事项：

　　12 月27 日，国家统计局公布1-11 月工业企业利润数据：1-11 月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长13.2%，增速比1-10 月份回落0.5 个百分点，其中，主营活动利润同比增长4.4%，增速比1-10 月份回落1.0 个百分点。11 月份，规模以上工业企业实现利润总额同比增长9.7%，增速比10 月份回落5.4 个百分点，其中，主营活动利润同比增长-1.8%，增速比10 月份下滑7.8 个百分点。

　　平安观点：

　　1-11 月份工业企业利润增速略有回落，主营活动利润增速有所下滑，基本符合我们的预期。11 月工业增加值和投资增速的回落对企业盈利造成了一定的负面影响，基数效应也是利润增速下滑的原因之一。单位成本继续小幅回落，利润率持续上升，显示工业企业运行仍较为平稳。各类型企业利润总额和主营活动利润累计增速均呈小幅下滑趋势，单月增速下降较多。分行业来看，大部分行业利润呈增长趋势，仅煤炭、石油天然气和有色金属这3 个矿产采选行业利润仍在下降。预计1-12月份工业企业利润增速继续小幅回落。

　　工业企业利润增速小幅回落，工业企业整体运行平稳

　　1-11 月份工业企业利润有小幅回落，增速比1-10 月份下滑0.5 个百分点。利润增速回落基本符合我们的预期。去年11 月利润增速基数本身较高，加上11 月工业增加值增速下滑，以及固定资产投资增速尤其是制造业投资增速的回落，都对工业企业的盈利状况产生了一定程度的影响。但总体来看，工业企业运行仍较为平稳，单位成本继续下降，利润率持续上升。每百元主营业务收入中的成本为85.64 元，比上月下降0.17 元；主营业务收入利润率5.77%，较上月上升0.18 个百分点。分企业类型来看，1-11 月份各类型企业的利润增速和主营活动利润增速都呈现小幅下滑趋势，且单月增速下降较多，其中，各类企业单月主营活动利润增速全部降为负值。总体来看，表现相对较好的仍然是国有和私营企业，集体企业最差。

　　行业利润分化情况持续

　　分行业来看，1-11 月大部分行业利润继续保持增长，仅上游煤炭开采和洗选、石油和天然气开采、有色金属矿采选等行业的利润同比仍在下降。行业间利润分化的情况仍然持续。11 月份利润增速最快的4 个行业与10 月份相同，分别是石油加工炼焦及核燃料加工业，水的生产和供应业，黑色金属冶炼及压延加工业，以及电力、热力生产和供应业。

　　预计 1-12 月工业企业利润增速略有回落

　　1-11 月份工业利润累计增速有小幅回落，但总体增长平稳。11 月的工业生产和投资数据显示4 季度经济运行将更加平稳，且去年12 月的基数将更高，我们预计今年1-12 月工业企业利润增速将继续小幅回落，累计增速为13.0%。