求的增速。行业格局将从略有过剩转向供求平衡。投资标的弹性测算各企业每股收益对粘胶短纤吨价差上涨1000元/吨(不含税)的弹性测算结果如下:三友化工、澳洋科技、南京化纤、新乡化纤的弹性分别为0.19元、0.29元、0.28元和0.13元。

　　风险提示1、下游纺织业需求严重萎缩;2、国内棉花价格大幅下跌;3、行业再次进入扩产周期。