在10月PMI数据中,我们曾给出三中全会因素是造成10月数据拱起的一个因素,三中全会将带来全市场流动性偏好的下降和信心指数的提升,这会使得经济体系内生循环加快一个档位,10月工业增加值的高于预期可能会受到这一因素的影响。从历史来看,除却十七届三中全会(届时正值经济危机时期)以外,历史上三中全会时点附近的经济增速均在不同程度的加快的过程之中。但由于大部分历史时期的细分数据缺失,我们难以用统一完整的数据来监测当时终端需求是否与内生需求形成分化,但从PMI指标来进行甄别的话,我们认为三中全会事件很可能对经济硬指标或将起到一定程度的影响。

　　如果说十六届三中全会正值经济繁荣期,而十七届三中全会处于经济深度衰退,而使得三中全会对数据斜率的抬升作用并不明显,但如果再向前追溯的话,可以明显观测到的是十四、十五届三中全会是在一个经济长趋势下行的环境下,对数据起到阶段性抬升作用,其中前者提出建立社会主义市场经济体制,使得产出侧在之后的一年左右的时间内呈现出高幅波动,而后者提出建设中国特色社会主义新农村,对经济硬指标起到为期三个季度的拱起作用(两个季度预期,一个季度后滞)。虽然内生循环能力的变化可能会使得经济增速出现微调,但可以肯定的是,从历史来看,与终端需求背离太久的可能性亦不大,而以目前的经济特质,并不具备内生拉动外生的能力,那么,如果终端需求无法启动,短期数据上升空间亦已不大。