3月末我们完成的百货和零售草根调研显示，百货业总体销售完成情况低于预期，多数调研对象对全年销售偏悲观，认为宏观经济的持续下行已对消费造成了实质性的冲击。在终端需求疲软的情况下，多数企业或会采用以价换量的策略，因此短期内商品零售价格涨幅有限。同时，规模较大型企业销售增速的加速放缓对社零的增长产生了进一步的抑制，我们判断短期内百货零售销售向下趋势较为明确。

　　调研摘要:3月百货销售不及预期，短期内下行趋势难有改变:3月百货商场销售仍未出现好转。莫尼塔草根调研的目标完成指数为-67%，表明多数商场实际销售完成情况低于预期。下月销售预期指数为-15%，反映多数调研对象对后市销售依旧偏悲观。

　　调研摘要:

　　3月除金银珠宝外，服装、家纺和化妆品均不同程度下滑: 服装、家纺同比下滑约10%，下滑幅度较上月进一步扩大。调研对象反馈天气偏寒是影响春季服装销售的因素之一，但宏观经济的持续下行已对消费者购买意愿造成了负面影响，再加上反腐政策的持续打压，预计整个上半年百货销售难有好转迹象。

　　在经济下行的背景下，终端需求持续弱化，商品零售价格涨幅有限:在需求疲软的背景下，多数企业很有可能采用以价换量的策略，我们判断短期内商品零售价格涨幅有限。

　　相比小型企业，规模型企业销售增速下滑幅度较大。企业营收增速因企业规模不同出现分化。我们发现限额以上企业销售增速放缓加剧，由于规模越大的企业其权重也越大大，因此将对整体社零的增长产生进一步压制。

　　·1-2月社会据对全年社零走势具有一定指示性作用:如果当年1—2月社零较上年12月有大幅回落，则当年社零增速涨幅相应减弱。基于此特质，我们可以用1-2月社零数据对全年社零的增长做一个简单预判。在95%置信区间的水平下，全年社零累计增长大约在12.64%至13.12%之间。