部分新兴市场再度出现资本外流。在12月美联储会议宣布将开始削减资产购买规模之后，部分新兴市场货币再度出现快速贬值，主要包括土耳其、泰国、阿根廷、马来西亚、印尼等。而韩国及印度的货币则相对较为稳定。这与我们此前判断，资本外流的程度仍然取决于新兴经济体的基本面是相一致的。同时土耳其、泰国可能近期还受到政治动荡的影响，美联储会议以来贬值幅度分别达到5.9%、2.5%。

　　消费税上调使得日本如期出现提前消费。日本11月零售额同比增速大幅上升至3.8%，为19个月以来最高水平。正如我们在10月13日的海外宏观周报《新兴市场的喘息期》中所指出的，由于日本政府在10月提出将于2014年4月上调消费税，从历史经验来看，今年4季度至明年1季度日本可能出现消费。然而这并不能表明日本经济已完全走出泥潭，明年消费税的上调对经济的冲击幅度仍不可知。尽管日本政府已表明将采取财政刺激的手段对冲消费税的上调，然而其是否能达到这一政策目标仍有较大的不确定性。

　　财政不确定性消褪支撑11月美国居民及企业端信心修复。11月美国居民端、企业端支出数据均较为乐观。11月个人开支季调环比0.5%，较10月0.4%有所回升。11月核心耐用品订单及核心资本订单环比均大幅跳升（分别为6个月、10个月的最高水平）。从分项上来看，无论是居民端消费，还是企业端的订单都显示汽车部门仍然是主要的拉动力。在财政政策的不确定性消褪之后，居民及企业端的信心有所修复。同时，尽管在12月的美联储会议上已宣布将自1月开始削减资产购买规模。但是12月密歇根消费信心指数的终值与初值持平，同时抵押贷款利率的上升并没有出现快速地上升。这一方面显示美联储对于隔断QE退出到其他长期利率冲击之间联动的预期管理相对成功；另一方面也暗示美联储退出对居民及企业端的信心冲击可能并不大。

　　圣诞节致欧洲数据公布空档期。本周因为圣诞节的缘故，欧洲几乎没有公布数据。公布的数据中较为重要的仅为法国GDP的终值数据。法国在2季度结束了连续两个季度的衰退出现正增长，然而在3季度再次陷入环比负增长。从分项上来看，政府需求下滑以及私人部门投资需求的疲弱仍然是主要的拖累。同时，2季度起到主要拉动作用的出口部门也在3季度再次出现负增长。GDP分项数据显示法国仍未完全摆脱危机的制约，私人部门的需求仍未表现出明显的复苏。圣诞节致欧洲数据公布空档期。本周因为圣诞节的缘故，欧洲几乎没有公布数据。公布的数据中较为重要的仅为法国GDP的终值数据。法国在2季度结束了连续两个季度的衰退出现正增长，然而在3季度再次陷入环比负增长。从分项上来看，政府需求下滑以及私人部门投资需求的疲弱仍然是主要的拖累。同时，2季度起到主要拉动作用的出口部门也在3季度再次出现负增长。GDP分项数据显示法国仍未完全摆脱危机的制约，私人部门的需求仍未表现出明显的复苏。

　　本周五欧元大涨，日内欧元兑美元一度达到1.3893，该值为2011年11月以来的高点。欧元的大幅升值可能更多地受到土耳其政局不稳导致的避险需求上升的影响。从中期地角度来看，2014年美联储退出相对更为确定，而欧洲虽然迫于德国的压力可能难以大幅放松，但如果其基本面大幅走弱，不排除欧央行会进一步宽松。因而从两个经济体的央行来看，美联储紧缩是相对更为确定的。因而中期地角度来看，美元可能将相对欧元走强，这也将：1）缓解欧元升值对通缩的影响；2）增强企业的对外竞争力。