焦煤企业集体涨价,主要得益于7月钢价反弹,下游补库存需求。受河北环保限产和钢材库存下降的影响,钢价自7月份反弹。若钢厂补库存意愿的继续延续,对焦煤价格的企稳形成支撑。而近期进口焦煤价格的小幅上涨,也减缓对国内焦煤价格的冲击。但通过对本周钢价的观察,预计此番焦煤价格的反弹幅度也比较有限,且不具持续性,未来将继续窄幅震荡。

　　宏观政策面向好,房地产再融资开闸,缓解煤炭需求的压力。7月30日,习近平主持政治局会议提出“保持合理投资增长,积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化,促进房地产市场平稳健康发展。”这被视为房地产政策趋向市场化转变的信号。同时,房地产再融资进一步明朗,宏观经济的好转预期将为煤价企稳提供底部支撑。

　　煤炭估值基本反映市场的悲观预期,处于历史底部。中国经济步入“稳增长、调结构”的转型期,煤炭行业也将经历去产能的阵痛期,能源结构调整、节能环保压力、进口煤的冲击等也将压制长期煤炭景气上行。

　　目前煤炭行业的平均PE 为13倍、PB 跌至1.4倍,已相对充分反应对煤炭前景的悲观预期。

　　煤炭行业的投资机会需紧跟房地产:我们在5月份《稳中求赢—煤炭2013半年度策略报告》即明确阐述,房地产是转型过程中传统产业的唯一需求拉动引擎,无论是估值修复,还是实体需求回暖,均会在一定程度上带动煤炭行业的行业性投资机会。建议投资者密切跟踪房地产的政策和趋势,来适当配臵煤炭个股。在已覆盖的个股中重点推荐:西山煤电、盘江股份、兖州煤业、冀中能源、潞安环能和山煤国际。

　　风险提示: 从长期基本面而言,趋势性机会难以看到,仅有阶段性的投资机会。（国泰君安证券）