事件：国务院办公厅发布《金融支持经济结构调整和转型升级指导意见》(下称《指导意见》)；证监会召开例行发布会。

　　投资要点

　　《指导意见》两大核心将有效推动证券业发展：从宏观来看，《指导意见》剑指金融业有效服务实体经济，扩大直接融资和大力发展资本市场是其中的两大核心要素。我们认为，这一方面将进一步拓宽证券公司服务范围，使其由主板市场向场外市场和固定收益领域延伸，另一方面也将加速证券公司提升杠杆率和盈利能力。微观来看，《指导意见》中提及的“将中小企业股份转让系统试点扩大至全国”、“稳步扩大公司(企业)债、中期票据和中小企业私募债券发行”、“稳步推进期货市场品种创新”、“探索发展并购投资基金，鼓励私募股权投资基金、风险投资基金产品创新”、“逐步推进信贷资产证券化常规化发展”等均将进一步丰富券商业务收入，而包括新三板、FICC等业务更是有望撼动券商目前的收入结构。

　　国债期货推出长期利好券商系期货公司：与市场观点不同，我们认为，国债期货的推出短期内对期货公司的利好有限。一方面，国债期货主要参与者--商业银行可能会获得期货会员资格，无需借助期货公司交易通道，另一方面，由于期货经纪属通道业务，即使考虑到保险公司、小型商业银行等增量资金参与国债期货业务，期货公司能够获得的佣金也将十分有限。但我们认为，从长期来看，期货品种的丰富有利于拥有期货公司的证券公司将其整合进自身的业务和产品体系，更好满足客户各类金融服务需求。

　　A股纳入MSCI全球指数渐行渐近：证监会公布就A股纳入MSCI全球指数的技术问题进行探讨可能意味着这一事项已渐行渐近。其在提升境内股票市场影响力、活跃A股市场交易的同时，境外资金的进入必然需要内地证券公司提供包括研究、交易、资管等一系列的服务，这将有助于提升证券公司盈利。甚至乐观来看，国内券商有望借此走出国门，拓展境外市场。

　　投资策略与建议： 基于目前较低的估值水平，我们继续建议价值投资者逢低加仓券商，趋势投资者在判断市场企稳后加大对券商股的配置。个股方面，我们建议关注西南证券(600369，买入)、中信证券(600030，买入)、海通证券(600837，买入)、光大证券(601788，未评级)。

　　风险提示：市场大幅下跌，创新进程不达预期。（东方证券研究所）