出口回升高于预期，欧美启动外需改善。11月出口同比12.7%，高于一致预期（7.6%），高于我们预测（6.6%，11月8日），进口增长5.3%，低于预期。出口回升强劲幅度超过从出口运价回升作出的预判。

　　对发达经济体出口进一步提速，美国17.7%，欧盟18.4%，对新兴市场出口有改善，但幅度有限。对新兴市场出口回升有限，对东盟出口16.7%，对香港5.4%。

　　进口回暖显着偏低，除外需外的需求存在下行风险。对香港出口仅5.4%，判断虚假贸易重新增长为时尚早，11月出口改善主要由欧美需求推动。

　　预计12月出口回落，我们上调全年出口增速。我们上调13年全年出口增速从7%至7.5%，下调进口增速从7.5%至7%。预计12月出口增长0.9%，进口增长5.8%，贸易顺差达到236亿美元。