西南证券：明年A股市场分化或将加剧

　　上证报中国证券网讯  在12月29日举办的“西南证券2022年度线上投资策略报告会”上，该公司认为，明年A股市场的分化预计将加剧，风险与机遇并存。

　　西南证券宏观首席分析师叶凡认为，2022年需关注投资结构的变化，其中制造业投资依然会保持较快增长，基建投资增速值得期待，房地产投资将为经济增长作出一定正向贡献。从消费端看，疫后开放将成为全球大势所趋，前期被压抑的消费意愿将部分兑现，房价对消费拖累继续减弱，中低收入人群的边际消费倾向较高，叠加扩内需政策和价格因素，明年消费有望加快恢复。国际贸易将逐步走向正常化，我国在全球贸易中的占比将向疫情前回归，叠加2021年的高基数，2022年进出口增速都将出现明显回落。从通胀看，明年上游向下游的传导将有所加快，CPI上行、PPI趋于回落，剪刀差收敛。

　　在大类资产配置角度上，他建议采取N+1的多元配置策略，全年超配权益类资产，同时分阶段动态调整。建议重点关注结构性主题，如新能源、基建、以及与疫后放开相关的消费；海外复苏持续，黄金、美元上行动力趋弱，持低配看法；大宗商品方面，预计将延续震荡分化格局。

　　落实到投资策略上，西南证券策略首席分析师朱斌认为，2022年的A股市场的分化预计将加剧，其中存在着两大不确定因素：一是疫情的反复；二是人口负增长下的地产下行风险持续暴露。从流动性来看，上半年仍然将维持较为宽松的格局，下半年可能边际收紧。从企业盈利角度来看，盈利增速结构分化加大。

　　针对具体的板块，他建议关注两大方向：一是继续聚焦制造业、聚焦高景气赛道，包括军工、新能源（新能源车、光伏、新能源、能源系统等）、半导体、物联网等，这些板块具备长期逻辑，在今后相当长时期内仍然将保持高增长，当前估值略低于增速或者与增速相匹配。二是关注困境反转赛道，包括商贸旅游、猪周期、船舶制造等板块，这些板块当前处于周期底部，最困难的时候，股价也在相当程度上反映了这些困境，一旦周期向上股价将弹性十足。此外，还可以关注一些产业安全领域，如信息安全、种业安全等以及产业周期开始向上的消费电子等。（王屹）