科创板新股康希通信上市在即 或将受益于Wi-Fi芯片本土化浪潮

　　上证报中国证券网讯 近期，二级市场新股赚钱效应逐渐升温，即将申购并上市的新股引起市场多方关注。上周（11月6日至11月10日）有3只新股申购，其中包括一只科创板新股——康希通信。

　　康希通信于11月8日开启申购，申购代码为787653，发行价格为10.50元/股，发行市盈率为441.18倍，同行业可比公司市盈率739.68倍，参考行业市盈率为32.15倍。公司拟首次公开发行6368万新股，占发行后总股本的比例不低于15%。发行市盈率偏高，主要原因在于科技型企业因其高成长性、早期利润率较低等原因主要采用市销率（PS）进行估值，而非市盈率（PE）。

　　据了解，康希通信本次发行价格对应的2022年市销率为10.62倍（每股收益按照2022年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的营业收入除以本次发行后总股本计算），对比同行业A股上市公司卓胜微、唯捷创芯、艾为电子、慧智微静态市销率（算术平均值）为16.77倍。目前来看，康希通信本次发行市销率低于同行业可比公司同期平均市销率。

　　聚焦到公司业绩层面，2020-2022年，康希通信分别实现营业收入0.81亿元、3.42亿元、4.20亿元，三年营业收入的年复合增速为144.92%；实现归母净利润-0.55亿元、0.14亿元、0.20亿元，营收、净利均实现稳步增长。

　　不过，2023年前三季度，康希通信预计实现营业收入2.79亿元至2.83亿元，较上年同期变动-8.85%至-7.55%；归属于母公司股东净利润为126.66万元至168.87万元，较上年同期变动-92.77%至-90.36%。

　　对此，公司解释主要原因系：其一，宏观经济波动、电子行业下行周期及去库存等因素影响，B公司等客户向公司采购有所减少，公司当期营业收入较去年同期有所减少；其二，期间费用等刚性支出预计增加约为1,661.39万元。

　　但值得关注的是，消费电子行业有望走出“至暗时刻”，迈入复苏轨道。东海证券分析师方霁表示，消费电子在今年第四季度有望步入复苏轨道，迎来景气拐点，建议关注周期筑底、本土化等投资主线。

　　谈及本土化，康希通信则是在Wi-Fi领域芯片国产化主要参与者。据了解，WiFi通信行业市场多数由境外厂商瓜分，Skyworks、Qorvo占据半数以上市场份额。公开资料显示，康希通信Wi-Fi FEM销售规模处于境内厂商中较为领先的地位。

　　作为重要的无线连接技术之一，物联网发展有望带动Wi-Fi连接设备数量增长。华金证券分析师李蕙认为，由于康希通信所处的Wi-Fi FEM领域仍由境外厂商占据主导地位，因此国产化替代空间较大。

　　本次IPO，公司拟募资7.82亿元，用于新一代Wi-Fi射频前端芯片研发及产业化项目；泛IoT无线射频前端芯片研发及产业化项目；企业技术研发中心建设项目和补充流动资金。

　　康希通信是国内Wi-Fi FEM领域重要参与者，产品已在国际市场获得一定认可。目前，康希通信已成功进入A客户、B客户、中兴通讯、吉祥腾达、TP-Link、锐捷网络、京东云等知名通信设备品牌厂商以及共进股份、中磊电子、剑桥科技等行业知名ODM厂商的供应链体系，多款Wi-FiFEM产品通过高通、瑞昱等多家国际知名Wi-Fi主芯片（SoC）厂商的技术认证并纳入其发布的无线路由器产品配置方案的参考设计。

　　康希通信还获得多家知名产业资本支持。从发行前股本情况来看，英特尔中国全资子公司英特尔（成都）持有公司3.52%的股权，中网投及中移基金分别拥有公司2.27%的股权。

　　另外值得注意的是，康希通信是国内较早实现Wi-Fi6 FEM量产的企业之一，且相关产品在线性度、工作效率等主要性能指标上与境外头部厂商同类产品基本相当。

　　对比前代标准，Wi-Fi6的速度更快、延时更低、容量更大、更安全。据TSR预测，Wi-Fi6占Wi-Fi终端出货比例有望从2021年的14%上升至2026年的47%，相应出货量或从约6亿台上升至24亿台。在此背景下，具有先发优势的康希通信有望受益于Wi-Fi6标准的持续推广。（赵平）